其中，周末最火的甲流话(hua)题带动(dong)了抗(kang)流感方向爆(bao)发，多家上市公司大涨。金石亚药、鲁(lu)抗(kang)医药、新华制药、东(dong)北制药、葫芦娃、众生药业(ye)、哈药股(gu)份等都大涨了十几个点。

原因(yin)主要是近(jin)期流感高发，据中国疾控中心最新数据，目前流感病毒阳性率持续(xu)上升(sheng)，其中99%以上为甲流。随着流感感染人数增多，抗(kang)流感药物(wu)的销量(liang)近(jin)期也持续(xu)增长，新一代“流感神药”玛巴洛沙韦更是有药店定价高至300元。

中药板块也从前几日(ri)的连(lian)续(xu)下跌中强势反弹，今日(ri)上涨2.92%，以岭药业(ye)、众生药业(ye)、太极集团等大幅上涨。近(jin)期，全国中成药第三批集采(cai)拟(ni)中选结果公布，175个品(pin)种药品(pin)中，涉及157个厂家。此次集采(cai)增设3倍“熔断线”，有望较好挤(ji)出虚高的价格水分(fen)。

医药板块的另(ling)一催化来自(zi)减肥(fei)药。根据机构，减肥(fei)药的全球市场规模(mo)长期将超过(guo)千亿(yi)美元，空间客(ke)观。近(jin)日(ri)，由Eden开(kai)发的一款司美格鲁(lu)肽咀嚼软糖(tang)上市，无(wu)需用(yong)针头注(zhu)射即可便捷提供司美格鲁(lu)肽等GLP-1药物(wu)的益处，实现个性化用(yong)药。

稀土板块也率先带来了反弹。广晟有色(se)涨停，英洛华、北方稀土、中科磁业(ye)跟涨。

消息面上，包头天和(he)磁材科技股(gu)份有限公司近(jin)日(ri)成功在上海证券交(jiao)易所(suo)主板上市，上市首日(ri)股(gu)价大涨290.24%。此外，北方稀土近(jin)日(ri)宣布与金龙稀土合资(zi)成立新公司，计划建设5000吨氧(yang)化稀土分(fen)离生产线项目，进一步(bu)加强稀土产业(ye)链布局。

同时，国家发改委等多部门联合发布《关(guan)于推动(dong)新能源汽车(che)与动(dong)力电池产业(ye)高质量(liang)发展的实施方案》，提出到2025年新能源汽车(che)年销量(liang)达1000万辆的目标(biao)，这将大幅拉动(dong)稀土永磁材料需求。

接着说说跌的，A股(gu)近(jin)期持续(xu)调整里贡献(xian)最大的板块来自(zi)两大板块：大消费+AI小票。

大消费虽(sui)然一直是被政策(ce)重点关(guan)照的板块，但无(wu)奈行业(ye)数据一直难以给到真(zhen)正的提振(zhen)信号，导致白酒、消费电子、预制菜、冰雪旅游等不断失去了资(zi)金支撑。

今天白酒股(gu)全线下挫，皇台酒业(ye)、酒鬼酒、顺鑫农业(ye)等个股(gu)跌幅居前，贵州茅台下跌2.37%，五粮液跌了3.38%,而且K线显(xian)示(shi)连(lian)续(xu)出现8根阴线，破位的走势更加明显(xian)。

临近(jin)春节，本该是股(gu)市提前预期消费的时点。但由于受渠道库存及动(dong)销偏慢影响，当前白酒企(qi)业(ye)陆续(xu)开(kai)启开(kai)门红(hong)回(hui)款，进度整体慢于2024年同期。

1月2日(ri)，贵州茅台公布了业(ye)绩，营收和(he)净利润双双增长15%左右(you)，同时将支出3亿(yi)元进行回(hui)购。但市场似乎(hu)并不买账，连(lian)续(xu)三个交(jiao)易日(ri)茅台股(gu)价刮去约(yue)6%。

其实，对于五粮液、泸(lu)州老窖(jiao)、水井坊这类头部酒企(qi)来说，所(suo)谓的寒冬只是销售增速下滑，而非实质上的业(ye)务(wu)亏损，真(zhen)正感受到行业(ye)需求下滑的则(ze)是白酒经销商。中国酒业(ye)协会发布数据显(xian)示(shi)：2024年前六个月，超过(guo)60%的经销商、终端零售商表示(shi)库存增加，超过(guo)30%表示(shi)面临现金流压力，超过(guo)50%表示(shi)利润空间有所(suo)减少。

据报道，有酒业(ye)平台在做酒业(ye)调研时发现：仅半(ban)数酒商能完成厂家2024年60%-70%任务(wu)量(liang)，大多数渠道经销商已不再愿意接受酒厂压货做业(ye)绩。这些都是压制估值的因(yin)素。

事实上，白酒可以说是代表中产消费力的一个明显(xian)特征，也是反映市场对于消费市场信心是否恢(hui)复的信号。白酒这样的走势，已经足(zu)够说明了很(hen)多问题，包括最近(jin)被爆(bao)炒的AI穿戴(dai)设备概念的暴跌。

AI穿戴(dai)设备指数从9月底部涨到12月13日(ri)的高点，累计62.6%的涨幅，期间豆(dou)包、AI 眼镜等概念催化频频，产生了大量(liang)的接近(jin)翻倍的妖票，但近(jin)几个交(jiao)易日(ri)这些妖票出现大批量(liang)大跌。

这周末，市场疯传(chuan)CES概念（国际消费电子产品(pin)展览会），导致很(hen)多上市的参展商被重点看好，原本以为它们(men)能在今天继续(xu)大涨，但没(mei)想到迎来的是猝不及防的集体暴跌，越是名单上知名的，反而跌的越狠。

