华尔街集体唱多中国资产

DeepSeek的创新突破正在推动中国科技股的价值重估。美银中国股票首席策略师Winnie Wu团队在研报中称，DeepSeek（的出现）或类似于2014年阿里巴巴美股IPO，激发(fa)了一(yi)大批新经济公司，并吸引了全球长期资本(ben)回到中国市(shi)场。

今年年初至2月21日（周五）收盘，恒(heng)生(sheng)科技指(zhi)数(shu)已累(lei)计大涨超31%，创3年新高并进(jin)入技术性牛市(shi)。美股三大主要股指(zhi)的累(lei)计涨幅却(que)均不到3%。

领涨恒(heng)生(sheng)科技指(zhi)数(shu)的是中国十大科技公司（即阿里巴巴、腾(teng)讯、美团、小(xiao)米、比亚迪、京东(dong)、网易(yi)、百度、吉利和中芯国际）。这十家(jia)公司年初至今的平均涨幅超过32%，远超美股“科技七巨头”（即苹果、微软(ruan)、Alphabet、特(te)斯拉、Meta、英伟达和亚马逊）的同期表现。

不仅(jin)如此，年初迄(qi)今，A股的人形机器人、人工智能(neng)（AI）、半导体和无人驾驶指(zhi)数(shu)的累(lei)计涨幅均超过美股同类指(zhi)数(shu)。

本(ben)周，美银、花旗、高盛和摩(mo)根士丹利等多家(jia)华尔街顶级投行纷纷唱多中国。其中，摩(mo)根士丹利的态度发(fa)生(sheng)了重大转向，称不再看跌，中国股市(shi)发(fa)生(sheng)了“结(jie)构(gou)性质变(bian)”。瑞银财(cai)富(fu)管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖在发(fa)给《每日经济新闻》记者的置评邮件中则(ze)称，持续看好(hao)中国互联网板块，尤其是头部平台，它们是AI应用和云服务迅猛(meng)增长的最大受益者。

中国十大科技公司远超美股“七巨头”

从(cong)今年年初至2月21日收盘的表现来(lai)看，中国十大科技公司全线上涨，平均涨幅为32.74%。同期美股“科技七巨头”的平均跌幅为1.57%。

中国十大科技公司中，中芯国际（港股）的表现最好(hao)，这期间的累(lei)计涨幅达70.44%。

阿里巴巴涨幅排(pai)名第二，该公司近(jin)日发(fa)布了财(cai)报，业绩(ji)增长远超预期。2025财(cai)年第三季度，阿里巴巴的营收为2801.54亿(yi)元，同比增长8%，净利润为464.34亿(yi)元，同比增长333%。

在财(cai)报电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭称：“AI技术对集团的toB、toC业务都会带来(lai)效率(lu)、用户时长以及用户价值的巨大提升，未(wei)来(lai)三年我们在基础设施(shi)上的投入会超过过去十年的总和，这也是我们AI战略的决心。未(wei)来(lai)三年会是集团历史上最大的资本(ben)支出建设周期。”

鉴于阿里巴巴大超预期的业绩(ji)和AI相关资本(ben)支出，高盛随后上调了该公司的美股和港股目标价，分别由每股117美元和114港元，升至每股160美元和156港元，并维持“买入”评级。

瑞银财(cai)富(fu)管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖在发(fa)给《每日经济新闻》记者的置评邮件中称，预计中国互联网行业在中长期内将受益。从(cong)基本(ben)面来(lai)看，瑞银认为高成本(ben)效益的模型有助于加快AI采(cai)用，进(jin)而推动企业对AI服务的需求上升。同时，AI商用场景(jing)的拓展与深化(hua)，也将促进(jin)来(lai)自于头部云平台的需求。

“我们持续看好(hao)中国互联网板块，尤其是头部平台，它们是AI应用和云服务迅猛(meng)增长的最大受益者。目前头部平台企业的平均远期市(shi)盈率(lu)为12倍（基于2025年盈利增长预估为低双位数(shu)）。”李智颖补充(chong)道。

人形机器人、半导体、无人驾驶和AI，A股完胜美股

从(cong)细分行业板块来(lai)看，A股部分相关指(zhi)数(shu)的累(lei)计涨幅也远超美股同类指(zhi)数(shu)。

人形机器人

年初以来(lai)，A股人形机器人指(zhi)数(shu)的累(lei)计涨幅近(jin)44%，而美股同类指(zhi)数(shu)则(ze)跌近(jin)4%。

