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证(zheng)券时报(bao)记(ji)者(zhe) 安仲文
随着科技股赚钱效应显著提升，债券基金为了追求业(ye)绩弹性，越来越多(duo)地将(jiang)目(mu)光转向了科技股。自去年四(si)季度以(yi)来，相对(dui)稳(wen)健的债基产(chan)品，不仅在仓位上越来越多(duo)地覆盖高弹性科技股，同时，债券基金南下港股市场(chang)掘金的现象也进一步反映(ying)了此类产(chan)品在选(xuan)股范围上风险偏好的变化。
债券基金注入科技弹性
自去年9月底股市回暖(nuan)，股票行情一边倒指向科技板块，不仅偏股型基金大量仓位转向科技股，连风险偏好较低的债券基金也开始在股票仓位上突出科技股。证(zheng)券时报(bao)记(ji)者(zhe)注意(yi)到，在人(ren)形机器(qi)人(ren)、AI医疗发力的背(bei)景下，易方达裕鑫债券基金已将(jiang)此类赛道股作(zuo)为股票仓位上的主要品种，涉(she)及人(ren)形机器(qi)人(ren)业(ye)务的极米科技更是成为该基金的第一大重仓股。此外，在最近一个月内股价实现翻(fan)倍的AI医疗龙(long)头卫宁(ning)健康，也成为这只债基产(chan)品的第八(ba)大重仓股。
此外，长(chang)城(cheng)久悦、南方达元、嘉实添惠、招商安泽等一批债券型基金，也均将(jiang)科技股作(zuo)为重要持仓，且大多(duo)集中在人(ren)形机器(qi)人(ren)、科技互联网、AI医疗、芯片半导体(ti)等热门高弹性品种上。以(yi)南方达元债券基金为例，该基金前(qian)十大重仓股中有一半指向高科技赛道，前(qian)三大重仓股分别为腾讯控股、菲利华和中芯国际。
债基产(chan)品风险偏好的提升，还体(ti)现在部分产(chan)品一改此前(qian)多(duo)元赛道的均衡策略，开始转变为以(yi)持有科技股为主要策略。以(yi)华润元大双(shuang)鑫债券基金为例，截至去年12月末(mo)的前(qian)十大重仓股信息显示(shi)，该基金所持仓的十大股票全部为科技股，且大部分指向人(ren)工智能板块。
值(zhi)得一提的是，一些原本保守的债券基金在买入科技股后，业(ye)绩有了明显起(qi)色，在很大程度上吸引了资金和基金持有人(ren)。此前(qian)出现过(guo)偏债基金面临清盘，但在基金经理增加股票仓位并主要配置(zhi)科技股后，基金产(chan)品不仅避免了清盘，还扭转了产(chan)品资金规模下降的趋势。
南下港股寻求“出彩”
另外，债券基金选(xuan)股的范围也不再局限于(yu)A股，那些传统(tong)上不出A股范围的债基产(chan)品，也开始进入港股掘金。
此前(qian)，在股市还相对(dui)低迷的阶段(duan)，一些债券基金的基金经理更多(duo)的是强调风险，在股票的配置(zhi)上“不求有功，但求无过(guo)”，匹配的股票以(yi)安全稳(wen)健为主。
平安基金一位债券基金经理此前(qian)接受证(zheng)券时报(bao)记(ji)者(zhe)采访时认为，债券选(xuan)手在管(guan)理产(chan)品时要放弃一些机会，把握住(zhu)有把握的东西，基于(yu)可(ke)控的原则在有安全边际的地方进行布局，偏债型基金在股票方面不能犯大错，债券选(xuan)手在股票赛道上的胜率(lu)本就不高，债基的操(cao)作(zuo)首先要避免本末(mo)倒置(zhi)，控制风险是债券基金产(chan)品的首要任(ren)务，避免因为追求高弹性损害债券基金产(chan)品的风险特征。
“债基产(chan)品在股票上不能犯大的错误，最重要的是债券方面要做(zuo)好，不奢望(wang)在股票上追求太多(duo)机会。”这位债券基金经理强调，债基产(chan)品的核心是在选(xuan)股上不能犯错，因此要强调能力圈(quan)，不犯大的错误是债基在股票操(cao)作(zuo)层面的核心，不强调在股票操(cao)作(zuo)上选(xuan)股多(duo)么出彩。
