姜诚在千字(zi)长文中坦言：“今年市场又冰火两重天，基本面主线乏(fa)善可陈(chen)时，AI是(shi)良药。不(bu)巧的是(shi)，我们的组合很缺AI，如(ru)同前几年我们抓住了为数不(bu)多(duo)的上涨股票，今年又‘有幸’碰上了占比不(bu)高的下跌票……看(kan)来要被‘均值回归’了？”

众所周知，姜诚是(shi)深度(du)价值投(tou)资的代表人物，强调“物超所值”和“安全边际”，不(bu)追逐(zhu)热(re)点，专注于传(chuan)统行(xing)业(ye)的龙头企业(ye)。

以(yi)中泰星元价值优(you)选基金(jin)披露的2024年四季报(bao)显示，该基金(jin)权益(yi)持(chi)仓(cang)比例为85.85%，前十大重仓(cang)股则为中国建筑、华鲁恒(heng)升、太阳纸业(ye)、招(zhao)商银(yin)行(xing)、工(gong)商银(yin)行(xing)、建发股份、苏泊尔、保利发展、海螺水泥、扬农化工(gong)。数据显示，除保利发展、扬农化工(gong)外，其(qi)余个股连(lian)续重仓(cang)股的次数都在10次以(yi)上，建发股份连(lian)续重仓(cang)的次数更是(shi)达到了21次。

事实上，姜诚的投(tou)资风格以(yi)低换手、长期持(chi)有为特点，核心产品的换手率大幅低于同类产品。其(qi)认为价值投(tou)资不(bu)是(shi)一(yi)种策略，而是(shi)用尽可能低的价格买到尽可能好的东(dong)西。

被提醒“多(duo)学(xue)新科技(ji)”？姜诚回应：买的是(shi)企业(ye)的整个余生

2025年开局(ju)落后，姜诚陆陆续续收(shou)到了朋友和投(tou)资者的善意提醒：是(shi)不(bu)是(shi)该多(duo)看(kan)看(kan)、多(duo)学(xue)学(xue)新科技(ji)了？

“其(qi)实，一(yi)个基金(jin)经(jing)理的正常状态就应该是(shi)把绝大部(bu)分精力用在组合之外的，让人安心的组合也应该是(shi)在事前做好充分考量、事后保持(chi)适当跟踪即可的。所以(yi)过(guo)去几年，我的研究(jiu)重点主要在互联网、新能源以(yi)及人工(gong)智能相关(guan)赛(sai)道，都是(shi)目前组合里没有的。”对此，姜诚在文中写道。

至于为何(he)最终没有买入，姜诚也表示，陆续看(kan)了些书籍、报(bao)告和论文，似懂非(fei)懂地懂了一(yi)些东(dong)西之后，却仍感到懂的还不(bu)够(gou)，不(bu)够(gou)去做出一(yi)个买入决策。不(bu)是(shi)我看(kan)到了别人没有看(kan)到的东(dong)西，也不(bu)能说(shuo)别人懂的我完全不(bu)懂，是(shi)因为投(tou)资决策就是(shi)个性化的，不(bu)该是(shi)趋同的。即便同样是(shi)长期投(tou)资者，不(bu)同的方法论也可以(yi)产出不(bu)同的决策。

在姜诚看(kan)来，有些人愿意为可能到来的需(xu)求爆发买单，有些人愿意为正在爆发的需(xu)求买单，有些人愿意为已(yi)经(jing)产生的利润买单，采用的估(gu)值指标大概分别是(shi)市梦率、市销率和市盈率（或PEG）。

“而我，只愿为经(jing)历了时间检验、穿越了景(jing)气周期、证明了强健体魄、能让人相信它长大了可以(yi)站得稳、活得久和赚得多(duo)的企业(ye)买单。或者换个说(shuo)法，我要买的不(bu)是(shi)一(yi)个企业(ye)的一(yi)段青春，而是(shi)它的整个余生。所以(yi)，如(ru)大家所见，我们的组合中都是(shi)些老(lao)面孔，因为它们用过(guo)往给未来做了背书。”姜诚对自身的投(tou)资理念做了进一(yi)步(bu)阐述。

