后续行情较大概(gai)率强势震荡上行

全景网：十月份(fen)，政策博弈，预(yu)期摆动，资(zi)本(ben)市场(chang)复杂多变，A股市场(chang)也持(chi)续波动。回顾十月以来的市场(chang)，您有何感受？在您看来，之后行情将会如何演绎？震荡市是否会延续？

杨振(zhen)建：回顾2024年10月以来的市场(chang)，可(ke)以感受到A股市场(chang)经历了一(yi)系列震荡。从9月份(fen)的强势震荡拉(la)升，到10月份(fen)的延续震荡上行格局，市场(chang)情绪(xu)和政策面的变化对A股市场(chang)产生了显著影响(xiang)。9月24日“一(yi)行一(yi)局一(yi)会”针对货币政策、房地产以及(ji)股票市场(chang)提出一(yi)揽子超市场(chang)预(yu)期的政策，以及(ji)9月26日政治局会讨论经济形势，并提出“要努力提振(zhen)资(zi)本(ben)市场(chang)”，释放了积极的信号，推动了市场(chang)的强劲反弹。

对于之后的行情演绎较大概(gai)率延续强势震荡上行格局。首先，美联储开启宽松周期，有利(li)于国内政策空间的释放，同(tong)时9月PMI数据超季节性反弹，逆转了此前连跌趋势。其次，随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落地，四季度经济有望环比改善。第三，政治局会议定调要努力提振(zhen)资(zi)本(ben)市场(chang)，大力引导中长期资(zi)金入市，央(yang)行创设两项新工具支持(chi)资(zi)本(ben)市场(chang)，有助于修复微观主体情绪(xu)，驱动市场(chang)风险偏好回升。最后，在政策助力下，企业盈利(li)修复的预(yu)期较强，随着增量政策落地空间不断扩展，国内经济内生增长动能有望快速修复，叠加增量资(zi)金入场(chang)意愿较强，对整体行情回暖带来持(chi)续动力。

对于投资(zi)者(zhe)而言，应保持(chi)关(guan)注政策动向、经济数据以及(ji)市场(chang)情绪(xu)的变化，以做(zuo)出合理(li)的投资(zi)决策。

中证A500指数样本(ben)空间实现突破

全景网：近几年波动行情下指数投资(zi)兴起(qi)，聚焦指数投资(zi)，中证A500无疑是近期市场(chang)的焦点。能否首先给大家科普一(yi)下这只指数，为什么说中证A500指数和之前的传统指数有很大不同(tong)？为什么很多投资(zi)者(zhe)把它称(cheng)为本(ben)土化“标普500”？

杨振(zhen)建：中证A500指数与(yu)传统指数的主要区别(bie)在于其编制(zhi)方法和市场(chang)覆盖范(fan)围。中证A500指数采用行业均衡的编制(zhi)方法，从各行业选取(qu)市值(zhi)较大、流动性较好的500只证券作为样本(ben)，以反映各行业最具代表性上市公(gong)司证券的整体表现。这种(zhong)编制(zhi)方法使得中证A500指数在样本(ben)空间上实现了突破，不再局限(xian)于市值(zhi)最大的300只股票。中证A500指数的编制(zhi)特点包括(kuo)：引入ESG筛选，提高外资(zi)认可(ke)度；加入细分行业考量，优选细分龙头；引入行业均衡标准，降低“巨无霸”集中入选，增加新兴行业权重(zhong)。

与(yu)标普500的相似之处在于，中证A500指数采用了行业均衡选样方法，确保了指数样本(ben)行业分布的均衡性，更(geng)好地反映了中国资(zi)本(ben)市场(chang)的整体结构和趋势。同(tong)时，中证A500指数还优先选取(qu)三级(ji)行业龙头公(gong)司，尤其是信息技术、生物医药等(deng)新兴行业龙头公(gong)司，提升了指数的长期增长潜(qian)力和投资(zi)价值(zhi)。

