这一次，似曾相识的场景再次出现，倒霉的又会是谁？

目前表(biao)现最明显的，是印度市场。

自从去年9月突破85000点后，印度股市估值一度高达预期收益(yi)的24倍(bei)，远超历史平均水(shui)平。

但随即，外资就开(kai)始大规模撤(che)离，一改之前的集体(ti)唱(chang)多的态度。

“印度制造(zao)”立刻沦为一个(ge)空洞的口号，股市总体(ti)跌势一直持续至今，创本世纪以来最长月度连跌，跌去近一万点。

印度资产，从稳健增(zeng)长的代(dai)名词(ci)，立刻变得臭(chou)不可闻(wen)。

而(er)这一切，或许还只(zhi)是个(ge)开(kai)始。

01

收割盛宴

中餐里有道残(can)忍的菜品，叫作“活叫驴”。

顾名思(si)义，就是把活驴绑住，食客想吃哪个(ge)部位，就用开(kai)水(shui)把哪里浇熟(shu)，再用刀把肉割下来，直接蘸调料(liao)吃。

这样，不仅能吃到最新鲜的肉，还不伤驴的性(xing)命，方便以后继续吃。

至于驴子在一旁惨叫？没人在乎。

印度市场、乃至许多国家的市场，其实都是那头驴。

图源：豆包(bao)AI生成

1971年2月8日，纳斯达克交易所正式成立，准入门槛低到几乎没有。

科技浪潮迅(xun)速(su)席卷华尔街，英特尔、微(wei)软、苹果等巨头应运(yun)而(er)生。

彼时，各大媒体(ti)津津乐道的是，华尔街的财富神话、科技公司的星辰大海。

但与(yu)之相对应的，美国逐渐(jian)放弃实体(ti)经(jing)济，产业很快空心化。

空心化的核心是，华尔街与(yu)美联储互为表(biao)里。后者(zhe)一手发债、一手印钱，调控汇(hui)率、主导美元流向(xiang)；前者(zhe)则手握海量资金，跟随前者(zhe)伺机而(er)动。

第一个(ge)猎物是拉美。

70年代(dai)，随着美元指数走低，美元大量外流，其中最重要的目的地之一是拉丁美洲。

国际资本蜂拥(yong)而(er)来投资，直接促成了拉美的经(jing)济繁荣。

繁荣仅仅持续到1979年，美元再度进入强势周(zhou)期，资金大量回流至美国本土、推动股市上涨，直接催生出美元与(yu)黄(huang)金脱钩后第一个(ge)美股大牛市。

而(er)拉美本来正在欣欣向(xiang)荣发展，突然投资减少、流动性(xing)枯竭，大量企业资金链断裂，社(she)会与(yu)经(jing)济一片狼藉。

等到当地的优质资产，尤其是资源型企业跌到地板，美元刚好再度进入弱势期，大资金再拿着牛市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美诸(zhu)国的经(jing)济结构基本被破坏殆尽(jin)，彻(che)底沦为先发者(zhe)攫取自然资源的后花园。

此(ci)后，80年代(dai)收割日本、90年代(dai)先有前苏联后有东南亚金融危机，2014到2016年要收割中国但不成功……

历史循环(huan)往复，类(lei)似的故事一直在重演。

资本收割这种事，如果只(zhi)发生一次，那可能只(zhi)是偶然。

但若反复出现，就一定是刻意为之。

所以，今时今日一切的奇怪现象，我们不能仅仅用“反常”一词(ci)去概括。

华尔街在印度市场的耕耘，早在20多年前就开(kai)始了。

分阶段来看(kan)：2000-2007年是试行期，2008年是第一波收割期；2013年以后是规模扩大阶段，第二波收割期很可能已(yi)经(jing)开(kai)始了。

