该(gai)系统巧妙地将脑科学临床经验与深度神(shen)经网络算法相结合，用于评(ping)估患者认知障碍症状并提(ti)供个性化的数字疗法治疗方案。这种创新(xin)的产品(pin)设(she)计(ji)理(li)念，不(bu)仅(jin)提(ti)高了(le)治疗的针对性和有效性，也为公司在市(shi)场竞争中(zhong)赢得了(le)独特的竞争优势。

脑动极光已有不(bu)俗的商业化成绩，从财务数据来(lai)看，公司近年来(lai)的营收增长(chang)势头十分强劲。2021-2023年及2024年上半年，公司实现营收分别为230万元、1129万元、6720万元、5189万元。这一连串(chuan)亮眼的数字，充分证明了(le)公司在数字疗法领域的商业化能力已经得到了(le)市(shi)场的广泛认可。

（来(lai)源：公司招股书）

同时，公司的毛利率(lu)也表现不(bu)俗，2021-2023年及2024年上半年，分别为56.7%、29.2%、47.7%和47.3%，显示出(chu)其在成本控制和盈利能力方面具备的巨大潜能。

（来(lai)源：公司招股书）

脑动极光在产品(pin)开发和市(shi)场拓展方面同样展现出(chu)了(le)强大的执行力和创新(xin)力。目(mu)前公司正(zheng)持续加大研发投(tou)入，不(bu)断丰富(fu)和优化其产品(pin)管线。不(bu)难预期，随着后(hou)续一系列新(xin)产品(pin)的陆续上市(shi)和市(shi)场推广，公司的营收有望继续保持高速增长(chang)，进一步巩固其在认知障碍数字疗法领域的领先地位。

2、商业变现潜能巨大，构建(jian)多(duo)维度核心竞争壁垒

脑动极光凭借其多(duo)维度的核心竞争力，已经为其商业变现奠定了(le)坚实的基础，展现出(chu)巨大的市(shi)场潜力和竞争优势。

可以简单从如下三个维度来(lai)看：

其一，公司在技术创新(xin)方面具有显著优势。虚拟人和AI技术彰显研发实力，为潜在竞争对手设(she)置了(le)较高的进入壁垒。

脑动极光自主开发的虚拟人和AI技术优势，是(shi)公司系统及其他产品(pin)的基础。从诊断准确度和效率(lu)来(lai)看。虚拟人技术使医生能够同时对大量患者进行医疗测评(ping)和沟通，而AI技术能够帮助医疗专业人员(yuan)分析向患者收集(ji)的信息，并对患者进行诊断，准确率(lu)高达90%以上。

据悉，脑动极光曾在代表认知障碍临床研究顶级学术水平的权威(wei)同行评(ping)审期刊A&D期刊上发表了(le)核心产品(pin)系统的临床试验结果。而根据弗若斯特沙利文(wen)资料显示，该(gai)论文(wen)在全球范围内首次通过随机对照临床试验的循证数据，证实了(le)数字疗法对非痴(chi)呆型血管性认知障碍（VCIND）的有效性。

同时，公司还深度参与了(le)国内数字疗法领域首四个专家共识的发布。2023年，公司参与撰写的《认知数字疗法中(zhong)国专家共识(2023)》正(zheng)式发布，该(gai)文(wen)章在国内首次系统性地定义(yi)了(le)认知障碍数字疗法，广泛赢得了(le)国内顶级医院和医疗专业人士的认可。

此外，公司还积极参与了(le)中(zhong)国科学技术部(bu)组织的七个国家级研发项目(mu)，这不(bu)仅(jin)为其提(ti)供了(le)丰富(fu)的资源和平台，也进一步提(ti)升了(le)其在行业内的影响力和竞争力。

其二，“中(zhong)国首款(kuan)”、全球布局，其权威(wei)产品(pin)管线为其商业变现提(ti)供了(le)坚实基础。

正(zheng)如前文(wen)提(ti)到公司的核心产品(pin)脑功能信息管理(li)平台软件系统，是(shi)中(zhong)国首个获得监管批准的认知障碍数字疗法产品(pin)。这一成就标志(zhi)着脑动极光在数字疗法领域的开创性地位，同时也为患者提(ti)供了(le)一个经过严格监管认证的可靠治疗选择。

目(mu)前，该(gai)系统已经针对四种主要类型的认知障碍中(zhong)的八种适应症实现了(le)商业化，并且也在积极开发其他几(ji)种认知障碍适应症，如房颤、高血压相关认知障碍、冠心病相关认知障碍及遗忘性轻度认知障碍等，致力于不(bu)断拓展产品(pin)的应用范围和市(shi)场空间，以满足(zu)更广泛的患者需求。