投资(zi)者(zhe)之所以将中证A500指数比作中国的“标普500”，是因为两者(zhe)在编制(zhi)理(li)念(nian)上具有相似性，都聚焦于行业均衡，选取(qu)市值(zhi)较大的公(gong)司作为样本(ben)，并保持(chi)样本(ben)行业市值(zhi)分布与(yu)整体市场(chang)尽可(ke)能一(yi)致。此外，中证A500指数还结合了互联互通、ESG等(deng)国际化投资(zi)标准，便利(li)境内外中长期资(zi)金配置A股资(zi)产。这些特点使得中证A500指数能够更(geng)全面地代表中国A股市场(chang)，覆盖了更(geng)广泛的行业和市值(zhi)范(fan)围，从而更(geng)有效地反映中国经济发展的成果。

中证A500是升级(ji)版特色宽基指数

全景网：中证A500指数的编制(zhi)方法使其具有哪些鲜明的特点？在投资(zi)中具备怎样的优势？

杨振(zhen)建：中证A500指数作为一(yi)款升级(ji)版的特色宽基指数，受到了市场(chang)的广泛关(guan)注和积极评价，主要具备以下几个特点：

一(yi)是行业均衡与(yu)分散化：中证A500指数通过行业均衡选样方法，从各行业选取(qu)市值(zhi)较大的500只证券作为样本(ben)，确保了样本(ben)权重(zhong)的分散化，降低了对个股特质风险的暴露，提升了指数的可(ke)投资(zi)性。

二是质地更(geng)优：中证A500指数样本(ben)公(gong)司在盈利(li)能力和成长性方面表现优异，具有较高的ROE和营收增速，且在ESG方面表现良好，指数样本(ben)中证ESG分数中位数高于市场(chang)平(ping)均水平(ping)。

三是新质生产力的代表：中证A500指数在编制(zhi)时超配了信息技术、通信服务、医药卫(wei)生等(deng)新质生产力行业，减少(shao)了金融地产的权重(zhong)，更(geng)好地表征了我国经济结构的新变化。

四是国际化视角：中证A500指数在编制(zhi)时结合了互联互通、ESG等(deng)筛选条(tiao)件，便利(li)境内外中长期资(zi)金配置A股资(zi)产，有望成为境外投资(zi)者(zhe)接(jie)入中国市场(chang)的重(zhong)要窗口。

综上，中证A500指数以其行业均衡、质地优良、新质生产力代表以及(ji)国际化视角等(deng)特点，有望成为投资(zi)者(zhe)配置A股市场(chang)、把握中国经济高质量发展趋势的重(zhong)要工具。

中证A500可(ke)与(yu)其他宽基共同(tong)布局

全景网：从成份(fen)股来看，中证A500与(yu)沪深300有较大的重(zhong)叠性，因此很多投资(zi)者(zhe)会将两者(zhe)进行对比。那么中证A500与(yu)沪深300，以及(ji)其他传统宽基指数到底有何区别(bie)？对于投资(zi)者(zhe)们来说应该如何选择，如何取(qu)舍？

杨振(zhen)建：中证A500指数可(ke)以与(yu)其他宽基指数如沪深300、中证500等(deng)共同(tong)布局，形成多元化的投资(zi)组(zu)合。以下是关(guan)于如何布局和选择这些指数的要点供投资(zi)者(zhe)参考：

基于市值(zhi)风格覆盖角度，中证A500指数跨越大中小(xiao)盘，包含了沪深300、中证500和中证1000的成份(fen)股，可(ke)以兼顾大盘蓝筹股的股息和分红，同(tong)时捕捉高速成长期的成长性较好的公(gong)司。

从行业均衡角度来看，中证A500指数在编制(zhi)时采用行业均衡的选样方法，确保指数样本(ben)能够反映各行业最具代表性的上市公(gong)司证券的整体表现。这种(zhong)行业均衡属性使得中证A500在行业分布上更(geng)为均衡，与(yu)沪深300等(deng)传统宽基指数相比，提供了更(geng)广泛的行业覆盖。

