手机和笔(bi)记本产(chan)品(pin)应用(yong)示例 资料来(lai)源：招股书

公司自成立以来(lai)，始终专注于导(dao)热散(san)热产(chan)品(pin)的研究与应用(yong)，经过多年的发展和积(ji)累，在材料配方、加工工艺(yi)、产(chan)品(pin)结构、自动化(hua)等多个方面掌握了自主核(he)心技术，能够为电子行业客户提供精准的导(dao)热散(san)热产(chan)品(pin)及创新的散(san)热解决方案(an)。

截至2024年6月30日，公司拥有(you)专利技术77项，其中，发明专利11项，并有(you)多项专利技术正在申请中。公司在导(dao)热散(san)热领域拥有(you)包括粉体复配技术、粉体表面改性工艺(yi)、热管毛细(xi)结构加工技术、均(jun)温板(ban)铜粉毛细(xi)及支撑结构共存的点涂烧结技术、均(jun)温板(ban)自动化(hua)生产(chan)技术在内(nei)的十余项关键核(he)心技术，核(he)心技术涵盖导(dao)热散(san)热产(chan)品(pin)材料配方、加工工艺(yi)、产(chan)品(pin)结构、自动化(hua)等多个方面。

同时，公司还建立了高效的研发体系和快速的技术响(xiang)应能力，能够时刻紧(jin)跟行业发展趋(qu)势和下游产(chan)品(pin)迭代要(yao)求，为客户提供专业、高效、快速的散(san)热方案(an)。

体现到产(chan)品(pin)领域，在传统(tong)供应链被日本、中国(guo)台湾厂商所(suo)占据的热管与均(jun)温板(ban)方面，早在自2014年和2017年开始，就对消费电子领域超薄型热管、均(jun)温板(ban)产(chan)品(pin)进行布局的苏州(zhou)天脉(mai)，于消费电子产(chan)品(pin)功(gong)耗不(bu)断提升的背景下，依托优异的产(chan)品(pin)性能和量产(chan)能力，短(duan)时间内(nei)快速通过了下游客户的产(chan)品(pin)认证，为下游客户提供了创新、可靠、工艺(yi)成熟的散(san)热应用(yong)解决方案(an)，并推(tui)动了超薄型热管、均(jun)温板(ban)产(chan)品(pin)在智能手机散(san)热领域的快速渗透。

同时，公司不(bu)断完善产(chan)品(pin)生产(chan)工艺(yi)，提升产(chan)品(pin)生产(chan)精度，目前可量产(chan)热管、均(jun)温板(ban)厚(hou)度最低可以分别做到0.3mm、0.22mm，对应传热量均(jun)达到5W以上，内(nei)部核(he)心毛细(xi)结构全部实现自主生产(chan)，工艺(yi)技术处于同行业较高水平(ping)。

并且在导(dao)热界面材料方面，公司也是行业内(nei)为数不(bu)多的具备自主研发和中高端(duan)产(chan)品(pin)生产(chan)能力的企业，现拥有(you)4个大类17个小类200多个型号的导(dao)热界面材料，是国(guo)内(nei)同行业中产(chan)品(pin)品(pin)种最丰富的企业之一。公司生产(chan)的导(dao)热界面材料导(dao)热系数最高可以达到15W/m.K，同类产(chan)品(pin)关键指标性能与国(guo)际(ji)市场竞争对手水平(ping)相当。

基于此，公司目前已经拥有(you)包括三星、华为、荣耀、OPPO、vivo、摩托罗拉、海康威视、大华股份、宁德时代、富士康、极米等在内(nei)的大批下游行业龙(long)头(tou)企业客户，2023年全球前10大智能手机品(pin)牌中有(you)7家品(pin)牌实现覆盖。

苏州(zhou)天脉(mai)通过与上述龙(long)头(tou)客户的长期合作，在提供批量产(chan)品(pin)供应的同时，也能够紧(jin)密跟踪行业技术发展动态，根据客户前沿需求，针对性地进行配套新产(chan)品(pin)、新技术、新工艺(yi)的开发，有(you)利于公司在下游行业持续创新的背景下，紧(jin)抓行业发展机遇，保持和提升自主技术创新能力以及在行业内(nei)的技术领先地位。

业绩连(lian)年增长 经营质量同步抬升

核(he)心业务持续发力，苏州(zhou)天脉(mai)营收(shou)规(gui)模不(bu)断上行。

招股资料显示，公司营收(shou)组成由温板(ban)、热管、导(dao)热界面材料、石墨膜及其他收(shou)入(ru)五(wu)大板(ban)块组成，其中又以均(jun)温板(ban)为核(he)心收(shou)入(ru)来(lai)源。

近年来(lai)，以智能手机为代表的消费电子产(chan)品(pin)不(bu)断向高性能化(hua)、多功(gong)能化(hua)、薄型化(hua)趋(qu)势发展。尤其是随着(zhe)5G技术的推(tui)广(guang)应用(yong)，5G手机由于需要(yao)支持更多的频段、实现更复杂的功(gong)能，智能手机高性能、高能耗的特征越来(lai)越明显，导(dao)致其内(nei)部器件的发热量及散(san)热需求显著提升。而均(jun)温板(ban)、热管因其优异的导(dao)热性能，受到智能手机品(pin)牌厂商的青睐。其中，均(jun)温板(ban)产(chan)品(pin)由于其形状、材质、厚(hou)度较为灵活(huo)，设计自由度高，从2021年起逐渐成为各大品(pin)牌厂商中高端(duan)智能手机的主流散(san)热方案(an)。

