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陕西科(ke)隆新材料科(ke)技(ji)股份(fen)有限公司(si)主营业务为液压组合密封(feng)件和液压软管等橡(xiang)塑新材料产品的研发(fa)、生产和销售以及煤(mei)矿(kuang)辅(fu)助运输设(she)备的整车设(she)计、生产、销售和维修。公司(si)产品品牌响亮、质量过硬,液压组合密封(feng)件、液压软管和煤(mei)矿(kuang)辅(fu)助运输设(she)备等主要产品在煤(mei)炭行业各(ge)细分领域已跻身行业前(qian)列,其中多项煤(mei)矿(kuang)辅(fu)助运输设(she)备产品先后被认定为“首(shou)台(套)重大(da)技(ji)术装备产品”,有力提升了行业重大(da)技(ji)术装备国产化水平。
公开资(zi)料显示,2024年11月23日,科(ke)隆新材进入招(zhao)股环节,此次IPO公司(si)拟募资(zi)2.1亿元,分别(bie)用于(yu)军民两用新型(xing)合成材料液压管生产线建设(she)项目、研发(fa)中心建设(she)项目以及数字化工厂建设(she)项目。
目前(qian)看来,构筑起多项稳固竞争壁垒的科(ke)隆新材,已取得(de)显著的市场地位(wei),公司(si)近年来业绩呈(cheng)现稳定的增长态(tai)势,未(wei)来随着下游多领域需求增长和募资(zi)扩产带来的产能提升, 公司(si)业绩稳步提升。
资(zi)料来源:招(zhao)股书
多竞争壁垒成型(xing) 科(ke)隆新材行业地位(wei)显著
科(ke)隆新材深耕(geng)煤(mei)机橡(xiang)塑新材料产品领域多年,近年来大(da)力拓展军工、高铁和风电等其他(ta)应用领域。公司(si)依托区域优势和优秀(xiu)人才储备,形成以深刻理解客户需求为前(qian)提,以技(ji)术研发(fa)实力为核心,以产品优质和多样化为特(te)点,以稳定的客户资(zi)源为发(fa)展保(bao)障的公司(si)竞争优势。
公司(si)目前(qian)已与陕煤(mei)集团、郑煤(mei)机、北煤(mei)机、平煤(mei)机、中国神华(hua)、山东能源等煤(mei)炭或(huo)煤(mei)机行业头部公司(si)及其下属企业建立了长期稳定的合作关系(xi),煤(mei)炭行业业务稳固。根据中国煤(mei)炭工业协会(hui)发(fa)布的《2022年中国煤(mei)炭企业50强名(ming)单》,前(qian)五(wu)大(da)企业均是公司(si)主要客户。
与此同时,公司(si)在煤(mei)机领域橡(xiang)塑业务的基础(chu)上,2015年起积(ji)极向军工、高铁和风电行业进行业务的横向拓展。其中军工方面(mian),公司(si)取得(de)了开展军工业务所需的必要资(zi)质,并已形成密封(feng)件、软管、专用橡(xiang)胶制品和耐(nai)烧蚀复合材料等主要产品体系(xi),产品配套覆(fu)盖飞机、舰艇、装甲车、火箭军特(te)种车辆(liang)、固体发(fa)动机等重要武(wu)器装备。截至目前(qian),公司(si)多项自研产品已在部队实现批量装备,主导产品曾(ceng)获得(de)军工相关业务重点产品认定;另外,自主研发(fa)的聚四氟乙烯软管组件目前(qian)国内仅有少(shao)数几家能够独立生产。
高铁方面(mian),公司(si)产品主要包括减震密封(feng)、防尘密封(feng)、齿轮箱油封(feng)等,主要应用于(yu)高铁转向架内部的减震及密封(feng);2023年8月,公司(si)通过中车青岛四方机车车辆(liang)股份(fen)有限公司(si)复核,再次取得(de)其出具的《供应商资(zi)质证书》。