从(cong)宇树科技在“春晚”上扭秧歌的Unitree H1机器人到优必选的Walker机器人，再到广汽集团的GoMate，还(hai)有“夸(kua)父(fu)”“天工”等机器人，中国的人形机器人正迅速发(fa)展。二级市(shi)场上，A股相关概念股也获得资金的追捧。

2月20日，高盛分析师Jacqueline Du领衔的团队发(fa)布最新研报，深入分析了人形机器人产业链(lian)的竞争格局和投资机会。高盛认为，人形机器人产业正处于从(cong)研发(fa)走向规模化(hua)生(sheng)产的关键时期，中美两(liang)国在这一(yi)领域展开激烈竞争。目前，美国在核心技术上暂时领先，中国凭借完整的制造业体系和广阔(kuo)的应用市(shi)场，有望在特(te)定细分领域实现突破。

人工智能(neng)

年初迄(qi)今，A股人工智能(neng)指(zhi)数(shu)的累(lei)计涨幅超过20%，而美股同类指(zhi)数(shu)涨幅为12.25%。

目前，全球AI概念股呈现出不同的走势。美股方面，AI应用在广告营销、数(shu)据分析、电商、金融等领域表现亮(liang)眼，多领域技术落地推动了相关概念股的上涨。AppLovin和Shopify等公司因AI赋能(neng)业务增长显著，股价表现强劲(jin)。

A股市(shi)场则(ze)聚(ju)焦于AI技术在垂(chui)直领域的应用突破。整体来(lai)看，A股和港股市(shi)场对AI的布局更注重本(ben)土化(hua)应用与技术落地，因此相关指(zhi)数(shu)的累(lei)计涨幅也领先于美股。

半导体

年初至今，A股半导体指(zhi)数(shu)的累(lei)计涨幅近(jin)16%，而美股同类指(zhi)数(shu)涨幅为1.42%。

中国和美国半导体相关概念股的走势呈现出显著的分化(hua)特(te)征。A股半导体板块在政策支持和AI算力需求的推动下表现强劲(jin)，尤其是AI芯片(pian)、光模块等细分领域，部分龙头企业股价稳步上行。H股半导体板块则(ze)受估值修复(fu)的驱动，中小(xiao)盘股表现尤为突出，恒(heng)生(sheng)科技指(zhi)数(shu)成分股中的半导体企业也迎来(lai)反弹。

无人驾驶

年初以来(lai)，自动驾驶概念股在全球资本(ben)市(shi)场表现活跃，A股、H股和美股市(shi)场均呈现出不同程度的上涨态势。

在A股和港股市(shi)场，受益于比亚迪发(fa)布的“天神之眼”高阶(jie)智驾，自动驾驶概念股整体表现强劲(jin)。其中，A股无人驾驶指(zhi)数(shu)的累(lei)计涨幅近(jin)18%，而美股同类指(zhi)数(shu)涨幅不到9%。

而美股方面，特(te)斯拉计划(hua)于2025年6月在美国得州奥斯汀市(shi)推出全自动驾驶（FSD）服务，预计2027年在北美全面推广。这一(yi)消息带动了美股自动驾驶概念股的上涨预期，同时，相关技术的商业化(hua)落地也为产业链(lian)上下游企业带来(lai)了新的投资机会。

美银、花旗等华尔街投行集体看多中国

随着DeepSeek推动中国科技股重估，一(yi)众华尔街顶级投行也纷纷针对中国资产表达乐观看法。

美银：对中国股票的看法正从(cong)“可交易(yi)”转为“可投资”

2月17日，美银中国股票首席策略师Winnie Wu团队发(fa)布研报称，对中国股票的看法正在从(cong)“可交易(yi)”（tradable）转变(bian)为“可投资”（investable）。

图片(pian)来(lai)源：美银

Winnie Wu团队在报告中表示，去年他们采(cai)访(fang)的许多投资者仍(reng)将中国视为一(yi)个“交易(yi)市(shi)场”，即资金快速进(jin)出，追逐短期反弹。随着市(shi)场基本(ben)面因素改(gai)善，投资者对中国市(shi)场的信心进(jin)一(yi)步增强，吸引了更多长期资本(ben)的关注。