投资(zi)策略方面，投资(zi)者(zhe)可(ke)以采用“核心—卫(wei)星策略”，选取(qu)具备差异化风格的指数进行组(zu)合配置。例如，沪深300和中证A500可(ke)以作为核心资(zi)产，追(zhui)求相对稳(wen)健(jian)收益(yi)；而中证500和中证1000可(ke)以作为卫(wei)星资(zi)产，博取(qu)更(geng)高收益(yi)的目标。

综上所述，投资(zi)者(zhe)在选择宽基指数进行投资(zi)时，可(ke)以根据自(zi)己的风险偏好、投资(zi)目标和市场(chang)情况，合理(li)配置沪深300、中证500和中证A500等(deng)指数，以实现风险分散和收益(yi)最大化。

ESG和互联互通筛选条(tiao)件提升投资(zi)价值(zhi)

全景网：A500指数编制(zhi)结合ESG、互联互通等(deng)筛选条(tiao)件，为什么近两年来新发指数在编制(zhi)上开始(shi)关(guan)注或者(zhe)纳入ESG评级(ji)？这对指数来说有怎样的价值(zhi)？

杨振(zhen)建：中证A500指数在编制(zhi)过程(cheng)中结合了ESG（环境、社会和公(gong)司治理(li)）和互联互通等(deng)筛选条(tiao)件，这些特点为其带来了较为显著的价值(zhi)和优势：

一(yi)是降低风险。ESG评级(ji)有助于降低指数样本(ben)发生重(zhong)大负面风险事件的概(gai)率，提高投资(zi)组(zu)合的社会责任(ren)表现，增强投资(zi)者(zhe)的信心。

二是符合国际投资(zi)者(zhe)偏好。ESG评级(ji)的纳入符合国际投资(zi)者(zhe)的投资(zi)偏好，有助于吸引更(geng)多境外资(zi)金进入中国市场(chang)。

三是推动企业改善治理(li)。ESG评级(ji)的纳入有助于推动企业改善治理(li)结构，提升长期竞争力，从而力争为投资(zi)者(zhe)带来更(geng)稳(wen)定的回报。

四是国际化视野。中证A500指数在编制(zhi)时结合了互联互通、ESG等(deng)筛选条(tiao)件，能为指数提高外资(zi)认可(ke)度，便利(li)境内外中长期资(zi)金配置A股资(zi)产，有望成为境外投资(zi)者(zhe)接(jie)入中国市场(chang)的重(zhong)要窗口。

综上，中证A500指数通过结合ESG和互联互通等(deng)筛选条(tiao)件，不仅提升了自(zi)身的投资(zi)价值(zhi)，还有助于推动中国资(zi)本(ben)市场(chang)的国际化和可(ke)持(chi)续发展。

当前中证A500估值(zhi)吸引力强

全景网：了解完指数，我们聊一(yi)下当前市场(chang)环境的变化。9月底以来市场(chang)环境发生了很大变化，提振(zhen)经济政策密集出台(tai)，各类宽基持(chi)续受到投资(zi)者(zhe)的关(guan)注。中证A500在当前环境下有怎样的优势？

杨振(zhen)建：当前市场(chang)环境经历了一(yi)系列变化，特别(bie)是自(zi)9月底以来，随着提振(zhen)经济政策的密集出台(tai)，市场(chang)环境出现了显著变化。在当前环境下，中证A500指数因其独特的优势，成为了投资(zi)者(zhe)关(guan)注的焦点之一(yi)。以下是中证A500指数在当前环境下的优势：

政策支持(chi)：近期出台(tai)的一(yi)系列政策旨在提振(zhen)资(zi)本(ben)市场(chang)，改善风险偏好，吸引增量资(zi)金进入权益(yi)市场(chang)。中证A500指数作为一(yi)个新的宽基指数，可(ke)能会受益(yi)于这些政策，吸引更(geng)多的关(guan)注和资(zi)金流入。

