关于 AI 的提问是如此之多，以至于新上任的阿里电(dian)商事业群 CEO 蒋凡只(zhi)发言了一次。仅仅是三(san)个月前，人们提问的主角(jiao)还是电(dian)商。

阿里巴(ba)巴(ba)集团 CEO 吴泳铭对 AI 展现出积极(ji)进取(qu)心态。他在回答分析师们的提问前率先表示，阿里未来三(san)年在云和 AI 的基础设施投(tou)入将会超越过去(qu) 10 年总和。

吴泳铭未对外(wai)透露具体规模。去(qu)年第四季度，阿里巴(ba)巴(ba)资本支出同(tong)比(bi)大涨 80% 至 317.75 亿元。阿里巴(ba)巴(ba) 2024 年资本支出总计 934.47 亿元。

吴泳铭称，未来三(san)年，阿里将继续围绕 AI 战略为核心，在 AI 基础设施、基础模型平(ping)台及 AI 原(yuan)生应用、现有业务的 AI 转型等三(san)方面加大投(tou)入。

过去(qu)一个多月，阿里巴(ba)巴(ba)已经(jing)成(cheng)为 DeepSeek 热潮下的最大受益(yi)者。年初至今(jin)，这家公司的及美股(gu)股(gu)价(jia)上涨均超过 50%，股(gu)价(jia)触及近三(san)年新高。2023 年，拼(pin)多多市值曾短暂超过阿里。现在，阿里巴(ba)巴(ba)美股(gu)市值接近拼(pin)多多的 2 倍(bei)。

在云计算业务投(tou)入超过 15 年之后(hou)，外(wai)界才开始真正用看待亚马逊与微软的眼光来重新审视阿里巴(ba)巴(ba)。这家中国成(cheng)立时间最长、规模最大的电(dian)商公司，或许终于摆脱了“该死的零售商”身份。

财报发布当晚(wan)，阿里美股(gu)股(gu)价(jia)收涨 8.09%。今(jin)日港股(gu)收盘，阿里股(gu)价(jia)大涨 14.56%，日内成(cheng)交(jiao)额超 400 亿港元，媒体称“创(chuang)历史(shi)天量”。

阿里历史(shi)上最大的资本支出周(zhou)期

吴泳铭在两年前将阿里巴(ba)巴(ba)的战略重心定为“用户为先，AI 驱动(dong)”。他当时表示，传统模式严重同(tong)质化，已走向存量竞争，AI 人工智能为代表的新技术正成(cheng)为全球商业发展的新动(dong)能。阿里必须自我变革，才能找到打开未来的钥匙。

过去(qu)两年，吴泳铭对外(wai)发言次数寥寥，但每次表态均要提及 AI。吴泳铭同(tong)时兼任了阿里智能云董事长及 CEO。去(qu)年 11 月，阿里将电(dian)商业务打包成(cheng)电(dian)商事业群交(jiao)由蒋凡管理，吴泳铭的工作重心或许更能放到 AI 上面。

阿里的两位永久合伙人马云及蔡崇(chong)信(xin)同(tong)样如此。马云去(qu)年时隔多年再度公开演讲，主题仍然是 AI。蔡崇(chong)信(xin)在世界政府峰会上，聊的也是 AI。中国所有的电(dian)商公司中，阿里可能是将 AI 战略拔得最高的那家。

现在，阿里巴(ba)巴(ba)持(chi)续多年在 AI 及云计算的高压强投(tou)入，似(si)乎终于有了回报。2024 年第四季度，阿里云商业化收入重回 13% 的双位数增(zeng)长，AI 相关产品(pin)收入连续六季度保持(chi)三(san)位数增(zeng)长。自 2022 年第三(san)季度以来，阿里云收入已经(jing)连续 9 个季度单位数增(zeng)长，甚至一度出现负增(zeng)长态势。

财报电(dian)话(hua)会上，吴泳铭用了极(ji)大篇幅篇幅来强调阿里巴(ba)巴(ba)对于 AI 的信(xin)心，称这一次的 AI 机会将是几(ji)十(shi)年一遇的行业变革。他可能也是国内互联网(wang)大公司中少有的将 AGI 作为 AI 战略首要目标的 CEO——过去(qu)，这样的表态通常只(zhi)出现在有着技术理想的创(chuang)业者身上。

