市场出现(xian)快涨快跌极端事(shi)件(jian)概率(lu)增加

全景网(wang)：近期，随着美联储降息落地，以及(ji)国内一系(xi)列重磅、利好政策发布，A股自9月24日起连续(xu)冲高，但在十一之后又出现(xian)了阶段性回调，能否请您分析一下本(ben)次回调的原因？在您看来，之后行情将会如何演绎？

刘(liu)重杰：很多时候描述或者分析一个结果，我个人习惯先问原因，即市场为什么起来，市场在起来的过程中的形(xing)态或者参数是否超出预期，从而更容易理解为什么市场会调整。在金融市场尤其是二级市场，非常快、非常透明，会给(gei)投(tou)资者很直接的体验。同时，收益与风险(xian)相伴，市场中没有免费的午餐(can)，尽管(guan)市场的调整让投(tou)资者们非常难受，但也很直白地证明了市场在非常短的时间内出现(xian)大幅向上或向下的行情是个异常事(shi)件(jian)。我个人向来不建议投(tou)资者期待类似的行情，如果投(tou)资决(jue)策建立在此类行情之上，本(ben)质上更多的是风险(xian)。当然，市场中出现(xian)这种异常事(shi)件(jian)的概率(lu)远比(bi)理论模型高，投(tou)资者可(ke)以利用。

关于(yu)后续(xu)行情演绎，首(shou)先，我依然坚持偏左侧的看法，即我认(ren)为目前的市场情绪(xu)依然处于(yu)相对偏谨慎的阶段，除了节前和节后一两(liang)日，上市公司的业绩也依然处于(yu)偏左侧的方向，后续(xu)行情演绎还是维持判(pan)断——中期看市场会较好。其次，市场出现(xian)大幅回调后，中短期的政策对资本(ben)市场的作用依然正向。再者，在如今投(tou)资相关信息传(chuan)播迅速极快的社会环(huan)境下，投(tou)资者更容易受信息传(chuan)播作用的影(ying)响，市场出现(xian)快涨快跌的极端事(shi)件(jian)概率(lu)会增加。此外(wai)，出现(xian)了第一次的快涨快跌之后，投(tou)资者会有较强的学习效应，后续(xu)将更多聚焦于(yu)企业的盈利质量，前期市场热点出现(xian)分化，并伴随指数的快涨快跌，后期向盈利质量进(jin)行风格(ge)切换，依然有可(ke)能存(cun)在行业板块(kuai)的快涨快跌。实际上，市场热点和行情走(zou)势依赖于(yu)政策情况，因为市场行情走(zou)势可(ke)以自发地走(zou)出自身的规(gui)律，但政策是在一个时点或者在某(mou)一领域快速推出，一定程度上会对市场造(zao)成影(ying)响，且目前投(tou)资者消化吸收反馈新信息的能力在快速增加。

目前A股估值(zhi)依然不高

全景网(wang)：A股市场经过了一周的“疯涨”，阶段性回调后，当前估值(zhi)处于(yu)什么水平？对于(yu)投(tou)资者而言(yan)，风险(xian)是否更大？

刘(liu)重杰：短期来看，现(xian)在的点位比(bi)八九(jiu)月份的点位高，业绩没有发生太(tai)大变(bian)化的情况下，现(xian)在的投(tou)资风险(xian)与8月底9月初不一样；中期来看，现(xian)在的政策面以及(ji)市场情绪(xu)已经出现(xian)变(bian)化，经历了节后的调整，市场回归(gui)正常后会更加乐观；长期来看，目前A股的估值(zhi)不管(guan)是自身对比(bi)，还是放(fang)在全市场的权益资产中对比(bi)，依然不算高，叠加近期点位的回吐，实际上也是风险(xian)的释放(fang)，所(suo)以，我不认(ren)为现(xian)在的投(tou)资风险(xian)比(bi)之前的风险(xian)更大。

A500为A股宽基指数升级版(ban)

全景网(wang)：近几年波动行情下指数投(tou)资兴起，聚焦指数投(tou)资，10月15日也迎(ying)来了重磅产品中证A500ETF的集体上市。中证A500也被称为中国版(ban)“标(biao)普500”，您怎么看待中证A500的市场定位？与今年年初发布的中证A50有何相同与不同？