基本(ben)面实力：中证A500指数的成份(fen)股具有较为强劲的基本(ben)面实力，平(ping)均ROE较高，且多数成份(fen)股的净资(zi)产收益(yi)率或营收增速位居行业前50%。这表明在企业盈利(li)修复拐(guai)点逐渐清(qing)晰的情况下，中证A500指数的成份(fen)股可(ke)能会展现出较强的盈利(li)弹性。

估值(zhi)吸引力：尽管市场(chang)自(zi)9月下旬以来经历了快速反弹，但中证A500指数的市盈率与(yu)市净率相对较低，估值(zhi)吸引力较强。这为投资(zi)者(zhe)提供了较好的投资(zi)性价比，尤其是在市场(chang)波动时，低估值(zhi)可(ke)能为投资(zi)者(zhe)提供一(yi)定的安全边际。

行业均衡：中证A500指数在行业分布上更(geng)为均衡，几乎全部覆盖了中证三级(ji)行业龙头公(gong)司，行业分布与(yu)中证全指分布一(yi)致。这种(zhong)均衡的行业分布有助于分散行业风险，市场(chang)修复行情中通常存在行业的轮动，对于投资(zi)者(zhe)而言，可(ke)借助行业均衡的中证A500积极布局本(ben)轮修复行情。

市场(chang)代表性：中证A500指数不仅覆盖了A股市场(chang)的核心龙头资(zi)产，同(tong)时覆盖最全的细分行业龙头，中证A500成份(fen)股覆盖了91个中证三级(ji)行业，因此，具有较好的市场(chang)代表性和行业代表性，适合作为长期资(zi)金的投资(zi)载体。

总之，中证A500指数在当前市场(chang)环境下具有多方面的优势，投资(zi)者(zhe)可(ke)以根据自(zi)身的风险偏好和投资(zi)目标，考虑将中证A500指数作为投资(zi)组(zu)合的一(yi)部分，以实现多元化投资(zi)和风险分散。

全景网：一(yi)些投资(zi)者(zhe)会比较担(dan)忧，现在布局A500是否会“买在高点”？当前指数估值(zhi)如何？

杨振(zhen)建：中证A500指数当前的市盈率为14.5倍，由于受整体经济需求影响(xiang)，盈利(li)整体下滑较为明显，使得市盈率处于近十年55%的位置。不过，市净率还只有1.5倍，市净率相对较低，处于近十年19%的位置。当经济处于筑底阶段(duan)，纵向对比时看市净率可(ke)能会更(geng)加合理(li)。由此可(ke)见，中证A500指数估值(zhi)仍然处在历史较低的位置。

此外，中证A500指数的编制(zhi)规(gui)则考虑了ESG因子、行业均衡因子，并限(xian)制(zhi)了样本(ben)权重(zhong)，使得指数在行业和样本(ben)上都具有较好的分散性，这对于普通投资(zi)者(zhe)而言是一(yi)个相对更(geng)加稳(wen)健(jian)的大盘指数。从历史长期指数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相对于沪深300指数年化收益(yi)率更(geng)高，同(tong)时波动率和最大回撤更(geng)低。

综合来看，中证A500指数的估值(zhi)水平(ping)和投资(zi)特点使其成为一(yi)个值(zhi)得关(guan)注的标的。不过，投资(zi)者(zhe)在做(zuo)出投资(zi)决策时，还应考虑自(zi)身的风险承受能力、投资(zi)目标和市场(chang)情绪(xu)等(deng)因素。

中证A500代表了新质生产力方向

全景网：中证A500是新“国九条(tiao)”发布后公(gong)布的一(yi)只重(zhong)要宽基指数，和中国高质量发展的经济结构更(geng)加契合，并且代表新质生产力方向。这只指数是如何做(zuo)到的？行业分布上，高质量发展、新质生产力的方向比重(zhong)如何？

