（来源：公开资料）

消息一经(jing)公布，资本市场立刻给予了正(zheng)面(mian)回应。在恒(heng)生指数(shu)弱势的(de)背景下，招金矿业连续两个交易日累计上涨7%。

为什么市场会有如此积极反应？

一、业绩增量静待释放

本次事件的(de)关键词是TBM，即“全断面(mian)硬岩隧道掘进机”，也(ye)称隧道潜盾(dun)机或盾(dun)构机,是一种专门用于开凿隧道的(de)大型机具‌，能够(gou)完(wan)成开挖、推进、撑开等全业务(wu)流程，显著提高开采效率，减少人(ren)工操作(zuo)，降(jiang)低(di)安全风险。

TBM广泛应用于矿山(shan)、水利、电力等领域，本身并不少见，但长期以来在全球范围(wei)内的(de)深海深井工程中，TBM往往面(mian)临到高温、高湿、高卤等技术(shu)难题而难以一展所长。

此次，招金矿业的(de)“海岳一号”“海岳二号”两台TBM的(de)研发、引进和同步发车，是全球黄(huang)金矿山(shan)千米深井首创应用，不仅为行业内长期存在的(de)技术(shu)难题提供了创新性解决方(fang)案，还填补了国内深埋金属矿山(shan)TBM采掘工程技术(shu)的(de)空白。

这一突(tu)破不仅提升了我国矿业开采的(de)技术(shu)水平，还增强了我国在矿业开采领域的(de)独(du)立自主能力，为我国矿业的(de)可持续发展和国际竞争力的(de)提升做出了重要贡献。

两台TBM均为开挖直径5米的(de)双护盾(dun)式TBM，分别重570吨、700吨，采用黄(huang)金行业首创的(de)“大坡度+连续小转弯+长掘进距离”核心技术(shu)，为海域金矿开采扫清了平面(mian)80m小半径、180°大角度转弯、15%大纵(zong)坡等技术(shu)瓶颈，为项目施工效率提升带来了助力。

相(xiang)较传统(tong)钻爆施工法，海域金矿采用的(de)2台TBM能将掘进效率提升4倍以上，为公司后续业绩增长带来加速度。根据公开信息，目前海域金矿项目建设已累计投入资金45亿元，“五(wu)竖一斜”全部贯通，选矿厂、尾矿库(ku)等重点设施建设顺(shun)利推进，进度和效果都远超预期。

这一切(qie)离不开公司对于技术(shu)创新的(de)坚持，比如公司通过创新钢丝(si)绳捻向交互设计，开创了国内超深井钢丝(si)绳选型先例(li)，主井提升速度达到16米/秒，解决了超深井提升尾绳打绞行业难题。此外，瑞海矿业还实现了无计量硐室装载系统(tong)、双电源改(gai)造二十余(yu)项技术(shu)攻关，并攻克了表层巨厚松散砂(sha)层易坍塌、复(fu)杂地质条(tiao)件下成孔风险大、超深大口径钻孔管路安装难度大等技术(shu)难题，完(wan)成排水系统(tong)优化，创造国内最深大孔径钻孔记(ji)录，保障项目建设高效推进。

据悉，海域金矿项目将于今年投产、2027年达产，服务(wu)年限超过20年，且其目标是建成日处理规模12000吨以上、年产黄(huang)金15吨以上的(de)世界(jie)级单体黄(huang)金矿山(shan)。

招金矿业2022年、2023年以及2024H1的(de)矿产金产量分别为19.2吨、17.6吨和9吨，年化平均矿产金产量约为18吨。这意味着招金矿业的(de)矿产金产量增幅至(zhi)少会超过80%。

即便考虑到招金矿业在海域金矿项目权(quan)益占比为70%，海域金矿达产后每年应当为招金矿业提供黄(huang)金权(quan)益产量提升10.5吨以上，那么仅此一项，招金矿业的(de)矿产金产量增幅至(zhi)少应当超过58%，有助于招金矿业进一步巩固自身的(de)黄(huang)金行业龙头(tou)地位。

值得一提的(de)是，通常来说，矿产金利润(run)空间往往会高于冶炼金，海域金矿大幅提升招金矿业的(de)矿产金产量占比，也(ye)有利于公司后续盈利水平提高。

此外，海域金矿位于胶东地区一级成矿带三山(shan)岛-仓上断裂成矿带，是中国第二大单体金矿、首个海上发现金矿，周边拥有大量大型金矿床，低(di)成本、高品(pin)位的(de)特(te)性有利于招金矿业提升整体盈利水平。据悉，截至(zhi)2023年12月(yue)31日，海域金矿的(de)黄(huang)金资源量562.37吨，平均品(pin)位4.20克/吨；黄(huang)金储量212.21吨，平均品(pin)位4.42克/吨。

