（截图来源：鹏华上证(zheng)科创板200ETF上市公告书）

此前，在ETF份额中占(zhan)大头(tou)的往往是(shi)机构投资者，即便(bian)有个人投资者，也是(shi)寥寥几个。但从券商中国记者近(jin)期(qi)跟踪(zong)来看，个人投资者在ETF中占(zhan)主流(liu)的情况频(pin)繁出现。

根据招商基金公告，招商利安新兴亚洲精(jing)选ETF于2月20日上市交易，交易份额为10亿份，其中有7亿份由个人投资者持有，占(zhan)比70%。截至2月13日，该(gai)ETF的前十大持有人中，有6位为个人投资者。其中，韩婷(ting)和全(quan)海波均持有4859.95万(wan)份，持有比例均为4.86%，和一(yi)名私募机构并列第一(yi)。

这种情况在2月14日开始上市交易的华夏创业板50ETF中，同样存在。根据华夏创业板50ETF的上市公告书，截至上市前，该(gai)ETF有96.47%的份额由个人投资者持有，前十大持有人中个人投资者占(zhan)据了8席(xi)。

不仅是(shi)个人投资者，在最新上市ETF的机构投资者中，同样也有新变化，主要概括为两(liang)大方面：

一(yi)是(shi)外资行、养老金等机构逐渐在ETF中崭露头(tou)角，形成(cheng)了和传统的券商、保险机构同台竞技局面。同样是(shi)招商利安新兴亚洲精(jing)选ETF，英国的巴克(ke)莱银行（BARCLAYS BANK PLC）持有3402万(wan)份，占(zhan)比3.40%，持有比例位居(ju)第二。实际上，在2024年底上市的华泰柏瑞恒生创新药ETF中，巴克(ke)莱银行就已现身(shen)其中，以高达42.02%的份额比例成(cheng)为该(gai)ETF最大的持有人。养老金方面，于1月下旬上市的中金中证(zheng)A500ETF，中金金益混合型养老金产(chan)品(pin)位前十大持有人之(zhi)列。另外，于2月出上市交易的博时深证(zheng)基准(zhun)做市信(xin)用(yong)债ETF中，博时稳健增强固定收益型养老金产(chan)品(pin)-招商银行同样进入了前十大持有人中。

二是(shi)非金融类的企业，近(jin)期(qi)闪现在热门ETF前十大持有人之(zhi)列。比如，于2月12日上市交易的融通中证(zheng)诚通央(yang)企红利ETF,前十大持有人中既有北京中消长城消防安全(quan)工程有限公司，也有吉林(lin)省鑫(xin)泽网(wang)络技术(shu)有限公司。

投资者的认知和认可(ke)度在逐步提高

针对上述ETF投资者变化，北方一(yi)家公募市场人士对券商中国记者表示，这一(yi)方面反映出了被动投资趋势下，拥抱(bao)指(zhi)数基金的投资者日趋多(duo)元。另一(yi)方面，这还意味着市场投资者教育水(shui)平(ping)的整体提高。指(zhi)数基金的投资，在相当程度上需要具备一(yi)定的配(pei)置思维。

更具体来看，这种情况得到了调研数据支持。近(jin)期(qi)，证(zheng)券时报·券商中国联(lian)合申万(wan)宏源研究所完成(cheng)的一(yi)场针对个人投资者及投资顾问的不记名情绪调研显(xian)示，有30%的受访者更喜欢(huan)通过公募基金（含主动和被动）进行A股投资。其中，受访的个人投资者对被动投资产(chan)品(pin)（如指(zhi)数基金、ETF）的接(jie)受程度分化较明显(xian)——有约三成(cheng)的受访者对被动投资的兴趣大于等于8（总分为10），同时也有四成(cheng)的受访者兴趣评分小于等于3。

上交所此前发布的《ETF投资交易白(bai)皮书（2024年上半年）》显(xian)示，其中沪市规模3415亿元、个人投资者持仓比例超六成(cheng)，是(shi)各类ETF中个人持仓比例最高的类型。此外，华夏基金此前发布的《指(zhi)数基金投资者洞察(cha)报告》显(xian)示，当前ETF的几大发展趋势之(zhi)中，就包括了“个人投资者加速入市”。该(gai)报告给出的统计数据显(xian)示，个人份额持有占(zhan)比从2014年末的不足20%上升到2023年末的44.3%。

