多竞(jing)争壁垒成型 科隆新材行业(ye)地位(wei)显著

科隆新材深耕煤机(ji)橡塑新材料产品领域多年，近年来大力拓展军工、高铁和风电等其他应用领域。公司依托区域优势和优秀人才储(chu)备，形成以深刻理解客户(hu)需求(qiu)为前提，以技术(shu)研发实(shi)力为核(he)心，以产品优质和多样化为特点，以稳定的(de)客户(hu)资源为发展保障(zhang)的(de)公司竞(jing)争优势。

公司目前已与陕煤集团、郑(zheng)煤机(ji)、北煤机(ji)、平煤机(ji)、中国神华、山东能源等煤炭或煤机(ji)行业(ye)头部公司及其下属(shu)企业(ye)建立了(le)长期稳定的(de)合作关系(xi)，煤炭行业(ye)业(ye)务稳固。根据中国煤炭工业(ye)协会发布的(de)《2022年中国煤炭企业(ye)50强名单》，前五大企业(ye)均是(shi)公司主要客户(hu)。

与此同时，公司在煤机(ji)领域橡塑业(ye)务的(de)基础(chu)上，2015年起积极向军工、高铁和风电行业(ye)进行业(ye)务的(de)横(heng)向拓展。其中军工方面，公司取得了(le)开展军工业(ye)务所需的(de)必要资质，并已形成密封件、软管、专用橡胶制品和耐烧(shao)蚀复合材料等主要产品体系(xi),产品配套覆盖飞机(ji)、舰艇、装甲车(che)、火箭军特种车(che)辆、固体发动机(ji)等重要武器装备。截至目前，公司多项自研产品已在部队实(shi)现批(pi)量装备，主导产品曾获得军工相关业(ye)务重点产品认定；另(ling)外，自主研发的(de)聚四氟(fu)乙烯软管组件目前国内仅有少数几家(jia)能够独立生产。

高铁方面，公司产品主要包括减震密封、防尘密封、齿轮箱油封等，主要应用于高铁转(zhuan)向架(jia)内部的(de)减震及密封；2023年8月，公司通过中车(che)青岛四方机(ji)车(che)车(che)辆股份有限公司复核(he)，再次取得其出具的(de)《供应商资质证书》。

风电方面，公司产品主要包括活塞密封、防尘密封等，主要应用于风力发电机(ji)组制动器的(de)内部密封；公司现阶段风电领域密封件产品已具备批(pi)量供货能力。

资料来源：招股书

科隆新材在技术(shu)研发、产品品类方面持续巩固竞(jing)争优势。公司自成立以来就致力于高端应用领域橡塑新材料产品研发与生产，产品种类齐全，现有成型橡塑新材料配方超200种，可研发生产具备耐油、耐酸碱、耐高低温、耐水及耐乳化液等物理或化学特性的(de)橡塑新材料，为客户(hu)提供各(ge)类定制化、高性能胶管和橡塑制品。不仅能为煤矿液压支架(jia)配备全套组合密封件和液压软管，同时可应军工等行业(ye)客户(hu)要求(qiu)，研制、开发和生产各(ge)类定制化、高性能的(de)橡塑产品。

其中液压组合密封件方面，公司可生产Φ2000mm以内的(de)液压密封件产品，公司现有密封产品超过十个大类，细分(fen)型号上万种，能够为客户(hu)提供定制化密封系(xi)统解决(jue)方案;液压软管方面，公司生产的(de)单根软管长度最高可达120米，突破同行业(ye)产品长度不超过40米的(de)限制，在高压测(ce)试(shi)下长度变(bian)化范围控制在±1.5%以内，优于行业(ye)标准;其他橡塑制品方面，公司现有成型产品20余种，且可根据客户(hu)需求(qiu)快速研发新产品。

在煤炭行业(ye)，随着国内煤机(ji)橡塑新材料产品国产化程度的(de)不断提升，科隆新材部分(fen)产品已逐渐替代赫(he)莱(lai)特、玛努(nu)利等国际知名品牌(pai)产品，成为国内煤矿和煤机(ji)客户(hu)配套采购的(de)主要选择。公司多种型号煤矿辅助运输(shu)设备被认定为“首台(套)重大技术(shu)装备产品”，打破了(le)煤矿防爆无轨(gui)胶轮车(che)早(zao)期主要依赖国外进口设备的(de)局面，同时公司不断研发突破国内特种车(che)载重上限、积极扩(kuo)展遥控驾驶等前沿技术(shu)应用，不断提升行业(ye)重大技术(shu)装备国产化水平。