就好像股市里的某些(xie)恶庄。

07年之前，国际资本在低价淘到大量印度资产后，就开(kai)始大力鼓吹印度，将其描绘成一个(ge)淘金圣地，大量不明真相的鱼儿引诱上钩。

虽然客观而(er)言，作为全球(qiu)最大的发展中国家之一，印度的潜力不可忽视(shi)。

但印度股市还是过热了，走势与(yu)本身的经(jing)济发展并没有那么相符。

尤其在2008年，北京奥运(yun)会成功闭幕，印度举国上下憋着一股劲儿。印度财政部长说，要把2010年新德里英联邦运(yun)动会办得比北京奥运(yun)会更好。

如此(ci)利好消息一出，投资者(zhe)疯狂涌入，庄家自然要出货了。

仅2008年一年，印度大盘跌超60%。

等跌得差不多了，庄家再在地位接货炒高。仅仅一年多，印度股市再度回到2007年的高位。

这一出一进，就赚了两道。

为什么剧本总能朝着庄家想要的方向(xiang)进行？

02

故技重施

很大程度上，是因(yin)为印度市场和拉美一样：对外依存(cun)度极高。

这不单(dan)单(dan)是被人操控的，印度本身要寻求发展，也必然会导致这个(ge)问题。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆差一年比一年大，输入性(xing)通胀极为严重。

没钱能怎么办？无外乎三个(ge)办法。

1.出口粮食。

印度虽然拥(yong)有全亚洲面积最大的耕地，但也是全球(qiu)饥饿人口最多的国家。

在有2亿国民温饱还没有保证的情(qing)况下，印度却是全球(qiu)第一粮食出口大国。

尽(jin)管如此(ci)，依然无法改变逆差持续扩大的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的情(qing)况，仅仅印钱可能效果都不够，他(ta)们选择直接改币。

2016年11月8日，印度突然开(kai)启极为激进的金融改革，包(bao)括提(ti)高银行存(cun)款准备金率至100%、废止大面额纸(zhi)币并提(ti)前终止兑换旧(jiu)币……

名义上，政府好城市打击腐败和黑钱。实际上，是在掠夺普通人的财富，只(zhi)有少数有渠道的精英才(cai)能先知(zhi)先觉早早把钱换成美元。

之后的黄(huang)金收税法案、2023年再一次的废钞令，都是类(lei)似的手法。

3.借钱。

据不完全统计，截至2024年下半年，印度共欠57个(ge)国家超过1.9万亿美元债务。

其中美元债占比高达53.7%。

比如亚投行，最近几年已(yi)经(jing)被人黑成“印度银行”了，总是无底线批准印度狮(shi)子大开(kai)口的借款。

但无论(lun)如何(he)，借钱也是有代(dai)价的，别人不可能无条件借给你。

2012年，印度全面放开(kai)股市外资限制，等于是进一步把话语权让出。

往后十(shi)余年，印度股市开(kai)启了真正意义上的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土资金占比逐渐(jian)下降到三成以下，大头资金主要来自美国、英国和卢森堡。

换句话说，印度股市每年的成交量有大半都是外资创造(zao)的，上涨的红利自己本身其实并没有吃到多少，价差和股息都是在为国际资本输血。

做了这么久铺垫，外资实际上完成了控盘，开(kai)启第二轮收割是理所当然的事。

这一轮收割的起点，或者(zhe)说试探期，在2023年初。

2023年1月24日，做空投资机构兴登堡发布(bu)了一份长达100页调查报(bao)告，称印度阿达尼集团是“史上最大的骗局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规模的阿达尼集团进行了厚颜无耻的股票操纵和财务诈骗计划”、“在过去几十(shi)年里肆无忌惮地进行股票操纵和会计欺诈”。

既然是骗局，你们又为什么十(shi)年如一日大力注资呢？

所谓的报(bao)告，不过是个(ge)过场，真正的目的是收割成熟(shu)的果实。

印度市场并没有多少抵(di)抗(kang)能力，短短一个(ge)月阿达尼旗下上市公司总市值一度缩水(shui)1530亿美元，拖累整个(ge)大盘跌近6%。

等到跌得差不多了，以美国资管巨头GQG Partners大举买入阿达尼旗下股票为信号，外资又开(kai)始疯狂抄底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短短17个(ge)月连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠绝全球(qiu)。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调也无可厚非。

