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中(zhong)国网财经1月17日讯(记者 张明江) 2025年开年后债市一度连跌5日,央行(xing)暂(zan)停(ting)国债买入操作也(ye)为债市带来不确定性(xing),开年债券基(ji)金业绩整体表现不佳。不过基(ji)金经理认为债市趋势仍在(zai),但波(bo)动率或将提高。
同花顺iFinD数据显示,截至1月16日,只计算中(zhong)长期纯债基(ji)金和短债基(ji)金,今年年初以来可统计的(de)4152只纯债基(ji)金中(zhong)(A/C类份(fen)额分(fen)开计算)有1942只净值下跌,占比近半,平(ping)均上涨0.02%。其中(zhong)有6只纯债基(ji)金年初以来累计下跌超0.40%,12只定开纯债基(ji)金涨幅在(zai)1%-3%之间。
另据数据显示,2024年全年债券基(ji)金业绩普遍表现优异,截至1月16日,近一年中(zhong)长期纯债基(ji)金和短债基(ji)金平(ping)均涨幅仍高达4.17%,虽然基(ji)金经理普遍判断债市收(shou)益将有所(suo)下降,但依然备受投资者关注(zhu)。
2025年债市行(xing)情又将如何(he)发展?针对后市配置机遇,鹏(peng)华(hua)固收(shou)投资团队最新观点表示,当前(qian)基(ji)本面维持温和复苏的(de)态势,央行(xing)维持适度宽松的(de)取向,债市仍然处于顺风(feng)环境(jing)中(zhong)。然而,收(shou)益率的(de)过快下行(xing)可能引发央行(xing)的(de)预(yu)期管理措施(shi),且目前(qian)点位已隐含较大幅度的(de)降息预(yu)期,债市收(shou)益率或在(zai)低位震荡。
鹏(peng)华(hua)基(ji)金债券投资一部总经理助理邓(deng)明明分(fen)析(xi)认为,2025年1月债券市场波(bo)动加大,机会(hui)与风(feng)险并存,波(bo)动区间判断重(zhong)于短期方向判断。短期债券收(shou)益率迅(xun)速下行(xing)透支降息预(yu)期,市场博弈情绪浓厚(hou)。1月公布的(de)经济(ji)数据不多,政策有效性(xing)的(de)验(yan)证可能要等到3月中(zhong)旬。因此在(zai)这个时间段内,市场仍有可能延续之前(qian)的(de)风(feng)格特(te)征和趋势。
“2024年12月利率债收(shou)益率快速下行(xing)后,后期债市短期或维持震荡”, 鹏(peng)华(hua)基(ji)金王康佳补充表示。鹏(peng)华(hua)基(ji)金债券投资一部基(ji)金经理杜培俊也(ye)认为,从当前(qian)1.6%的(de)10年国债收(shou)益率水平(ping)展望(wang),预(yu)计1月债市偏震荡或小(xiao)幅调整。
摩(mo)根(gen)士丹利基(ji)金施(shi)同亮认为债市趋势仍在(zai),但波(bo)动率或将提高。经济(ji)层面,地(di)方财政的(de)压力根(gen)本在(zai)于收(shou)入的(de)下滑和人口结(jie)构变化导致的(de)刚性(xing)支出增加,叠加地(di)产过快进入下行(xing)周期,对2025年经济(ji)最直接的(de)拉动或在(zai)于化债之外的(de)财政刺激。在(zai)一定的(de)假设下,预(yu)计消费刺激能够对冲出口下降对GDP的(de)影响,但是持续性(xing)相对有限,预(yu)计政策会(hui)倾向股市等有财富效应的(de)领域,以增加消费的(de)持续性(xing)。
工银瑞信基(ji)金认为,在(zai)“宽货币”延续及“资产荒”背景下,中(zhong)长期债市风(feng)险可控,但短期由于估值透支较多的(de)降息预(yu)期,波(bo)动可能加剧(ju)。短期来看,春节(jie)前(qian)受居民取现、机构止盈需求影响,可能给资金面带来一定边(bian)际(ji)压力。中(zhong)长期看,经济(ji)基(ji)本面修复仍需一定时间,在(zai)“适度宽松”的(de)货币政策助力下,降息降准(zhun)均可期,叠加高息资产稀缺,债市仍有较高配置价值。
嘉实基(ji)金认为,在(zai)高质量发展稳步(bu)推进的(de)过程(cheng)中(zhong),宏观大环境(jing)对债市有望(wang)继续形成利好,债牛格局或将延续,但新趋势下机遇与风(feng)险并存,继续追求稳健投资需要拓宽思(si)路、积极应对。在(zai)诸多利好面前(qian)也(ye)需要注(zhu)意,债牛行(xing)情行(xing)至当下,债券市场各(ge)种信用利差、期限利差已经压缩到了极致,虽然中(zhong)长期配置价值明确,但收(shou)益率继续向下的(de)空(kong)间较为有限,市场可能会(hui)在(zai)不断震荡中(zhong)寻找新的(de)利率中(zhong)枢,过程(cheng)中(zhong)波(bo)动率也(ye)会(hui)有所(suo)加大。
对于后市配置策略,富国基(ji)金认为,短端或震荡走弱,以观望(wang)为主(zhu)。本轮利率快速下行(xing)后,部分(fen)国有大行(xing)3年内定期存款利率跑赢同期限国债。与银行(xing)存款相比,当前(qian)短端国债的(de)票息回报优势相对较弱,投资者可能转向收(shou)益更高的(de)存款产品。节(jie)奏上,在(zai)降准(zhun)、降息尚未兑(dui)现前(qian),市场持续有所(suo)期待,波(bo)动性(xing)或相对有限。可关注(zhu)未来降准(zhun)或流动性(xing)释(shi)放后的(de)市场变化。
富国基(ji)金认为,长端在(zai)波(bo)动中(zhong)逐步(bu)把握(wo)配置机会(hui)。央行(xing)调控利率防(fang)风(feng)险的(de)监管信号可能阶段性(xing)影响机构情绪及市场预(yu)期,并通(tong)过利率曲线的(de)传递,由短到长约(yue)束长期利率下行(xing)的(de)空(kong)间。但债市趋势并未扭转,风(feng)险偏好与基(ji)本面预(yu)期尚未显性(xing)改善,阶段性(xing)暂(zan)停(ting)国债买入实质上并没有产生(sheng)新的(de)逆转“适度宽松”货币政策的(de)超预(yu)期,更多体现为利率行(xing)至低位波(bo)动性(xing)增加。政策导向偏宽的(de)背景下,长端债券仍具备波(bo)段配置价值。当前(qian)实际(ji)利率水平(ping)仍偏高,未来降准(zhun)降息的(de)必要性(xing)仍有期待。当长端收(shou)益率因市场情绪扰动而阶段性(xing)回升时,投资者或可逐步(bu)布局长端品种,等待政策预(yu)期落地(di)后的(de)资本利得兑(dui)现。