之所(suo)以会这样，根本上就是跟白酒的消费力逻辑一样，这些AI新产品(pin)，确实是有概念，但对于绝大多数相关(guan)概念公司来说，短期很(hen)难会有相应的业(ye)绩兑现（当然确实有极小部分(fen)有业(ye)绩增量(liang)，但对应的股(gu)价涨幅同样已经严(yan)重畸高），只能沦为被游资(zi)爆(bao)炒收割的产物(wu)。

02

说白了，现在A股(gu)就是信心不足(zu)。

股(gu)民心里都很(hen)清楚(chu)，去年四季度这波大涨行情最大驱动(dong)是政策(ce)刺激，并非经济面和(he)企(qi)业(ye)经营显(xian)著改善带来的驱动(dong)。所(suo)以大涨之后股(gu)市行情会更加依(yi)赖政策(ce)的持续(xu)度，要么就是要用(yong)更多时间去逐渐(jian)消化。

但对于前者(zhe)，近(jin)期很(hen)多人共识都在认为，这波可能要等到特朗普回(hui)归讲话(hua)结束，看对方会打什么牌(pai)，我们(men)才(cai)会继续(xu)相应出牌(pai)，期间就是一个政策(ce)空窗期。

而恰好这期间指数向下破位，就比较容(rong)易引发市场担忧。很(hen)多资(zi)金都在关(guan)注(zhu)3200点能否守住，之所(suo)以这个点位成为关(guan)键，近(jin)期某机构的研报梳理给出了一个侧面答案：

根据机构的测算(suan)，2024年9月底至今，融(rong)资(zi)资(zi)金大幅流入近(jin)5077亿(yi)，假设平均杠杆率为1.5x，平仓线为130%，对应当前上证指数平仓压力集中在3150-3200点。

在当时，沪指距离这个区间还比较远，但随着指数的向下破位，加速靠近(jin)这个区间，也引起了市场和(he)一些资(zi)金的警觉（所(suo)谓聪明资(zi)金提前套利离场）。

经查(cha)，1月1日(ri)以来，A股(gu)融(rong)资(zi)规模(mo)确实出现加速下降，余额相比去年末大概减少了400亿(yi)元。

但实际情况是，大量(liang)的融(rong)资(zi)归还是来自(zi)在“924”之后股(gu)价出现显(xian)著大涨的妖股(gu)和(he)小票，对于那些被长线看好的大蓝筹和(he)行业(ye)龙头，目前并没(mei)有看到明显(xian)的融(rong)资(zi)归还迹象。

所(suo)以两融(rong)的减少，虽(sui)然没(mei)有如增量(liang)那样给人信心，但也不至于像股(gu)民担忧的那样有多糟糕。

即使后市沪指落到按照机构测算(suan)的3150-3200的区间，相信大概率也仅会是哪些大涨的妖票开(kai)始(shi)减杠杆，大蓝筹还可以无(wu)恙。

实际上，虽(sui)然股(gu)市看似是在政策(ce)刺激空窗期，但其实上面也一直在加力筹划更多针对性利好推出。

比如降息降准，近(jin)日(ri)央(yang)行已经明确说了，会根据国内外经济金融(rong)形势和(he)金融(rong)市场运行情况，择机降准降息。虽(sui)然没(mei)明确时间，但在这个时候表态(tai)，相信也是为期不会太远（如特朗普正式(shi)回(hui)归后，甚(shen)至不排除春节前）。

比如针对外汇走低的情况，外管(guan)局在1月4日(ri)对外发布2025年的重点工作中明确做了表态(tai)，要“实施更加积(ji)极有为的外汇管(guan)理政策(ce)”。

还有金融(rong)管(guan)理部门对股(gu)票回(hui)购增持再贷款政策(ce)的优化调整，把对回(hui)购增持金额大幅提到了90%的支持（相当于上市企(qi)业(ye)回(hui)购金额的10倍杠杆），而且还明显(xian)延长了贷款期限。

更重磅的是，有媒体称，监(jian)管(guan)部门目前正在反复磋商，讨论如何打通险资(zi)增配权益市场的制度障碍。据业(ye)内估算(suan)，如果能更加畅通流程，保险资(zi)金权益增量(liang)空间会有万亿(yi)元规模(mo)。

笔者(zhe)认为，这规模(mo)可能还是往小的算(suan)。

要知道，在股(gu)票配置方面，截至三季度末，人身险公司股(gu)票配置余额2.18万亿(yi)元，占人身险公司资(zi)金运用(yong)余额的7.55%，同比增长17.24%；财产险公司股(gu)票配置余额1506亿(yi)元，占财产险公司资(zi)金运用(yong)余额的7.05%，同比增长14.89%。

但早在2023年末，监(jian)管(guan)就对险企(qi)对股(gu)票类、股(gu)权类资(zi)产最大投资(zi)比例(li)就大幅提升(sheng)到了40%和(he)30%。

而三季度的股(gu)票类配置比例(li)才(cai)不到10个点，相比上限还有巨大空间。

就拿人身险公司的股(gu)票的配置来说，2.18万亿(yi)元对应7.55%，如果能陪到30%-40%，配置规模(mo)将到8万亿(yi)以上，即使配到20%，也有超5万亿(yi)元。

据券商梳理，去年四季度，险企(qi)资(zi)金出现了加速加仓股(gu)票和(he)基金趋势的，尤其财险资(zi)金的运用(yong)比例(li)加速升(sheng)到了17%左右(you)，其中四季度险企(qi)举牌(pai)银行和(he)其他红(hong)利资(zi)产的甚(shen)至成为了一股(gu)盛况。