根据根据可研报告(gao)，海域金矿项目克金完(wan)全成本仅为120元/克，且项目早期会优先针对高品(pin)位矿体进行开采，利润(run)潜力有望得到充分释放。

二、国际化布局进入收获(huo)期

深入来看，此次海域金矿的(de)喜讯是招金矿业近年来对于国际化战略不断推进的(de)缩影。

在黄(huang)金价(jia)格持续坚挺的(de)背景下，矿企经(jing)营关键在于尽可能获(huo)取更多金矿资源。尤其在当前国内大型新金矿开采项目相(xiang)对较少，且大部分存量金矿开采程度较高的(de)背景下，金矿开采难度、成本均在上升，不少矿企均把目光投向了海外市场。

顺(shun)应海外布局大势，招金矿业设定了“国内一半、国外一半”的(de)国际化战略目标，通过不断扩大外延(yan)布局，力争跻身中国顶尖、世界(jie)领先的(de)黄(huang)金生产企业行列(lie)。

2024年6月(yue)，招金矿业全资附属公司招金资本完(wan)成对澳大利亚铁拓矿业收购，以5亿美元价(jia)格获(huo)得了铁拓矿业100%的(de)股权(quan)，进而拥有了铁拓矿业旗下的(de)旗舰资产阿布贾金矿88%的(de)权(quan)益。

据悉，阿布贾金矿由Abujar South、Abujar Middle 和Abujar North三个矿区组成，矿权(quan)面(mian)积超过1114平方(fang)公里，拥有一条(tiao)长度超过70公里的(de)黄(huang)金走廊，有望成为西非地区的(de)20大金矿之(zhi)一，且目前勘探面(mian)积不足10%。

另据浙江证券援引铁拓矿业官网信息，铁拓矿业正(zheng)在研究(jiu)开采第二座金矿的(de)可能性，据悉有望额(e)外每年产出2.64吨黄(huang)金。

与此同时，招金矿业还在6月(yue)通过全资附属公司星河创建以1.8亿元的(de)对价(jia),完(wan)成了对西金矿业60%股权(quan)的(de)收购,进而间接控制了科马洪金矿。

据悉，科马洪金矿的(de)矿区面(mian)积约100平方(fang)公里，黄(huang)金资源量约22.46吨，平均品(pin)位4.55克/吨。根据公开资料，此前该金矿勘探工作(zuo)主要集(ji)中在1个金金成矿异常区块，尽管其余(yu)7个区块勘探工作(zuo)量较少但显示很(hen)好，后续资源潜力释放不可忽视。

按照(zhao)相(xiang)关工作(zuo)规划，科马洪金矿下一阶段将会把采选规模扩充至(zhi)1500吨/日，年黄(huang)金产量达到5.7万盎司（约1.77吨）。

此外，科马洪金矿位于非洲(zhou)塞拉(la)利昂，该国金矿开采才刚刚起步，但拥有丰富(fu)矿产资源，未(wei)来增长潜力不可忽视，招金矿业以科马洪金矿为契机，可以占据先发优势。

接连两大并购项目成功，为招金矿业在非洲(zhou)地区布局打开了局面(mian)，有利于其规模效应释放，带动公司整体营收利润(run)共振提升。

三、结语

在全球经(jing)济的(de)不确定性和通胀压力的(de)双重影响(xiang)下，黄(huang)金作(zuo)为避险资产的(de)吸引力愈发凸显，而招金矿业作(zuo)为港股最纯正(zheng)的(de)“黄(huang)金股”之(zhi)一，正(zheng)迎来新一轮的(de)价(jia)值重估。

招金矿业通过全球首创的(de)TBM技术(shu)应用，成功解决了深海深井工程施工的(de)技术(shu)难题，这不仅提升了公司的(de)开采效率，也(ye)为全球黄(huang)金矿业的(de)技术(shu)进步做出了贡献。

此外，背靠招金集(ji)团和紫金矿业，招金矿业拥有足够(gou)强大的(de)产业背景，在资源获(huo)取、市场扩张等方(fang)面(mian)具备优势。尤其是在全球黄(huang)金资源日益稀缺(que)的(de)背景下，招金矿业能够(gou)依托集(ji)团丰富(fu)的(de)资源网络，进一步巩固和扩大其在全球黄(huang)金矿业中的(de)地位。

对此，机构对招金矿业的(de)看法普遍积极，比如瑞银报告(gao)预测(ce)招金矿业2023至(zhi)2026年的(de)盈利年复(fu)合增长率将达到85%，透(tou)露其对公司业绩增长的(de)强烈信心。此外，花旗、高盛(sheng)等机构也(ye)给出了较高的(de)目标价(jia)，反映(ying)出市场对招金矿业未(wei)来发展的(de)期待。

可以说，在充满不确定性的(de)市场中，招金矿业凭借强大的(de)产业资源背景和技术(shu)创新能力，给市场带来了一个相(xiang)对更具确定性的(de)选择。