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2025年第一个交易(yi)日(ri)，A股迎来闷杀，全(quan)市场(chang)4400只个股下跌，创下2016年以来最差开年表现，中(zhong)证(zheng)A500指数(shu)收跌2.94%，沪(hu)深300指数(shu)跌2.91%，中(zhong)证(zheng)A50下跌2.76%，跌幅相对较小。
事(shi)实上，A股在2024年最后(hou)两周的交易(yi)，就上演风格疯狂大(da)切换！
截至2024年12月31日(ri)，万得微盘(pan)股指数(shu)重(zhong)挫14%，中(zhong)证(zheng)A50凭借0.53%的涨幅，成为表现近两周表现最佳的宽基指数(shu)。
从ETF资金来看，2024年ETF净(jing)流(liu)入1.15万亿元，其中(zhong)以沪(hu)深300、中(zhong)证(zheng)A500和中(zhong)证(zheng)A50为代(dai)表的宽基ETF净(jing)流(liu)入规模高达1万亿，占(zhan)比87%。
站(zhan)在新一年的起点，A股即将迎来风格大(da)切换？资金疯狂涌入宽基ETF的趋势还能持续吗？
01
宽基ETF“压舱石”作用(yong)凸显
如(ru)今股民都深知宽基ETF在投资组(zu)合中(zhong)的重(zhong)要性(xing)，殊不知在2023年10月中(zhong)央汇金大(da)举买入以前，A股的宽基ETF、行业主题ETF的规模是不相上下的，个人投资者甚至更偏爱行业主题ETF，这(zhe)也是当时境内ETF市场(chang)与美国最大(da)的不同之处。
但得益中(zhong)央汇金2023年和2024年大(da)举买入的示范效应，境内宽基ETF规模彻底爆发(fa)。
2024年10月8日(ri)，ETF规模首次突破3万亿元关口(kou)，仅历时9个月时间，而ETF第一个1万亿元规模，历时16年之久，突破2万亿元，历时3年。
截至2024年上半年，宽基ETF穿透后(hou)的机构投资者占(zhan)比(规模加权)达到69.91%，以中(zhong)央汇金为代(dai)表的国资机构成为第一大(da)持有人，次之的分别是保险公司、基金公司、证(zheng)券公司、社保年金等。
宽基ETF市场(chang)的大(da)爆发(fa)充分说明了(le)跟随政策和大(da)资金的重(zhong)要性(xing)。往后(hou)，宽基ETF市场(chang)还能继续大(da)爆发(fa)吗？
从政策角度来看，新“国九条”鲜明点出(chu)推动指数(shu)化(hua)投资发(fa)展。个人养(yang)老金制度全(quan)面实施，投资目(mu)录新增的85只指数(shu)基金中(zhong)，有78只是跟踪宽基指数(shu)的产品，包括沪(hu)深300指数(shu)、中(zhong)证(zheng)A500指数(shu)、中(zhong)证(zheng)A50等。
“稳股市”作为今年资本市场(chang)的关键词，宽基ETF由于覆盖行业广、成分股数(shu)量多，长期走势与宏观经济发(fa)展趋势密切相关，是稳定资本市场(chang)的重(zhong)要工具。
从投资角度来看，近年来主动权益基金赚钱(qian)效应降(jiang)低，跑不赢指数(shu)基金，宽基ETF凭借其费率低廉、透明度高、风险分散等特点，得到越(yue)来越(yue)多投资者的认可，特别是对投资周期长、稳定性(xing)要求高的机构投资者而言。
毋庸置疑，当前阶段，宽基ETF是推动“长钱(qian)长投”的重(zhong)要抓手。
但宽基指数(shu)种类琳(lin)琅满目(mu)，从上证(zheng)50、沪(hu)深300、中(zhong)证(zheng)500、中(zhong)证(zheng)1000、国证(zheng)1000，如(ru)今又横空(kong)杀出(chu)A系列指数(shu)，中(zhong)证(zheng)A50、中(zhong)证(zheng)A50、中(zhong)证(zheng)A500等不一而足，哪(na)一类宽基表现最强(qiang)？
02
什么宽基指数(shu)最强(qiang)？
2024年9月24日(ri)以来，以游资、散户(hu)为代(dai)表的活跃资金大(da)幅入市，10月8日(ri)之后(hou)的A股呈现市值(zhi)越(yue)小，估值(zhi)分位越(yue)高的特征。
但从2024年12月17日(ri)开始，微盘(pan)股指数(shu)大(da)肆(si)回调，短短两周交易(yi)日(ri)累计(ji)下挫14%，反倒是中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)上涨0.5%，不仅优于沪(hu)深300、中(zhong)证(zheng)A500，更是领(ling)涨全(quan)市场(chang)的宽基指数(shu)。
指数(shu)高切低的背后(hou)是，2025年1月1日(ri)起，上市公司2024年业绩预报拉开大(da)幕。史上最严退市新规将同时全(quan)面实施。
这(zhe)意味着上市公司2024年年报将成为首个适(shi)用(yong)的年度报告，业绩不达标的上市公司将面临退市风险。
从2024年的表现来看，中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)再(zai)次跑赢沪(hu)深300、中(zhong)证(zheng)A500，以15.54%的涨幅位居主流(liu)宽基指数(shu)第一。
