这些表现虽在全球市场中(zhong)不算亮(liang)眼，对比过去两年(nian)明显(xian)的跌势已足够(gou)让(rang)人欣(xin)慰。

从市场风格来看，2024年(nian)A股大盘价值风格指(zhi)数表现最为强(qiang)势，全年(nian)上涨26.88%；中(zhong)盘价值、小盘价值指(zhi)数分别上涨8.85%、7.58%；中(zhong)盘成长(chang)、小盘成长(chang)指(zhi)数出(chu)现下跌，全年(nian)跌幅分别为1.36%、2.27%。

其中(zhong)，今年(nian)以来，以大金融、央国(guo)企中(zhong)字头等(deng)高息股大蓝筹贡献了大盘价值最多的增量(liang)，其中(zhong)工商银行市值增加6953亿元，其次的农业银行增加5850亿元，建(jian)设银行、中(zhong)国(guo)银行市值均增加超4000亿元。以至于市场出(chu)现了把这些高股息板(ban)块归纳为“YYDS”板(ban)块，它们依次指(zhi)代(dai)银行(Yinhang)、运营(ying)商(Yunyingshang)、电力(Dianli)、石油(Shiyou)。

但即使如此，大资金对于大金融的“YYDS”的追捧依然热度很高。

就在昨(zuo)天，又有险资出(chu)手(shou)举牌银行股。12月31日，平安人寿发(fa)布公告称，其委托平安资管投资工商银行H股股票，于2024年(nian)12月20日达到工商银行H股股本的15%，根据中(zhong)国(guo)香港市场规则(ze)，触发(fa)公司举牌。

不止(zhi)平安人寿举牌工商银行H股，近期中(zhong)国(guo)平安也增持了工行、建(jian)行、邮储银行的H股。

而根据中(zhong)国(guo)保险行业协会披露的信息，今年(nian)全年(nian)险资共举牌20次，创近四年(nian)新(xin)高，被举牌的上市公司涉及银行、电力、券商、医药、交通等(deng)领域。

从行业来看，在35个Wind二级行业中(zhong)大半录得上涨。银行、家电、非银金融、电信服务分别上涨43.56%、33.95%、30.98%、25.73%。医疗设备与服务行业表现垫底，全年(nian)下跌12.71%；医药生物、家庭用品行业分别下跌12.58%、9.05%。

个股层面，剔除今年(nian)上市新(xin)股、次新(xin)股，选取总市值在300亿以上的个股涨幅排名显(xian)示，“牛股之王”由寒武纪当选，全年(nian)股价涨幅近388%，股价达到658元/股，总市值近2800亿。

整体(ti)看，十(shi)大牛股涨幅均超过250%，登(deng)顶个股所属行业和炒作题材分布相对集中(zhong)，算力（寒武纪、罗博(bo)特(te)科、神宇股份）和互(hu)金（汇(hui)金科技、艾融软件、赢时胜）方向各(ge)上榜3股，低空经济(ji)两支（万丰奥威、宗申动力）。

但这些涨幅榜的top10并非都是真正的妖股，实际上，A股在年(nian)内行情中(zhong)至少有40只(zhi)股的从底部被开始爆炒时点到最高位置，涨幅超过6倍以上的，甚至有几只(zhi)年(nian)内自低点至最高价涨幅超过10倍。

如正丹股份、艾融软件、无线传(chuan)媒(mei)、双(shuang)成药业、光智科技的年(nian)内最高涨幅都超过了10倍，另有8只(zhi)个股超过了8倍。

但除了极少部分能继续维持高位区间外，其余的绝大多数都成为了参与追涨的散户的噩梦(meng)，甚至有的股价在很短时间从最高点回(hui)撤(che)超过40%的。

比如从9月11日复盘后连续封板(ban)、期间27日25涨停、最大涨幅超10倍的妖股双(shuang)成药业，股价从最高位回(hui)撤(che)超过55%，导(dao)致大量(liang)在高位后杀进的散户成为接刀侠，损失极惨重(zhong)。

在2024年(nian)期间自最低价的最大涨幅超3倍的277只(zhi)个股中(zhong)，回(hui)撤(che)超过这个比例的多达142只(zhi)，不仅比例过半，且平均回(hui)撤(che)也超过了38%。

