市场需(xu)求的激增是中(zhong)医药行(xing)业繁荣的直(zhi)接体现。据灼识咨询最新数据显示，随着民众对中(zhong)医医疗价值的认可(ke)度和支(zhi)付意愿的不断(duan)攀升，预计到2028年(nian)，中(zhong)国内地(di)中(zhong)医门诊的就诊人次将激增至30亿(yi)，2023年(nian)至2028年(nian)间，其复合增长率将达到6.9%，这一增速远超同期整体医疗服(fu)务行(xing)业的平均水平，彰显了中(zhong)医药在现代社会中(zhong)的独(du)特(te)魅力和广泛需(xu)求。

然而，中(zhong)医医疗服(fu)务市场在蓬勃发展的同时，也面临着不容忽视的挑战。

中(zhong)医诊疗的高度个性化特(te)质(zhi)，虽然体现了其精准施(shi)治的精髓，但也导致了标准化难度大、可(ke)复制(zhi)性不强、疑难杂症(zheng)难以解决(jue)等问题。加之，中(zhong)医人才的培养(yang)成(cheng)本高昂，极度依赖经验丰富的名老中(zhong)医，而这类人才稀缺且(qie)培养(yang)周期长，使得中(zhong)医医疗服(fu)务在规模化、高效化发展上步(bu)履维艰。

在此背景下，人工智能技术(shu)的引入如同一股清流，为中(zhong)医医疗服(fu)务市场带来了革命性的变革机(ji)遇(yu)。

2024年(nian)7月(yue)，国家中(zhong)医药管理局与(yu)国家数据局携手(shou)发布《关于促进数字中(zhong)医药发展的若干意见》，明确提出在未来三到五年(nian)内，推动大数据、人工智能等前沿技术(shu)与(yu)中(zhong)医传承创新深(shen)度融合。该政策聚焦于中(zhong)医数据的共享机(ji)制(zhi)、人工智能大模型的研发应用，标志着中(zhong)医医疗服(fu)务正式(shi)迈入智能化转型的快车道，为行(xing)业的持续进步(bu)注入了强劲动力。

从市场规模来看，人工智能赋(fu)能的中(zhong)医医疗服(fu)务正经历着爆(bao)发式(shi)增长，向上打开市场空间。

一方面，人工智能赋(fu)能的中(zhong)医医疗服(fu)务市场规模高速发展，灼识咨询预测，按照收入计预计2028年(nian)将达到869亿(yi)元，2023年(nian)至2028复合年(nian)增长率高达51.4%。另(ling)一方面，人工智能技术(shu)在整个中(zhong)医医疗服(fu)务市场中(zhong)也在加速渗透，预计2028年(nian)渗透率将跃升至5.1%。这一系列数据不仅反映了人工智能技术(shu)在推动中(zhong)医现代化进程(cheng)中(zhong)的巨大潜力，也预示着中(zhong)医医疗服(fu)务市场将迎来一个前所未有的智能化、高效化发展的新篇章。

图表一：中(zhong)国内地(di)人工智能赋(fu)能中(zhong)医医疗服(fu)务市场规模

数据来源(yuan)：灼识咨询，格隆汇整理

AI赋(fu)能中(zhong)医，问止中(zhong)医率先领跑

那么，人工智能（AI）究竟如何为中(zhong)医领域注入活力，破解行(xing)业面临的关键挑战？或许(xu)，从行(xing)业领头羊——问止中(zhong)医的实践探索中(zhong)，我(wo)们(men)可(ke)以获得一些(xie)深(shen)刻启示。

据灼识咨询数据显示，2023年(nian)度，在基于人工智能赋(fu)能所产生的收入维度上，问止中(zhong)医傲居中(zhong)国内地(di)首位，成(cheng)为人工智能赋(fu)能中(zhong)医医疗服(fu)务领域最大的提供商，在同行(xing)中(zhong)独(du)占鳌头。

问止中(zhong)医之所以能够稳坐行(xing)业头把交椅，并实现收入破亿(yi)的佳绩(ji)，背后离(li)不开其独(du)树一帜(zhi)且(qie)成(cheng)效显著的商业模式(shi)。

公司的两大核心业务支(zhi)柱——中(zhong)医大脑与(yu)精一书院，犹如双轮驱动，精准直(zhi)击当前中(zhong)医医疗服(fu)务行(xing)业面临的诸多痛点。中(zhong)医大脑以其智能科技的力量，为传统中(zhong)医诊断(duan)与(yu)治疗提供创新支(zhi)持；而精一书院则致力于中(zhong)医知(zhi)识的传承与(yu)教育，强化行(xing)业人才基础。这两者的有机(ji)结合，不仅推动了问止中(zhong)医的飞(fei)速发展，更为整个中(zhong)医行(xing)业的现代化转型与(yu)升级树立了典范。

