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腾讯天游公司推出退款客服电话服务，通过和未成年玩家直接沟通，而客服作为游戏企业与玩家沟通的桥梁，同时也促进了企业与用户之间的互动和沟通，无论是关于人工智能产品咨询、技术支持，客服电话作为沟通桥梁。
这段时间，芯片领域(yu)的斗法(fa)愈演(yan)愈烈。
美国不仅对AI芯片实施(shi)全球分级管(guan)制，还(hai)要限制台积电、三星等向中企提供16nm及以下代工，彻底阻(zu)挠高端芯片对华出口(kou)。
简单来说(shuo)，不仅仅是7nm，就(jiu)连14nm工艺芯片也要锁死(si)，高端芯片国产(chan)替代刻不容缓。
中芯国际(ji)作为大陆少有能够量(liang)产(chan)先进制程的企业，未来有望受益于国产(chan)替代进程以及本土AI浪潮。
在国产(chan)替代预期的推动(dong)下，港(gang)股中芯国际(ji)的股价也势如破竹，中芯国际(ji)H自去年9月的低点至今涨(zhang)幅超173%；元(yuan)旦之后涨(zhang)幅达32%，而同期恒生指(zhi)数跌了1.4%，恒生科技指(zhi)数涨(zhang)2.53%，上证(zheng)指(zhi)数跌了4.12%。
中芯国际(ji)港(gang)股走势，来源：东方财富
与此同时，有一家脱胎于中芯国际(ji)的晶圆代工企业也在通过收购来增强(qiang)自身实力。
格隆(long)汇获悉，近期，芯联集成（688469.SH）发布重组方案，拟(ni)通过发行(xing)股份及支付现金的方式向滨海芯兴(xing)、远致一号等15名交易对方购买其合计持有的芯联越州集成电路制造（绍兴(xing)）有限公司（简称：芯联越州）72.33%的股权。
本次交易系芯联集成收购控股子公司芯联越州的少数股权。交易前，上市公司芯联集成持有标的公司芯联越州27.67%的股权；交易完(wan)成后，芯联越州将成为芯联集成的全资子公司。
此次收购构成关联交易，但不构成重大资产(chan)重组及重组上市。
芯联集成和芯联越州属于同一行(xing)业，都是国内高端功率半导(dao)体(ti)及MEMS制造的领先企业，产(chan)品主要用于新能源汽车、风(feng)光(guang)储(chu)、电网(wang)等新能源领域(yu)。
值得(de)注意的是，两家晶圆代工厂都是重资产(chan)公司，报(bao)告期内受固定资产(chan)折旧等因素影(ying)响，均亏损严重。
其中标的公司芯联越州2023年亏损了11.16亿元(yuan)，估值为81.52亿元(yuan)，引发了市场的广泛关注。
近两年，在国家政策的鼓励下，半导(dao)体(ti)领域(yu)的并购层出不穷；据不完(wan)全统计，2024年至今，半导(dao)体(ti)领域(yu)的并购达到了40多起（可见文末列表）。
今天就(jiu)来重点看(kan)一下芯联集成收购芯联越州的详细情况。
01
芯联集成脱胎于中芯国际(ji)事业部，收入稳步增长，利(li)润持续亏损
上市公司芯联集成成立于2018年，总部位于浙江省绍兴(xing)市，是由中芯国际(ji)事业部脱胎而来。
2018年12月31日，越城基金、中芯控股和盛洋电器(qi)共同出资设立中芯有限，也就(jiu)是芯联集成的前身，设立时注册资本为58.8亿元(yuan)。
2023年5月10日，芯联集成在上交所科创板上市。从成立到上市，只花了5年的时间，速度(du)几乎可以媲美一众港(gang)股18A的生物科技公司了。
本次交易前后，芯联集成均无(wu)控股股东、实际(ji)控制人，本次交易不会导(dao)致芯联集成的控制权变更。
交易前，越城基金、中芯控股是芯联集成的大股东和二股东，分别持股16.32%、14.08%；交易完(wan)成后，二者预计持股比(bi)例分别降至13.76%、11.87%。
芯联集成主要从事 MEMS、IGBT、MOSFET、模拟(ni)IC、MCU 的研发、生产(chan)、销售，为汽车、新能源、工控、家电等领域(yu)提供一站式芯片系统代工方案，公司拥有一条月产(chan)10万片8英寸硅基晶圆生产(chan)线。
在中芯国际(ji)及各路资本支持下，芯联集成短短几年就(jiu)成长为中国最大的车规级IGBT生产(chan)基地之一，是国内规模最大的MEMS晶圆代工厂，同时在SiC MOSFET出货量(liang)上稳居亚洲(zhou)前列，是国内产(chan)业中率先突破主驱用SiC MOSFET产(chan)品的头部企业。
受下游新能源车的需求增长等因素驱动(dong)，芯联集成近三年的营业收入持续增长，其中2024年1-9月实现营业收入45.47亿元(yuan)，同比(bi)增长18.68%；2023年实现营业收入53.24亿元(yuan)，同比(bi)增长15.59%；2022年实现营业收入46.06亿元(yuan)，同比(bi)增长127.59%。
不过，尽管(guan)收入持续增长，芯联集成始终处于亏损的境地。
据收购方案，2021年至2024年1-9月，公司归母净利(li)润分别约-12.57亿元(yuan)、-10.88亿元(yuan)、-19.58亿元(yuan)、-6.84亿元(yuan)，不到四年累计亏损约50亿元(yuan)。
芯联集成的关键财务数据，来源：收购预案
芯联集成尚未实现盈利(li)，主要原因来自于固定资产(chan)折旧和研发投入增长两方面。