杨振(zhen)建：中证A500指数的编制(zhi)方法使其与(yu)高质量发展的经济结构更(geng)加契合，并代表了新质生产力的方向。

具体而言，中证A500指数在编制(zhi)时采用了行业均衡的方法，从各行业选取(qu)市值(zhi)较大、流动性较好的500只证券作为样本(ben)，确保样本(ben)行业分布尽可(ke)能贴近市场(chang)整体，以降低规(gui)模(mo)因素对指数行业分布的影响(xiang)。目前，中证A500指数覆盖了35个中证二级(ji)行业及(ji)91个中证三级(ji)行业的龙头公(gong)司，使得指数能够全面刻画经济发展结构变化与(yu)产业转型升级(ji)。在行业权重(zhong)分布上，中证A500指数在工业、信息技术、原材(cai)料、通信服务、医药卫(wei)生等(deng)“新质生产力”领(ling)域的权重(zhong)高于沪深300指数，而金融、消费、能源等(deng)传统领(ling)域的权重(zhong)则相应较低。此外，中证A500指数在编制(zhi)时优先选取(qu)三级(ji)行业龙头，可(ke)及(ji)时纳入部分新兴领(ling)域的龙头公(gong)司，有助于把市值(zhi)不大但已(yi)经成为细分行业龙头的公(gong)司纳入指数成分股，提升对新质生产力的代表性。

所以，中证A500指数通过其独特的编制(zhi)方法和行业分布，很好地代表了中国高质量发展经济结构，并指向了新质生产力的方向。这使得它成为了适合寻求参与(yu)中国经济高质量发展和新兴产业发展的投资(zi)者(zhe)的投资(zi)工具。

技术创新和海外扩张带来成长空间

全景网：中证A500指数优选各行业代表公(gong)司，盈利(li)能力、成长性高于全市场(chang)，对于中证A500指数未来的盈利(li)增速以及(ji)弹性空间，您有何判断？

杨振(zhen)建：首先，从过往情况看，中证A500指数的盈利(li)能力与(yu)成长性优于其他大中盘宽基指数，这表明中证A500指数的成份(fen)股在盈利(li)能力和成长性方面表现较为突出。展望未来，由于中证A500相对在新兴产业占(zhan)比更(geng)高，那么由技术创新和海外扩张带来的成长空间更(geng)高，随着中国经济的转型升级(ji)，特别(bie)是在锂电、光伏、创新药等(deng)新兴产业中，中国企业已(yi)经具备了较强的技术优势和市场(chang)竞争力，未来有望继续保持(chi)较高的盈利(li)增速和弹性空间。

其次，中证A500指数行业分布均衡，龙头特征突出：中证A500指数采用行业均衡选样方法，从各行业中选取(qu)市值(zhi)较大的500只证券，保持(chi)行业市值(zhi)分布与(yu)样本(ben)空间的一(yi)致性。这种(zhong)行业分布不仅反映了中国经济的转型升级(ji)，还为投资(zi)者(zhe)提供了多元化的投资(zi)选择，有助于把握新兴领(ling)域的发展机遇(yu)。

因此，中证A500指数因其成份(fen)股的盈利(li)能力和成长性表现优于市场(chang)平(ping)均水平(ping)，加之行业分布均衡和技术创新的推动，预(yu)期在未来将继续保持(chi)较高的盈利(li)增速和弹性空间。投资(zi)者(zhe)可(ke)以关(guan)注其在新兴领(ling)域的发展机遇(yu)，以及(ji)中国经济转型升级(ji)带来的投资(zi)价值(zhi)。

中证A500核心投资(zi)价值(zhi)五大关(guan)键词

全景网：综合来看，中证A500指数被市场(chang)寄予厚(hou)望，关(guan)于“中证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这一(yi)观点，您怎么看？如果用几个关(guan)键词，总结一(yi)下中证A500最核心的投资(zi)价值(zhi)，您会选择哪几个关(guan)键词？