根据华夏基金调研，个人投资者中高达87.5%表示有意愿在未来投资指(zhi)数基金。与机构投资者的期(qi)待略有差异的是(shi)，个人投资者希(xi)望未来推(tui)出更多(duo)跨境ETF，特别(bie)是(shi)港、美(mei)股行业ETF，以拓宽全(quan)球资产(chan)配(pei)置的工具，分享全(quan)球市场的增长红利。

博时基金指(zhi)数与量化投资部基金经理尹(yin)浩(hao)近(jin)期(qi)在公开场合发言中提到，当市场处于震荡状态(tai)或上涨初期(qi)时，暂(zan)无一(yi)个真正走(zou)出来的强势的行业，这时候关注(zhu)市场是(shi)更加重要的，宽基指(zhi)数会更受到资金的青睐(lai)。他特别(bie)说到，ETF之(zhi)类的被动型产(chan)品(pin)在机构投资者、个人投资者的认知和认可(ke)度，也在逐步提高，基金公司根据市场的变化、根据投资者的需求不断推(tui)出新的创新型的产(chan)品(pin)，也促使了产(chan)品(pin)不断的发展。

ETF的策略配(pei)置主要有两(liang)种

实际上，无论是(shi)个人投资者和新型机构投资者，他们(men)选择通过ETF参与市场行情，本质上都是(shi)看中了ETF这类品(pin)种的配(pei)置价值和持有体验。和个股不同，持有ETF得以通过“一(yi)篮子”思路分散(san)了集中风险。这意味着，这些(xie)投资者对指(zhi)数基金方面的关注(zhu)点(dian)，已从行情趋势层(ceng)面，延(yan)伸到指(zhi)数基金的投资风格、配(pei)置策略等方面来。

比如，从多(duo)资产(chan)配(pei)置思路来讲，博时基金指(zhi)数与量化投资部投资总监黄瑞庆，在近(jin)期(qi)的公开演讲时表示，资产(chan)配(pei)置和择时决定风险，超额收益决定收益。他举例说到，通过指(zhi)数优化配(pei)置等研究模型时，当设定收益目标为5%时，配(pei)置主要集中在国债；而(er)7%的目标下，配(pei)置则更加均衡，包括标普500、黄金、债券和股票型基金；9%的目标下，配(pei)置则更集中于A股、黄金和标普500。随着收益目标的提高，配(pei)置会变得更加集中，风险也会相应增加。

在谈(tan)到利用(yong)ETF做资产(chan)配(pei)置时，博时基金的投资经理李超表示，量化团队会倾向于把传统或者是(shi)经典的资产(chan)配(pei)置模型移植到ETF组合上来，但在使用(yong)传统或经典资产(chan)配(pei)置模型时不能直接(jie)照搬，因为传统的模型都是(shi)基于比较强的假设去做的，市场是(shi)比较复杂多(duo)变的。

从具体配(pei)置上，一(yi)家头(tou)部公募的基金配(pei)置人士对券商中国记者表示，目前市场上的ETF产(chan)品(pin)线已经比较齐全(quan)，无论是(shi)宽基、行业、主题、策略、跨境等方向都有充分的产(chan)品(pin)布局，从资产(chan)配(pei)置的角度来看，已经能够满足投资者多(duo)样化的需求。运用(yong)ETF进行策略配(pei)置时，目前主要有两(liang)种策略：

一(yi)是(shi)核心(xin)—卫(wei)星策略。核心(xin)部分：选择宽基ETF作为长期(qi)持有的核心(xin)资产(chan)，力争获取市场的长期(qi)平(ping)均收益。核心(xin)部分通常占(zhan)投资组合的60%—90%，具有稳定性和低波动性。卫(wei)星部分：选择行业、主题或高弹性ETF作为辅(fu)助配(pei)置，力争捕捉高弹性的结构性机会。卫(wei)星部分通常占(zhan)投资组合的10%—40%，具有较高的成(cheng)长性和波动性。

二是(shi)买入—持有—再平(ping)衡策略（BHR策略）。买入：选择具有代表性的宽基ETF，分散(san)投资风险。持有：长期(qi)持有ETF，减少频(pin)繁交易，享受复利效(xiao)应。再平(ping)衡：定期(qi)调整投资组合，保持资产(chan)比例的平(ping)衡，降(jiang)低波动风险。可(ke)以通过降(jiang)低资产(chan)相关性（如股票和债券）来实现再平(ping)衡。