刘(liu)重杰： A500和A50均由中证指数公司发布，是在A股市场推出的宽基指数的升级版(ban)。具体而言(yan)，沪(hu)深300、中证500、中证1000等指数，基本(ben)上是基于(yu)规(gui)模因子编制，即按流通市值(zhi)进(jin)行选股和确定权重，而中证A500指数除了立足于(yu)市值(zhi)因子，还进(jin)行行业约(yue)束，面向未来行业发展变(bian)革方向，编制规(gui)则(ze)更细致，行业覆盖度更广(guang)，对A股行业发展方向或者国家(jia)产业经济(ji)发展方向的表征性更强。

尽管(guan)A500和A50都是一套大规(gui)则(ze)下的产物，但因为选样的数量和具体作用的行业细分程度有所(suo)不同，两(liang)个指数表征的内容也有本(ben)质差异。从行业覆盖来看，A50覆盖的基本(ben)是申(shen)万一级或中信一级行业，相对较粗，且因为覆盖的是相对偏大的行业，市值(zhi)规(gui)模也更偏头部；而A500则(ze)更多覆盖中证二级、三级行业，覆盖度更全，且对新兴的二级、三级行业以及(ji)不大可(ke)能在头部宽基里被覆盖的细分行业龙头也有更好的覆盖度。从数量占比(bi)来看，A股有5000多只股票，A50选取50只股票的采样大概只有1%，而A500选取500只股票则(ze)是10%。市值(zhi)覆盖度方面，A50在A股市场的市值(zhi)覆盖率(lu)大概20%-30%，A500大概是50%-60%，选取市场10%的企业，覆盖接近2/3的市值(zhi)水平。所(suo)以，A50和A500在同一规(gui)则(ze)下具体的指数定位有明显区别(bie)，A50更多作为一个A股龙头指数，A500则(ze)认(ren)为是一个覆盖度更全、更贴合中证全指的指数。另外(wai)，近期中证100更名为中证A100，与A50和A500同属于(yu)A系(xi)列指数。

实际上，同一个指数编制机构在那(na)么短的时间内用不同的方法论体系(xi)发布这么多指数，据我了解应该是独一个。当然，这是A股市场本(ben)身的发展需要，投(tou)资者也有投(tou)资诉求，尤其是机构投(tou)资者，因为机构投(tou)资者对指数编制背后的方法论和逻辑(ji)性要求跟着投(tou)资实践(jian)走(zou)。A股市场自身也存(cun)在一些特征，拆开A股行业市值(zhi)最大的龙头公司，所(suo)处的行业主题、基本(ben)面等情况与境外(wai)有着较大差别(bie)，投(tou)资者要予(yu)以高度重视。

总而言(yan)之，不管(guan)指数编制方法如何，首(shou)先要了解为什么这么做，有一个结果化的导(dao)向，为什么在有300、500、1000的情况下，还要再编一个A系(xi)列指数？在理解了为什么这么做之后，再看到底怎么做，即到底纳入了哪些股票，这些纳入的股票与我们在理解了编制规(gui)则(ze)之后逻辑(ji)假设的结果是否一致，被证实还是被证伪。所(suo)以，大家(jia)要注意(yi)这些头部的宽基指数，可(ke)能细节变(bian)化非常多，落到实处也会有很多共同的地方，比(bi)如A500和沪(hu)深300相比(bi)，成分股的重合度较高，但内部的权重、行业分布有实质性差别(bie)。

另外(wai)补充一点，很多投(tou)资者可(ke)以很好区分A500和A50，因为成分股差10倍，但很难区分A500与中证500，因为都是500只成分股，实际上A500与中证500有本(ben)质差别(bie)，A500选取的是每个行业的头部，与沪(hu)深300更接近，而中证500选取的是A股中证指数里第301~800市值(zhi)规(gui)模的标(biao)的，不是规(gui)模最大的股票，规(gui)模偏中等。

A500选股

立足当下、面向未来

全景网(wang)：从行业上看，中证A500指数对A股市场、行业覆盖度都更广(guang)，从行业维度看，其成份股如何选择(ze)？行业分布有何特点？更侧重于(yu)哪些行业？

