这些表现虽在全球市场(chang)中不算(suan)亮眼，对比过去两(liang)年明显的(de)跌(die)势已足够让(rang)人欣慰。

从市场(chang)风格来看，2024年A股(gu)大盘价值风格指(zhi)数表现最为强势，全年上涨26.88%；中盘价值、小盘价值指(zhi)数分别上涨8.85%、7.58%；中盘成长、小盘成长指(zhi)数出现下跌(die)，全年跌(die)幅分别为1.36%、2.27%。

其中，今年以来，以大金融、央国企中字头等高息股(gu)大蓝筹(chou)贡献了大盘价值最多的(de)增量，其中工商银行市值增加6953亿元(yuan)，其次的(de)农业银行增加5850亿元(yuan)，建设银行、中国银行市值均增加超4000亿元(yuan)。以至于市场(chang)出现了把这些高股(gu)息板块归纳为“YYDS”板块，它(ta)们依(yi)次指(zhi)代银行(Yinhang)、运营(ying)商(Yunyingshang)、电力(Dianli)、石油(Shiyou)。

但即(ji)使如此，大资金对于大金融的(de)“YYDS”的(de)追捧依(yi)然热度很高。

就在昨天，又有险资出手举牌银行股(gu)。12月31日(ri)，平安人寿(shou)发布公告称，其委托平安资管投资工商银行H股(gu)股(gu)票，于2024年12月20日(ri)达到工商银行H股(gu)股(gu)本的(de)15%，根据中国香港市场(chang)规则，触发公司举牌。

不止平安人寿(shou)举牌工商银行H股(gu)，近期中国平安也增持了工行、建行、邮(you)储银行的(de)H股(gu)。

而根据中国保险行业协(xie)会披露的(de)信息，今年全年险资共举牌20次，创近四年新高，被举牌的(de)上市公司涉及银行、电力、券商、医药、交通等领域。

从行业来看，在35个Wind二级(ji)行业中大半录得上涨。银行、家电、非银金融、电信服(fu)务分别上涨43.56%、33.95%、30.98%、25.73%。医疗设备与服(fu)务行业表现垫底(di)，全年下跌(die)12.71%；医药生物、家庭(ting)用品行业分别下跌(die)12.58%、9.05%。

个股(gu)层(ceng)面(mian)，剔除今年上市新股(gu)、次新股(gu)，选取总市值在300亿以上的(de)个股(gu)涨幅排名显示，“牛股(gu)之王”由寒武纪当选，全年股(gu)价涨幅近388%，股(gu)价达到658元(yuan)/股(gu)，总市值近2800亿。

整(zheng)体看，十大牛股(gu)涨幅均超过250%，登顶个股(gu)所属行业和炒作题材分布相对集中，算(suan)力（寒武纪、罗博特科、神宇股(gu)份）和互金（汇金科技(ji)、艾融软件、赢时胜）方向(xiang)各上榜3股(gu)，低空经(jing)济两(liang)支（万丰奥威、宗申动力）。

但这些涨幅榜的(de)top10并非都是真(zhen)正的(de)妖股(gu)，实际(ji)上，A股(gu)在年内行情中至少(shao)有40只股(gu)的(de)从底(di)部被开始(shi)爆炒时点到最高位置，涨幅超过6倍以上的(de)，甚至有几只年内自低点至最高价涨幅超过10倍。

如正丹股(gu)份、艾融软件、无线传媒(mei)、双成药业、光智科技(ji)的(de)年内最高涨幅都超过了10倍，另有8只个股(gu)超过了8倍。

但除了极少(shao)部分能继续维持高位区间外，其余(yu)的(de)绝大多数都成为了参与追涨的(de)散户的(de)噩梦，甚至有的(de)股(gu)价在很短时间从最高点回撤超过40%的(de)。

比如从9月11日(ri)复盘后(hou)连续封板、期间27日(ri)25涨停、最大涨幅超10倍的(de)妖股(gu)双成药业，股(gu)价从最高位回撤超过55%，导致大量在高位后(hou)杀(sha)进(jin)的(de)散户成为接刀侠，损失极惨重。

在2024年期间自最低价的(de)最大涨幅超3倍的(de)277只个股(gu)中，回撤超过这个比例的(de)多达142只，不仅比例过半，且平均回撤也超过了38%。

所以A股(gu)炒小炒妖的(de)风气浓厚(hou)，但追涨一时爽，失手火葬场(chang)，风险一直都非常大。

022025年一致看好的(de)方向(xiang)

总的(de)来看，2025年由于全球政治大环境(jing)继续趋于复杂，尤其懂王回归加剧全球右转、美元(yuan)降息放缓、中东及俄(e)乌战争等诸多重大问题给全球资本市场(chang)带来更多不确(que)定性。

对此，我国近年来也适时作出了各种重大政策作为提前(qian)预防和对冲。2025年，稳经(jing)济、促消费，稳定地产，同(tong)时加力扶持重点行业产业发展，依(yi)然是国家的(de)重点工作目标。

