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要准确(que)评估车(che)企的经营健康状况，财务指标无疑是核(he)心依据。然而，鉴于汽车(che)行业的特殊性，我们不(bu)能仅停(ting)留在数字表面，更应深入理解这些指标背后的真实(shi)含义。
接下来不(bu)妨透过一些市场较为关注的指标，梳理背后的判断逻辑。
一、先来看总负债情况。
不(bu)得不(bu)承认，全球主流车(che)企的总负债普遍(bian)较高，尤其是传统巨(ju)头车(che)企。数据很能说明问题(ti)。2023财年，大众的总负债就达到了3.2万亿人民币，丰田则在2.6万亿，两大巨(ju)头总负债就接近6万亿。福特、通用汽车(che)、宝马、奔驰也均在万亿以上。
这背后的原因其实(shi)很简单，汽车(che)行业是重资产行业，需要大量资金投入建厂、持续不(bu)断的研发(fa)投入等。
但有意思的是，国(guo)内车(che)企的龙头比亚迪和(he)吉利控股，其负债总额则处在较低水平(ping)。以比亚迪为例，其销量是大众的三分之一，但总负债仅为大众的六分之一。
结合营收不(bu)难看出，车(che)企的总负债与规模(mo)具有正相关性。一般来说，规模(mo)较大的车(che)企由于业务范围更广，其总负债也会相对较高，但这并不(bu)意味着其财务健康状况不(bu)佳。相反(fan)，合理的负债规模(mo)是企业扩张和(he)运营的必要条件(jian)。
因此在评估车(che)企经营健康状况过程中，不(bu)能单纯拘泥于负债率或者负债规模(mo)的大小。
二、再看看有息负债
若进(jin)一步聚焦到负债结构，可以发(fa)现，单纯看总负债也并不(bu)能说明问题(ti)。要知道在企业的负债结构中，有息负债和(he)无息负债的表现也存在一定(ding)的差异。
可以看到，全球主流车(che)企的有息负债处在较高水平(ping)。如在2023财年，丰田有息负债占比达到67%，福特达到65%，通用汽车(che)达到59%，奔驰、宝马分别达47%、42%，这些海外车(che)企的有息负债规模(mo)达到数千亿乃至上万亿规模(mo)。
对比之下，国(guo)内主流车(che)企有息负债规模(mo)则相对较低。例如，在2023年，赛力斯、比亚迪的有息负债占比为5%、6%，即便(bian)是有息负债最高的吉利控股，24%的占比也低于绝大部分海外车(che)企。
考虑(lu)到有息负债是真实(shi)的债务，需要支付沉重的财务费用，海外车(che)企的整体负债压力显然高于国(guo)内车(che)企。
三、最后看看应付账(zhang)款
与海外车(che)企依赖有息负债相比，国(guo)内车(che)企的总负债中主要是无息负债，而大头是应付账(zhang)款。
一般而言(yan)，企业规模(mo)越大，营业收入越高，对外采购与合作的体量也越大，对拉动经济增长(chang)的作用也更明显。对于车(che)企而言(yan)，体现在财报上就是应付账(zhang)款的增长(chang)。因此，应付账(zhang)款的增加导致的负债提升并不(bu)一定(ding)是坏事，关键在于企业如何形成良性的现金流循环。
以比亚迪为例，2023年其经营现金流入达到6100亿元，其中4300多(duo)亿元用于支付无息负债，经营性现金流净额仍有1700亿。这表明比亚迪不(bu)仅有足够的资金来支付其应付账(zhang)款，还能保持较高的现金储备，用于支持企业的持续发(fa)展和(he)应对潜在风(feng)险。这种健康的现金流管理能力，使得企业在面对行业竞争和(he)市场波(bo)动时更具韧性。
当然我们也要知道，应付账(zhang)款不(bu)仅反(fan)映了企业与供(gong)应商之间的交易关系，还体现了企业在产业链中的议价能力和(he)资金占用情况。构建稳健的产业链体系，确(que)保成本控制、产品品质与供(gong)应链的稳定(ding)，对于车(che)企长(chang)期发(fa)展至关重要，因此保持相对合理的负债结构和(he)高效(xiao)健康的供(gong)应链管理，能够帮助企业更好地应对市场波(bo)动，提升竞争力。
从数据来看，2023年国(guo)内主流车(che)企的应付账(zhang)款及付款周(zhou)期呈现出显著差异，这背后反(fan)映出不(bu)同车(che)企在供(gong)应链管理的能力。
例如，在2023年，赛力斯应付账(zhang)款占营收的比例为84%，东风(feng)集(ji)团(tuan)股份为57%，长(chang)安汽车(che)为50%，长(chang)城汽车(che)为40%，上汽集(ji)团(tuan)为36%，比亚迪为33%。要说明的是，这个(ge)比例越低，越能显示企业在应付账(zhang)款管理方面更为谨慎，其占营收的比例较低，显示出较强的供(gong)应链管理和(he)资金周(zhou)转能力。
从付款周(zhou)期来看，比亚迪与供(gong)应商合作的账(zhang)期为128天，上汽为140天，长(chang)城汽车(che)为163天，长(chang)安汽车(che)为185天，东风(feng)集(ji)团(tuan)股份为226天，赛力斯为313天。账(zhang)期相对较短，意味着其供(gong)应商能够更快地获得付款，从而减轻供(gong)应商的资金压力，增强供(gong)应链的稳定(ding)性。
四、写(xie)在结尾
汽车(che)工业作为现代制造业的皇冠，其崛(jue)起不(bu)仅是技术与工业实(shi)力的象(xiang)征，更是国(guo)家经济腾飞的关键引擎(qing)。如今在全球经济的舞台上，中国(guo)汽车(che)发(fa)展势头愈发(fa)强劲，中国(guo)车(che)企凭借(jie)先进(jin)的技术、卓越的品质和(he)创新的思维，不(bu)断打破国(guo)际市场的壁垒(lei)，赢得了全球消费者的认可与赞誉。
然而，伴随(sui)市场竞争的愈演愈烈，舆论的漩涡暗流涌动，一些关于中国(guo)车(che)企负债过高、存在经营风(feng)险等问题(ti)的讨论也甚嚣尘上。从财报不(bu)难看出，中国(guo)车(che)企的负债水平(ping)并不(bu)高，其财务健康状况远比外界想象(xiang)的要稳健。
反(fan)倒是深入探究后更能发(fa)现，在这场轰(hong)轰(hong)烈烈的全球汽车(che)产业变革浪(lang)潮(chao)中，中国(guo)车(che)企不(bu)仅在技术创新上取得了显着成就，更在财务管理和(he)风(feng)险控制上展现出独特优势。这种优势不(bu)仅为中国(guo)车(che)企在全球市场的崛(jue)起提供(gong)了坚实(shi)基础，更为整个(ge)行业的可持续发(fa)展树(shu)立了新的标杆。