刘(liu)重杰：A500指数编制方式可(ke)以理解为在行业约(yue)束下，用市值(zhi)规(gui)模或权重逼(bi)近的方式挑选成分股，与沪(hu)深300的成分股重合度较高，但权重上有较大差异。比(bi)如：沪(hu)深300指数中，对国民经济(ji)、金融最重要的银行的市值(zhi)规(gui)模非常大，占比(bi)有十几个百分点，但在A500指数中大概是9个百分点；银行数量方面，沪(hu)深300有20家(jia)出头，而A500是10家(jia)左右。所(suo)以A500和沪(hu)深300成分股在权重和比(bi)例上有明显差异。

同时，A500指数对中证三级行业较为细分的领域覆盖度较全，比(bi)如纺织服装等，这些公司在A股或者全球非奢侈品类的品牌中，市值(zhi)规(gui)模相对偏小，不大可(ke)能纳入沪(hu)深300指数，但A500则(ze)有可(ke)能纳入其中。

此外(wai)，在新兴科(ke)技行业里，一些新的上市公司的市值(zhi)规(gui)模需要一个发展的过程，即使我们认(ren)为这些公司代表了未来的经济(ji)发展方向，也代表了未来 A股的一个主题投(tou)资热点，但受行业和个股自身生命周期发展阶段的约(yue)束，且规(gui)模较小，所(suo)以也不大可(ke)能被纳入沪(hu)深300指数中，但A500指数可(ke)能会覆盖一些细分龙头。

总的来说，A500指数除了认(ren)可(ke)当前的市值(zhi)因子之外(wai)，还通过行业约(yue)束进(jin)行选股，可(ke)以认(ren)为是一个立足当下、面向未来的指数。

关注指数成分股三大层面

全景网(wang)：中证A500指数优选各行业代表公司，盈利能力、成长性高于(yu)全市场，对于(yu)中证A500指数的盈利增速以及(ji)弹性空(kong)间，您有何判(pan)断？根据您的观察，哪些行业或板块(kuai)可(ke)能在未来成为中证A500指数表现(xian)的主要驱动力？

刘(liu)重杰：中证A500指数的编制方式是将中证三级行业市值(zhi)规(gui)模大的公司尽量都纳入其中，那(na)么在市场的异常波动中，把每个细分行业的头部公司框在一起会带来什么效应，值(zhi)得大家(jia)关注。

第一，细分行业内仍然存(cun)在龙头效应。长期来看，在全球的股市中，细分行业之后的龙头效应依然存(cun)在，即企业现(xian)在的成绩好，未来成绩好的可(ke)能性也更大。对于(yu)一些处于(yu)生命周期后半程的企业，尤其是处于(yu)收缩阶段的企业，可(ke)能在业绩增长等方面存(cun)在一定的问题，但在资本(ben)市场中，确实代表整个经济(ji)体的发展方向。所(suo)以，在全球的主要股市里，规(gui)模因子是有用的。历史数据也表明，大概在2019、2020年的行情中，龙头有极为明显的超额收益，在A股中这一效应也同样存(cun)在。

第二，提前将新兴行业纳入指数中。A股和全球股市存(cun)在不同之处，但资本(ben)市场都有共性，就大家(jia)最熟悉的美股而言(yan)，标(biao)普500、纳斯达克100中很多成分股，尤其是纳斯达克100，在10年前、20年前的市值(zhi)都非常小，是一步步涨上来的。实际上，A股也有这样的公司，只是机制、比(bi)例等有所(suo)不同，所(suo)谓机制就是提前纳入代表了科(ke)技成长未来发展方向、经济(ji)转型方向的新兴行业。当然，这种新兴成长行业，可(ke)能10家(jia)公司只有一家(jia)能发展起来，很多公司并不能发展起来，但如果把新兴行业当作一家(jia)公司来看，收益也是不错(cuo)的，甚至远比(bi)市场平均水平高。所(suo)以，提前把新兴行业的龙头公司纳入指数，成长性会更好。

第三，把公司纳入指数时在于(yu)市场出现(xian)从左侧到右侧的反转，不单(dan)单(dan)在基本(ben)面上，还包括估值(zhi)、市场情绪(xu)，交易的弹性空(kong)间也更大。从最近一两(liang)周的市场行情来看，虽然A500和沪(hu)深300有很高的重合度，但走(zou)势在短期内有较大不同。从过往的数据来看，A500和沪(hu)深300整体走(zou)势较为重合，但在底部反转时，A500的进(jin)攻性会略强，很大程度上与前述三个因素有关。

