尽管保险板块在冲高后整(zheng)体有所(suo)回调(diao)，但(dan)如若从更长(chang)时间维(wei)度(du)来看，此次新闻发布(bu)会的含金量仍不可小觑，特别是(shi)保险板块做为构筑资本市场长(chang)期(qi)健康发展的核心作用同样不容(rong)忽视。 01“增量资金”来袭，保险股迎最强“信号灯”

本次新闻发布(bu)会的核心就(jiu)是(shi)四个(ge)字，增量资金。

《关于推动中长(chang)期(qi)资金入(ru)市工(gong)作的实施方(fang)案》指(zhi)出，在现有基(ji)础上，引导(dao)大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，从2025年起每(mei)年新增保费的30%用于投资A股。对此，业内认为这至少每(mei)年将为A股带来几干亿元长(chang)期(qi)资金的增量。

2025年第二批(pi)保险资金长(chang)期(qi)股票投资试(shi)点规模不低于1000亿元，春节前批(pi)复500亿元投资股市。

对于资本市场而言，保险资金作为长(chang)期(qi)资金，具(ju)有规模大、稳定(ding)性高的特点。其大量流入(ru)A股市场，不仅(jin)能为市场提供稳定(ding)的资金支持，还能降(jiang)低市场的短期(qi)波动，增强资本市场的韧性。

对于保险公司来说，资本市场的发展为保险资金提供了更多的投资机(ji)会和更高的投资收益。随着A股市场的稳定(ding)和增长(chang)，保险公司的投资收益有望进一步提升，从而增强其盈利能力。

此外，保险公司通过长(chang)期(qi)股权投资，可以将资金投入(ru)到与自(zi)身业务相(xiang)关的产业中，从而完善自(zi)身的战略布(bu)局(ju)。比如投资资医(yi)院、健康管理机(ji)构等，保险公司可以完善健康险的产业链布(bu)局(ju)，为客户提供一站式健康管理服务；投资养老社区或养老服务机(ji)构，可以与自(zi)身的养老保险业务形成协同效应，打造(zao)“保险+养老”的新模式，进而强化(hua)自(zi)身市场竞争力。

由此观之，险资入(ru)市是(shi)一个(ge)双赢的过程(cheng)。

为了使正循环更加通畅，政策上还要求未来三年公募基(ji)金持有A股流通市值每(mei)年至少增长(chang)10%。随着公募基(ji)金持有A股流通市值的持续增长(chang)，资本市场的生(sheng)态将更加健康。

同时，加强引导(dao)基(ji)金公司将每(mei)年利润的一定(ding)比例来购买自(zi)己旗(qi)下的权益类基(ji)金，这为保险资金提供更好的投资环境(jing)，且保险公司作为大蓝(lan)筹(chou)的代表，也(ye)会优先享受增量资金的青睐。

此外，为了鼓励相(xiang)关从业人员按照这一路线推进中长(chang)期(qi)资金入(ru)市计划，政策上还将拉长(chang)考核周期(qi)，鼓励公募基(ji)金、国有商业保险公司、基(ji)本养老保险基(ji)金、年金基(ji)金全(quan)面建立实施三年以上长(chang)周期(qi)考核，大幅降(jiang)低国有保险公司当年度(du)营指(zhi)标(biao)考核权重，细化(hua)明确全(quan)国社保基(ji)金五年以上长(chang)周期(qi)考核，避免“风格漂移”等短视行为，让业绩考核指(zhi)标(biao)要求与中长(chang)期(qi)资金入(ru)市计划更加协调(diao)统一。

同时，进一步健全(quan)激励约束机(ji)制(zhi)和薪酬管理的制(zhi)度(du)，着力强化(hua)基(ji)金公司高管、基(ji)金经理与投资者的利益绑定(ding)，提升投资者信心。

由此观之，政策上考虑到了资金来源、考核周期(qi)、薪酬制(zhi)度(du)等各个(ge)方(fang)面协调(diao)统一，核心目的就(jiu)是(shi)要解决(jue)长(chang)期(qi)以来A股中“耐心资本”匮乏的问题，而从海外经验来看，大比例的中长(chang)期(qi)机(ji)构资金是(shi)一个(ge)成熟资本市场长(chang)期(qi)繁荣稳定(ding)的基(ji)础。

此前，华泰证券研报指(zhi)出，目前A股长(chang)线资金存在体量不足（截至2024年第三季(ji)度(du)末，A股长(chang)线资金持股比重仅(jin)27%，远低于美股的45%）以及持仓(cang)时间短（2024年我(wo)国公募基(ji)金平均换手率高于200%）这两大问题。