所以A股炒小炒妖的风气浓(nong)厚，但追涨一时爽，失手(shou)火葬场，风险一直都非常大。

022025年(nian)一致看好的方向

总的来看，2025年(nian)由于全球政治大环境继续趋于复杂，尤其懂(dong)王回(hui)归加剧全球右转、美(mei)元降息放缓、中(zhong)东及俄乌战争等(deng)诸多重(zhong)大问(wen)题给全球资本市场带来更(geng)多不确定性。

对此，我国(guo)近年(nian)来也适时作出(chu)了各(ge)种重(zhong)大政策作为提前预防和对冲。2025年(nian)，稳经济(ji)、促消费，稳定地产(chan)，同时加力扶(fu)持重(zhong)点行业产(chan)业发(fa)展，依然是国(guo)家的重(zhong)点工作目标。

而得益于较低的基(ji)数、更(geng)强(qiang)劲的财政刺激、较低的利率，更(geng)加积极的重(zhong)点行业引(yin)导(dao)扶(fu)持政策，资产(chan)市场很多题材会迎来催化剂炒作，也提升(sheng)积极预期。

这里汇(hui)总多家券商和大机构(gou)的观点，他们较为看好的方向：

1，消费预期复苏，涉及餐饮零售、食品饮料、家居家电，文旅(lu)等(deng)。核心逻辑是行业处于长(chang)期低估值，叠加强(qiang)政策刺激。

目前最新(xin)A股大消费指(zhi)数的PE仅有22.28倍，处于近5年(nian)分位点10.98%，显(xian)著弱势状(zhuang)态(tai)。

从2024全年(nian)表现来看，受到社零增速不及预期和市场情绪的影响，大消费相关行业除家用电器、交通运输、汽车行业以外，整体(ti)表现确实不如人意，但好在近两年(nian)来促消费政策刺激的力度越来越大。

12月的中(zhong)央经济(ji)工作会议强(qiang)调，要在2025年(nian)创新(xin)多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅(lu)游(you)业发(fa)展。预计2025年(nian)将会有更(geng)大力度的扩大需(xu)求、刺激消费政策出(chu)台，或为大消费板(ban)块行情提供(gong)逻辑支撑。

2，高息股大蓝筹“YYDS”，尤其金融保险，能源、公用事业等(deng)领域的核心巨头，核心逻辑是长(chang)期业绩稳增长(chang)，高分红，PE、PB都很低，在长(chang)期利率和长(chang)期国(guo)债收益率已低于2%的资金环境下，这些资产(chan)仍有很高性价比。比如最新(xin)收盘数据显(xian)示，建(jian)设银行、工商银行H股股息率分别为6.77%、6.44%。

我们在此前的多篇文章，如《今年(nian)A股最大的赢家》也有分析介绍过这些高息股核心资产(chan)的市场逻辑，认为2025年(nian)它们依然很有可能继续占(zhan)据市场的C位。

3，央国(guo)企改革方向。近几年(nian)，中(zhong)央对于央国(guo)企的深(shen)化改革持续加力推进，其中(zhong)，针对提升(sheng)优(you)化央国(guo)企的经营(ying)业绩指(zhi)标和资本市场估值体(ti)系，监管层和政策层相继推出(chu)了多项重(zhong)大改革，如“一利五率”、“一增一稳四提升(sheng)”、“构(gou)建(jian)中(zhong)国(guo)特(te)色估值体(ti)系”、“央国(guo)企七大改革方向”等(deng)。

尤其12月17日，国(guo)务院国(guo)资委印发(fa)《关于改进和加强(qiang)中(zhong)央企业控股上市公司市值管理(li)工作的若(ruo)干意见》，提出(chu)中(zhong)央企业要从并购重(zhong)组、市场化改革、信息披露、投资者(zhe)关系管理(li)、投资者(zhe)回(hui)报(bao)、股票回(hui)购增持等(deng)六方面改进和加强(qiang)控股上市公司市值管理(li)工作，再(zai)次释放重(zhong)磅信号。

在一系列(lie)政策推动下，市场开始重(zhong)新(xin)审视央国(guo)企估值，并且后者(zhe)在市场上也持续走出(chu)强(qiang)势大涨势头。

有机构(gou)通过梳理(li)，金融、通信、交通运输、石油石化以及建(jian)筑(zhu)装饰(shi)行业中(zhong)的央国(guo)企相对行业整体(ti)具有规模占(zhan)比显(xian)著、业绩明显(xian)占(zhan)优(you)、股息率高、估值低的特(te)点，相对具有较高投资价值，其次，煤炭、有色金属、国(guo)防军工、商贸零售、建(jian)筑(zhu)材料、社会服务、环保、医药生物等(deng)行业央国(guo)企投资价值排序也居前列(lie)。