一方面是因为公司固定资产(chan)折旧金额较大，且(qie)公司在12英寸产(chan)线、SiC MOSFET产(chan)线、封(feng)装测试产(chan)线等方面进行(xing)了大量(liang)的战略规划和项目布局(ju)，2023年为购建固定资产(chan)、无(wu)形资产(chan)和其他长期资产(chan)支付的现金为103.37亿元(yuan)，2024年1-9月及2023年折旧摊销金额分别为30.25亿元(yuan)和34.51亿元(yuan)，直(zhi)接影(ying)响公司净利(li)润表现。
另一方面，2024年1-9月及2023年度(du)研发投入分别达13.52亿元(yuan)和15.29亿元(yuan)，同比(bi)分别增加3.10亿元(yuan)和6.90亿元(yuan)。
如果剔除折旧及摊销等因素的影(ying)响，芯联集成2024年1-9月及2023年度(du)分别实现息税折旧摊销前利(li)润（EBITDA）16.60亿元(yuan)和9.25亿元(yuan)，较上年同期分别增长92.65%和14.29%。
02
芯联越州是芯联集成的子公司，同样(yang)亏损严重
本次交易的标的公司芯联越州总部同样(yang)位于浙江省绍兴(xing)市，系当初(chu)芯联集成为提升(sheng)自身的制造工艺及扩(kuo)充产(chan)能而设立。
2021年12月31日，芯联集成与滨海芯兴(xing)等15名股东签订了《中芯越州集成电路制造（绍兴(xing)）有限公司之投资协议》，共同投资设立芯联越州。
截至收购方案签署日，芯联集成仍(reng)为芯联越州第一大股东，持有芯联越州27.67%的股权。
此外芯联集成通过与其他股东签署《一致行(xing)动(dong)协议》，可实际(ji)支配芯联越州51.67%的股东表决权。
芯联越州主要从事功率半导(dao)体(ti)等领域(yu)的晶圆代工业务，其拥有一条8英寸硅基晶圆产(chan)线和一条6英寸SiC晶圆产(chan)线。
主营产(chan)品包括(kuo)SiC MOSFET、IGBT和硅基MOSFET等产(chan)品，代工生产(chan)的产(chan)品广泛应(ying)用于智能电网(wang)、新能源汽车、风(feng)力发电、光(guang)伏储(chu)能、消费电子、5G通信、物联网(wang)、AI算力等行(xing)业。
芯联越州的主营业务、产(chan)品服务构成、核心技术、生产(chan)制造工艺、下游应(ying)用领域(yu)、客(ke)户供应(ying)商等方面基本与芯联集成相(xiang)同，二者处于同行(xing)业。
2022年、2023年和2024年1-9月，芯联越州的营业收入分别为1.37亿元(yuan)、15.6亿元(yuan)、17.98亿元(yuan)，同期归母净利(li)润分别为-7亿元(yuan)、-11.16亿元(yuan)、-8.68亿元(yuan)，同样(yang)处于亏损状态。
芯联越州关键财务指(zhi)标，来源：交易方案
同样(yang)地，芯联越州也具有明显的重资产(chan)属性，截至2024年10月31日，公司账上固定资产(chan)的账面价值为65.76亿元(yuan)，占到资产(chan)总额的71.1%，其中机器(qi)设备就(jiu)达到了42.2亿元(yuan)。
03
并购有助(zhu)于业务和财务的协同
两家大幅亏损的公司合并，也引发了市场的广泛关注。
不过，交易方案中表示，从财务的角度(du)，虽然芯联越州目前仍(reng)处于高折旧、高研发投入导(dao)致的亏损状态，但是随着芯联越州业务量(liang)的增加、产(chan)品结构的不断优化，以及机器(qi)设备折旧期逐步结束，预计将实现盈利(li)能力改善，并成为上市公司未来重要的盈利(li)来源之一，长期来看(kan)，本次交易有利(li)于提高上市公司资产(chan)质量(liang)、优化上市公司财务状况。
从业务协同的角度(du)，相(xiang)比(bi)芯联集成一期8英寸硅基产(chan)线，芯联越州在产(chan)线定位和产(chan)品结构方面有差异。由于芯联越州的产(chan)线建设时间更晚，其产(chan)线和平台更为优质、先进、稀(xi)缺。
由于拥有优质稀(xi)缺产(chan)能，在产(chan)能利(li)用率尚在爬坡(po)的情况下，芯联越州已展现出良好(hao)的盈利(li)势头，其中综合毛利(li)率在报(bao)告期内呈(cheng)逐年上升(sheng)趋势，2023年度(du)及2024年1-10月息税折旧摊销前利(li)润分别为2.79亿元(yuan)和5.20亿元(yuan)，EBITDA利(li)润率分别为17.89%和28.93%。
截至评(ping)估基准(zhun)日，芯联越州100%股权的评(ping)估值为81.52亿元(yuan)，对应(ying)本次交易标的资产(chan)即芯联越州72.33%股权的最终交易价格为58.97亿元(yuan)。
本次交易完(wan)成后，芯联集成已有的月产(chan)10万片8英寸硅基晶圆生产(chan)线将与芯联越州的月产(chan)7万片8英寸硅基晶圆生产(chan)线合并，进行(xing)一体(ti)化管(guan)理，总产(chan)能达到月产(chan)17万片。
一体(ti)化管(guan)理后，在采购管(guan)理、库存管(guan)理、资金管(guan)理方面，预计可实现资金统一调配，降低成本，提升(sheng)效(xiao)率。
附表格：2024年至今A股半导(dao)体(ti)行(xing)业并购重组案例梳理
