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在新能源(yuan)汽车高速增长的背景下，动力电池装机量(liang)也快速增长。由于新能源(yuan)汽车动力电池有一定使用(yong)年限，动力电池退役市(shi)场(chang)逐步成为关注的焦点，在双碳背景下，锂电池回收行业也跟(gen)着发(fa)展起来，该领域的一些公(gong)司正在冲击上市(shi)。
格(ge)隆汇获悉，近日，广东金晟新能源(yuan)股份有限公(gong)司（简称“金晟新能源(yuan)”）向港交所递交招股书，拟在香港主板IPO上市(shi)，中金公(gong)司、招银国际为其联(lian)席保荐人。
据悉，金晟新能源(yuan)曾聘请中金公(gong)司作为其A股上市(shi)筹(chou)备的辅导机构，并向广东监(jian)管(guan)局进行上市(shi)辅导备案，拟冲击深主板上市(shi)，但2024年8月双方终止了A股上市(shi)辅导协议，转而赴港上市(shi)。
近年来，在A股放缓IPO节(jie)奏、严(yan)把(ba)准(zhun)入关的背景下，许(xu)多企(qi)业终止了A股IPO，其中不(bu)乏西恩科技(ji)、吉锐(rui)科技(ji)等与金晟新能源(yuan)一样做废旧锂电池回收再利用(yong)的企(qi)业。
锂电池回收再利用(yong)是一门好生意吗？不(bu)妨通过金晟新能源(yuan)来一探究(jiu)竟。
01
广东五兄弟回收废电池，干出一家独角兽
金晟新能源(yuan)总部位于广东肇庆，其发(fa)展起来背后(hou)是五兄弟联(lian)手创业的故(gu)事。
公(gong)开资料显示，2005年李氏五兄弟（李森、李鑫、李尧、李炎、李汪）创建(jian)了高要市(shi)金业金属发(fa)展有限公(gong)司，主要从事有色金属冶炼和压延加工业。经过几年发(fa)展，从一个仅有二三(san)十人的小公(gong)司逐渐做大。
2010年李氏兄弟创立肇庆市(shi)金晟金属实业有限公(gong)司（金晟新能源(yuan)前身），主要从事硫酸镍生产及销售业务；2014年又成立江西睿达新能源(yuan)科技(ji)有限公(gong)司（简称“江西睿达”），主营锂电池回收业务。
2021年至2023年，金晟新能源(yuan)及其全资子公(gong)司江西睿达被工信部认定为锂电池再生利用(yong)以及梯次利用(yong)“双白名单”企(qi)业。
金晟新能源(yuan)还进入胡润百富发(fa)布的《2024全球(qiu)独角兽榜》，成为估值120亿元的新能源(yuan)独角兽。
公(gong)司发(fa)展起来背后(hou)离不(bu)开资本的支持。2021年以来，金晟新能源(yuan)陆续完成4轮融资，投资方包括中金、复星、达晨、基石、广汽、博世(shi)等。
公(gong)司4轮融资主要条款，图片来源(yuan)于招股书
股东结构方面，本次发(fa)行前，李氏兄弟为一致行动人士，合共(gong)控制金晟新能源(yuan)约55.05%的投票权。其中，李森目前担任公(gong)司董事长兼总经理，李鑫为副董事长兼副总经理。
02
由于产品价(jia)格(ge)下跌，2023年公(gong)司业绩由盈转亏
近年来，随着我国新能源(yuan)汽车销量(liang)爆发(fa)，以及消费电子产品更新换代的加快，退役锂电池供应显著增长。
2023年中国内地的退役锂电池总量(liang)达到36.61万吨，预(yu)计到2030年将达到340万吨，2023年至2030年的复合年增长率为37.5%。
其中在退役锂电池里面，2023年退役消费类电池、退役动力电池数量(liang)分别约10.62万吨、25.97万吨，预(yu)计未来仍将持续增加。
图片来源(yuan)：招股书
在此背景下，金晟新能源(yuan)等企(qi)业成功抓住机遇，依靠废旧锂电池回收再利用(yong)撑起了一门庞大生意。
动力电池回收产业链包括电池应用(yong)端(duan)、回收渠道网络、梯次利用(yong)、拆解回收、材料再利用(yong)等多个环节(jie)。
其中，退役锂电池的主要供应商包括锂电池制造商、电动汽车制造商，以及像金晟新能源(yuan)这样从各种来源(yuan)收集退役电池及电池废料的锂电池再生利用(yong)企(qi)业。