组合虽然保守(shou)，但姜诚却不(bu)悲观，甚至比多(duo)数乐观者还要乐观。姜诚认为，中国科技(ji)不(bu)是(shi)即将(jiang)崛起(qi)，而是(shi)已(yi)经(jing)崛起(qi)，以(yi)后也会有越来越多(duo)的领域从追赶者变成并行(xing)者进而成为超越者乃至领先者。但价值的分配也不(bu)会是(shi)简简单单的赢(ying)家通吃，我们常打(da)的一(yi)个比方是(shi)：一(yi)支球队(dui)中不(bu)该每个人都争当前锋，还要有人甘于做后卫和门将(jiang)。

姜诚相信中国一(yi)定(ding)会走出伟大的科技(ji)公司，“只是(shi)目前还看(kan)不(bu)出谁会是(shi)高概率赢(ying)家，所以(yi)让子弹再飞一(yi)会。做不(bu)到料敌机先会不(bu)会错(cuo)过(guo)机会？一(yi)定(ding)会，但错(cuo)过(guo)胜过(guo)买错(cuo)，我的目标不(bu)是(shi)赚大钱，靠耐(nai)心赚钱就不(bu)该指望暴富。与此同时，也要看(kan)得惯别人赚钱。投(tou)资界高手如(ru)云，赚丰厚回报(bao)的大有人在，我们可以(yi)羡慕，但不(bu)要嫉妒。更重要的是(shi)，临(lin)渊(yuan)羡鱼不(bu)如(ru)退而结(jie)网，保持(chi)组合稳健的同时要保证知识体系开放。特殊阶段，安贫乐道也是(shi)种本分。”

有趣的是(shi)，这封由“最会沟通的基金(jin)经(jing)理”撰写的长文，在某三方平台(tai)得到了不(bu)少投(tou)资者的回应。而这些回应并不(bu)是(shi)一(yi)味的指责基金(jin)经(jing)理管理产品能力，更多(duo)的是(shi)理性且善意的解读。

就象某机构人士向记者表示的那(na)样：“市场需(xu)要的是(shi)百花齐放，而不(bu)是(shi)千篇一(yi)律。他的产品很多(duo)时间都在大家资金(jin)组合中扮演(yan)底(di)仓(cang)的角色。”

面对AI做些啥

AI浪(lang)潮来袭，哪(na)些行(xing)业(ye)会被替代，成为社交平台(tai)上最为热(re)闹(nao)的讨论集中地。

姜诚认为，毫无(wu)疑(yi)问，AI的能力在经(jing)过(guo)多(duo)年的技(ji)术(shu)积累和路线反复后实现(xian)了一(yi)步(bu)重要的能力跨(kua)越。它表现(xian)得越来越擅长“思考”，像人类一(yi)样思考，但它也并非(fei)真的像人类一(yi)样思考。如(ru)果你善于思考，它会是(shi)你巨大的助力；如(ru)果你让它代替你来思考，那(na)它能代替掉(diao)你就绝不(bu)仅仅是(shi)思考。任何(he)一(yi)次技(ji)术(shu)进步(bu)，都不(bu)会让所有人都成为受益(yi)者，善用AI是(shi)一(yi)项高技(ji)术(shu)难度(du)的活，至少目前来看(kan)是(shi)这样。所以(yi)，我们都不(bu)能掉(diao)以(yi)轻(qing)心。

姜诚建议，“在思考AI能带来哪(na)些投(tou)资机会的同时，也督导一(yi)下自己，每天干的活如(ru)果交给AI来做会不(bu)会结(jie)果更好？如(ru)果答案是(shi)肯定(ding)的，那(na)就要加倍(bei)努(nu)力了。这个思想实验，我每天都要强迫自己做一(yi)做。”

人有些天赋，人工(gong)智能是(shi)很难学(xue)会的，它们来自亿(yi)万年进化出来的不(bu)同于卷积神经(jing)网络的天然神经(jing)网络，它们表现(xian)出来的创造力和好奇心是(shi)推动(dong)社会进步(bu)的底(di)层动(dong)力。姜诚总结(jie)称，不(bu)论投(tou)资业(ye)绩是(shi)否(fou)会均值回归，知识储备都不(bu)应该均值回归，好奇心都不(bu)应该停止，这可能是(shi)我们最后的堡(bao)垒，我喜欢把它叫做“人味儿”。愿我们都能永(yong)葆人味儿！

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