ESG“排雷”未来将成标(biao)准化动作

全景网(wang)：从编制方法上看，中证A500指数的一大特征是在成份股筛选中纳入了ESG负面剔除，这与上半年关注度颇高的中证A50指数一致，那(na)么ESG评级纳入成份股筛选条件(jian)的必要性在哪里？为什么近两(liang)年来新发指数在编制上开始(shi)关注或者纳入ESG评级？未来是否会成为指数编制的“标(biao)配”？

刘(liu)重杰：ESG在国内的投(tou)资实践(jian)较早，大概5年前就已经开始(shi)，也有相应的产品，每年 A股的投(tou)资机构和监管(guan)部门也会编制ESG的分类评级情况，不管(guan)是个股、行业还是指数，除了权益资产之外(wai)，债券等方面也有相应的评级。所(suo)以，国内ESG的投(tou)资理论和实践(jian)都有一定的基础。在最近10年的全球投(tou)资实践(jian)中， ESG也成为了一个组成要素。据我所(suo)知，在新的指数尤其是偏国际化指数的编织中纳入ESG评级，通常会采用负面剔除的方式，也有一些专门化的ESG指数会考虑ESG得分高的，即正向为增强，反向为剔除，两(liang)种方式都有。所(suo)以，ESG评级会成为指数编制必备，越来越多的指数会把这一指标(biao)考虑进(jin)去。

关于(yu)ESG评级增长和剔除的意(yi)义，在A股实践(jian)中，ESG增长相对于(yu)基准指数效果不明显，但ESG剔除负面控风险(xian)则(ze)在最近三五年较为有效，因为对于(yu)投(tou)资者而言(yan)，尤其是机构投(tou)资者，如果仓位中底层穿透出现(xian)了ESG风险(xian)或者“爆雷”事(shi)件(jian)，非常麻烦(fan)，哪怕在投(tou)资组合中的比(bi)例非常低。投(tou)资机构一般都会有一个可(ke)投(tou)的一级、二级、三级层层递进(jin)的样本(ben)池，其中一般会有一个ESG的剔除。所(suo)以，从ESG的负面剔除上，目前已经成为机构投(tou)资者的一个标(biao)准操作。在指数投(tou)资上，我认(ren)为不一定需要花太(tai)多的精力关注ESG增强，但通过ESG排除得分太(tai)差的企业非常重要。另一方面，在A500的编制过程中，将C以下评级标(biao)的剔除，实际上剔除的比(bi)例相对于(yu)500只股票而言(yan)不算大，所(suo)以对权重比(bi)例的影(ying)响也不是很大。

另外(wai)，ESG评级在未来是否会成为指数编制的“标(biao)配”，我的基本(ben)判(pan)断是：对于(yu)ESG“排雷”，我认(ren)为会变(bian)成一个标(biao)准化动作。如果新指数是宽基类指数，我认(ren)为ESG负面剔除会成为指数编制的标(biao)准动作；如果是行业主题类指数，可(ke)能有部分会不涉及(ji)。不过，还要看市场的实际情况，能否到达这一阶段，还有一个过程。

境外(wai)投(tou)资者需要表征性更强的A股指数

全景网(wang)：中证A500指数还有一大特征是要求所(suo)有的成份股处于(yu)互联互通范围(wei)内，从而使得境外(wai)中长期资金配置更加便利，相比(bi)其他指数是否有望吸引更多外(wai)资进(jin)行配置？

刘(liu)重杰：从我个人理解来看，第一，A500的编制方式与境外(wai)主流的编制方式相比(bi)，如标(biao)普500，不完全相同，但更接近，对于(yu)境外(wai)投(tou)资者而言(yan)可(ke)能更熟悉。

第二，因为A500成分股处于(yu)互联互通范围(wei)内，根据编制规(gui)则(ze)和相应的政策法规(gui)约(yue)束，其会很快地、自然地就进(jin)入互联互通指数系(xi)列；对于(yu)该指数产品，理论上讲，也会非常自然地变(bian)成国际投(tou)资者配置A股的指数性产品系(xi)列，因为国际投(tou)资者对于(yu)A股个股的投(tou)资会受到政策法规(gui)、投(tou)资时间等约(yue)束，通过一个表征性强的指数进(jin)行A股投(tou)资，这一需求始(shi)终存(cun)在。