金晟新能源(yuan)的主要工作就是再生利用(yong)退役锂电池（包括三(san)元电池、磷酸铁锂电池）及电池生产废料和多余材料，将这些材料通过机械破碎工序，提取有价(jia)值的金属及“黑粉”成分，接着把(ba)黑粉中间产品经过复杂的湿法冶炼，产生碳酸锂及硫酸镍等固态(tai)或液态(tai)化合物。
然后(hou)，公(gong)司再把(ba)这些精制产品卖给(gei)三(san)元前驱体及正极材料生产商，用(yong)来生产新的锂电池，从而形成循环经济模式(shi)。
具体来看，金晟新能源(yuan)提供碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴及石墨等一系列再生利用(yong)产品。截至2024年6月底，锂再生利用(yong)产品和镍再生利用(yong)产品的销售为公(gong)司贡献了70%以上的收入。
按产品类型划分的收入明(ming)细，图片来源(yuan)：招股书
近几年，公(gong)司业绩存在一定波动，由于成品现行市(shi)价(jia)大幅下跌，公(gong)司在2023年及2024年上半年出现净亏损。
2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报告期”），公(gong)司的营业收入分别约11.33亿元、29.05亿元、28.92亿元和9.95亿元，相应的净利润分别为0.69亿元、1.51亿元、-4.73亿元和-1.47亿元。
2021年、2022年、2023年，公(gong)司的毛利率分别为16.7%、14.3%、-5.6%，呈(cheng)逐年下滑趋势。其中，由于原(yuan)材料价(jia)格(ge)上涨，公(gong)司2022年毛利率有所下滑；2023年尽管(guan)公(gong)司的再生利用(yong)产品的销量(liang)增加了，但由于产品的市(shi)价(jia)持续大幅下跌，加上存货减值亏损增加，导致公(gong)司录(lu)得毛亏损。
03
2023年为全球(qiu)第(di)二大锂电池回收再生企(qi)业
金晟新能源(yuan)所处的锂电池材料回收及再生利用(yong)市(shi)场(chang)是一个竞争激烈的新兴(xing)市(shi)场(chang)，随着行业发(fa)展及需求增加，预(yu)计竞争将继续加剧(ju)。
这些竞争对手可能会对公(gong)司的合约价(jia)格(ge)及毛利率造成压力，如果(guo)公(gong)司无(wu)法应对这种竞争，可能会被竞争对手抢走市(shi)场(chang)份额，从而影响经营业绩。
在锂电池回收及再生利用(yong)解决方案提供商中，锂电池制造商及电动汽车制造商或其附属公(gong)司具有一定优势，其拥有获取退役电池的自有渠道。
而像金晟新能源(yuan)等第(di)三(san)方解决方案提供商，则需要建(jian)立锂电池再生利用(yong)网络，从上游供应商那里采购退役电池。
2023年全球(qiu)锂电池回收及再生利用(yong)解决方案市(shi)场(chang)中再生利用(yong)材料的销售收入达到736亿元。
按再生利用(yong)材料的销售收入计算，2023年全球(qiu)前五大锂电池回收及再生利用(yong)解决方案提供商约占(zhan)20.8%，其中金晟新能源(yuan)以约3.8%的市(shi)场(chang)份额排名第(di)二，仅次于宁德时代旗下的邦(bang)普循环（市(shi)场(chang)份额约11.5%）；并在第(di)三(san)方解決方案提供商中排名第(di)一。
图片来源(yuan)：招股书
2023年锂电池回收及再生利用(yong)解决方案市(shi)场(chang)中再生利用(yong)材料的全球(qiu)销量(liang)达到约116.97万吨，按再生利用(yong)材料销量(liang)来算，全球(qiu)前五大锂电池回收及再生利用(yong)解决方案提供商约占(zhan)24.9%，其中金晟新能源(yuan)以5%的市(shi)场(chang)份额排名第(di)二。
整(zheng)体而言，金晟新能源(yuan)所处的锂电池回收行业具有较大发(fa)展空间，且公(gong)司经过多年发(fa)展已(yi)经拥有一定市(shi)场(chang)地位。但与汽车和锂电池生产企(qi)业相比，公(gong)司在废旧锂电池回收渠道上并不(bu)占(zhan)优势，且公(gong)司面临着产品价(jia)格(ge)波动的风险，未来想要在竞争激烈的环境下显著提高市(shi)场(chang)份额也并非易事。