图表二：问止中(zhong)医业务支(zhi)柱

数据来源(yuan)：招股书，格隆汇整理

其中(zhong)，公司倾力自研的中(zhong)医人工智能辅助诊疗系统——“中(zhong)医大脑”，凭借其庞大的真实病例数据积累，为中(zhong)医诊疗的可(ke)复制(zhi)性与(yu)标准化奠定了坚实的基础。该系统不仅彰显了数据驱动的强大优势，更是中(zhong)医现代化进程(cheng)中(zhong)的一项重大突(tu)破。

截至2024年(nian)9月(yue)30日，“中(zhong)医大脑”已汇聚超过亿(yi)级规模的参(can)数模型，收录(lu)了逾(yu)10,000个经典方剂，广泛覆盖3,000多种病症(zheng)类型。值得一提的是，系统内嵌有超过一百万个包含详尽随访信息的真实临床(chuang)案例，以及超过一百万张经过精细标注的舌诊图像，构成(cheng)了全球(qiu)中(zhong)医医疗服(fu)务领域内规模最大、内容最丰富的临床(chuang)中(zhong)医知(zhi)识图谱。此外，该系统不仅在全球(qiu)范围内首屈一指，更是唯一通过中(zhong)国内地(di)顶(ding)级三甲医院临床(chuang)一致性验证，并荣获中(zhong)国中(zhong)医科学院中(zhong)医药信息研究所专家团队(dui)高度评价的中(zhong)医AI辅助诊疗平台。

相较于传统中(zhong)医诊疗模式(shi)，“中(zhong)医大脑”助力公司实现了线(xian)上问诊率超过90%的显著成(cheng)就，有效构建了标准化作(zuo)业流程(cheng)，成(cheng)功打破了中(zhong)医诊疗难以复制(zhi)与(yu)传播的固(gu)有瓶颈。

在治疗范畴上，"中(zhong)医大脑"展现出了其广泛而深(shen)入的覆盖面，不仅涵盖了全科的日常诊疗，还特(te)别(bie)针对肿瘤等重大疾病以及诸多疑难杂症(zheng)提供了精准的治疗方案。尤(you)为值得一提的是，在针对肿瘤等重症(zheng)患者的治疗中(zhong)，"中(zhong)医大脑"的应用收获了高达90%的患者满意度，这一数据不仅是对其治疗效果(guo)的直(zhi)接肯定，也是对未来中(zhong)医智能化诊疗前景的有力背书。

另(ling)一方面，精一书院作(zuo)为一个以兴趣驱动、内容为核心的中(zhong)医交流平台，正以其独(du)特(te)的品牌影(ying)响力，为中(zhong)医诊疗的可(ke)持续发展注入不竭动力。作(zuo)为全球(qiu)范围内注册人数最多的中(zhong)医社区，精一书院的累计注册成(cheng)员已突(tu)破22万大关。这一庞大的社区群体，不仅为公司的品牌价值提升提供了强有力的支(zhi)撑，更通过社区内部的知(zhi)识共享与(yu)互动，反哺(bu)并促进了公司其他核心业务板块的健康发展。尤(you)为值得一提的是，林大栋博士，作(zuo)为书院的联合创始人及著名中(zhong)医大师倪(ni)海厦先生的高足，持续为社群成(cheng)员奉献高品质(zhi)且(qie)丰富多元的中(zhong)医智慧精髓。

此外，公司正积极拓展外部合作(zuo)版图，深(shen)化产学研融合，不断(duan)推进创新研发进程(cheng)。

2023年(nian)，公司与(yu)中(zhong)国中(zhong)医科学院中(zhong)医药信息研究所携手(shou)共建的行(xing)业顶(ding)尖(jian)联合实验室(shi)，成(cheng)为行(xing)业内规格最高的实验室(shi)。同时，公司积极携手(shou)众多中(zhong)医泰斗及全国知(zhi)名的医疗专家，共同提升研发项目的专业水准。2024年(nian)，公司相继与(yu)国医大师唐祖宣先生、张大宁先生分别(bie)设立了唐祖宣、张大宁国医大师传承工作(zuo)室(shi)，并与(yu)国家级名老中(zhong)医、全国老中(zhong)医药专家学术(shu)经验继承工作(zuo)指导老师汤一新教授合作(zuo)，成(cheng)立了汤一新教授传承工作(zuo)室(shi)。这一系列举措，为公司赢得了宝贵的临床(chuang)实践经验与(yu)数据资源(yuan)，为中(zhong)医智能化平台的持续研发与(yu)创新提供了不竭的动力源(yuan)泉。