此次政策端释放出来的信号就(jiu)是(shi)要从根源上解决(jue)这两个(ge)核心问题，进而强化(hua)A股自(zi)身的稳定(ding)性。从这个(ge)角度(du)来看，暴(bao)涨、疯(feng)牛绝对不是(shi)顶层设计层面想看到的结果，慢牛、长(chang)牛才(cai)是(shi)理想健康的状态。

这个(ge)过程(cheng)中，保险公司不仅(jin)是(shi)中长(chang)期(qi)资金的重要来源，更是(shi)资本市场长(chang)期(qi)走牛的核心受益者。

02行业开启强Beta时刻，龙头放大基(ji)本面优势

站在当下来看，整(zheng)个(ge)保险行业正开启强Beta时刻。

这一判断的核心逻辑在保险业与宏观经济和权益市场的强关联性。

一方(fang)面，保险公司的投资收益高度(du)依赖于权益市场表现，当市场上涨时，保险公司的投资收益预期(qi)抬升，带动保险股估值提振，特别是(shi)近年来上市险企业绩和股价表现的弹(dan)性均有所(suo)提升有望进一步放大这一效应。

根据东吴证券的报告(gao)，2024Q3在股市上涨16%的情况下，上市险企归(gui)母净利润合计同比大增565%。可见，其中权益市场的好转(zhuan)是(shi)业绩提振的主要驱动力，从而也(ye)进一步带动了保险股表现亮眼。

另一方(fang)面，宏观经济的稳步复苏带动了居民收入(ru)增长(chang)和消(xiao)费能力提升，保险作为重要的金融产品，其需求也(ye)随之增加，特别是(shi)在健康险和寿险等险种方(fang)面，这一需求的提振效应显著。

可以看到自(zi)924新政出台以来，宏观经济政策持续发力，经济复苏预期(qi)不断增强。这一系列(lie)政策的实施为经济的持续回升向好提供了有力支撑，也(ye)为保险行业的发展带来了新的机(ji)遇。

从资产端来看，权益市场在政策刺(ci)激下表现强劲(jin)，保险公司的投资收益显著提升。展望新的一年，经济复苏背景下长(chang)端利率企稳带来的资产端催化(hua)有望延续，尤其是(shi)权益市场也(ye)还将继续为保险资产端的表现提供有力支持。

负债端来看，伴随我(wo)国保险行业进入(ru)新的增长(chang)周期(qi)，在政策驱动高质量发展的新阶段下，行业有望继续推进负债端变革，同时政策支持养老、健康、普惠保险发展，不断为行业注入(ru)了新的增长(chang)动力。

可以说，宏观经济与保险行业的共振效应，正使得保险板块在市场回暖时表现出较高的贝塔属性。而中国平安作为保险行业的领军企业，其贝塔属性也(ye)将更为突出，这一判断的核心则(ze)在于其在资产端和负债端均展现出更强大的竞争力。

首先在资产端，平安通过多元化(hua)的投资组合和灵活的投资策略，能够更好地捕捉市场机(ji)会。以去年来看，在权益市场回暖的背景下，平安的投资收益就(jiu)呈现明显提升，有力推动了公司整(zheng)体业绩增长(chang)。

此前数据显示，截至2024年9月末，平安集团保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较年初(chu)增长(chang)12.7%。前三季(ji)度(du)，保险资金投资组合实现年化(hua)综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个(ge)百(bai)分点。反映到业绩层面，前三季(ji)度(du)，中国平安归(gui)属于母公司股东的营运利润达1138.18亿元，同比增长(chang)5.5%；归(gui)属于母公司股东的净利润1191.82亿元，同比增长(chang)36.1%。

其次，在负债端，平安通过代理人渠道(dao)改革和产品创新，不断提升新业务价值和内含价值。而凭借其强大的品牌和渠道(dao)优势，亦(yi)有望持续推动业绩增长(chang)。

作为行业率先改革的险企，平安改革呈现持续显现。其中，在代理人渠道(dao)改革方(fang)面，平安聚焦于建设高素(su)质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著提升了代理人队伍的素(su)质和产能。2024年前三季(ji)度(du)，平安寿险个(ge)人寿险销(xiao)售代理人数量达到36.2万人，连续两个(ge)季(ji)度(du)实现企稳回升，人均新业务价值同比增长(chang)54.7%，队伍产能有效提升。

在产品创新方(fang)面，平安依托集团医(yi)疗养老生(sheng)态圈(quan)，不断完善“保险+服务”产品。通过多元化(hua)的保险产品和服务，满足客户在储蓄、养老及保障方(fang)面的多样化(hua)需求，得到了市场的积极反馈。