但随着权益市场(chang)温度回升，中国科技股单(dan)边持续走强，弹性更大的港股科技股更是频(pin)频(pin)出现单(dan)月翻(fan)倍的现象。这也导致部分基金经理去港股掘金，一些基金经理突破传统(tong)股票能力圈(quan)去配置(zhi)港股科技股的动力越来越大。以(yi)嘉实添惠基金为例，截至去年四(si)季度末(mo)，这只偏债型基金的前(qian)十大重仓股中，港股股票的席位已占据半壁江(jiang)山，且主要集中在人(ren)工智能赛道。
一些偏债型基金产(chan)品的港股仓位甚至远远超过(guo)可(ke)投资港股的偏股型基金。例如，华夏兴源基金披露的信息显示(shi)，这只偏债型产(chan)品不仅总股票仓位超过(guo)了25%，其中，港股仓位占比接近总股票仓位的一半，该基金通过(guo)港股通所买入的股票仓位占比超过(guo)10%，且在港股市场(chang)的具体(ti)股票配置(zhi)上紧抓高弹性科技股，包括一年内上涨3倍的心动公司以(yi)及AI赛道龙(long)头金山软(ruan)件等。
当前(qian)权益资产(chan)吸引力高于(yu)债券
债券基金产(chan)品大量增加科技股配置(zhi)的逻辑背(bei)后，是人(ren)工智能产(chan)业(ye)的技术突破已带(dai)来不容忽视的投资机会，这使得越来越多(duo)的债基产(chan)品在股票操(cao)作(zuo)上不得不重视科技赛道。
管(guan)理广发聚盛的明星债券基金经理李晓博在接受证(zheng)券时报(bao)记(ji)者(zhe)采访时认为，无论是在快速(su)迭代的人(ren)工智能领(ling)域，还是在持续升级的制造(zao)业(ye)环节(jie)，预(yu)期今年均有不错的投资机会。开年以(yi)来，市场(chang)关注度最高的主要是AI和机器(qi)人(ren)领(ling)域，可(ke)简(jian)单(dan)划分为硬件和软(ruan)件。硬件方面，国产(chan)算(suan)力持续稳(wen)健发展，DeepSeek的出现优(you)化了算(suan)法，提高了算(suan)力利用效率(lu)，但并不会对(dui)算(suan)力需求造(zao)成较大的影响。虽然前(qian)期国内训练端投资需求不足，但基于(yu)国产(chan)芯片的本地云建设会继续快速(su)发展，会持续关注相关产(chan)业(ye)链的投资机会。软(ruan)件应用方面，DeepSeek开源后带(dai)动了市场(chang)预(yu)期的变化，大量的中小企业(ye)都可(ke)以(yi)以(yi)较低的成本参与到人(ren)工智能领(ling)域的产(chan)品研发和定(ding)制服务，开源模型的广泛应用也提高了本地云服务需求。
“随着AI技术的持续迭代，人(ren)形机器(qi)人(ren)赛道也拥有巨大的投资机会，经过(guo)这些年的发展，国内企业(ye)在机器(qi)人(ren)方面的技术积累(lei)扎(zha)实，拥有广阔的投资机会。”李晓博认为，人(ren)形机器(qi)人(ren)赛道未来的销(xiao)量及保有量可(ke)能会高度类似于(yu)汽车产(chan)业(ye)，无论是在国内产(chan)能方面，还是在产(chan)业(ye)链利润分配方面，都会非常(chang)类似，操(cao)作(zuo)策略上首先关注的是行业(ye)和公司的成长(chang)性，比较青睐产(chan)业(ye)自身逻辑成长(chang)性强、供给格局比较好的行业(ye)；其次(ci)是赔率(lu)和胜率(lu)比较均衡的行业(ye)，偏向于(yu)绝对(dui)收益策略；最后是量化模型筛选(xuan)出来的行业(ye)。
招商安瑞债券基金经理况(kuang)冲表示(shi)，当前(qian)在基金合同约定(ding)的范围内，股票操(cao)作(zuo)主要是在震荡过(guo)程中积极寻找个股机会，持续关注估值(zhi)和成长(chang)性匹配度较好的优(you)质公司，发掘并配置(zhi)一些竞争(zheng)优(you)势明确、未来空间(jian)较大的投资机会，在这样剧烈变化的市场(chang)中，坚(jian)持自下而(er)上的投资框架，将(jiang)仓位更加集中在有全球竞争(zheng)力、能看到中长(chang)期成长(chang)能力的公司上面，继续持有军工、新质生产(chan)力及一些代表中国全球竞争(zheng)优(you)势的企业(ye)。
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