市场需求(qiu)的激增是中医药(yao)行业繁荣的直接体现(xian)。据灼识(shi)咨询最新数(shu)据显(xian)示，随着民众对(dui)中医医疗价值(zhi)的认可度和支付意愿的不断攀升，预计到2028年，中国内地中医门诊的就诊人次将激增至30亿(yi)，2023年至2028年间，其复合增长率将达到6.9%，这一增速(su)远超同期整体医疗服务行业的平均水平，彰(zhang)显(xian)了中医药(yao)在现(xian)代社会中的独特魅力和广(guang)泛需求(qiu)。

然而，中医医疗服务市场在蓬(peng)勃(bo)发展的同时，也面(mian)临着不容忽视的挑战(zhan)。

中医诊疗的高度个性化特质，虽然体现(xian)了其精准施治的精髓，但也导致了标准化难度大、可复制(zhi)性不强、疑难杂症(zheng)难以解决(jue)等问题。加之，中医人才的培养(yang)成本高昂(ang)，极度依(yi)赖经验丰富的名老中医，而这类人才稀缺且(qie)培养(yang)周(zhou)期长，使得中医医疗服务在规模化、高效化发展上步履维艰。

在此背景下，人工智能技术的引(yin)入如同一股清流，为中医医疗服务市场带来了革命(ming)性的变革机遇。

2024年7月，国家中医药(yao)管理局与国家数(shu)据局携手(shou)发布《关于促(cu)进数(shu)字中医药(yao)发展的若干(gan)意见》，明确(que)提出在未来三到五年内，推动大数(shu)据、人工智能等前沿技术与中医传承创新深度融合。该(gai)政策聚焦于中医数(shu)据的共享机制(zhi)、人工智能大模型(xing)的研发应(ying)用(yong)，标志着中医医疗服务正(zheng)式迈入智能化转型(xing)的快车道，为行业的持续进步注入了强劲动力。

从市场规模来看，人工智能赋能的中医医疗服务正(zheng)经历着爆(bao)发式增长，向上打开市场空间。

一方面(mian)，人工智能赋能的中医医疗服务市场规模高速(su)发展，灼识(shi)咨询预测，按照收入计预计2028年将达到869亿(yi)元(yuan)，2023年至2028复合年增长率高达51.4%。另一方面(mian)，人工智能技术在整个中医医疗服务市场中也在加速(su)渗透(tou)，预计2028年渗透(tou)率将跃升至5.1%。这一系列(lie)数(shu)据不仅反映了人工智能技术在推动中医现(xian)代化进程中的巨(ju)大潜力，也预示着中医医疗服务市场将迎来一个前所未有的智能化、高效化发展的新篇章。

图表一：中国内地人工智能赋能中医医疗服务市场规模

数(shu)据来源：灼识(shi)咨询，格隆汇整理

AI赋能中医，问止中医率先领(ling)跑

那么，人工智能（AI）究竟(jing)如何为中医领(ling)域注入活力，破解行业面(mian)临的关键挑战(zhan)？或许，从行业领(ling)头羊——问止中医的实践探索中，我们(men)可以获(huo)得一些深刻启示。

据灼识(shi)咨询数(shu)据显(xian)示，2023年度，在基于人工智能赋能所产生的收入维度上，问止中医傲居中国内地首(shou)位，成为人工智能赋能中医医疗服务领(ling)域最大的提供商，在同行中独占鳌(ao)头。

问止中医之所以能够(gou)稳坐行业头把交(jiao)椅，并实现(xian)收入破亿(yi)的佳绩，背后离不开其独树一帜且(qie)成效显(xian)著的商业模式。

公司的两大核心业务支柱——中医大脑与精一书院，犹如双(shuang)轮驱动，精准直击当前中医医疗服务行业面(mian)临的诸多痛点。中医大脑以其智能科技的力量，为传统(tong)中医诊断与治疗提供创新支持；而精一书院则致力于中医知识(shi)的传承与教育，强化行业人才基础。这两者的有机结合，不仅推动了问止中医的飞速(su)发展，更为整个中医行业的现(xian)代化转型(xing)与升级树立了典范。

图表二：问止中医业务支柱

数(shu)据来源：招股书，格隆汇整理

其中，公司倾力自研的中医人工智能辅助诊疗系统(tong)——“中医大脑”，凭借其庞大的真实病(bing)例(li)数(shu)据积累，为中医诊疗的可复制(zhi)性与标准化奠定(ding)了坚实的基础。该(gai)系统(tong)不仅彰(zhang)显(xian)了数(shu)据驱动的强大优势(shi)，更是中医现(xian)代化进程中的一项重大突(tu)破。