加速盈利，商业模式(shi)跑通

公司强大的商业模式(shi)，离(li)不开富有远见、经验丰富的管理团队(dui)。

联合创始人兼首席执行(xing)官崔祥瑞拥有广泛而深(shen)厚的行(xing)业和管理经验。此前，崔先生在管理咨询及私募股权投资领域积累了丰富的经验。在崔先生的领导下，公司建立一支(zhi)具有凝聚力的管理团队(dui)，在中(zhong)医、科学、技术(shu)、运营及管理等领域拥有全面而深(shen)入的经验。公司首席医疗官林博士在人工智能研发及中(zhong)医实践方面拥有丰富经验。林大栋博士早期的工作(zuo)经历包括在硅谷的Cisco及Juniper任(ren)职，多年(nian)来从事中(zhong)医学术(shu)和临床(chuang)实践。目前，林博士担任(ren)中(zhong)国中(zhong)医科学院中(zhong)医药信息研究所联合实验室(shi)的科学家、世界中(zhong)医药学会联合会信息专业委员会的副会长。彼亦担任(ren)陕西中(zhong)医药大学客座教授及美国加州国际医药大学教授。

此外，从财务状况上来看，问止中(zhong)医也已经走在行(xing)业前列，成(cheng)为同业中(zhong)唯一用自有技术(shu)实现规模商业化的企业，商业模式(shi)跑通，发展潜力十足。

收入端(duan)上来看，公司收入增长迅猛，线(xian)上与(yu)线(xian)下齐发力。

根据招股书数据显示，公司收入由2022年(nian)的人民币0.62亿(yi)元增加204.0%至2023年(nian)的人民币1.89亿(yi)元，并由截至2023年(nian)9月(yue)30日止九个月(yue)的人民币1.29亿(yi)元增加33.8%至截至2024年(nian)9月(yue)30日止九个月(yue)的人民币1.73亿(yi)元，同比增长33.8%。其中(zhong)，线(xian)上收入在2023年(nian)同比增长227.11%，达到1.55亿(yi)元，线(xian)下收入在2023年(nian)同比增长301.02%，达到260万元。

盈利端(duan)来看，公司毛利率持续攀升，且(qie)经调整后的净利润实现了快速增长。

根据招股书数据显示，公司毛利率从2022全年(nian)的56.3%增长至2024年(nian)9月(yue)的60.7%。在净利润上叠加可(ke)转换(huan)可(ke)赎回优先股的公平值变动和开支(zhi)后，经调整净利润（非香港财务报告准则计量）由2022年(nian)的人民币515.2万元增加735.2%至2023年(nian)的人民币430.3万元，并由截至2023年(nian)9月(yue)30日止九个月(yue)的人民币2085.8万元增加137.4%至截至2024年(nian)9月(yue)30日止九个月(yue)的人民币4950.7万元。

经营情况上来看，公司为患者提供了优质(zhi)的医疗服(fu)务，并匹配卓越的供应链整合能力，患者忠诚度显著，确保了强大的可(ke)持续发展潜力。

以线(xian)上诊疗服(fu)务为例，患者在享受从挂号到深(shen)度问诊（每次问诊时长超过30分钟，远超行(xing)业平均水平）乃至后续跟踪服(fu)务的全过程(cheng)中(zhong)，得益于人工智能的辅助，医师能够为患者量身定制(zhi)更为精准与(yu)个性化的治疗方案，这极大地(di)增强了患者的黏性与(yu)满意度。

当前，公司已成(cheng)功布局深(shen)圳、成(cheng)都及济南，设立三家高标准煎药中(zhong)心，从药材甄选、精心煎煮到快速配送，每一步(bu)都遵循行(xing)业内最高标准，确保了服(fu)务质(zhi)量。展望未来，公司正积极规划在华北、西北及东北地(di)区的关键城市增设煎药中(zhong)心，旨在进一步(bu)拓宽服(fu)务范围，缩短药品送达时间，从而全面提升客户体验，深(shen)化市场影(ying)响力。

小结

当AI照进中(zhong)医领域，投资逻辑应当如何？

新沃基金(jin)指出，“对投资者而言，我(wo)国的AI医疗应用仍处于发展早期，技术(shu)路线(xian)和商业模式(shi)不确定性极高。站在当前时点来看，医学智能预问诊可(ke)能会成(cheng)为AI医疗较早落地(di)的方向，值得重点关注。在投资策略方面，应从龙头入手(shou)，密切关注最新的技术(shu)进展，跟踪前沿技术(shu)的发展动态及政策支(zhi)持方向，结合产业进行(xing)前瞻性预测与(yu)配置。”

这一投资策略与(yu)问止中(zhong)医的发展规划不谋而合。

在AI与(yu)医疗融合的政策东风下，问止中(zhong)医勇(yong)立潮头，通过AI的方式(shi)惠及中(zhong)医医疗生态系统中(zhong)的所有参(can)与(yu)者，为患者提供全方位的中(zhong)医医疗服(fu)务，缓解中(zhong)医医疗资源(yuan)不均衡的痛点，创造社会价值。

公司率先推出了人工智能辅助诊断(duan)系统，凭借海量真实案例数据与(yu)详尽的中(zhong)医图谱，显著提升诊断(duan)的效率与(yu)精确度。同时，公司还通过社群建设等多元化手(shou)段，不断(duan)扩大品牌影(ying)响力，为长远发展奠定了坚实基础。从财务表现来看，问止中(zhong)医所选择的道路已然展现出强大的变现能力，未来发展前景令(ling)人瞩目。