十多年前的沪(hu)深300和现(xian)在的A500，一个是1.0时代，一个是2.0时代。站在国际投(tou)资的视角(jiao)，作为一个境外(wai)投(tou)资者，不大可(ke)能对A股股票逐一研究，且还会受到中文水平限制，所(suo)以大家(jia)就会选一个表征性最强的指数进(jin)行投(tou)资，表征性强很大意(yi)义上是市值(zhi)覆盖度问题。10多年前，A股上市公司只有一两(liang)千(qian)家(jia)，沪(hu)深300指数覆盖了接近25%的上市公司数量、70%的市值(zhi)规(gui)模。如今，A股上市公司数量增至5000多家(jia)，沪(hu)深300指数的覆盖度已不能满足境外(wai)投(tou)资者的投(tou)资需求，从而需要一个市值(zhi)覆盖度更大、行业覆盖度更广(guang)、表征性更强的指数。所(suo)以，我相信A500会成为国际投(tou)资者非常重要的指数考量，并布局相关产品。

未来A1000指数推出需与投(tou)资实践(jian)平衡

全景网(wang)：综合来看，中证A500指数被市场寄予(yu)厚望，关于(yu)“中证A500指数有望成为A股的国际代表指数”这一观点，您怎么看？之后是否还会有A1000、A2000呢？

刘(liu)重杰：根据中证A500指数的编制规(gui)则(ze)，以及(ji)国际投(tou)资的需求，A500指数确实有望成为A股的国际代表指数，但指数公司未来是否会发布A1000、A2000甚至更多指数，则(ze)较难判(pan)断，因为表征性和可(ke)操作性需要平衡。

从实际操作的视角(jiao)来看，A股中上证或全指的ETF产品，不少是抽样复制的，长期投(tou)资过程中，投(tou)资者会选择(ze)“班上成绩中等偏上的ETF”，表征性会更强。目前，A500的市值(zhi)覆盖度接近2/3，基于(yu)市场的投(tou)资需求，假设A1000在A500的基础上再增加500只股票，是否有需要，或者在A500之外(wai)，选取中证指数里501～1500市值(zhi)规(gui)模的个股。对此，我认(ren)为指数公司应该是“边走(zou)边看”，因为一个市值(zhi)覆盖度接近2/3的指数，已经可(ke)以满足相当多的投(tou)资需求。而对于(yu)大多尾部的指数，可(ke)能只是阶段性的需求，投(tou)资实践(jian)的难度对机构投(tou)资者而言(yan)也相对较大。如果A1000的选股是A500+500，那(na)么纳入的500只股票影(ying)响也不大；如果A1000的选股是把A500排除后选501~1500的股票，其市值(zhi)覆盖度或表征性就是另一类编制方式。

从交易便利性的视角(jiao)来看，对于(yu)国际上最主流的大类资产配置机构，需要的是市场覆盖度足够(gou)，但又不过于(yu)琐碎的投(tou)资需求。因为长期看，不管(guan)是A股还是全球股市，头部覆盖1/2~3/4的指数基本(ben)上表征市场没有太(tai)大问题。如果有阶段性的投(tou)资需求，比(bi)如三季度美股的罗素2000表现(xian)不错(cuo)，产品规(gui)模也有所(suo)增长，但和美股最主要的指数标(biao)普500的规(gui)模和实际运作情况相比(bi)，占比(bi)依然不大。

所(suo)以，我认(ren)为指数公司推A1000、A2000指数没有任何问题，同一套规(gui)则(ze)之下改参数即可(ke)，但从投(tou)资实践(jian)上，我认(ren)为需要一个平衡。