截至2024年9月30日，“中医大脑”已汇聚超过亿(yi)级规模的参数(shu)模型(xing)，收录了逾10,000个经典方剂(ji)，广(guang)泛覆盖3,000多种病(bing)症(zheng)类型(xing)。值(zhi)得一提的是，系统(tong)内嵌有超过一百万(wan)个包含(han)详尽随访信息的真实临床案例(li)，以及超过一百万(wan)张经过精细标注的舌(she)诊图像(xiang)，构成了全(quan)球中医医疗服务领(ling)域内规模最大、内容最丰富的临床中医知识(shi)图谱。此外，该(gai)系统(tong)不仅在全(quan)球范围内首(shou)屈一指，更是唯一通过中国内地顶级三甲医院临床一致性验证(zheng)，并荣获(huo)中国中医科学院中医药(yao)信息研究所专家团队高度评价的中医AI辅助诊疗平台。

相(xiang)较于传统(tong)中医诊疗模式，“中医大脑”助力公司实现(xian)了线上问诊率超过90%的显(xian)著成就，有效构建了标准化作业流程，成功打破了中医诊疗难以复制(zhi)与传播的固有瓶(ping)颈。

在治疗范畴上，"中医大脑"展现(xian)出了其广(guang)泛而深入的覆盖面(mian)，不仅涵盖了全(quan)科的日常诊疗，还特别针对(dui)肿瘤(liu)等重大疾病(bing)以及诸多疑难杂症(zheng)提供了精准的治疗方案。尤为值(zhi)得一提的是，在针对(dui)肿瘤(liu)等重症(zheng)患者的治疗中，"中医大脑"的应(ying)用(yong)收获(huo)了高达90%的患者满意度，这一数(shu)据不仅是对(dui)其治疗效果的直接肯定(ding)，也是对(dui)未来中医智能化诊疗前景的有力背书。

另一方面(mian)，精一书院作为一个以兴趣驱动、内容为核心的中医交(jiao)流平台，正(zheng)以其独特的品牌影响力，为中医诊疗的可持续发展注入不竭动力。作为全(quan)球范围内注册人数(shu)最多的中医社区，精一书院的累计注册成员已突(tu)破22万(wan)大关。这一庞大的社区群体，不仅为公司的品牌价值(zhi)提升提供了强有力的支撑，更通过社区内部的知识(shi)共享与互动，反哺并促(cu)进了公司其他核心业务板块的健康发展。尤为值(zhi)得一提的是，林大栋博(bo)士(shi)，作为书院的联合创始(shi)人及著名中医大师倪海厦先生的高足，持续为社群成员奉献高品质且(qie)丰富多元(yuan)的中医智慧精髓。

此外，公司正(zheng)积极拓展外部合作版(ban)图，深化产学研融合，不断推进创新研发进程。

2023年，公司与中国中医科学院中医药(yao)信息研究所携手(shou)共建的行业顶尖联合实验室，成为行业内规格最高的实验室。同时，公司积极携手(shou)众多中医泰斗及全(quan)国知名的医疗专家，共同提升研发项目的专业水准。2024年，公司相(xiang)继(ji)与国医大师唐祖宣(xuan)先生、张大宁先生分别设立了唐祖宣(xuan)、张大宁国医大师传承工作室，并与国家级名老中医、全(quan)国老中医药(yao)专家学术经验继(ji)承工作指导老师汤一新教授合作，成立了汤一新教授传承工作室。这一系列(lie)举措，为公司赢得了宝贵的临床实践经验与数(shu)据资源，为中医智能化平台的持续研发与创新提供了不竭的动力源泉。

加速(su)盈利，商业模式跑通

公司强大的商业模式，离不开富有远见、经验丰富的管理团队。

联合创始(shi)人兼首(shou)席执行官崔祥瑞(rui)拥(yong)有广(guang)泛而深厚的行业和管理经验。此前，崔先生在管理咨询及私募股权投资领(ling)域积累了丰富的经验。在崔先生的领(ling)导下，公司建立一支具有凝聚力的管理团队，在中医、科学、技术、运营及管理等领(ling)域拥(yong)有全(quan)面(mian)而深入的经验。公司首(shou)席医疗官林博(bo)士(shi)在人工智能研发及中医实践方面(mian)拥(yong)有丰富经验。林大栋博(bo)士(shi)早期的工作经历包括在硅谷的Cisco及Juniper任职，多年来从事中医学术和临床实践。目前，林博(bo)士(shi)担任中国中医科学院中医药(yao)信息研究所联合实验室的科学家、世界中医药(yao)学会联合会信息专业委员会的副会长。彼亦担任陕西中医药(yao)大学客座教授及美国加州国际医药(yao)大学教授。