同时，公司的基本认知能力测验软件（BCAT）、认知能力辅(fu)助筛(shai)查评(ping)估软件（SAS）及阅读障碍辅(fu)助筛(shai)查评(ping)估软件（DSS）也在中(zhong)国获得监管批准，以及认知功能障碍治疗软件在欧盟获得监管批准，可见脑动极光产品(pin)的国际化潜力。

此外，脑动极光还有六款(kuan)候选产品(pin)正(zheng)处于临床前和临床开发或注册过程的不(bu)同阶段。依托于这种持续创新(xin)能力，或预示着公司在未来(lai)将会有更多(duo)的创新(xin)产品(pin)问世，为认知障碍患者提(ti)供更加全面和多(duo)样化的治疗选择，同时也为公司的长(chang)期发展注入源源不(bu)断的动力。

最后(hou)，资源禀赋协助全国医院建(jian)立认知中(zhong)心，打(da)通市(shi)场形成广泛市(shi)场影响力。

目(mu)前，脑动极光已成功帮助超过120家医院在中(zhong)国建(jian)立认知中(zhong)心，充分展示出(chu)公司在行业内的广泛影响力和认可度。其中(zhong)包括多(duo)家获得国家卫(wei)健委所设(she)置的各个医学专科“国家医学中(zhong)心”认证的领先医院，该(gai)认证选择性地授予各个专科的极少数顶级医院，代表了(le)国内医学专科的最高水平。例如，宣(xuan)武医院的神(shen)经内科、安贞医院的心脏病科和安定医院的精神(shen)科均获得了(le)此项认证。

得益于这些顶级医院的成功应用和广泛认可，脑动极光的系统得到了(le)全国各地医院和医疗专业人员(yuan)的广泛接受，为其与更多(duo)医院的潜在合作铺平了(le)道路。这种良好的合作基础和口碑效应，使得公司在认知障碍领域的市(shi)场地位更加稳(wen)固，能够更好地拓展业务范围和市(shi)场份额。

招股书指出(chu)，当前公司的系统已成功纳入中(zhong)国30个省份的省级医保报销目(mu)录，在使更多(duo)患者能够负担得起并接受到优质(zhi)的认知障碍诊疗服(fu)务的同时，也进一步扩大了(le)公司的市(shi)场覆盖范围和用户(hu)群体(ti)，增强了(le)其在行业内的竞争力和影响力。

通过这些市(shi)场拓展举措，脑动极光的品(pin)牌价值和市(shi)场地位得到了(le)显著提(ti)升，为其未来(lai)的商业变现和持续发展提(ti)供了(le)有力保障。

3、投(tou)资视角下，脑动极光亮点几(ji)何？

站在当下来(lai)看，脑动极光在资本市(shi)场颇具辨识度，公司的核心投(tou)资亮点可以从如下几(ji)个层面来(lai)展开。

其一，行业前景广阔，前卫(wei)概念“吸睛”。

从全球范围来(lai)看，认知障碍已成为一个严重(zhong)的公共健康问题，患者数量庞大且不(bu)断增长(chang)。弗若斯特沙利文(wen)数据指出(chu)，截至2023年底(di)，全球患有认知障碍的患者人数已超过17.36亿人。然而目(mu)前尚无(wu)有效的干预和预防性疗法来(lai)应对这一问题，现有药物疗法仅(jin)能在认知障碍的晚(wan)期阶段使用，并且多(duo)数情况下的疗效并不(bu)理(li)想。

（来(lai)源：公司招股书）

在这样的背景下，数字疗法作为一种创新(xin)型的治疗方法，有望弥补传统药物疗法的不(bu)足(zu)，开始在认知障碍这一庞大且未饱和的市(shi)场中(zhong)崭露头角，展现出(chu)巨大的增长(chang)潜力。

仅(jin)从国内市(shi)场来(lai)看，2023年，中(zhong)国认知障碍数字疗法的市(shi)场规模达到2.69亿元，预计(ji)2030年将增至89.27亿元，市(shi)场规模巨大。

（来(lai)源：公司招股书）

值得一提(ti)的是(shi)，2023年，浙江脑动极光占(zhan)到国内认知障碍数字疗法市(shi)场总收入的25.0%，可见公司具有显著的领先优势。

考虑到这一领域相对前卫(wei)的概念和创新(xin)的治疗方式，其也更容易吸引资本市(shi)场的关注，同时，作为“中(zhong)国数字疗法第一股”，脑动极光将具有明显的辨识度和稀缺性，有望受到市(shi)场的热捧。