最基本(ben)的配置思(si)路或许更适用

全景网(wang)：如果投(tou)资者想要配置一些宽基指数，您有哪些建议？

刘(liu)重杰：我分享一下对广(guang)大普通投(tou)资者较为适用的懒(lan)人配置方法。

第一，在配置任何一项资产时，看看资产长期的历史收益。实际上，长期收益剔除估值(zhi)波动影(ying)响后，是一个高阶项，一个非线(xian)性的项。也就是说，选择(ze)的资产在不考虑估值(zhi)的情况下，资产的ROE水平为收益的决(jue)定性因素，尤其是指数投(tou)资，核心是对资产的长期预期收益。对于(yu)长期资产配置，投(tou)资者首(shou)先要对配置预期收益有一个清醒的认(ren)知，比(bi)如A500的ROE增速水平。其次，排除估值(zhi)影(ying)响，因为估值(zhi)在A股的影(ying)响非常大，按季度涨跌幅来看，A股几乎70%可(ke)以用估值(zhi)解释，30%用业绩解释。但估值(zhi)没办(ban)法把握，可(ke)以参考一些基本(ben)数据，如全市场有一个以10年期国债为基准的基准收益，或者更综合的，回到10年前，除了投(tou)资权益市场、债券市场之外(wai)，还可(ke)以投(tou)资不动产等等。社会有一个平均的普通人投(tou)资综合收益，建议大家(jia)看一下相关报告(gao)，重点看那(na)些投(tou)资收益排名靠(kao)前的具体收益是多少，每年都有，可(ke)以参考，有时候报告(gao)数据并不直白，但可(ke)以推算出来。通过社会上投(tou)资收益较好的投(tou)资者的平均投(tou)资收益数据，可(ke)以大致知道估值(zhi)的中枢。当必要收益率(lu)超过社会平均水平较多，且投(tou)资者对A股估值(zhi)的波动有基础的了解，就可(ke)以开始(shi)启动长期配置。当然，前提是投(tou)资者能接受这样的收益率(lu)，有时候可(ke)能收益率(lu)并没有那(na)么高。

第二，通过配置实现(xian)预期收益。在A股中，看社会的必要收益率(lu)，再看A股的估值(zhi)水平，然后坚持长期定投(tou)方式，我们称之为时间分散式配置，收益不会很差。其中，最难的是大家(jia)的预期收益，真实的市场情况和预期收益之间存(cun)在巨大的鸿沟，导(dao)致大家(jia)下不了手(shou)，或者没有勇气接受这一收益率(lu)，也没有信念坚持这种配置，我认(ren)为这是最大的问题。很多人认(ren)为配置技术越先进(jin)越好，但以我个人经验，10年、20年前的套路和现(xian)在新发展的用各种高大上的AI模型进(jin)行的配置相比(bi)，经风险(xian)调整后的收益比(bi)差别(bie)没那(na)么大。至于(yu)有没有增长，需要大家(jia)自己做模型训练，但个人投(tou)资者的成本(ben)太(tai)高，而且有理由相信当越来越多的机构这么做，大家(jia)的超额收益可(ke)能会很快也都没有了，反倒是那(na)些最基本(ben)的配置思(si)路，对个人投(tou)资者也许更适用。

重视红利质量和新兴行业

　全景网(wang)：展望今年接下来的市场行情，您觉得有哪些投(tou)资主线(xian)？

刘(liu)重杰：整体看，高股息、低估值(zhi)的红利类企业业绩不错(cuo)，在过去三四年时间跑出了超额收益。不过，当前市场处于(yu)政策调整阶段，有可(ke)能会向盈利能力强、盈利较稳定的一类公司或者行业进(jin)行切换。所(suo)以，我们对于(yu)质量因子的把握，第一是LE水平要高，毛利、净利水平要高，即盈利水平高；另一方面，盈利水平要稳，面对行情调整，面对宏观经济(ji)产业发展的起落，基本(ben)面越稳的资产值(zhi)得大家(jia)重视。

从估值(zhi)的角(jiao)度看，大家(jia)不妨理性一点，尤其在入场时点，估值(zhi)不可(ke)能像大家(jia)想的那(na)么悲(bei)观，在A股里估值(zhi)往往会带来超额收益。如果大家(jia)认(ren)为经济(ji)基本(ben)面、政策有所(suo)调整，市场情绪(xu)有所(suo)扭转，且估值(zhi)反转有一定业绩支撑，那(na)么从红利扩散到红利质量这一类资产，我认(ren)为要重视；同时，一些有较大确定性的成长性新兴行业，可(ke)能爆发性会非常强。前一类从红利扩散到红利质量的估值(zhi)在不是特别(bie)贵(gui)的情况下，进(jin)行组合配置，净值(zhi)波动风险(xian)相对更可(ke)控；如果要选一些细的行业主题，有一定的业绩预期，代表的是未来的方向，在估值(zhi)可(ke)以接受的情况下，判(pan)断市场情绪(xu)在调整，我认(ren)为依然值(zhi)得配置。此外(wai)，还存(cun)在一些业绩没有太(tai)多预期或者业绩预期不是特别(bie)长的板块(kuai)，但又有较大的行情表现(xian)，也是很多投(tou)资者的配置选择(ze)。