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在当今全球能源(yuan)格局经历深刻变革的时期,降低碳排放和推(tui)动绿色增长已成为社(she)会发展的核心需求。
在这(zhe)场关乎未来的转型(xing)竞赛中,实现“双碳”目标下的低碳转型(xing),宛如一场在新(xin)技术和新(xin)市场竞争中展开的激烈角逐。
聚焦到资本市场,那些顺应(ying)趋势(shi)发展,积极探索相关行业潜在机遇并有所行动的企业,值得(de)更(geng)多投资者的关注。而协鑫新(xin)能源(yuan),正是在这(zhe)一领域的积极探索者。
2025年1月9日,协鑫新(xin)能源(yuan)(00451.HK)发布公告称,公司将现金、发行股份及(ji)可(ke)转换股债券的方式收购(gou)协鑫石油天然气有限公司(以下简称:协鑫天然气项目)48%股权(quan),本次交易(yi)作价为3.25亿元(yuan)(单(dan)位:人民币,下同)。据(ju)内部知情人士透露(lu),此次收购(gou)包含协鑫汇(hui)东江苏如东LNG接收站项目(以下简称:协鑫如东LNG项目)。
为何协鑫新(xin)能源(yuan)会在天然气领域持续加码?此次新(xin)的探索又会为其业务带来怎样的具体(ti)变化?
一、双碳目标下,协鑫新(xin)能源(yuan)解锁天然气行业的潜在机遇
自“双碳”目标正式确立以来,推(tui)动社(she)会及(ji)经济(ji)向绿色低碳转型(xing)已然成为当下时代发展的必然趋势(shi)。在这(zhe)一转型(xing)进程中,大力发展清洁能源(yuan)无疑是其核心所在。而在众多清洁能源(yuan)之中,天然气凭借其高(gao)热值以及(ji)相对较低的碳排放优势(shi),正逐步崭露(lu)头角,成为绿色转型(xing)的关键能源(yuan)之一。
光大证(zheng)券发布研究报告称,2024年,我(wo)国居民、运输、工(gong)业替代、发电等多领域天然气需求齐增,天然气消费量快速增长,1-11月天然气表观消费量为3862亿立方,同比增长9.3%。IEA预测2025年我(wo)国天然气需求将增长7.8%,为全世界(jie)天然气需求增长最快的地区之一。
鉴于中国“富煤、缺油、少气”的化石能源(yuan)资源(yuan)特点,我(wo)国天然气仍(reng)然存在较大的供需缺口。根据(ju)国家能源(yuan)局等部门发布的数据(ju),近年来我(wo)国天然气进口量持续走高(gao)。2023年,全国进口天然气1656亿立方米,同比增长9.9%。与此同时,中国的天然气对外依存度长期以来也在40%以上,到2023年,达到了42.3%。
在这(zhe)种背景下,大量引(yin)进价格较低的海外天然气资源(yuan)对中国国产气形成了必要的补充。值得(de)注意的是,在进口天然气中,LNG逐渐成为其中的主要类型(xing),海外LNG进入中国市场,对于国内天然气的供需平衡和价格稳定将产生积极作用。
其中,LNG接收站作为我(wo)国LNG进口的唯一窗口,在整个天然气产业链中具有接收、气化和调峰功能,是产业链上的重(zhong)要基础设施。但是,由于LNG接收站的技术门槛高(gao)、建设耗资较大且(qie)审批流程复杂,目前我(wo)国LNG接收站仍(reng)较为稀缺。根据(ju)《2023年国内外油气行业发展报告》相关数据(ju),截至2023年底,中国已投产运行的LNG接收站仅(jin)为28座。
显然,协鑫新(xin)能源(yuan)此次收购(gou)正是瞄准了LNG接收站资产的独特价值。
比如,协鑫新(xin)能源(yuan)在2023年下半年成功实现LNG贸易(yi)从0到1的突(tu)破,并快速形成相关业务收入。去年3月份,协鑫新(xin)能源(yuan)间接全资附属公司南京协鑫新(xin)能源(yuan)发展有限公司与协鑫能源(yuan)间接全资附属公司协鑫智慧能源(yuan)(如东)有限公司签订了居间合同,为后者寻找(zhao)并购(gou)买符(fu)合资格的国际LNG资源(yuan)及(ji)LNG接收站服务。
由此来看,协鑫新(xin)能源(yuan)有着(zhe)颇为清晰的LNG业务战略目标和规划,而此次成功收购(gou)协鑫天然气项目48%的股权(quan),在实现业务合作进展的同时,也进一步补齐了其“站贸一体(ti)化”战略的又一块拼图(tu)。
据(ju)了解,目前如东LNG接收站一期已于2022年9月开始建设,预计(ji)2025年3季度完成建设。在一期建成后,该接收站处(chu)理能力有望达到300万(wan)吨/年。
考虑到如东LNG接收站一期的完工(gong)时间,2025年剩余时间到2026年大概率会是如东LNG接收站从试(shi)运营(ying)到正常运营(ying)的过度时期。因(yin)此预计(ji)从2027年开始,如东LNG接收站将进入正常运营(ying)阶(jie)段。
同时,参考其他LNG接收站使用率情况,按照70%的平均(jun)负荷率进行计(ji)算,从2027年开始,如东LNG接收站年度服务量将达到210万(wan)吨。
根据(ju)其他LNG接收站的历史运营(ying)数据(ju)来看,进入正常运营(ying)阶(jie)段当年便可(ke)以产生利润。这(zhe)也就意味着(zhe)如东LNG接收站于2027年能够进入持续盈利阶(jie)段。待利润补足年度亏损,如东LNG接收站便能够为协鑫新(xin)能源(yuan)提供稳定的分红(hong),优质资产属性持续凸显。
