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上市首日即(ji)股价巅峰，被称为PCB钻针龙头的(de)鼎泰高科(ke)，为何疲软态势愈演愈烈？
领域龙头上市首日 便是历史高点
鼎泰高科(ke)是一家专业为PCB、数控精密机件等领域的(de)企业提(ti)供工具、材料(liao)、装备的(de)一体(ti)化解决(jue)方案的(de)企业，公司以(yi)PCB钻针、铣刀及精密刀具为发展重心，并拓展了刷磨轮、设(she)备、耗材、膜类产品，已经形成刀具+材料(liao)+装备产品线。
1）工具板块(kuai)：以(yi)PCB钻针产品为主，产品规格覆盖广泛(fan)。刀具产品主要包括向PCB行业客户提(ti)供PCB机械加工制造的(de)专用耗材钻针、数控铣刀和PCB特殊刀具等，以(yi)及向精密数控加工制造行业客户提(ti)供标刀、丝锥等数控刀具产品。其中(zhong)，PCB钻针是公司主要产品，PCB钻针贡献了70%左右的(de)营业收入。
2）材料(liao)板块(kuai)：主要包括刷磨轮以(yi)及功能性膜产品等。刷磨轮主要用于PCB表面抛光等用途；功能性膜产品主要包括PET/PVC保护(hu)膜、防爆膜、硬化膜、AR膜等，主要用于3C屏幕表面保护(hu)、家具及家电等外观件保护(hu)、玻璃加工制程(cheng)保护(hu)等领域。
3）设(she)备板块(kuai)：公司的(de)自动化设(she)备包括钻针智能仓储设(she)备、全自动激光打(da)标机、全自动研磨机、数控刀具磨床、数控丝锥磨床、全自动刀具钝化机、数控段差磨床等，主要应用于PCB钻针和金属(shu)加工刀具等产品的(de)生产加工等。公司生产的(de)设(she)备不仅可用来加工主营产品，而(er)且能够对外销售形成收入。
公司产业链布局 资料(liao)来源：公司公告(gao)
公司深(shen)耕PCB微型刀具产业十多年，已发展为该领域的(de)头部厂家，2020年公司在全球PCB钻针销量的(de)市场占有率约19%，排名第一位。
然而(er)就是这(zhe)样一家细分领域龙头的(de)企业，自2022年11月22日上市首日创出32.99元(yuan)的(de)股价高点之后，便一路下滑，至2024年2月5日的(de)股价低点跌幅已是腰斩(zhan)。即(ji)便近期股市迎(ying)来一波资金推涨(zhang)，10月16日的(de)公司股价依旧较峰值的(de)跌幅达到了26.87%。公司股价疲软背后，或是因为持续(xu)下滑的(de)业绩表现。
资料(liao)来源：Wind
PCB行业疲软 鼎泰盈利能力不断下滑
在受到全球消费电子行业需求持续(xu)低迷及去库存的(de)影响，全球PCB产业持续(xu)下滑，中(zhong)国PCB产值也在2022年进入了下行通道。
此(ci)背景下，鼎泰高科(ke)2020-2023年营收规模分别为9.67亿元(yuan)、12.22亿元(yuan)、12.19亿元(yuan)、13.2亿元(yuan)，与2021年较高增速对比出现巨大落差，2022年营收规模直接出现了下滑。
与此(ci)同时，行业竞争加剧、原材料(liao)价格提(ti)升使得(de)公司毛利率不断承压。公告(gao)数据(ju)显示(shi)，鼎泰高科(ke)2020-2023年公司综合毛利率分别为38.35%、38.59%、38.72%、36.42%，2023年出现了2.3个百分点的(de)下滑，其中(zhong)2023年单第四季(ji)度(du)公司综合毛利率为33.4%，同比下降6.5个百分点，环比下降6.8个百分点。
再加上行业竞争加剧使得(de)公司在销售方面投入的(de)费用不断加大，2023年的(de)6635万元(yuan)已经是2020年2470万元(yuan)的(de)2.69倍，最终公司2020-2023年归母净利润分别为1.76亿元(yuan)、2.38亿元(yuan)、2.23亿元(yuan)、2.19亿元(yuan)，2021年后已经连续(xu)下滑。值得(de)注意的(de)是，2023年公司其他收益为4850万元(yuan)，同比增长了3100万元(yuan)左右，即(ji)便如此(ci)依旧未能止住净利润下跌趋势。
2024年上半年，公司虽然刀具实现收入5.41亿元(yuan)，同比增长12.10%；研磨抛光材料(liao)实现收入0.70亿元(yuan)，同比增长28.58%，推动营收总规模同比增长22.3%。但同时公司成本(ben)同比增长了25.34%，使得(de)毛利率还同比下滑了1.58个百分点至34.66%。加上期间费用的(de)不同程(cheng)度(du)增长和其他收益的(de)减少，公司2024上半年归母净利润还是同比下滑了16.05%。
此(ci)外，公司第二曲线打(da)造迟迟未见成效，业绩改善依旧路漫(man)漫(man)。
虽然公司表示(shi)智能数控装备、功能性膜材料(liao)快速放量，2024年上半年分别同比增长265.50%、146.34%，但是0.24亿元(yuan)、0.68亿元(yuan)分别只占公司营收总规模的(de)3.39%和9.59%，体(ti)量依旧较小，其中(zhong)智能数控装备营收贡献2021年以(yi)来更是呈现明显的(de)波动态势，确定性还需进一步验证。