在高铁行业(ye)，公司研制的(de)齿轮箱油封，采用主、副(fu)唇及回油线结构，在国内众多配套企业(ye)中率先通过6000公里跑车(che)试(shi)验，可以替代日(ri)本NOK进口产品。

2021-2023年，科隆新材研发投入金额分(fen)别为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年复合增长率22.72%，研发项目涵(han)盖液压组合密封、液压软管、特种车(che)、军工和高铁等主要业(ye)务板块，研发内容覆盖全面，不断加强研发竞(jing)争优势。

再加上围绕(rao)客户(hu)产品定制化需求(qiu)进行产品研发、围绕(rao)客户(hu)服务及时性需求(qiu)配备专业(ye)团队配套的(de)服务优势；同时公司地处(chu)陕西省咸阳市，业(ye)务辐射区域内煤机(ji)设备零部件需求(qiu)规模大，公司具有供货和服务效能优势；以及公司可享受咸阳作为西北地区橡胶产业(ye)集群所带来的(de)正外部效应，进一步加强公司技术(shu)实(shi)力。

科隆新材品牌(pai)和产品质量得到行业(ye)内客户(hu)的(de)普遍认可。公司已多次被陕煤集团等客户(hu)评选为“优秀供应商”，也是(shi)军工相关业(ye)务先进单位(wei)和示范企业(ye)、“国庆(qing)阅兵‘业(ye)务精湛、质量过硬(ying)’单位(wei)”、某军工客户(hu)和地区军事代表室“专项生产任务优秀供应商”和航空工业(ye)某单位(wei)“金牌(pai)供应商”；此外，公司还是(shi)首批(pi)国家(jia)级(ji)“专精特新”小巨人企业(ye)、工信(xin)部和财政部第三批(pi)重点支持的(de)“小巨人”企业(ye)，行业(ye)地位(wei)显著。

核(he)心产品同步发力，科隆新材营收规模稳步增长。

招股资料显示，公司橡塑新材料产品营收从2021年的(de)1.68亿元增至了(le)2023年的(de)2.58亿元，煤矿辅助运输(shu)设备营收从2021年的(de)9974.67万元增至了(le)2023年的(de)1.43亿元，推动公司营收总规模从2021年的(de)3.13亿元增至2023年的(de)4.42亿元，年均复合增速18.83%。

传导至利润端，高于可比公司均值的(de)毛利率水平处(chu)于增长区间，加上费用率优化，科隆新材净利润表现同样亮眼。

由于规模效应的(de)提升、主要原材料价格的(de)下降以及更长使用寿命、更高性能产品的(de)开发应用等因素影响，在业(ye)务规模不断扩(kuo)大的(de)情况下，科隆新材2021-2023年毛利率分(fen)别为38.94%、36.13%、41.2%，略高于可比公司均值的(de)32.74%、34.47%、39.47%，且整体处(chu)于增长态势，其中核(he)心产品橡塑新材料产品毛利率分(fen)别高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外，期间费用率从2021年的(de)20.85%降至2023年的(de)17.82%，公司最终归母净利润从2021年的(de)6612.16万元增至2023年的(de)8336.81万元，年均复合增速达到了(le)12.29%。

2024年，公司业(ye)绩全面增长态势依旧。

招股资料显示，2024年1-9月，公司营业(ye)收入为3.5亿元，同比增长10.82%;归母净利润为6852.68万元，同比增长10.92%;扣非归母净利润为6395.74万元，同比增长6.81%。公司2024年预计实(shi)现营业(ye)收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年预计增长幅度为7.55%至12.98%;预计实(shi)现扣非归母净利润为7880万元至8410万元，较2023年预计增长幅度为2.83%至9.74%。

资料来源：招股书

　多行业(ye)机(ji)遇共振 长期业(ye)绩增长基石(shi)稳固

目前液压橡塑新材料向高性能方向发展，多细分(fen)行业(ye)需求(qiu)不断增长。

其中液压支架(jia)组合密封件方面，液压密封件的(de)核(he)心功能是(shi)保证液压传输(shu)空间的(de)密闭性，防止(zhi)因介质泄露导致的(de)压力不足(zu)而引起机(ji)械故障(zhang)或安全事故。根据中国液压气动密封件工业(ye)协会，2021 年我国液压气动密封行业(ye)及液压行业(ye)规模以上企业(ye)分(fen)别实(shi)现工业(ye)总产值 1551 亿元、863亿元，同比增长 16.53%、19.20%，液压气动行业(ye)产值整体保持稳定增长。应用于煤矿的(de)液压支架(jia)密封件生产难度较高，国内仅少数几家(jia)公司具备大型液压支架(jia)全套组合密封件的(de)设计、生产和维修能力。