此外，从财务状(zhuang)况上来看，问止中医也已经走在行业前列(lie)，成为同业中唯一用(yong)自有技术实现(xian)规模商业化的企业，商业模式跑通，发展潜力十足。

收入端上来看，公司收入增长迅猛，线上与线下齐发力。

根(gen)据招股书数(shu)据显(xian)示，公司收入由2022年的人民币(bi)0.62亿(yi)元(yuan)增加204.0%至2023年的人民币(bi)1.89亿(yi)元(yuan)，并由截至2023年9月30日止九个月的人民币(bi)1.29亿(yi)元(yuan)增加33.8%至截至2024年9月30日止九个月的人民币(bi)1.73亿(yi)元(yuan)，同比增长33.8%。其中，线上收入在2023年同比增长227.11%，达到1.55亿(yi)元(yuan)，线下收入在2023年同比增长301.02%，达到260万(wan)元(yuan)。

盈利端来看，公司毛利率持续攀升，且(qie)经调整后的净利润实现(xian)了快速(su)增长。

根(gen)据招股书数(shu)据显(xian)示，公司毛利率从2022全(quan)年的56.3%增长至2024年9月的60.7%。在净利润上叠加可转换可赎回优先股的公平值(zhi)变动和开支后，经调整净利润（非香港财务报告准则计量）由2022年的人民币(bi)515.2万(wan)元(yuan)增加735.2%至2023年的人民币(bi)430.3万(wan)元(yuan)，并由截至2023年9月30日止九个月的人民币(bi)2085.8万(wan)元(yuan)增加137.4%至截至2024年9月30日止九个月的人民币(bi)4950.7万(wan)元(yuan)。

经营情况上来看，公司为患者提供了优质的医疗服务，并匹配卓越的供应(ying)链整合能力，患者忠诚度显(xian)著，确(que)保了强大的可持续发展潜力。

以线上诊疗服务为例(li)，患者在享受从挂号(hao)到深度问诊（每次问诊时长超过30分钟，远超行业平均水平）乃至后续跟踪(zong)服务的全(quan)过程中，得益于人工智能的辅助，医师能够(gou)为患者量身定(ding)制(zhi)更为精准与个性化的治疗方案，这极大地增强了患者的黏性与满意度。

当前，公司已成功布局深圳(chou)、成都及济(ji)南，设立三家高标准煎药(yao)中心，从药(yao)材甄(zhen)选、精心煎煮到快速(su)配送，每一步都遵循行业内最高标准，确(que)保了服务质量。展望未来，公司正(zheng)积极规划在华北、西北及东北地区的关键城市增设煎药(yao)中心，旨在进一步拓宽(kuan)服务范围，缩短药(yao)品送达时间，从而全(quan)面(mian)提升客户体验，深化市场影响力。

小结

当AI照进中医领(ling)域，投资逻辑应(ying)当如何？

新沃基金指出，“对(dui)投资者而言，我国的AI医疗应(ying)用(yong)仍处于发展早期，技术路线和商业模式不确(que)定(ding)性极高。站在当前时点来看，医学智能预问诊可能会成为AI医疗较早落地的方向，值(zhi)得重点关注。在投资策略方面(mian)，应(ying)从龙头入手(shou)，密切关注最新的技术进展，跟踪(zong)前沿技术的发展动态及政策支持方向，结合产业进行前瞻性预测与配置。”

这一投资策略与问止中医的发展规划不谋而合。

在AI与医疗融合的政策东风下，问止中医勇立潮头，通过AI的方式惠及中医医疗生态系统(tong)中的所有参与者，为患者提供全(quan)方位的中医医疗服务，缓解中医医疗资源不均衡的痛点，创造社会价值(zhi)。

公司率先推出了人工智能辅助诊断系统(tong)，凭借海量真实案例(li)数(shu)据与详尽的中医图谱，显(xian)著提升诊断的效率与精确(que)度。同时，公司还通过社群建设等多元(yuan)化手(shou)段，不断扩大品牌影响力，为长远发展奠定(ding)了坚实基础。从财务表现(xian)来看，问止中医所选择的道路已然展现(xian)出强大的变现(xian)能力，未来发展前景令人瞩目。