风电方面(mian),公司(si)产品主要包括活塞密封(feng)、防尘密封(feng)等,主要应用于(yu)风力发(fa)电机组制动器的内部密封(feng);公司(si)现阶段风电领域密封(feng)件产品已具备批量供货能力。
资(zi)料来源:招(zhao)股书
科(ke)隆新材在技(ji)术研发(fa)、产品品类(lei)方面(mian)持续巩固竞争优势。公司(si)自成立以来就致力于(yu)高端应用领域橡(xiang)塑新材料产品研发(fa)与生产,产品种类(lei)齐全,现有成型(xing)橡(xiang)塑新材料配方超200种,可(ke)研发(fa)生产具备耐(nai)油、耐(nai)酸碱、耐(nai)高低温(wen)、耐(nai)水及耐(nai)乳化液等物理或(huo)化学特(te)性的橡(xiang)塑新材料,为客户提供各(ge)类(lei)定制化、高性能胶管和橡(xiang)塑制品。不仅能为煤(mei)矿(kuang)液压支架配备全套组合密封(feng)件和液压软管,同时可(ke)应军工等行业客户要求,研制、开发(fa)和生产各(ge)类(lei)定制化、高性能的橡(xiang)塑产品。
其中液压组合密封(feng)件方面(mian),公司(si)可(ke)生产Φ2000mm以内的液压密封(feng)件产品,公司(si)现有密封(feng)产品超过十个大(da)类(lei),细分型(xing)号上万种,能够为客户提供定制化密封(feng)系(xi)统解决方案;液压软管方面(mian),公司(si)生产的单根软管长度最高可(ke)达120米(mi),突破同行业产品长度不超过40米(mi)的限制,在高压测试下长度变化范围控制在±1.5%以内,优于(yu)行业标准(zhun);其他(ta)橡(xiang)塑制品方面(mian),公司(si)现有成型(xing)产品20余种,且可(ke)根据客户需求快(kuai)速研发(fa)新产品。
在煤(mei)炭行业,随着国内煤(mei)机橡(xiang)塑新材料产品国产化程度的不断提升,科(ke)隆新材部分产品已逐渐替代(dai)赫莱特(te)、玛努(nu)利等国际知名(ming)品牌产品,成为国内煤(mei)矿(kuang)和煤(mei)机客户配套采购的主要选择。公司(si)多种型(xing)号煤(mei)矿(kuang)辅(fu)助运输设(she)备被认定为“首(shou)台(套)重大(da)技(ji)术装备产品”,打破了煤(mei)矿(kuang)防爆无轨胶轮车早期主要依赖国外进口设(she)备的局(ju)面(mian),同时公司(si)不断研发(fa)突破国内特(te)种车载重上限、积(ji)极扩展遥(yao)控驾(jia)驶等前(qian)沿技(ji)术应用,不断提升行业重大(da)技(ji)术装备国产化水平。
在高铁行业,公司(si)研制的齿轮箱油封(feng),采用主、副唇及回油线结构,在国内众多配套企业中率先通过6000公里跑车试验(yan),可(ke)以替代(dai)日本NOK进口产品。
2021-2023年,科(ke)隆新材研发(fa)投入金额分别(bie)为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万,年复合增长率22.72%,研发(fa)项目涵盖液压组合密封(feng)、液压软管、特(te)种车、军工和高铁等主要业务板块(kuai),研发(fa)内容覆(fu)盖全面(mian),不断加强研发(fa)竞争优势。
再加上围绕客户产品定制化需求进行产品研发(fa)、围绕客户服务及时性需求配备专业团队配套的服务优势;同时公司(si)地处陕西省咸阳市,业务辐射区域内煤(mei)机设(she)备零部件需求规模大(da),公司(si)具有供货和服务效能优势;以及公司(si)可(ke)享(xiang)受咸阳作为西北地区橡(xiang)胶产业集群所带来的正外部效应,进一步加强公司(si)技(ji)术实力。