“令人鼓(gu)舞的是，我们认为中国的基本(ben)面投资论点(dian)一(yi)直在改(gai)善。中国监管机构(gou)采(cai)取措施(shi)，通过派息和股票回购提高股东(dong)回报，推动国有企业‘增值’，并通过增加保险公司的股权(quan)配置引入‘长期耐心资本(ben)’。我们近(jin)期的报告强调，DeepSeek（的出现）或类似于2014年阿里巴巴美股IPO，激发(fa)了一(yi)大批新经济公司，创造了对经济增长/就业/收入的广泛乐观情绪，并吸引了全球长期资本(ben)回到中国市(shi)场，这在结(jie)构(gou)上是积极(ji)的。”Winnie Wu团队写道。

花旗：恒(heng)生(sheng)互联网科技指(zhi)数(shu)短期预计有5%至15%上升空间

2月18日（周二），花旗中国股票策略师Pierre Lau团队发(fa)表研报称，恒(heng)生(sheng)互联网科技业指(zhi)数(shu)年初至今累(lei)升27%，以今年1月低位计升幅更达37%，相信主要受到AI和DeepSeek等发(fa)展，以及民营企业座谈会所推动，预计该指(zhi)数(shu)短期内有5%至15%的上升空间，建议投资者关注可获科技赋能(neng)的“中国制造”投资主题落后股。

图片(pian)来(lai)源：花旗

花旗列出了中国制造的十个相关行业，即信息科技、机械人、绿色能(neng)源与汽车、航空航天设备、海(hai)洋工程与高科技船舶、铁(tie)路设备、电力设备、新材料、医药(yao)与医疗设备，以及农业机械。另(ling)外，花旗将恒(heng)指(zhi)今年6月底及年底目标分别上调至23800和24500点(dian)。

大摩(mo)：不再看空，中国股市(shi)发(fa)生(sheng)了“结(jie)构(gou)性质变(bian)”

2月19日（周三），此前一(yi)直对中国股市(shi)持谨慎态度的摩(mo)根士丹利首席中国股票策略师王滢（Laura Wang）团队表示，不再看跌中国股市(shi)，改(gai)持更乐观的观点(dian)，预计在技术突破的推动下，中国股市(shi)的涨势将更可持续。

图片(pian)来(lai)源：摩(mo)根士丹利

王滢团队认为，中国股市(shi)（尤其是离岸(an)市(shi)场）发(fa)生(sheng)了结(jie)构(gou)性的质变(bian)，这让人比去年9月的反弹更加确信，MSCI中国指(zhi)数(shu)近(jin)期表现的改(gai)善能(neng)够持续。

大摩(mo)预计，预期MSCI中国指(zhi)数(shu)到2025年底将升至77，较此前63的目标点(dian)位大幅上调，较周三收盘水平还(hai)有4%的上涨空间。

黄仁勋(xun)首度回应DeepSeek冲击

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今年1月，DeepSeek发(fa)布的开源推理模型R1在海(hai)外引起巨大反响，并引发(fa)美股“AI宠儿”英伟达单日市(shi)值一(yi)度蒸发(fa)近(jin)6000亿(yi)美元。

黄仁勋(xun)在2月20日的预先录制访(fang)谈中指(zhi)出，市(shi)场的剧(ju)烈反应源于投资者的误读。黄仁勋(xun)强调，尽管R1的开发(fa)似乎减少了对算力的依(yi)赖，但AI行业仍(reng)需强大的算力来(lai)支持模型训练后处理方法，这些方法能(neng)让AI模型在训练后进(jin)行推理或预测。

黄仁勋(xun)表示：“从(cong)投资者的角度来(lai)看，他们认为世界(jie)分为预训练和推理两(liang)个阶(jie)段，而推理就是向AI提问(wen)并立即得到答案。我不知道这种误解(jie)是谁造成的，但显然(ran)这种观念是错(cuo)误的。”

他进(jin)一(yi)步指(zhi)出，预训练仍(reng)然(ran)重要，但后处理才是“智能(neng)最重要的部分”，也是“学习解(jie)决问(wen)题的关键环(huan)节”。

黄仁勋(xun)还(hai)提到，DeepSeek的创新成果为AI领域带来(lai)了巨大的活力。他说道：“R1开源后，全球范围内所展现出的热情令人难以置信，这是一(yi)件极(ji)其令人兴奋的事情。”

此前，英伟达的发(fa)言人已通过书面声明回应了市(shi)场的反应，但这是黄仁勋(xun)本(ben)人首次公开就此发(fa)表评论。

特(te)朗普：没必要让泽连斯基参与和谈

2月24日，俄乌冲突将进(jin)入第四年。关于俄乌停(ting)战与和平前景(jing)，美俄连日来(lai)的接触还(hai)只是“早期努力”。未(wei)来(lai)的道路并不明朗，也不会平坦，而路牌上或已写下了“收费”二字。尽管如此，相关各(ge)方还(hai)是着急(ji)“上车”。