值得(de)注意的是,公告中还显示,协鑫油气旗下还拥有一个子(zi)公司茂名LNG公司。该公司的茂名LNG接收站正处(chu)于审批阶(jie)段。
根据(ju)规划,该项目一期设计(ji)年处(chu)理量为300万(wan)吨,另含有1个容量为26.6万(wan)立方米的卸货码头,预计(ji)最快于2028年后投入运营(ying)。若后续该项目顺利落地并投产,为协鑫新(xin)能源(yuan)带来的收益也是值得(de)期待的。
二、收购(gou)背后更(geng)深层次的逻辑:协鑫新(xin)能源(yuan)的天然气“站贸一体(ti)化”野望
对于协鑫新(xin)能源(yuan)自身而言,收购(gou)协鑫天然气项目除了能够使公司的财务结构更(geng)加多元(yuan)化,还能够显著提升公司天然气中游储运能力,助力公司稳步提升海外和国内天然气市场份额。与此同时,伴(ban)随着(zhe)未来协鑫如东LNG接收站逐步被打造为LNG资源(yuan)全球配置能力的重(zhong)要平台,实现海外LNG资源(yuan)采购(gou)长中短约的动态调整,形成更(geng)加稳定、有市场竞争力的资源(yuan)池。
更(geng)深入来看,此次收购(gou)项目是协鑫新(xin)能源(yuan)近年来对于LNG业务“站贸一体(ti)化”不断探索推(tui)进的缩影。
在国内天然气消费持续增长的背景下,相关企业持续经营(ying)的关键在于尽可(ke)能获取(qu)更(geng)多天然气资源(yuan)并实现运输储存。尤其是在当前我(wo)国天然气常年存在较大供需缺口的背景下,构建天然气全产业生态链条成为相关企业实现持续增长的必然选择。
在此之前,协鑫新(xin)能源(yuan)紧(jin)抓全球天然气格局大调整的新(xin)机遇,开始向“光伏+天然气”双主营(ying)业务战略转型(xing),快速切入天然气赛道。公司依托协鑫集团的油气资源(yuan)和LNG接收站资源(yuan),在天然气贸易(yi)领域快速建立起其他同业竞争者难以复制的资源(yuan)及(ji)网络优势(shi)。与此同时,协鑫新(xin)能源(yuan)还通(tong)过推(tui)动数个天然气长约和中短约采购(gou),打造一个具有国际竞争力的天然气资源(yuan)池,确保为全球客户(hu)提供稳定且(qie)可(ke)靠的天然气供应(ying)。
如果(guo)说上述协鑫新(xin)能源(yuan)所做的努力大多聚焦在天然气产业链的上下游,那么此次收购(gou),协鑫新(xin)能源(yuan)瞄准的是LNG接收站则(ze)是天然气产业链的中游部分。LNG接收站在天然气贸易(yi)中发挥的接收与储运的关键作用,码头仓储物流及(ji)直销气业务也将成为公司业绩增长的有力支柱。
江苏如东洋口港作为我(wo)国华东地区目前最大的LNG的进口港,其地理位置背靠江苏、毗邻上海,具有庞大的天然气消费市场。因(yin)此收购(gou)协鑫如东LNG接收站项目,是协鑫新(xin)能源(yuan)“站贸一体(ti)化”战略的理想跳板(ban)。
由此可(ke)见,协鑫新(xin)能源(yuan)对于协鑫如东LNG接收站项目的收购(gou),不仅(jin)是对该项目潜力的把握(wo),也是对其业务布局和市场优势(shi)的整合。通(tong)过收购(gou),协鑫新(xin)能源(yuan)打通(tong)了天然气上中下游产业链,这(zhe)不仅(jin)能够让公司实现了业务的多元(yuan)化和可(ke)持续发展,还进一步扩大了公司在天然气贸易(yi)领域的影响力,巩固其在国内外天然气贸易(yi)领域的领先地位。
而往后看,一旦这(zhe)一路径顺利跑通(tong),不排除后续其还将有更(geng)多相应(ying)的市场整合动作,凭借协鑫新(xin)能源(yuan)在行业的领先优势(shi)以及(ji)独有的资源(yuan)及(ji)网络优势(shi),其在海内外的“攻城(cheng)略地”也将更(geng)加轻而易(yi)举,实现对海内外天然气贸易(yi)市场的快速渗透与占领,迎来更(geng)为广阔的发展空间。
三、结语
最后回归到资本市场估(gu)值层面来看,目前协鑫新(xin)能源(yuan)市销率仅(jin)为0.67倍(bei),而处(chu)于LNG业务早期及(ji)成长期的同业港股上市公司市销率一般处(chu)于2-4倍(bei)。可(ke)以发现,当下协鑫新(xin)能源(yuan)的估(gu)值水平一定程度反映了市场对其真实价值的认识仍(reng)然存在偏差。
未来,在全球能源(yuan)格局持续变革的背景下,协鑫新(xin)能源(yuan)凭借其“站贸一体(ti)化”战略的稳步推(tui)进,有望迎来前所未有的发展机遇。正如著名管理学家彼得(de)·德(de)鲁克所言:“战略不是追求独特性,而是追求系统性。”在这(zhe)一战略的引(yin)领下,协鑫新(xin)能源(yuan)的LNG业务有望成为其持续成长的核心驱动力,助力公司在全球能源(yuan)转型(xing)的浪潮中实现华丽蜕变。这(zhe)样看来,协鑫新(xin)能源(yuan)在清晰的发展战略指引(yin)下,后续表现仍(reng)然具备看点。