其二，政策导向与市(shi)场需求的双重(zhong)驱(qu)动。

作为一个融合多(duo)种数字技术和行业的新(xin)兴(xing)领域，我国数字疗法仍处于起步阶段。但从政策层面来(lai)看，我国高度重(zhong)视数字疗法创新(xin)发展，《“十四五”生物经济发展规划(hua)》提(ti)出(chu)要“提(ti)高数字疗法等先进治疗技术临床应用”，同时海南也专门出(chu)台加快(kuai)推进数字疗法产业发展若干措施，北京、广东、浙江等地也在积极推动数字疗法发展。这些政策为高质(zhi)量数字疗法产品(pin)的研发和应用提(ti)供了(le)有力保障，有望推动行业快(kuai)速发展，为患者提(ti)供更多(duo)优质(zhi)的治疗选择。

同时从市(shi)场需求方面来(lai)看，随着人们对健康意识的提(ti)高以及数字技术的普及，越(yue)来(lai)越(yue)多(duo)的患者和医疗机构开始寻求更为便捷、有效的治疗方案，数字疗法凭借其个性化、可及性强等特点，能够为患者提(ti)供更加精准和灵活的治疗方案，有望不(bu)断受到市(shi)场的认可和追(zhui)捧。

其三，商业变现潜能加速释放，规模效应下的可预期盈利增长(chang)。

脑动极光在商业变现方面展现出(chu)巨大的潜力。

一方面，其核心产品(pin)系统已就四种主要类型认知障碍的八种适应症实现商业化，证明了(le)该(gai)产品(pin)的市(shi)场潜力和商业价值。很显然，其也已经具备了(le)将研发成果转化为实际收益的能力，这为其后(hou)续的业绩增长(chang)奠定了(le)坚实基础。

另一方面，公司产品(pin)线丰富(fu)且持续创新(xin)，其也在通过不(bu)断优化产品(pin)功能和提(ti)升用户(hu)体(ti)验，提(ti)高产品(pin)的市(shi)场接受度和用户(hu)粘性，从而实现更高的销售(shou)额和利润。

此外，在成本控制方面，脑动极光通过自主研发核心技术，降低了(le)对外部(bu)技术的依赖，减少了(le)研发和生产成本。同时，随着产品(pin)规模化生产和市(shi)场占(zhan)有率(lu)的提(ti)高，公司的边际成本也将有望进一步降低，盈利能力将不(bu)断得到增强。

其四，研发投(tou)入与市(shi)场回报的良性正(zheng)循环。

脑动极光高度重(zhong)视研发投(tou)入，持续加大在技术研发和产品(pin)创新(xin)方面的资金(jin)投(tou)入。这不(bu)仅(jin)有助于公司不(bu)断推出(chu)新(xin)的产品(pin)和技术，满足(zu)市(shi)场的多(duo)样化需求，还能提(ti)升公司的技术水平和核心竞争力。

同时考虑到数字疗法的研发涉及多(duo)个学科的融合，高度依赖技术驱(qu)动，特别是(shi)在AI、大数据等加持下，往往具有先发优势的企业将能够形成独有的技术优势和护城河壁垒，甚至引领市(shi)场标准，以此不(bu)断巩固市(shi)场地位。

展望未来(lai)，随着研发投(tou)入的增加，脑动极光的产品(pin)线将更加丰富(fu)和完善，市(shi)场占(zhan)有率(lu)和品(pin)牌影响力也将随之(zhi)提(ti)高。而市(shi)场的积极反馈和良好的销售(shou)业绩又将为公司带来(lai)更多(duo)的资金(jin)支持，进一步加大研发投(tou)入，形成研发投(tou)入与市(shi)场回报之(zhi)间的良性正(zheng)循环，助力公司持续在行业中(zhong)卡位优势地位。

4、结语

此次上市(shi)，脑动极光计(ji)划(hua)通过全球发售(shou)募集(ji)的资金(jin)，主要用于研发活动、建(jian)立新(xin)认知中(zhong)心、加强AI及相关技术能力等方面。

毫无(wu)疑(yi)问，凭借获得更多(duo)的资金(jin)支持，这为其持续发展和扩张提(ti)供了(le)进一步的保障。未来(lai)，随着公司不(bu)断加大研发投(tou)入和市(shi)场拓展，其领先优势相信还将持续得到巩固。

此次上市(shi)不(bu)仅(jin)是(shi)公司自身发展的重(zhong)要里程碑，也标志(zhi)着中(zhong)国认知障碍数字疗法行业在资本市(shi)场的进一步认可和肯定，为行业的发展注入了(le)新(xin)的动力和活力。