吴泳铭说，因为 AGI 可能会远远超过现在可见的任何一个应用场景。他将当下的 AI 应用场景诸(zhu)如 AI 搜索、ChatBot 都称作是“AI 能力提升中产生的一些机会”。AGI 的定义是能够完成(cheng) 80% 以上的人类能力。吴泳铭说，如果(guo)能够实现 AGI，人工智能相关产业将是全球最大产业，有可能影响或替代现在全球 50% 的 GDP 构(gou)成(cheng)。

但在当下，人们对阿里的追捧或许并(bing)不是来自吴泳铭的 AGI 理想。过去(qu)一个月，无论是蔡崇(chong)信(xin)对外(wai)官宣阿里与苹果(guo)达成(cheng)合作，还是 DeepSeek 带动(dong)开源模式市场火爆、中国 AI 产业的价(jia)值重估，一系列利好消息最终都折射(she)在阿里上扬的股(gu)价(jia)之中。

阿里云庞大的市场规模也终于被外(wai)界正视。这商公司是全球第四、亚洲第一的云服务商，在过去(qu)一年 AI 应用逐渐加快落地之后(hou)，云厂商们有望成(cheng)为 AI 时代的基础设施。去(qu)年第四季度，百(bai)度智能云同(tong)样实现高达 26% 的同(tong)比(bi)增(zeng)速。

吴泳铭说，云和 AI 的深度结合将成(cheng)为最重要的 AI 基础设施。他判断未来 90% 的 token 都会在云计算网(wang)络上生成(cheng)，并(bing)在云上输出。虽然当前各家公司之间的大模型差距在缩小，开源模型和闭源模型的差距也越来越不明显，但他认(ren)为这样反(fan)而利好云计算公司，因为大部分模型最终都要托管到云计算网(wang)络上。

“对于所谓的智能商品(pin)化，我认(ren)为最利好的可能就是云计算网(wang)络。如果(guo)人工智能是未来最大的商品(pin)，类似(si)于现在的电(dian)的话(hua)，那么云计算网(wang)络就相当于现在的电(dian)网(wang)。”

基于此，他们将会不断加大在云和 AI 上的投(tou)入，未来三(san)年将会是阿里集团历史(shi)上最大的资本支出周(zhou)期，投(tou)入规模超过去(qu)十(shi)年总和。

分析师们可能没有预料到阿里的投(tou)入规模如此巨大，不止(zhi)一位分析师试图追问管理层未来三(san)年投(tou)资的具体规划(hua)、是否会影响公司整体盈利乃(nai)至大模型如何变现等等。

吴泳铭没有给出更多详细回答。他聊了许多机会，比(bi)如阿里内部的钉钉、夸克乃(nai)至本地生活，市场想象(xiang)空间都十(shi)分巨大。但这些都还是方向、机会或者判断，当下似(si)乎也很难给出准确的商业回报。

唯一能确定是，云厂商们至少不会太(tai)吃亏。就像吴泳铭说的那样，无论未来模型能力是否提升，他们的云都是十(shi)分明确的商业模式。

去(qu)年第四季度，阿里云经(jing)调整 EBITA 为 31.38 亿元，较去(qu)年同(tong)期增(zeng)长 33%。

电(dian)商重回增(zeng)长，菜鸟成(cheng)唯一下滑业务

即(ji)便市场开始重估阿里云的价(jia)值，但当前阿里巴(ba)巴(ba)的基本盘仍然是电(dian)商业务。上季度实现了双位数增(zeng)长的阿里云营收，也只(zhi)占(zhan)阿里集团总营收的一成(cheng)左右(you)。去(qu)年全年占(zhan)比(bi)同(tong)样仅为 11.56%。

当前为阿里营收贡献最多的仍然是淘天集团，去(qu)年第四季度淘天集团营收 1360.91 亿元，同(tong)比(bi)增(zeng)长 5%，占(zhan)集团总收入的 48.68%。

淘天集团本季度更亮(liang)眼的数据来自于客户管理收入的高速增(zeng)长，本季度客户管理收入同(tong)比(bi)增(zeng)长 9%，远超去(qu)年其(qi)他季度。阿里巴(ba)巴(ba)解释称，该部收入主要由于线上 GMV 增(zeng)长和 Take rate （电(dian)商货币化率）的同(tong)比(bi)提升驱动(dong)。

市场分析认(ren)为，阿里去(qu)年推出的全站推广以及 9 月开始收取(qu)的 0.6%软件服务费助力不少。阿里巴(ba)巴(ba)首席财务官徐宏将这些举措称之为“开源”。蒋凡说，这些商业化上的动(dong)作为淘天带来了商业化率的明显提升。

