该系统巧妙地将脑科学临床经验与(yu)深度(du)神经网络算法相(xiang)结合，用于评估患(huan)者认知(zhi)障碍症状(zhuang)并提供个(ge)性(xing)化的数字疗法治疗方案。这种创新的产品设计理念，不仅提高了治疗的针对性(xing)和(he)有效性(xing)，也为公司在市场竞争中赢得了独特(te)的竞争优(you)势。

脑动极光已有不俗的商业(ye)化成绩，从(cong)财务数据来看，公司近年来的营收增长势头十分强劲。2021-2023年及2024年上(shang)半年，公司实现营收分别为230万(wan)元、1129万(wan)元、6720万(wan)元、5189万(wan)元。这一连串亮(liang)眼的数字，充分证明了公司在数字疗法领域的商业(ye)化能力已经得到了市场的广泛认可。

（来源：公司招股书）

同(tong)时，公司的毛利率也表(biao)现不俗，2021-2023年及2024年上(shang)半年，分别为56.7%、29.2%、47.7%和(he)47.3%，显示出其在成本(ben)控(kong)制和(he)盈利能力方面具备的巨(ju)大潜能。

（来源：公司招股书）

脑动极光在产品开发和(he)市场拓展(zhan)方面同(tong)样展(zhan)现出了强大的执(zhi)行力和(he)创新力。目前公司正持续加大研发投入(ru)，不断丰富和(he)优(you)化其产品管线。不难预期，随着后续一系列新产品的陆续上(shang)市和(he)市场推(tui)广，公司的营收有望继续保(bao)持高速增长，进一步(bu)巩固其在认知(zhi)障碍数字疗法领域的领先(xian)地位。

2、商业(ye)变现潜能巨(ju)大，构建多(duo)维度(du)核心竞争壁垒

脑动极光凭借(jie)其多(duo)维度(du)的核心竞争力，已经为其商业(ye)变现奠定了坚(jian)实的基础，展(zhan)现出巨(ju)大的市场潜力和(he)竞争优(you)势。

可以简(jian)单从(cong)如下三个(ge)维度(du)来看：

其一，公司在技(ji)术创新方面具有显著优(you)势。虚拟人和(he)AI技(ji)术彰显研发实力，为潜在竞争对手设置(zhi)了较高的进入(ru)壁垒。

脑动极光自主开发的虚拟人和(he)AI技(ji)术优(you)势，是公司系统及其他产品的基础。从(cong)诊断准确度(du)和(he)效率来看。虚拟人技(ji)术使医生能够(gou)同(tong)时对大量患(huan)者进行医疗测评和(he)沟(gou)通，而(er)AI技(ji)术能够(gou)帮助医疗专业(ye)人员分析向患(huan)者收集的信息，并对患(huan)者进行诊断，准确率高达90%以上(shang)。

据悉，脑动极光曾在代表(biao)认知(zhi)障碍临床研究顶级学术水平(ping)的权威同(tong)行评审期刊(kan)A&D期刊(kan)上(shang)发表(biao)了核心产品系统的临床试验结果。而(er)根据弗若斯(si)特(te)沙利文资料显示，该论文在全球范围内(nei)首次通过(guo)随机对照临床试验的循证数据，证实了数字疗法对非痴呆型血管性(xing)认知(zhi)障碍（VCIND）的有效性(xing)。

同(tong)时，公司还深度(du)参与(yu)了国内(nei)数字疗法领域首四(si)个(ge)专家共识(shi)的发布。2023年，公司参与(yu)撰写的《认知(zhi)数字疗法中国专家共识(shi)(2023)》正式发布，该文章在国内(nei)首次系统性(xing)地定义(yi)了认知(zhi)障碍数字疗法，广泛赢得了国内(nei)顶级医院和(he)医疗专业(ye)人士的认可。

此外，公司还积极参与(yu)了中国科学技(ji)术部组(zu)织(zhi)的七个(ge)国家级研发项目，这不仅为其提供了丰富的资源和(he)平(ping)台，也进一步(bu)提升(sheng)了其在行业(ye)内(nei)的影响力和(he)竞争力。

其二，“中国首款”、全球布局，其权威产品管线为其商业(ye)变现提供了坚(jian)实基础。

正如前文提到公司的核心产品脑功能信息管理平(ping)台软件系统，是中国首个(ge)获得监管批准的认知(zhi)障碍数字疗法产品。这一成就标(biao)志着脑动极光在数字疗法领域的开创性(xing)地位，同(tong)时也为患(huan)者提供了一个(ge)经过(guo)严格(ge)监管认证的可靠(kao)治疗选择。

目前，该系统已经针对四(si)种主要类型的认知(zhi)障碍中的八种适应症实现了商业(ye)化，并且也在积极开发其他几种认知(zhi)障碍适应症，如房颤、高血压相(xiang)关认知(zhi)障碍、冠心病相(xiang)关认知(zhi)障碍及遗忘性(xing)轻度(du)认知(zhi)障碍等，致力于不断拓展(zhan)产品的应用范围和(he)市场空间，以满足更广泛的患(huan)者需求。