科(ke)隆新材品牌和产品质量得(de)到(dao)行业内客户的普遍认可(ke)。公司(si)已多次被陕煤(mei)集团等客户评选为“优秀(xiu)供应商”,也(ye)是军工相关业务先进单位(wei)和示范企业、“国庆阅兵‘业务精湛、质量过硬’单位(wei)”、某军工客户和地区军事(shi)代(dai)表(biao)室(shi)“专项生产任务优秀(xiu)供应商”和航(hang)空工业某单位(wei)“金牌供应商”;此外,公司(si)还(hai)是首(shou)批国家级“专精特(te)新”小巨人企业、工信部和财政(zheng)部第三批重点支持的“小巨人”企业,行业地位(wei)显著。
核心产品同步发(fa)力,科(ke)隆新材营收规模稳步增长。
招(zhao)股资(zi)料显示,公司(si)橡(xiang)塑新材料产品营收从2021年的1.68亿元增至了2023年的2.58亿元,煤(mei)矿(kuang)辅(fu)助运输设(she)备营收从2021年的9974.67万元增至了2023年的1.43亿元,推动公司(si)营收总规模从2021年的3.13亿元增至2023年的4.42亿元,年均复合增速18.83%。
传导至利润端,高于(yu)可(ke)比公司(si)均值的毛利率水平处于(yu)增长区间,加上费(fei)用率优化,科(ke)隆新材净利润表(biao)现同样亮眼。
由于(yu)规模效应的提升、主要原材料价格的下降以及更长使(shi)用寿命、更高性能产品的开发(fa)应用等因(yin)素影响,在业务规模不断扩大(da)的情况下,科(ke)隆新材2021-2023年毛利率分别(bie)为38.94%、36.13%、41.2%,略高于(yu)可(ke)比公司(si)均值的32.74%、34.47%、39.47%,且整体处于(yu)增长态(tai)势,其中核心产品橡(xiang)塑新材料产品毛利率分别(bie)高达45.36%、42.57%、49.20%。
资(zi)料来源:招(zhao)股书
此外,期间费(fei)用率从2021年的20.85%降至2023年的17.82%,公司(si)最终归母净利润从2021年的6612.16万元增至2023年的8336.81万元,年均复合增速达到(dao)了12.29%。
2024年,公司(si)业绩全面(mian)增长态(tai)势依旧。
招(zhao)股资(zi)料显示,2024年1-9月,公司(si)营业收入为3.5亿元,同比增长10.82%;归母净利润为6852.68万元,同比增长10.92%;扣非归母净利润为6395.74万元,同比增长6.81%。公司(si)2024年预计实现营业收入4.75亿元至4.99亿元,较2023年预计增长幅度为7.55%至12.98%;预计实现扣非归母净利润为7880万元至8410万元,较2023年预计增长幅度为2.83%至9.74%。
资(zi)料来源:招(zhao)股书
多行业机遇共振 长期业绩增长基石稳固
目前(qian)液压橡(xiang)塑新材料向高性能方向发(fa)展,多细分行业需求不断增长。
其中液压支架组合密封(feng)件方面(mian),液压密封(feng)件的核心功能是保(bao)证液压传输空间的密闭性,防止因(yin)介质泄(xie)露导致的压力不足而(er)引起机械故障或(huo)安全事(shi)故。根据中国液压气动密封(feng)件工业协会(hui),2021 年我国液压气动密封(feng)行业及液压行业规模以上企业分别(bie)实现工业总产值 1551 亿元、863亿元,同比增长 16.53%、19.20%,液压气动行业产值整体保(bao)持稳定增长。应用于(yu)煤(mei)矿(kuang)的液压支架密封(feng)件生产难度较高,国内仅少(shao)数几家公司(si)具备大(da)型(xing)液压支架全套组合密封(feng)件的设(she)计、生产和维修能力。
