未来三年公募基金持有(you)A股流通市值每(mei)年至少增长10%；

推动第二批保险资金长期股票投资试点在(zai)2025年上(shang)半(ban)年落地，资金规模将不低于1000亿元(yuan)。

那到(dao)底是多少呢？

来看看方正金融的测算：

假(jia)设保费增速(su)0%~10%、投资A股比例15%~30%，以(yi)新增保费测算，每(mei)年大型上(shang)市头部(bu)保险公司的保费规模接近2.5万亿元(yuan)，增量资金为3700-8300亿元(yuan)；以(yi)新单保费测算，新单保费规模接近6000亿元(yuan)，增量资金为1000-2200亿元(yuan)。

如果测算准(zhun)确，增量资金规模还是不少的。当(dang)然了，真实会有(you)多少，大家也(ye)不用猜，后续相关的信息披露即(ji)可。

在(zai)配(pei)套措施方面，《实施方案》也(ye)明确提出，对(dui)国(guo)有(you)商业保险公司经营(ying)绩(ji)效全面实行(xing)三年以(yi)上(shang)的长周(zhou)期考(kao)核，净资产收(shou)益率当(dang)年度考(kao)核权(quan)重不高于30%，三年到(dao)五年周(zhou)期指(zhi)标权(quan)重不低于60%，实施国(guo)有(you)资本保值增值指(zhi)标的长周(zhou)期考(kao)核，推动国(guo)有(you)商业保险公司提高投资管(guan)理能力。

目的在(zai)于解决这些公司因为短期考(kao)核，导致(zhi)的股票投资趋于短期化，难(nan)以(yi)发挥长钱(qian)作用的问题。

会上(shang)提到(dao)的一个和投资者相关的“红利”，是引导上(shang)市公司给投资者过年发红包(bao)，进一步稳步降(jiang)低公募基金综合(he)费率的问题。其中2025年，预计能为投资者节(jie)约(yue)大概(gai)450亿元(yuan)的费用。

虽然说不是新鲜事(shi)，而是去年“924”会议后的实施方案，但不管(guan)是资金规模，还是具体实施细节(jie)，“诚意(yi)”还是比较大的。

如此规模的增量资金入场，对(dui)股市毫无疑问是一个利好。

02

哪些票会受益？

今(jin)天的市场表现，其实已经给出了答案。

从三大指(zhi)数的走势看，沪指(zhi)全日都是上(shang)涨的。

原因就在(zai)于，沪指(zhi)是大盘蓝筹股、白马股，以(yi)及各行(xing)业龙头股的集中地。

这些公司，正是险资、社保、养老金、公募等投资机构的重仓股。这并非秘密，而是早已公之于众，且有(you)迹(ji)可循。

例如保险资金，整体上(shang)偏爱大盘蓝筹股。

根据2024年三季报(bao)的数据，按持仓市值排序，险资前(qian)十大重仓股中，银行(xing)股独占7席，包(bao)括浦发银行(xing)、招(zhao)商银行(xing)、兴业银行(xing)、民生银行(xing)等。除了银行(xing)板块，通信、交通板块也(ye)是险资重点持仓对(dui)象，如中国(guo)联(lian)通、中国(guo)电信、招(zhao)商公路等，是险资重仓持股对(dui)象。

而从数量上(shang)看，险资重仓股最多的10大行(xing)业，科(ke)技含量较高，其中头5位中，电子、医药生物、计算机占据3席，是当(dang)下最为热门的科(ke)技行(xing)业。

养老金方面，最新的数据显示，养老金持有(you)的股票超过180只(zhi)，其中持股市值超过1亿元(yuan)的有(you)103只(zhi)，超过2亿元(yuan)的有(you)53只(zhi)，以(yi)高分(fen)红的蓝筹股为主，持有(you)的医药股较多。

社保基金方面，对(dui)农业银行(xing)、工商银行(xing)、中国(guo)人保、交通银行(xing)、京沪高铁、方正证券等6家公司的重仓持股市值均(jun)超100亿元(yuan)。

值得(de)注意(yi)的是，去年三季度末同时获得(de)社保+养老金重仓的A股共有(you)98只(zhi)，分(fen)行(xing)业来看，重仓股主要集中在(zai)医药生物、汽车、基础化工、机械设备(bei)行(xing)业，分(fen)别有(you)14股、10股、9股、9股。

高股息个股更受耐心资本青睐，社保+养老金重仓的98股中，32股近12个月股息率达到(dao)3%以(yi)上(shang)，占总数比例接近三分(fen)之一，建发股份、高能环(huan)境、葵花药业股息率最高，分(fen)别达到(dao)12.08%、8.5%、8.45%。

公募基金方面，重仓股前(qian)10，分(fen)别为贵(gui)州茅台、宁德时代、中国(guo)平(ping)安、美的集团、五粮液、紫金矿业、招(zhao)商银行(xing)、腾讯控股、比亚(ya)迪、长江(jiang)电力。

一般而言，中长线资金的风格较为稳定，注重的是企业中长期的价值增加，对(dui)股价短期的波动不太敏感。

复盘历史走势，以(yi)上(shang)提及的中长线资金重仓股，大多股价走势都属于稳中有(you)升(sheng)，拉长时间看，不管(guan)是涨幅，还是分(fen)红、回购，表现都不错。

03

长牛趋势已成？

险资、养老金、社保等中长线资金，对(dui)于股市的影响是相对(dui)正面的。

在(zai)全球(qiu)，这样(yang)的例子很多，例如美国(guo)养老金。

美国(guo)的养老金体系，包(bao)括公共养老金、企业年金和个人退休账户（如401(k)和IRA），是全球(qiu)最大的退休金池(shi)之一，资产规模庞(pang)大，合(he)计超过30万亿美元(yuan)。