总之事实就是，外资又开(kai)始大规模撤(che)离，而(er)且这一次的规模远超以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净撤(che)资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有史以来单(dan)周(zhou)最大规模抛售(shou)。

10月，净流出100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流出。

2023年至今，已(yi)有超过3400家外资企业撤(che)离印度，占在印外企总量的三分之一。

比如，富士康斥资200亿美元的半导体(ti)项目宣告流产，特斯拉建(jian)厂计划搁浅，迪士尼将流媒体(ti)业务以100亿美元“甩(shuai)卖(mai)”给本土企业信实工业……

没钱了，不仅债务问题难以解决，完成工业化、产业升级(ji)将更加遥遥无期。

资本外流导致印度外汇(hui)储备蒸发四分之一，本土企业债务违约率迅(xun)速(su)攀升至8.2%，主权信用评级(ji)在“垃(la)圾级(ji)”边缘徘(pai)徊。

如此(ci)下去，世界第一的人口红利，很快就将沦为世界第一的人口负担。

但就如那头被割肉的驴子一样，吃肉的人从来不会在意这些(xie)。

甚至，在用餐时，食材的惨叫声(sheng)，还能更增(zeng)进食欲。

03

尾声(sheng)

印度次大陆，是地球(qiu)上最富饶的土地之一。

背靠喜(xi)马拉雅山脉，吹着来自印度洋的暖流，享受(shou)着恒河的滋养，80%地区都在海拔500米以下，大半国土都是耕地、面积占全球(qiu)10%。

得益(yi)于气候湿润温暖，即便用最原始的耕种方式，大米也能一年三熟(shu)。

但即便拥(yong)有这么好的先天条件，本土人却基本没过过几年安生日子。

公元前15世纪，雅利安人来打跪了一次；公元前6世纪，波斯人来打跪了一次；12世纪，突厥(jue)人打进来；16世纪，蒙古(gu)人又来。

剧本都是相似的，蒙古(gu)人建(jian)立的莫卧儿帝国，融入印度文化后也是一样，没有能力保护(hu)财富。

大航海时代(dai)，葡萄牙(ya)、荷兰、西班(ban)牙(ya)、法国、英国又先后来此(ci)攫取财富。

再到今时今日，时代(dai)虽然变了，但某些(xie)本质的东西似乎从来没变。

无论(lun)印度经(jing)济走得多漂亮，终究只(zhi)是少数人的狂欢。而(er)且这个(ge)“少数人”的大部分，是外国人。

这或许也是为什么，过去几十(shi)年各大主流媒体(ti)都看(kan)好印度、鼓励投资印度，但坚决不扶持印度工业化。

2014年，莫迪启动“印度制造(zao)”计划，为了搞活制造(zao)业，先后推出《征地法》、《劳工法》，动作不断。

结果到2022年，印度制造(zao)业增(zeng)加值占GDP比重始终在15%上下徘(pai)徊，甚至比破产的斯里兰卡还低。

这其中固然有印度本身的原因(yin)，各邦之间利益(yi)错综复杂，土地、阶级(ji)问题不可调解......但外部力量的管控，同(tong)样不可忽视(shi)。

印度就是那头时不时被割肉的驴。

更重要的是，印度体(ti)量够大，它(ta)不像泰国等东南亚小(xiao)国，时不时来收割一波，死不了。

只(zhi)要死不了，下次再来。

为了反抗(kang)剥(bao)削(xue)，印度搞出一个(ge)奇葩的没收制度，对外企敲诈勒索。无论(lun)美国、欧(ou)洲、中国还是日韩，一视(shi)同(tong)仁。

为什么这么多企业在印度被坑？根源就是这里。

这种收割印度是一茬一茬的，全球(qiu)经(jing)济繁荣，市场稳定，我们大可以去捞金。

若嗅到不寻常的味道，趁早跑路。

……

印度，永远是最美味的韭菜，永远割不完。