随着我国工业化进程的推进,液压气动设(she)备市场规模的增长将带动密封(feng)件需求量同步提升,而(er)密封(feng)件的需求增长则主要来自新机装备和旧机维修更换两个方面(mian)。新机装备主要为新机出厂时的原厂密封(feng)件配套,旧机维修更换主要为设(she)备定期大(da)修和维护时的密封(feng)件更换,新机装备和旧机维修更换需求共同拉动密封(feng)件行业发(fa)展,液压气动密封(feng)件市场需求空间广阔。
液压软管方面(mian),应用于(yu)煤(mei)炭行业的液压软管对高压性能要求较高,属于(yu)橡(xiang)胶软管中的高端产品,近年来液压软管产量保(bao)持稳定增长,根据中国橡(xiang)胶工业协会(hui),2022 年我国橡(xiang)胶胶管产量 19.7 亿标米(mi),同比增长 1.26%。随着国内矿(kuang)井逐渐向“大(da)采高”“超长工作面(mian)”的方向发(fa)展,对高性能液压软管需求逐渐提升。
煤(mei)矿(kuang)辅(fu)助运输设(she)备方面(mian),根据相关统计数据,2023-2025年综采设(she)备市场空间预计分别(bie)为615亿元、586亿元、597亿元,合计对应市场空间将达到(dao)1,798亿元。近年来,我国煤(mei)炭固定资(zi)产投资(zi)总体保(bao)持正向增长,显示出煤(mei)机行业稳定的市场需求和增长潜力。
煤(mei)矿(kuang)井下除煤(mei)炭运输以外的人员、材料、设(she)备等各(ge)类(lei)运输统称为辅(fu)助运输,其中煤(mei)机运输是难度最大(da)、耗(hao)时最长且危险(xian)性最高的环节,在井工开采煤(mei)机中以采掘(jue)设(she)备挖(wa)掘(jue)机、采煤(mei)机、刮板运输机及液压支架最为核心,而(er)液压支架在单一工作面(mian)中使(shi)用数量较多,价值总量在“三机一架”中占(zhan)比高达 50%左右(you)。
同时,国家大(da)规模设(she)备更新也(ye)已启动。
2024年3月,国务院印发(fa)《推动大(da)规模设(she)备更新和消费(fei)品以旧换新行动方案的通知》(国发(fa)〔2024〕7号),统筹扩大(da)内需和供给侧结构性改革(ge),围绕扩大(da)投资(zi)、提高效益,实施设(she)备更新,进一步释放投资(zi)和消费(fei)潜力,提升先进产能比重。未(wei)来五(wu)年,中央(yang)企业预计安排大(da)规模设(she)备更新改造总投资(zi)超3万亿元。陕西、山西、内蒙古等主要煤(mei)炭产区和公司(si)主要客户所在地政(zheng)府亦推出相应设(she)备更新行动的配套措施。
再加上技(ji)术的创新和升级为橡(xiang)塑新材料产品行业和煤(mei)矿(kuang)辅(fu)助运输设(she)备行业带来了诸多机遇。
新材料技(ji)术如高性能橡(xiang)塑材料、环保(bao)型(xing)材料、轻量化材料等的不断涌现;电力驱(qu)动和无人驾(jia)驶在煤(mei)矿(kuang)辅(fu)助运输设(she)备上的推广和普及;以人工智能为代(dai)表(biao)的数字化和智能化对行业生产方式和制造工艺带来的时代(dai)性变革(ge),这些都将为行业企业带来了更多的技(ji)术选择和应用需求。
行业需求增长背景下,科(ke)隆新材液压组合密封(feng)件2021-2023年产能利用率分别(bie)为97.76%、93.9%、96.74%;液压软管产能利用率分别(bie)为98.02%、99.02%、94.04%;煤(mei)矿(kuang)辅(fu)助运输设(she)备产能利用率分别(bie)为102.86%、84.44%、95%,均接近满产状态(tai),这意味着此次公司(si)募资(zi)扩产升级后,将为公司(si)业绩增长带来巨大(da)增量,打开公司(si)成长天花板。
液压组合密封(feng)件产能数据 资(zi)料来源:招(zhao)股书