同(tong)时，公司的基本(ben)认知(zhi)能力测验软件（BCAT）、认知(zhi)能力辅(fu)助筛查评估软件（SAS）及阅读障碍辅(fu)助筛查评估软件（DSS）也在中国获得监管批准，以及认知(zhi)功能障碍治疗软件在欧盟(meng)获得监管批准，可见脑动极光产品的国际化潜力。

此外，脑动极光还有六(liu)款候(hou)选产品正处于临床前和(he)临床开发或注册过(guo)程的不同(tong)阶段。依托于这种持续创新能力，或预示着公司在未来将会有更多(duo)的创新产品问世，为认知(zhi)障碍患(huan)者提供更加全面和(he)多(duo)样化的治疗选择，同(tong)时也为公司的长期发展(zhan)注入(ru)源源不断的动力。

最后，资源禀赋(fu)协(xie)助全国医院建立认知(zhi)中心，打(da)通市场形成广泛市场影响力。

目前，脑动极光已成功帮助超过(guo)120家医院在中国建立认知(zhi)中心，充分展(zhan)示出公司在行业(ye)内(nei)的广泛影响力和(he)认可度(du)。其中包括(kuo)多(duo)家获得国家卫(wei)健委所设置(zhi)的各(ge)个(ge)医学专科“国家医学中心”认证的领先(xian)医院，该认证选择性(xing)地授予(yu)各(ge)个(ge)专科的极少数顶级医院，代表(biao)了国内(nei)医学专科的最高水平(ping)。例如，宣武(wu)医院的神经内(nei)科、安贞医院的心脏病科和(he)安定医院的精神科均获得了此项认证。

得益于这些顶级医院的成功应用和(he)广泛认可，脑动极光的系统得到了全国各(ge)地医院和(he)医疗专业(ye)人员的广泛接受，为其与(yu)更多(duo)医院的潜在合作铺平(ping)了道路。这种良(liang)好的合作基础和(he)口碑效应，使得公司在认知(zhi)障碍领域的市场地位更加稳固，能够(gou)更好地拓展(zhan)业(ye)务范围和(he)市场份额。

招股书指出，当(dang)前公司的系统已成功纳入(ru)中国30个(ge)省份的省级医保(bao)报销目录，在使更多(duo)患(huan)者能够(gou)负担得起并接受到优(you)质的认知(zhi)障碍诊疗服务的同(tong)时，也进一步(bu)扩大了公司的市场覆盖范围和(he)用户(hu)群体，增强了其在行业(ye)内(nei)的竞争力和(he)影响力。

通过(guo)这些市场拓展(zhan)举措(cuo)，脑动极光的品牌价值和(he)市场地位得到了显著提升(sheng)，为其未来的商业(ye)变现和(he)持续发展(zhan)提供了有力保(bao)障。

3、投资视角下，脑动极光亮(liang)点几何？

站在当(dang)下来看，脑动极光在资本(ben)市场颇具辨识(shi)度(du)，公司的核心投资亮(liang)点可以从(cong)如下几个(ge)层面来展(zhan)开。

其一，行业(ye)前景(jing)广阔，前卫(wei)概念“吸睛”。

从(cong)全球范围来看，认知(zhi)障碍已成为一个(ge)严重的公共健康问题，患(huan)者数量庞大且不断增长。弗若斯(si)特(te)沙利文数据指出，截至2023年底，全球患(huan)有认知(zhi)障碍的患(huan)者人数已超过(guo)17.36亿人。然而(er)目前尚无有效的干预和(he)预防性(xing)疗法来应对这一问题，现有药物疗法仅能在认知(zhi)障碍的晚期阶段使用，并且多(duo)数情况下的疗效并不理想。

（来源：公司招股书）

在这样的背景(jing)下，数字疗法作为一种创新型的治疗方法，有望弥补传统药物疗法的不足，开始在认知(zhi)障碍这一庞大且未饱和(he)的市场中崭露头角，展(zhan)现出巨(ju)大的增长潜力。

仅从(cong)国内(nei)市场来看，2023年，中国认知(zhi)障碍数字疗法的市场规模达到2.69亿元，预计2030年将增至89.27亿元，市场规模巨(ju)大。

（来源：公司招股书）

值得一提的是，2023年，浙江脑动极光占到国内(nei)认知(zhi)障碍数字疗法市场总收入(ru)的25.0%，可见公司具有显著的领先(xian)优(you)势。

考虑到这一领域相(xiang)对前卫(wei)的概念和(he)创新的治疗方式，其也更容易吸引(yin)资本(ben)市场的关注，同(tong)时，作为“中国数字疗法第一股”，脑动极光将具有明显的辨识(shi)度(du)和(he)稀缺性(xing)，有望受到市场的热捧。