通胀(zhang)担忧加剧(ju)！道指(zhi)单日下挫近(jin)750点(dian)

当(dang)地时间周五，美国总统特(te)朗普签署了一(yi)份(fen)备忘录，拟对向美国科技公司征收数(shu)字服务税的国家(jia)征收关税。

消费者担心可能(neng)出台的新关税政策将推高通胀(zhang)。周五出炉的2月美国密歇根大学消费者通胀(zhang)调查(cha)终值数(shu)据显示，消费者对未(wei)来(lai)5~10年的长期通胀(zhang)率(lu)预期进(jin)一(yi)步上修至3.5%，创1995年4月以来(lai)的最高水平。一(yi)年期通胀(zhang)水平未(wei)做调整，维持在4.3%。

2月美国消费者信心指(zhi)数(shu)则(ze)从(cong)1月份(fen)的71.7跌至64.7，环(huan)比下降(jiang)近(jin)10%，降(jiang)幅超出预期。2月美国服务业采(cai)购经理人指(zhi)数(shu)（PMI）跌入收缩(suo)区间，为两(liang)年来(lai)首次。美国1月成屋销售(shou)量下降(jiang)至408万套，跌幅超出预期。

受悲观经济数(shu)据影响，市(shi)场抛售(shou)潮加剧(ju)。周五，美国三大股指(zhi)全线收跌，道指(zhi)下挫近(jin)750点(dian)，跌1.69%，为2025年以来(lai)最大单日跌幅；标普500指(zhi)数(shu)跌1.71%，报6013.13点(dian)；纳指(zhi)跌2.2%，报19524.01点(dian)。

对冲基金大佬Steve Cohen在迈阿密海(hai)滩的未(wei)来(lai)投资倡议研究(jiu)所峰会上表示，他对美国经济前景(jing)持悲观态度，预计下半年美国经济增长将从(cong)2.5%放缓至1.5%。他认为，关税、移民法收紧以及马斯克领导的政府成本(ben)削(xue)减计划(hua)对经济构(gou)成压力。

史上最大盗窃案！超15亿(yi)美元加密货币被(bei)盗

北京时间2月21日晚间，加密货币交易(yi)平台Bybit被(bei)黑客入侵(qin)，攻(gong)击规模巨大，总资产价值超过15亿(yi)美元（约合人民币108亿(yi)元）的逾40万ETH和stETH被(bei)转移至未(wei)知地址。

加密货币市(shi)场交易(yi)平台Coinbase主管Conor Grogan表示，此次黑客事件为史上最大规模的盗窃事件，超越了伊拉克中央银行盗窃案（约10亿(yi)美元）。

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成立于2018年的Bybit是全球最大的加密货币交易(yi)所之一(yi)，日均交易(yi)量超过360亿(yi)美元。据CoinMarketCap数(shu)据，Bybit在黑客事件发(fa)生(sheng)前，平台资产约为162亿(yi)美元，这意味着被(bei)盗的以太币相当(dang)于其总资产的约9%。

受Bybit资金异动消息影响，2月22日凌晨，加密货币市(shi)场集体走跌，比特(te)币出现多次短时急(ji)跌，24小(xiao)时内跌破95000美元/枚，最低探至94830.3美元/枚。

目前，Bybit官方已首次对外发(fa)布事件详细公告。公告显示，北京时间2月21日20:30，Bybit在例(li)行转账过程中检测到以太坊冷钱(qian)包(bao)中存在未(wei)经授权(quan)的活动。此次转账系Bybit官方从(cong)ETH多重签名冷钱(qian)包(bao)向热钱(qian)包(bao)转移ETH相关计划(hua)的一(yi)部分。不幸的是，交易(yi)被(bei)一(yi)个复(fu)杂的攻(gong)击所操纵，该攻(gong)击改(gai)变(bian)了智能(neng)合约逻辑并隐藏(cang)了签名界(jie)面，使攻(gong)击者能(neng)够控(kong)制ETH冷钱(qian)包(bao)。

血检可筛查(cha)50多种癌症(zheng)！Grail年初至今已涨127%

美东(dong)时间2月20日，专注于早期癌症(zheng)检测的医疗保健公司Grail在盘后交易(yi)中飙升7.87%。股价大涨的背后是亮(liang)眼的业绩(ji)。