中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)在十年里已经有七年跑赢中(zhong)证(zheng)A500和沪(hu)深300指数(shu)，2015年至今的累计(ji)收益超(chao)出(chu)沪(hu)深300和中(zhong)证(zheng)A500指数(shu)30个百分点有余，年化(hua)收益为7.14%，远(yuan)胜(sheng)于中(zhong)证(zheng)A500的4.19%和沪(hu)深300的3.42%，且做到回撤(che)更小。
中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)为何表现这(zhe)么强(qiang)？
03
中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)，龙头优势凸显
中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)作为典型的大(da)盘(pan)股核心指数(shu)，得益于中(zhong)证(zheng)二(er)级行业入选数(shu)量不少于1只的编(bian)制要求，兼具大(da)市值(zhi)和行业龙头的特征，盈利质量与成长性(xing)领(ling)先沪(hu)深300和中(zhong)证(zheng)A500。
从ROE的表现上看，截至2024年9月30日(ri)，中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)成分股的ROE平均水平达到9.63%，高于主流(liu)宽基指数(shu)沪(hu)深300、中(zhong)证(zheng)A500等。
从盈利角度来看，Wind数(shu)据显示，中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)的2024年一致预测净(jing)利润同比增长9.92%，远(yuan)高于沪(hu)深300的7.78%和中(zhong)证(zheng)A500的8.22%。
从股息率角度来看，四大(da)核心指数(shu)的股息率(近12个月)相差不大(da)，中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)为2.84%。
鉴于中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)在ROE、盈利增速、成长质量等指标均优于同类宽基指数(shu)，该指数(shu)才(cai)能在近期A股风格向大(da)盘(pan)切换期间，在宽基指数(shu)中(zhong)拔得头筹。
往后(hou)看，A股的风格会如(ru)何演绎？
04
结语(yu)
毋庸置疑，2025年是财政货(huo)币双宽松的大(da)年，美联储也处于降(jiang)息周期，意味着市场(chang)流(liu)动性(xing)充足。
2024年9月24日(ri)以来，在政策的推动下，A股强(qiang)势反弹(dan)，在估值(zhi)先行修复后(hou)，业绩或是未来关键的驱动因素。
1月1日(ri)-4月30日(ri)，是A股2024年年报披露时间，意味着A股交易(yi)的基本面权重(zhong)提升。
在“稳股市”的大(da)政方针下，国九条、互换便利、回购增持再(zai)贷款、市值(zhi)管理新规、退市新规等依然是A股的核心主线。
在此背景下，公募资金、保险资金岁末年初调仓换股、布(bu)局新方向，大(da)多偏好于大(da)市值(zhi)风格、蓝筹、高股息等方向。
从增量资金角度来看，Wind数(shu)据显示，2024年9月24日(ri)以来最活跃的两融资金，融资净(jing)买入额(e)已经大(da)幅放缓。
形成鲜明对比的是，岁末年初是保费高速流(liu)入的关键时期，如(ru)今10年期国债(zhai)利率已降(jiang)至1.6%的历史低点，对负(fu)债(zhai)成本2.5%以上的险资而言，权益资产的性(xing)价比在提升。
众所周知，险资在投资上会更关注企业盈利、业绩的稳定性(xing)和股息率的高低。
过去一段时间，市场(chang)呈现了(le)一个崭新的特性(xing)：除了(le)险资，其他资金都开始更关注业绩稳定、股息率高的方向。
以中(zhong)证(zheng)A50为例，相关ETF在2024年又吸引158.79亿资金净(jing)流(liu)入，其中(zhong)有60.81亿元净(jing)流(liu)入中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)ETF(159593)。
究其原因，主要有两点：
第一，盈利越(yue)来越(yue)成为A股的关键变量，中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)所覆盖的行业龙头公司的历史经营业绩更具稳定性(xing)和持续性(xing)。
第二(er)，资金关注股息率成为又一个历史性(xing)变化(hua)。中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)成分股中(zhong)的央国企背景企业权重(zhong)占(zhan)比超(chao)过40%，3%的股息更是位居宽基市场(chang)第一梯队。
数(shu)据显示，中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)ETF(159593)是同类产品中(zhong)规模最大(da)、交投最活跃的产品，2024年的日(ri)均成交额(e)为3.14亿元、规模为88.57亿元，均位于同类产品第一。管理费率0.15%+托管费率0.05%，同样位于市场(chang)最低成本梯队。
随着中(zhong)长期资金入市的堵点被打通，被誉为“新漂亮50”的中(zhong)证(zheng)A50指数(shu)等偏大(da)盘(pan)蓝筹核心资产有望受益政策红利，更多的长线资金入场(chang)对A股而言无疑也是一个重(zhong)大(da)转变。