杨振(zhen)建：关(guan)于“中证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这一(yi)观点，我认为是有一(yi)定道理(li)的。中证A500指数以其行业均衡、新质生产力代表、互联互通等(deng)特点，具备了成为国际代表指数的潜(qian)力。以下几个关(guan)键词，可(ke)以总结中证A500最核心的投资(zi)价值(zhi)：

行业均衡：中证A500指数采取(qu)行业均衡选样策略，使样本(ben)行业分布尽可(ke)能贴近市场(chang)整体，降低了规(gui)模(mo)因素对指数行业分布的影响(xiang)，有助于动态反映A股市场(chang)结构变化。

向新而行：中证A500指数面向新质生产力，含“新”量较高，优先选取(qu)中证三级(ji)行业龙头，可(ke)及(ji)时纳入部分新兴领(ling)域的龙头公(gong)司，提升对新质生产力的代表性。

权重(zhong)分散：中证A500指数的权重(zhong)分散，前三大行业（银行、石油石化、通信）总市值(zhi)占(zhan)比约44%，不超过50%，行业集中度处于较低水平(ping)。

国际接(jie)轨：中证A500指数的编制(zhi)理(li)念(nian)与(yu)国际接(jie)轨，考虑ESG和互联互通，具备成份(fen)股质量更(geng)优、新质生产力含量更(geng)高、指数行业代表性更(geng)强等(deng)特点。

总结来看，中证A500指数以其均衡的行业分布、对新兴产业的重(zhong)视、以及(ji)与(yu)国际接(jie)轨的编制(zhi)理(li)念(nian)，有望成为A股的国际代表指数，为全球投资(zi)者(zhe)提供更(geng)多元化的投资(zi)选择。

进一(yi)步确认未来盈利(li)预(yu)期改善方向是关(guan)键

全景网：2024年已(yi)经接(jie)近尾声，对于当下的市场(chang)您怎么看？需要关(guan)注哪些可(ke)能影响(xiang)投资(zi)的因素？

杨振(zhen)建：市场(chang)经历了第一(yi)轮大幅估值(zhi)修复行情之后，权益(yi)市场(chang)进入阶段(duan)性的震荡阶段(duan)，后续需要进一(yi)步确认未来盈利(li)预(yu)期改善的方向，这是未来行情长期向上的关(guan)键。

近期公(gong)布的9月基本(ben)面数据低位企稳(wen)，尽管财政政策的力度和节奏尚不确定，但货币宽松和资(zi)本(ben)市场(chang)支持(chi)政策持(chi)续落地，经济修复有赖于政策的进一(yi)步发力。当前，我们还是建议保持(chi)相对积极的应对策略，同(tong)时注重(zhong)把握结构性行情。

结构方面，风险偏好提升和流动性刺激(ji)下，科技成长方向具备较高的弹性。9月份(fen)美联储降息50BP，是自(zi)2020年3月以来的首次降息，这一(yi)政策转变，一(yi)方面，在一(yi)定程(cheng)度上减轻了人民(min)币贬值(zhi)压力，并且能够降低国内政策约束，使得国内货币政策变得更(geng)加灵活，有助于提升经济稳(wen)增长效果。另一(yi)方面，美联储步入降息周期也有利(li)于外资(zi)回流A股，进而推动A股核心资(zi)产反弹，中证A500由于成份(fen)股为满足(zu)互联互通条(tiao)件的各行业龙头，有望在外资(zi)回流过程(cheng)中受益(yi)。

近期在政策组(zu)合拳叠加A股估值(zhi)处于低位驱动下，核心宽基指数大幅上涨，市场(chang)修复行情中通常存在行业的轮动，对于投资(zi)者(zhe)而言，可(ke)借助核心宽基指数参与(yu)本(ben)轮修复行情。