财(cai)报显示，Grail 2024年第四季度及全年的收入均实现强劲(jin)增长。2024年，Grail总收入同比增长35%至1.256亿(yi)美元，其中，第四季度的收入为 3830万美元，同比增长26%。

Grail此前是基因测序巨头Illumina旗下的子公司，2024年被(bei)欧盟委员会以反垄断名义下令剥离出来(lai)。Grail的主要机构(gou)投资者包(bao)括华岩资本(ben)、贝克兄(xiong)弟顾问(wen)公司、贝莱(lai)德和先锋集团等。

Grail首席执行官Bob Ragusa表示： “2024年是Grail转型的一(yi)年。我们在第三季度和第四季度进(jin)行了重组，并继续专注于业务效率(lu)，同时实现商业增长。我们计划(hua)在2025年和2026年完成注册研究(jiu)（一(yi)种新的临床研究(jiu)形式），并在2026年上半年完成模块化(hua)PMA（上市(shi)前批准，美国医疗器械上市(shi)申报方式中最为严格的制度）的提交。”

图片(pian)来(lai)源：Grail官网截图

从(cong)营收构(gou)成看，Grail的主要收入来(lai)源是拳(quan)头产品Galleri Test，这是一(yi)款(kuan)多癌种早期检测工具，主要是在患者出现症(zheng)状之前对癌症(zheng)进(jin)行筛查(cha)，可以筛查(cha)50多种癌症(zheng)。只需通过简单的抽血，Galleri Test即可识(shi)别癌细胞脱落的DNA，这些DNA可作为癌症(zheng)的独特(te)“指(zhi)纹”，帮助筛查(cha)一(yi)些最致命的癌症(zheng)，如胰腺癌、食道癌、卵巢(chao)癌、肝癌等。

2024年，Galleri Test的销量超过13.7万份(fen)，推动该产品在美国的收入同比增长45%至1.086亿(yi)美元。

1月21日，甲骨文创始(shi)人埃里森在白(bai)宫参与“Stargate”（星(xing)际之门）计划(hua)发(fa)布会时，曾(ceng)提到利用检测DNA片(pian)段的早期血液筛查(cha)、AI和基因测序来(lai)开发(fa)个性化(hua)的癌症(zheng)疫苗(miao)。这恰好(hao)符合Grail的使命，此后Grail股价便(bian)开始(shi)大涨。从(cong)今年年初到2月21日收盘，Grail股价年初至今累(lei)涨127%。

最近(jin)，TRICARE健康保险将Galleri Test纳入承保范围，将为50岁或以上且患癌症(zheng)风险较高的患者提供承保。TRICARE是美国最大的健康保险计划(hua)之一(yi)，为现役军人、国民警卫队和预备役军人、退休人员及其家(jia)属提供服务。

一(yi)度飚至2954美元！现货黄金连涨八周

本(ben)周，美股三大指(zhi)数(shu)集体收跌。纳指(zhi)累(lei)跌2.51%，标普500指(zhi)数(shu)累(lei)跌1.66%，道指(zhi)累(lei)跌2.51%。

纳斯达克金龙中国指(zhi)数(shu)本(ben)周累(lei)计上涨1.57%，连续第六周上涨，1月14日以来(lai)累(lei)计上涨25.57%。三倍做多富(fu)时中国ETF-Direxion本(ben)周累(lei)涨10.12%。“中国龙”Roundhill China Dragons ETF本(ben)周累(lei)涨6.12%。

热门中概股中，阿里巴巴在发(fa)布财(cai)报后两(liang)日累(lei)涨14.38%，本(ben)周累(lei)涨15.25%。

现货黄金本(ben)周累(lei)计上涨约1.83%，2月20日曾(ceng)涨至2954.84美元，创历史新高。这也是现货黄金第八周连涨，创2020年来(lai)四年多长周连涨。

美国经济数(shu)据疲软(ruan)引发(fa)市(shi)场担忧，美债收益率(lu)大幅下行。美国10年期基准国债收益率(lu)本(ben)周累(lei)计下跌6.04个基点(dian)。两(liang)年期美债收益率(lu)本(ben)周累(lei)跌6.94个基点(dian)。

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记者：蔡鼎 兰素英 岳楚(chu)鹏 宋欣(xin)悦

主编：王嘉琦(qi)

编辑：兰素英

视觉：刘青(qing)彦

排(pai)版：兰素英

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