得(de)益于此，苏州(zhou)天脉(mai)均(jun)温板(ban)业务2021-2023年分别贡献营收(shou)3.12亿元、3.85亿元、5.8亿元，呈现增长提速态势，叠(die)加热管、导(dao)热界面材料、石墨膜等业务稳定(ding)表现，公司2021-2023年营收(shou)总规(gui)模分别达到7.08亿元、8.41亿元、9.28亿元，年均(jun)复合增速14.49%。

传导(dao)至利润端(duan)，毛利率大幅增长推(tui)动苏州(zhou)天脉(mai)净利润增速再上一个台阶。

招股资料显示，得(de)益于公司均(jun)温板(ban)、热管及石墨膜的单位生产(chan)成本有(you)所(suo)下降，产(chan)品(pin)毛利率相应提高，其中核(he)心产(chan)品(pin)均(jun)温板(ban)2021-2023年毛利率分别为12.26%、17.35%、29.74%，2022、2023分别同比大幅增长5.09、12.39个百分点，推(tui)动主营业务毛利率从2021年的25.35%大幅增至2023年的33.29%，最终带动公司2021-2023年归母净利润分别实现0.65亿元、1.17亿元、1.54亿元，年均(jun)复合增速高达53.92%。

2024上半年，得(de)益于均(jun)温板(ban)等主要(yao)产(chan)品(pin)的毛利率继续上升，公司在营业收(shou)入(ru)较上年同期增长1.23%基础上，归母净利润较上年同期增长46.40%，扣非后归母净利润较上年同期增长44.63%，再度实现净利润的大幅增长。

此外(wai)，受公司销售淡季(ji)的生产(chan)经营安排(pai)影(ying)响(xiang)及建设工程项目完工，应付货(huo)款及应付工程款均(jun)有(you)所(suo)减(jian)少所(suo)致，公司总负债较2023年末下降了25.17%，净资产(chan)较2023年末增加了12.63%，达到了8.64亿元，经营质量实现同步抬升。

行业机遇持续发酵 未来(lai)增长基石稳固(gu)

作为电子产(chan)品(pin)组件的核(he)心构成，导(dao)热散(san)热行业伴随电子信息技术应用(yong)领域的拓宽而迅速发展。近年来(lai)，受益于下游消费电子、汽车电子、安防、基站、服务器和数据中心等市场的发展，全球导(dao)热散(san)热行业需求持续增长。

根据BCC Research于2023年发布的研究报告，2023-2028年，全球热管理市场规(gui)模复合增长率为8.5%，市场规(gui)模将从2023年的173亿美元增加至2028年的261亿美元，市场空(kong)间广(guang)阔。

数据来(lai)源：BCC Research

细(xi)分到苏州(zhou)天脉(mai)产(chan)品(pin)看，在热管、均(jun)温板(ban)方面，近年来(lai)随着(zhe)以智能手机、汽车电子、5G基站为代表的新领域散(san)热需求的增加，热管及均(jun)温板(ban)的应用(yong)领域不(bu)断拓展，市场规(gui)模不(bu)断扩大。根据研究机构Technavio、Research and Markets的预测数据，2021年全球热管、均(jun)温板(ban)市场规(gui)模分别约为29.72亿美元和7.04亿美元，预计2025年将分别达到37.76亿美元和11.97亿美元，年复合增长率分别为6.17%和14.20%。

全球热管与均(jun)温板(ban)市场规(gui)模（亿美元）资料来(lai)源：Research and Markets、Technavio

同时，全球导(dao)热界面材料市场规(gui)模也在持续增长。

根据QY Research的预测数据，2019年全球导(dao)热界面材料市场规(gui)模达到了52亿元，预测到2026年将达到76亿元，年复合增长率为5.57%。国(guo)内(nei)方面，根据观研报告网发布的《2021年中国(guo)热界面材料市场调研报告》，2021年中国(guo)导(dao)热界面材料市场规(gui)模为13.5亿元，预计2026年中国(guo)导(dao)热界面材料市场规(gui)模将达到23.1亿元，年复合增长率为11.34%，高于全球市场增速。

全球及中国(guo)导(dao)热界面材料市场规(gui)模（亿元）资料来(lai)源：QYResearch、观研报告网

行业需求稳步增长背景下，公司进行了大量前瞻性技术的储备，例如超薄VC微纳结构技术（中试）、厚(hou)度≤0.8mm的45W高密度笔(bi)电VC均(jun)温板(ban)（试样）、具备高可靠性的预交联低出油散(san)热膏（试样）等。

此外(wai)，苏州(zhou)天脉(mai)也积(ji)极开拓了新能源汽车领域客户，现已进入(ru)蔚来(lai)、比亚迪供应链。随着(zhe)新能源汽车市场的较快发展，将新增大量汽车电子终端(duan)设备散(san)热需求，公司热管、均(jun)温板(ban)、石墨膜等核(he)心产(chan)品(pin)均(jun)具有(you)较大的潜在发展空(kong)间。

此次募资拟建设的散(san)热产(chan)品(pin)生产(chan)基地项目建成后，据公司预测，项目完全达产(chan)后年销售收(shou)入(ru)将达6.44亿元、年利润总额达6732.79万(wan)元，较大程度增厚(hou)公司净利润规(gui)模，打开成长天花板(ban)。