预计2025年(nian)，这些领域的央国(guo)企将继续获得市场的重(zhong)点关注。

4，AI硬件方向，涉及算力、半导(dao)体(ti)，AI手(shou)机、AIPC、机器人，智能音箱、AI眼镜(jing)、智能家居等(deng)产(chan)业链核心标的。核心逻辑是AI上游(you)的资本投入和技术突破都在高速推进，AI硬件产(chan)业链有望继续大爆发(fa)。

据Precedence research发(fa)布的数据，2024年(nian)全球人工智能(AI)市场规模为6382.3亿美(mei)元，预计到2034年(nian)将达到约36804.7亿美(mei)元，年(nian)复合增长(chang)率达19.1%。在AI带动的需(xu)求刺激下，手(shou)机、电脑、服务器等(deng)硬件设备的更(geng)新(xin)需(xu)求提升(sheng)，预计AI手(shou)机、AI电脑以及AI服务器的出(chu)货量(liang)和市场占(zhan)比持续增加，消费电子(zi)行业将迎来新(xin)的增长(chang)动能。

虽然上述板(ban)块在2024年(nian)已经取得了非常可观累计涨跌幅，但由于行业逻辑足够(gou)硬，AI仍会是今年(nian)的科技周期大主线。

多数机构(gou)认为，可以密(mi)切关注这些板(ban)块中(zhong)具备切实业务或者(zhe)具有较高护城河的核心龙头，如果(guo)股价出(chu)现明显(xian)回(hui)撤(che)，很能会是不错的上车机会。

5，AI应用方向（信创、智能驾(jia)驶，电商广(guang)告、教育等(deng)）。支撑逻辑是随着国(guo)产(chan)AI应用商业模式的进一步成熟，AIGC行业应用逐步落地并开始给下游(you)产(chan)业链赋能头部大模型产(chan)品用户量(liang)持续增长(chang)。比如AI广(guang)告，目前已在电商、游(you)戏、教育等(deng)方面已经得到验证，具有非常可观的投入产(chan)出(chu)回(hui)报(bao)比。

信创产(chan)业在数字经济(ji)和自主可控发(fa)展的大背景下，关键技术自主可控的必要性和紧(jin)迫性上升(sheng)，信创国(guo)产(chan)化在2025年(nian)得到进一步加速。根据艾媒(mei)咨询发(fa)布的《2024年(nian)中(zhong)国(guo)信创产(chan)业发(fa)展白皮书(精简版)》，2023年(nian)中(zhong)国(guo)信创产(chan)业规模达20961.9亿元，预计2027年(nian)有望达到37011.3亿元。相关的基(ji)础硬件行业和软件行业有较大发(fa)展空间。

在智能驾(jia)驶方面，目前政策层也对此给出(chu)了明显(xian)支持态(tai)度，2025年(nian)将迎来突破性的进展，有望在更(geng)多城市地区得到落地。这会给汽车芯片、车路云、传(chuan)感器、算法等(deng)产(chan)业链带来业绩层面的催化。

6，低空经济(ji)。低空经济(ji)是被寄予厚望可以给经济(ji)带来庞大增量(liang)的重(zhong)点方向，2023年(nian)来，国(guo)家推出(chu)多项顶层政策支持2025年(nian)低空经济(ji)发(fa)展。如2024年(nian)全国(guo)两会低空经济(ji)首次出(chu)现在政府工作报(bao)告中(zhong)，随后各(ge)地也陆续出(chu)台了低空经济(ji)的政策。

根据中(zhong)国(guo)民用航空局发(fa)布的数据显(xian)示，到2025年(nian)中(zhong)国(guo)低空经济(ji)的市场规模预计将达到1.5万亿元，到2035年(nian)有望达到3.5万亿元，市场空间广(guang)阔。

12月25日，国(guo)务院办公厅发(fa)布《关于优(you)化完善地方政府专项债券管理(li)机制的意见》，将低空经济(ji)等(deng)新(xin)兴(xing)产(chan)业纳入专项债可用作项目资本金领域，并将资本金支持上限比例从25%提高至30%。12月27日，国(guo)家发(fa)改委低空经济(ji)发(fa)展司召开推动低空基(ji)础设施建(jian)设座谈会，低空司的正式成立，释放了要加速低空经济(ji)产(chan)业发(fa)展的强(qiang)烈(lie)信号。