其二，政策导向与(yu)市场需求的双重驱动。

作为一个(ge)融(rong)合多(duo)种数字技(ji)术和(he)行业(ye)的新兴(xing)领域，我国数字疗法仍处于起步(bu)阶段。但从(cong)政策层面来看，我国高度(du)重视数字疗法创新发展(zhan)，《“十四(si)五”生物经济发展(zhan)规划》提出要“提高数字疗法等先(xian)进治疗技(ji)术临床应用”，同(tong)时海南也专门出台加快(kuai)推(tui)进数字疗法产业(ye)发展(zhan)若干措(cuo)施，北(bei)京、广东、浙江等地也在积极推(tui)动数字疗法发展(zhan)。这些政策为高质量数字疗法产品的研发和(he)应用提供了有力保(bao)障，有望推(tui)动行业(ye)快(kuai)速发展(zhan)，为患(huan)者提供更多(duo)优(you)质的治疗选择。

同(tong)时从(cong)市场需求方面来看，随着人们对健康意识(shi)的提高以及数字技(ji)术的普及，越(yue)来越(yue)多(duo)的患(huan)者和(he)医疗机构开始寻(xun)求更为便捷、有效的治疗方案，数字疗法凭借(jie)其个(ge)性(xing)化、可及性(xing)强等特(te)点，能够(gou)为患(huan)者提供更加精准和(he)灵活的治疗方案，有望不断受到市场的认可和(he)追捧。

其三，商业(ye)变现潜能加速释放，规模效应下的可预期盈利增长。

脑动极光在商业(ye)变现方面展(zhan)现出巨(ju)大的潜力。

一方面，其核心产品系统已就四(si)种主要类型认知(zhi)障碍的八种适应症实现商业(ye)化，证明了该产品的市场潜力和(he)商业(ye)价值。很显然，其也已经具备了将研发成果转化为实际收益的能力，这为其后续的业(ye)绩增长奠定了坚(jian)实基础。

另一方面，公司产品线丰富且持续创新，其也在通过(guo)不断优(you)化产品功能和(he)提升(sheng)用户(hu)体验，提高产品的市场接受度(du)和(he)用户(hu)粘(zhan)性(xing)，从(cong)而(er)实现更高的销售额和(he)利润。

此外，在成本(ben)控(kong)制方面，脑动极光通过(guo)自主研发核心技(ji)术，降低(di)了对外部技(ji)术的依赖(lai)，减少了研发和(he)生产成本(ben)。同(tong)时，随着产品规模化生产和(he)市场占有率的提高，公司的边际成本(ben)也将有望进一步(bu)降低(di)，盈利能力将不断得到增强。

其四(si)，研发投入(ru)与(yu)市场回报的良(liang)性(xing)正循环。

脑动极光高度(du)重视研发投入(ru)，持续加大在技(ji)术研发和(he)产品创新方面的资金投入(ru)。这不仅有助于公司不断推(tui)出新的产品和(he)技(ji)术，满足市场的多(duo)样化需求，还能提升(sheng)公司的技(ji)术水平(ping)和(he)核心竞争力。

同(tong)时考虑到数字疗法的研发涉及多(duo)个(ge)学科的融(rong)合，高度(du)依赖(lai)技(ji)术驱动，特(te)别是在AI、大数据等加持下，往往具有先(xian)发优(you)势的企业(ye)将能够(gou)形成独有的技(ji)术优(you)势和(he)护城河壁垒，甚至引(yin)领市场标(biao)准，以此不断巩固市场地位。

展(zhan)望未来，随着研发投入(ru)的增加，脑动极光的产品线将更加丰富和(he)完善，市场占有率和(he)品牌影响力也将随之提高。而(er)市场的积极反馈和(he)良(liang)好的销售业(ye)绩又将为公司带来更多(duo)的资金支(zhi)持，进一步(bu)加大研发投入(ru)，形成研发投入(ru)与(yu)市场回报之间的良(liang)性(xing)正循环，助力公司持续在行业(ye)中卡位优(you)势地位。

4、结语

此次上(shang)市，脑动极光计划通过(guo)全球发售募集的资金，主要用于研发活动、建立新认知(zhi)中心、加强AI及相(xiang)关技(ji)术能力等方面。

毫无疑问，凭借(jie)获得更多(duo)的资金支(zhi)持，这为其持续发展(zhan)和(he)扩张(zhang)提供了进一步(bu)的保(bao)障。未来，随着公司不断加大研发投入(ru)和(he)市场拓展(zhan)，其领先(xian)优(you)势相(xiang)信还将持续得到巩固。

此次上(shang)市不仅是公司自身(shen)发展(zhan)的重要里程碑，也标(biao)志着中国认知(zhi)障碍数字疗法行业(ye)在资本(ben)市场的进一步(bu)认可和(he)肯定，为行业(ye)的发展(zhan)注入(ru)了新的动力和(he)活力。