这些资金通过直(zhi)接或间接的方式进入股市，为市场提供了长期稳定的资金来源。

例如，401(k)计划和IRA账户的资金大多通过投资共同基金进入股市，其中权(quan)益类资产的配(pei)置比例较高。

这种(zhong)长期资金的持续流入有(you)助于推动股市的稳定上(shang)涨，尤其是在(zai)市场低迷时期，养老金的买入行(xing)为可以(yi)提供重要支(zhi)撑。

由于养老金追求长期稳定收(shou)益，其投资策略通常较为稳健，持股周(zhou)期较长，换手率较低，美股市场波动率中枢在(zai)养老金第二、三支(zhi)柱普及后明显下降(jiang)。

此外，养老金偏好高股息、高ROE的优质(zhi)股票，这种(zhong)投资偏好也(ye)有(you)助于稳定市场情(qing)绪。

长期资金的入市之后，也(ye)改变了美国(guo)股市的投资者结构，使机构投资者逐渐成为市场主力。这种(zhong)机构化趋势有(you)助于提高市场的专业性和效率，减少散户投资者的非理性行(xing)为，增强市场的稳定性。

同时，养老金对(dui)共同基金的投资也(ye)推动了基金行(xing)业的发展，进一步丰富了投资工具和策略。

在(zai)长期的互动中，养老金与股市之间，逐渐形成正向循环(huan)：

即(ji)养老金支(zhi)持了股市的稳定增长，而股市的良好回报(bao)率，进一步提升(sheng)了其对(dui)于养老金吸(xi)引力，从而让更多的养老金进入股市。1970年代以(yi)后，养老金成为推动美股长牛的重要力量。

养老金等长期资金的稳定流入，也(ye)增强了投资者对(dui)市场的信心。

许多美国(guo)家庭通过养老金计划间接参(can)与到(dao)股市中，增加家庭工资以(yi)外的收(shou)入，在(zai)确保老有(you)所养之外，也(ye)增加了日常的消费能力，支(zhi)撑着以(yi)消费为主的美国(guo)经济实现增长。

以(yi)上(shang)，都是已被验证过的成功经验。

它山之石，可以(yi)攻玉。

幸运的是，我们(men)国(guo)家也(ye)正朝着这个正确方向去改革。而有(you)了更多中长期资金的流入，A股的未来或更值得(de)期待。

趁(chen)着此次的“东风”，投资者可以(yi)多关注一些中长线机构概(gai)念股，又或者通过指(zhi)数基金的形式参(can)与市场，如A500指(zhi)数基金、沪深300指(zhi)数基金。

实际上(shang)，低费率的宽(kuan)基ETF，已经成为资金抄底A股的重要通道(dao)。

例如，沪深300ETF易(yi)方达(510310)，自2023年以(yi)来“吸(xi)金”超1988.28亿元(yuan)；A500ETF易(yi)方达(159361)，自去年11月19日上(shang)市以(yi)来，资金净流入额超138.78亿元(yuan)。（统计数据截至2025年1月22日）

作为头部(bu)机构，易(yi)方达是国(guo)内低费率先锋。

截至2025年1月23日，易(yi)方达ETF产品有(you)87只(zhi)，旗下A500ETF易(yi)方达(159361)、沪深300ETF易(yi)方达(510310)等50只(zhi)ETF全部(bu)施行(xing)市场上(shang)最低一档的0.15%/年的管(guan)理费率、0.05%/年的托管(guan)费率。

当(dang)下，10年期国(guo)债收(shou)益率为1.63%，沪深300股息率为3.36%，中证A500股息率为3.09%。

看好A股长期投资机会的，不妨研(yan)究下A500ETF易(yi)方达、沪深300ETF易(yi)方达等低费率宽(kuan)基指(zhi)数基金。

04

结语

2024年9月24日，国(guo)新办的新闻发布会，成为A股的重要转折点。

发布的一系列(lie)重磅政策，成功增强了市场信心，A股迎来大反弹。短短6个交易(yi)日，沪指(zhi)大涨3成。期间，还出现了史上(shang)单日交易(yi)额突破3万亿的记录。

不过，随后数月，A股走势反反复复，在(zai)一些利空因素的干扰下，市场持续调整，没能向上(shang)突破“3600”的高位。进入2025年，更出现连(lian)续数天的下跌，沪指(zhi)还一度下破“3152”的低位，投资者信心受到(dao)冲(chong)击。

但同时，我们(men)也(ye)看到(dao)A股的韧性，在(zai)上(shang)周(zhou)一触及低位后，第二天迎来幅度颇大的反弹，沪指(zhi)成功收(shou)复“3200”，至今(jin)仍维持在(zai)“3200”上(shang)方。

虽然市场仍有(you)可能受内外形势变化影响，存在(zai)不确定性，但随着年初(chu)的下跌，一定程度上(shang)也(ye)提前(qian)反应了潜在(zai)利空，释放风险，且目前(qian)不论是估值还是指(zhi)数点位，都不算高，具备(bei)一定的性价比优势。

随着时间推移，各种(zhong)不确定性因素会明朗化，或许还会经历一些下跌，但也(ye)要看到(dao)，经济刺(ci)激政策在(zai)发挥作用，增量资金特别是中长期资金陆续入市。

如果基本面和流动性都一步步好转，那么新一轮反弹行(xing)情(qing)，是有(you)机会出现的。