此外，平安围绕保险+医(yi)疗养老生(sheng)态的布(bu)局(ju)也(ye)为其贝塔属性提供了额(e)外支撑。

通过整(zheng)合保险产品与医(yi)疗、养老服务，平安形成了独特的竞争优势。这一模式不仅(jin)为客户提供了一站式的综合解决(jue)方(fang)案，还通过差异化(hua)服务提升了产品的吸引力和附加值，并显著推动了新业务价值的增长(chang)。

例如，平安在“保险+居家养老”模式下，精准对接我(wo)国养老“9073”格局(ju)的痛(tong)点，创新性地推出了中国版“管理式医(yi)疗模式”，将线上、线下医(yi)疗养老生(sheng)态圈(quan)与金融业务无缝(feng)衔(xian)接。数据显示，2024年前三季(ji)度(du)，平安寿险健康管理已服务超1950万客户。而截至9月末，平安居家养老服务已覆盖全(quan)国75个(ge)城市，累计超15万名客户获得居家养老服务资格。

值得注意的是(shi)，2024年前三季(ji)度(du)，在使用医(yi)疗养老生(sheng)态圈(quan)服务的平安寿险客户中，新契约客户使用健康服务占比约76%，而享有该服务权益的客户对寿险新业务价值的贡献占比超69.6%。此外，截至9月末，接近63%的平安个(ge)人客户同时使用了医(yi)疗养老生(sheng)态圈(quan)提供的服务，其客均合同数约3.35个(ge)、客均AUM达5.78万元，分别是(shi)不使用医(yi)疗养老生(sheng)态圈(quan)服务的个(ge)人客户的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是(shi)，随着平安综合金融战略的深化(hua)，其个(ge)人客户交叉渗(shen)透程(cheng)度(du)不断提升。2024年前三季(ji)度(du)，集团客户交叉迁徙总(zong)人次为1688万；截至9月末，集团内有超8826万个(ge)人客户同时持有多家子公司的合同，同时已有25.1%的客户持有集团内4个(ge)及以上合同，持有4个(ge)及以上合同客户的留存率达98.0%，较仅(jin)有1个(ge)合同客户的留存率高10.7个(ge)百(bai)分点。

可见，依托平安在医(yi)疗健康养老和综合金融领域的显著优势，使其能够更好地适应市场变化(hua)，进一步放大贝塔效应，获得溢价机(ji)会。

03结尾(wei)

当下，保险行业风起浪涌(yong)，正迎来一场新的价值成长(chang)周期(qi)。

宏观经济政策的持续发力，特别是(shi)财(cai)政政策的“更加积极”和货币政策的“适度(du)宽松”，为资本市场营造(zao)了更加有利的流动性环境(jing)。同时中国资产走牛预期(qi)下，行业龙头的价值属性也(ye)正不断凸(tu)显。

此前，包括贝莱德、富达、高盛(sheng)、摩根大通、摩根士丹(dan)利等全(quan)球资管巨头均对2025年的经济和股市表现持乐观态度(du)，并以实际行动增持中国资产，显示出对中国市场的长(chang)期(qi)看好。这一趋势不仅(jin)反映了中国资产的吸引力，也(ye)预示着全(quan)球资金对中国市场的信心正在不断增强。

不难预期(qi)，随着国内政策的持续发力，在估值优势、外资流入(ru)和经济基(ji)本面改善的多重利好下，中国资产有望继续保持向上的趋势。这一趋势也(ye)将为保险行业带来前所(suo)未有的机(ji)遇，而中国平安作为行业龙头，凭借其多元化(hua)的业务布(bu)局(ju)、强大的投资能力和稳健的财(cai)务表现，长(chang)期(qi)以来一直是(shi)资本市场最为关注的险企之一。

如今(jin)，在政策支持和市场环境(jing)利好的背景下，平安不仅(jin)能够充(chong)分受益于保险资金入(ru)市带来的投资机(ji)会，还将通过其创新战略和综合金融模式，进一步巩固其在行业中的领先地位。

此同时，从行业视角来看，随着人口老龄化(hua)加剧和“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康管理服务和适老化(hua)改造(zao)等领域迎来了巨大的市场空间。平安在这些领域的前瞻布(bu)局(ju)，使其能够更好地适应市场变化(hua)，抓住新的增长(chang)机(ji)遇。不难预见，在未来的市场波动中平安有望展现出更强的韧性和更高的贝塔效应，收获更多的惊(jing)喜。