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上市首日即股价巅峰(feng)，被称为PCB钻针龙头的鼎泰(tai)高科，为何疲软(ruan)态势愈演愈烈？
领(ling)域龙头上市首日 便是历史高点(dian)
鼎泰(tai)高科是一家专业为PCB、数控精密(mi)机件(jian)等领(ling)域的企(qi)业提供工具、材料、装(zhuang)备的一体化解决方(fang)案的企(qi)业，公司以PCB钻针、铣(xi)刀及精密(mi)刀具为发展重心，并拓(tuo)展了刷磨轮、设备、耗(hao)材、膜类产品，已经形成刀具+材料+装(zhuang)备产品线。
1）工具板块：以PCB钻针产品为主，产品规格覆盖广泛。刀具产品主要包(bao)括向PCB行(xing)业客户提供PCB机械(xie)加工制造的专用耗(hao)材钻针、数控铣(xi)刀和(he)PCB特殊刀具等，以及向精密(mi)数控加工制造行(xing)业客户提供标刀、丝(si)锥等数控刀具产品。其(qi)中(zhong)，PCB钻针是公司主要产品，PCB钻针贡(gong)献了70%左右的营业收(shou)入。
2）材料板块：主要包(bao)括刷磨轮以及功能性膜产品等。刷磨轮主要用于PCB表面抛光等用途；功能性膜产品主要包(bao)括PET/PVC保护膜、防(fang)爆膜、硬化膜、AR膜等，主要用于3C屏(ping)幕表面保护、家具及家电等外观件(jian)保护、玻璃加工制程保护等领(ling)域。
3）设备板块：公司的自(zi)动化设备包(bao)括钻针智(zhi)能仓储(chu)设备、全自(zi)动激(ji)光打标机、全自(zi)动研磨机、数控刀具磨床、数控丝(si)锥磨床、全自(zi)动刀具钝化机、数控段差磨床等，主要应(ying)用于PCB钻针和(he)金属加工刀具等产品的生(sheng)产加工等。公司生(sheng)产的设备不仅可用来加工主营产品，而且能够对外销售形成收(shou)入。
公司产业链布(bu)局 资料来源(yuan)：公司公告
公司深耕PCB微(wei)型刀具产业十多年，已发展为该领(ling)域的头部厂(chang)家，2020年公司在(zai)全球PCB钻针销量(liang)的市场占(zhan)有率约19%，排名第一位。
然而就是这样(yang)一家细分领(ling)域龙头的企(qi)业，自(zi)2022年11月22日上市首日创出32.99元的股价高点(dian)之后，便一路下滑，至2024年2月5日的股价低点(dian)跌幅(fu)已是腰斩。即便近期股市迎来一波资金推涨，10月16日的公司股价依(yi)旧较峰(feng)值的跌幅(fu)达到了26.87%。公司股价疲软(ruan)背(bei)后，或是因为持续下滑的业绩表现。
资料来源(yuan)：Wind
PCB行(xing)业疲软(ruan) 鼎泰(tai)盈利能力不断下滑
在(zai)受到全球消费电子行(xing)业需求持续低迷及去库存的影响(xiang)，全球PCB产业持续下滑，中(zhong)国PCB产值也(ye)在(zai)2022年进入了下行(xing)通道(dao)。
此(ci)背(bei)景下，鼎泰(tai)高科2020-2023年营收(shou)规模分别为9.67亿(yi)元、12.22亿(yi)元、12.19亿(yi)元、13.2亿(yi)元，与2021年较高增速对比出现巨大落(luo)差，2022年营收(shou)规模直接出现了下滑。
与此(ci)同时，行(xing)业竞争(zheng)加剧、原材料价格提升使得公司毛利率不断承压。公告数据显示，鼎泰(tai)高科2020-2023年公司综合毛利率分别为38.35%、38.59%、38.72%、36.42%，2023年出现了2.3个百分点(dian)的下滑，其(qi)中(zhong)2023年单第四季度公司综合毛利率为33.4%，同比下降6.5个百分点(dian)，环比下降6.8个百分点(dian)。
再加上行(xing)业竞争(zheng)加剧使得公司在(zai)销售方(fang)面投(tou)入的费用不断加大，2023年的6635万元已经是2020年2470万元的2.69倍，最终公司2020-2023年归母(mu)净利润(run)分别为1.76亿(yi)元、2.38亿(yi)元、2.23亿(yi)元、2.19亿(yi)元，2021年后已经连续下滑。值得注(zhu)意的是，2023年公司其(qi)他收(shou)益(yi)为4850万元，同比增长了3100万元左右，即便如此(ci)依(yi)旧未能止住净利润(run)下跌趋势。
2024年上半(ban)年，公司虽(sui)然刀具实现收(shou)入5.41亿(yi)元，同比增长12.10%；研磨抛光材料实现收(shou)入0.70亿(yi)元，同比增长28.58%，推动营收(shou)总规模同比增长22.3%。但同时公司成本同比增长了25.34%，使得毛利率还同比下滑了1.58个百分点(dian)至34.66%。加上期间费用的不同程度增长和(he)其(qi)他收(shou)益(yi)的减少(shao)，公司2024上半(ban)年归母(mu)净利润(run)还是同比下滑了16.05%。
此(ci)外，公司第二曲线打造迟迟未见成效，业绩改(gai)善依(yi)旧路漫漫。
虽(sui)然公司表示智(zhi)能数控装(zhuang)备、功能性膜材料快(kuai)速放量(liang)，2024年上半(ban)年分别同比增长265.50%、146.34%，但是0.24亿(yi)元、0.68亿(yi)元分别只(zhi)占(zhan)公司营收(shou)总规模的3.39%和(he)9.59%，体量(liang)依(yi)旧较小，其(qi)中(zhong)智(zhi)能数控装(zhuang)备营收(shou)贡(gong)献2021年以来更是呈现明显的波动态势，确定(ding)性还需进一步验证。