随着我国工业(ye)化进程的(de)推进，液压气动设备市场规模的(de)增长将(jiang)带动密封件需求(qiu)量同步提升，而密封件的(de)需求(qiu)增长则主要来自新机(ji)装备和旧机(ji)维修更换(huan)两个方面。新机(ji)装备主要为新机(ji)出厂时的(de)原厂密封件配套，旧机(ji)维修更换(huan)主要为设备定期大修和维护(hu)时的(de)密封件更换(huan)，新机(ji)装备和旧机(ji)维修更换(huan)需求(qiu)共同拉(la)动密封件行业(ye)发展，液压气动密封件市场需求(qiu)空间广阔。

液压软管方面，应用于煤炭行业(ye)的(de)液压软管对高压性能要求(qiu)较高，属(shu)于橡胶软管中的(de)高端产品，近年来液压软管产量保持稳定增长，根据中国橡胶工业(ye)协会，2022 年我国橡胶胶管产量 19.7 亿标米，同比增长 1.26%。随着国内矿井逐渐向“大采高”“超长工作面”的(de)方向发展，对高性能液压软管需求(qiu)逐渐提升。

煤矿辅助运输(shu)设备方面，根据相关统计数据，2023-2025年综采设备市场空间预计分(fen)别为615亿元、586亿元、597亿元，合计对应市场空间将(jiang)达到1,798亿元。近年来，我国煤炭固定资产投资总体保持正向增长，显示出煤机(ji)行业(ye)稳定的(de)市场需求(qiu)和增长潜(qian)力。

煤矿井下除煤炭运输(shu)以外的(de)人员、材料、设备等各(ge)类运输(shu)统称为辅助运输(shu)，其中煤机(ji)运输(shu)是(shi)难度最大、耗时最长且危(wei)险性最高的(de)环(huan)节(jie)，在井工开采煤机(ji)中以采掘设备挖掘机(ji)、采煤机(ji)、刮板运输(shu)机(ji)及液压支架(jia)最为核(he)心，而液压支架(jia)在单一工作面中使用数量较多，价值总量在“三机(ji)一架(jia)”中占比高达 50%左右。

同时，国家(jia)大规模设备更新也已启动。

2024年3月，国务院印发《推动大规模设备更新和消(xiao)费品以旧换(huan)新行动方案的(de)通知》(国发〔2024〕7号)，统筹(chou)扩(kuo)大内需和供给侧结构性改革，围绕(rao)扩(kuo)大投资、提高效益，实(shi)施设备更新，进一步释放(fang)投资和消(xiao)费潜(qian)力，提升先进产能比重。未来五年，中央企业(ye)预计安排大规模设备更新改造总投资超3万亿元。陕西、山西、内蒙古等主要煤炭产区和公司主要客户(hu)所在地政府亦推出相应设备更新行动的(de)配套措施。

再加上技术(shu)的(de)创新和升级(ji)为橡塑新材料产品行业(ye)和煤矿辅助运输(shu)设备行业(ye)带来了(le)诸(zhu)多机(ji)遇。

新材料技术(shu)如高性能橡塑材料、环(huan)保型材料、轻(qing)量化材料等的(de)不断涌(yong)现;电力驱动和无人驾驶在煤矿辅助运输(shu)设备上的(de)推广和普及;以人工智能为代表的(de)数字化和智能化对行业(ye)生产方式和制造工艺带来的(de)时代性变(bian)革，这些都将(jiang)为行业(ye)企业(ye)带来了(le)更多的(de)技术(shu)选择和应用需求(qiu)。

行业(ye)需求(qiu)增长背(bei)景下，科隆新材液压组合密封件2021-2023年产能利用率分(fen)别为97.76%、93.9%、96.74%；液压软管产能利用率分(fen)别为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿辅助运输(shu)设备产能利用率分(fen)别为102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态，这意味着此次公司募资扩(kuo)产升级(ji)后，将(jiang)为公司业(ye)绩增长带来巨大增量，打开公司成长天花板。

液压组合密封件产能数据 资料来源：招股书