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瑞银认为,在AI浪潮席卷全球的背景(jing)下,数据中心作为算力基础设施的重要性日益凸显。然而,与全球同行相比,中国的IDC企业却似乎被(bei)市场“冷落”了。
分析(xi)师表示,中国的IDC企业在项目回报(bao)率(lu)和EBITDA增长方面(mian)均优于全球同行,但估值却存在明显折让(rang)。这种“价值洼地”的现象,为投资者(zhe)提供了一个重新评估中国IDC行业投资价值的良机(ji)。
随着超(chao)大规模订(ding)单确(que)定性的提高,以及DeepSeek等新兴技术对AI需求的进一步刺激,中国IDC企业的增长潜力有望(wang)得到进一步释放。而内(nei)蒙古等新兴IDC枢纽的崛起(qi),也为行业发(fa)展注入了新的活力。
估值折让(rang):被(bei)忽视的成本优势
瑞银分析(xi)师Sara Wang在2月20日的报(bao)告中表示,当前中国IDC企业的估值水平,较全球同行存在约25%的EV/EBITDA折让(rang)。这种估值差异,显然与中国IDC企业在盈利能力和增长潜力上的优势不符。
分析(xi)师认为,投资者(zhe)可能过于关注中国IDC的单位租金(jin)绝(jue)对值低于其他市场,而忽视了中国项目高效执行带来的成本优势。
尽管中国的IDC租金(jin)水平相对较低,但中国企业在项目建设和运营方面(mian)拥有显著的成本优势。这主要得益于中国完善的供应链体系(xi)和高效的项目执行能力。凭借潜在的更高项目回报(bao)率(lu),中国IDC的估值将赶(gan)上全球同行。
超(chao)大规模订(ding)单确(que)定性更高,DeepSeek推动AI需求
瑞银表示,与之(zhi)前的云计算周(zhou)期相比,超(chao)大规模订(ding)单的履行可见性更高,因为它(ta)包括(kuo)超(chao)大规模企业的内(nei)部AI工(gong)作负载,而不是来自云客(ke)户的间接需求。
在AI时(shi)代,超(chao)大规模企业(如互联网巨头)对于算力的需求呈现出爆发(fa)式增长。这些企业不仅需要利用AI技术来优化现有业务,还积(ji)极探索AI在各个领域的应用,这进一步推高了对算力的需求。
DeepSeek的推出,更是为AI应用打(da)开了新的想象空间。
DeepSeek表明,AI训练和推理的成本可能会(hui)大幅降低。这不仅会(hui)刺激超(chao)大规模企业加大对AI的投入,还将吸(xi)引更多(duo)传统行业的企业利用AI来提升业务或开发(fa)新的应用场景(jing)。
瑞银预计,中国IDC企业在2024年至2026年间的EBITDA复合年增长率(lu)将达到20%,远超(chao)全球平均水平的11%。
“内(nei)蒙古现象”:低电价与低空置率(lu)的IDC新枢纽
在具体细(xi)分地区,瑞银建议投资者(zhe)关注在内(nei)蒙建设的IDC企业。
分析(xi)师表示,由于低电价和可接受的延迟,内(nei)蒙古已(yi)经崛起(qi)成为一个新的IDC枢纽(除了河北),那里(li)的空置率(lu)很低,先行者(zhe)正在建设超(chao)大规模企业已(yi)经预先承诺的项目。
内(nei)蒙古的崛起(qi)并非偶然。
一方面(mian),当地拥有丰富的电力资源,且电价相对较低,这对于能耗巨大的数据中心而言(yan),无疑具有极大的吸(xi)引力。
另一方面(mian),虽然内(nei)蒙古地处偏远,但其网络延迟尚在可接受范围内(nei),能够(gou)满足(zu)大部分数据中心的应用需求。
在内(nei)蒙古,空置率(lu)低,且先行者(zhe)正在建设超(chao)大规模企业已(yi)经预先承诺的项目。这意(yi)味着,内(nei)蒙古的数据中心市场正处于供不应求的状态,这为IDC企业带来了巨大的发(fa)展机(ji)遇。