当季，淘天集团经(jing)调整 EBITA 同(tong)比(bi)增(zeng)长 2% 至 610.83 亿元，增(zeng)长主要来自于客户管理服务费的增(zeng)加，但部分被对用户体验的投(tou)入增(zeng)加抵消。

蒋凡于去(qu)年成(cheng)为阿里新成(cheng)立的电(dian)商事业群 CEO，负责(ze)阿里核心电(dian)商业务，向吴泳铭汇报。电(dian)商事业群整合了阿里旗下几(ji)乎所有电(dian)商业务，包括(kuo)淘天、阿里国际(ji)以及 1688、闲鱼等。晚(wan)点(dian)此前报道称，今(jin)年阿里电(dian)商事业群优先级最高的战略是“增(zeng)长”，第一件大事是通过扶持(chi)优质品(pin)牌和商家来做增(zeng)长。

在财报电(dian)话(hua)会上，阿里管理层对国内电(dian)商业务的总体基调是“健康地稳定市场份额”，强调优化营商环境。阿里此前一度陷入对拼(pin)多多低价(jia)策略的拙(zhuo)劣模仿(fang)之中，但此后(hou)转变策略，放松仅退款、加大对商家扶持(chi)力度。体现在财报上，当季销售及市场费用同(tong)比(bi)提升 26%，占(zhan)收入比(bi)重提升至 15%。

“现在这个阶段我们还是很坚(jian)定，我们需要继续在用户体验、新用户、商家的营商环境等各个方面进行投(tou)入。总而言之，我相信(xin)目前我们处于投(tou)入期。”徐宏说。

阿里巴(ba)巴(ba)各板块(kuai)业务收入

阿里几(ji)块(kuai)业务中增(zeng)长最快的仍然是阿里国际(ji)板块(kuai)，当季营收同(tong)比(bi)增(zeng)长 32% 至 377.56 亿元。AIDC 目前仍在投(tou)入阶段，当季经(jing)调整 EBITA 亏损同(tong)比(bi)扩大 57%。阿里称，亏损扩大主要是由于对 Trendyol 跨境业务和速卖(mai)通投(tou)入增(zeng)加所致。

蒋凡称，他们有信(xin)心在未来几(ji)个季度实现整体跨境业务损益(yi)的明显改善。“阿里国际(ji)业务未来的盈利路径还是比(bi)较清晰的。”

阿里巴(ba)巴(ba)的本地生活、大文(wen)娱等板块(kuai)当季均实现营收增(zeng)长，分别增(zeng)长 12% 及 8%。菜鸟是所有板块(kuai)中唯一出现营收同(tong)比(bi)下降的，当季菜鸟营收同(tong)比(bi)下降 1%，经(jing)调整 EBITA 同(tong)比(bi)下降 76%。阿里称，变动(dong)主要由于跨境物流履约解决方案以及国内物流业务利润下降所致。

2024 年第四季度，阿里巴(ba)巴(ba)总收入同(tong)比(bi)增(zeng)长 8% 至 2801.54 亿元，高于市场预期的 2793.4 亿元。阿里当季净利润为 464.34 亿元，同(tong)比(bi)增(zeng)长 333%。

但这部分利润绝大部分来自于投(tou)资及利息收入、出售银泰(tai)及高鑫零售影响以及蚂蚁(yi)集团贡献的投(tou)资收益(yi)等非经(jing)营性收益(yi)。

比(bi)如当季阿里从蚂蚁(yi)集团获得投(tou)资收益(yi)为 44.9 亿元，去(qu)年同(tong)期仅为 0.8 亿元。当季阿里巴(ba)巴(ba)的利息及投(tou)资收益(yi)也高达 111.46 亿元，去(qu)年同(tong)期为亏损 35 亿元。甚至因人民币兑美元汇率波(bo)动(dong)，也让阿里的其(qi)他净收入同(tong)比(bi)增(zeng)长 945% 至 45.88 亿元。

当季，阿里经(jing)调整 EBITA 后(hou)为 548.53 亿元，同(tong)比(bi)增(zeng)长 4%。非公认(ren)会计准则下，阿里巴(ba)巴(ba)当季净利润为 510.66 亿元，同(tong)比(bi)增(zeng)长 6%。

阿里巴(ba)巴(ba)仍在缩减人员(yuan)。截至去(qu)年 12 月 31 日，阿里员(yuan)工总数为 19.43 万(wan)人，一年减少 2.49 万(wan)人。