而得益于较低的(de)基数、更强劲的(de)财政刺激(ji)、较低的(de)利率，更加积极的(de)重点行业引(yin)导扶持政策，资产市场(chang)很多题材会迎来催(cui)化剂炒作，也提升积极预期。

这里汇总多家券商和大机构的(de)观点，他们较为看好的(de)方向(xiang)：

1，消费预期复苏，涉及餐饮零售、食品饮料、家居家电，文(wen)旅(lu)等。核心逻辑是行业处(chu)于长期低估值，叠(die)加强政策刺激(ji)。

目前(qian)最新A股(gu)大消费指(zhi)数的(de)PE仅有22.28倍，处(chu)于近5年分位点10.98%，显著弱势状(zhuang)态。

从2024全年表现来看，受到社零增速(su)不及预期和市场(chang)情绪(xu)的(de)影响，大消费相关行业除家用电器、交通运输、汽(qi)车行业以外，整(zheng)体表现确(que)实不如人意(yi)，但好在近两(liang)年来促消费政策刺激(ji)的(de)力度越来越大。

12月的(de)中央经(jing)济工作会议强调，要在2025年创新多元(yuan)化消费场(chang)景，扩大服(fu)务消费，促进(jin)文(wen)化旅(lu)游业发展。预计2025年将会有更大力度的(de)扩大需求、刺激(ji)消费政策出台，或(huo)为大消费板块行情提供逻辑支撑。

2，高息股(gu)大蓝筹(chou)“YYDS”，尤其金融保险，能源(yuan)、公用事业等领域的(de)核心巨头，核心逻辑是长期业绩稳增长，高分红，PE、PB都很低，在长期利率和长期国债收益率已低于2%的(de)资金环境(jing)下，这些资产仍(reng)有很高性价比。比如最新收盘数据显示，建设银行、工商银行H股(gu)股(gu)息率分别为6.77%、6.44%。

我们在此前(qian)的(de)多篇(pian)文(wen)章，如《今年A股(gu)最大的(de)赢家》也有分析(xi)介绍(shao)过这些高息股(gu)核心资产的(de)市场(chang)逻辑，认为2025年它(ta)们依(yi)然很有可(ke)能继续占(zhan)据市场(chang)的(de)C位。

3，央国企改革方向(xiang)。近几年，中央对于央国企的(de)深化改革持续加力推进(jin)，其中，针对提升优化央国企的(de)经(jing)营(ying)业绩指(zhi)标和资本市场(chang)估值体系，监管层(ceng)和政策层(ceng)相继推出了多项(xiang)重大改革，如“一利五率”、“一增一稳四提升”、“构建中国特色(se)估值体系”、“央国企七大改革方向(xiang)”等。

尤其12月17日(ri)，国务院国资委印发《关于改进(jin)和加强中央企业控(kong)股(gu)上市公司市值管理工作的(de)若干意(yi)见》，提出中央企业要从并购重组、市场(chang)化改革、信息披露、投资者关系管理、投资者回报、股(gu)票回购增持等六方面(mian)改进(jin)和加强控(kong)股(gu)上市公司市值管理工作，再次释放重磅信号。

在一系列政策推动下，市场(chang)开始(shi)重新审视央国企估值，并且后(hou)者在市场(chang)上也持续走出强势大涨势头。

有机构通过梳(shu)理，金融、通信、交通运输、石油石化以及建筑装(zhuang)饰行业中的(de)央国企相对行业整(zheng)体具有规模占(zhan)比显著、业绩明显占(zhan)优、股(gu)息率高、估值低的(de)特点，相对具有较高投资价值，其次，煤炭、有色(se)金属、国防军工、商贸(mao)零售、建筑材料、社会服(fu)务、环保、医药生物等行业央国企投资价值排序也居前(qian)列。

预计2025年，这些领域的(de)央国企将继续获得市场(chang)的(de)重点关注。

4，AI硬件方向(xiang)，涉及算(suan)力、半导体，AI手机、AIPC、机器人，智能音箱、AI眼镜(jing)、智能家居等产业链核心标的(de)。核心逻辑是AI上游的(de)资本投入和技(ji)术突破都在高速(su)推进(jin)，AI硬件产业链有望继续大爆发。

据Precedence research发布的(de)数据，2024年全球人工智能(AI)市场(chang)规模为6382.3亿美元(yuan)，预计到2034年将达到约36804.7亿美元(yuan)，年复合增长率达19.1%。在AI带动的(de)需求刺激(ji)下，手机、电脑、服(fu)务器等硬件设备的(de)更新需求提升，预计AI手机、AI电脑以及AI服(fu)务器的(de)出货量和市场(chang)占(zhan)比持续增加，消费电子行业将迎来新的(de)增长动能。

虽然上述(shu)板块在2024年已经(jing)取得了非常可(ke)观累计涨跌(die)幅，但由于行业逻辑足够硬，AI仍(reng)会是今年的(de)科技(ji)周期大主线。

多数机构认为，可(ke)以密切关注这些板块中具备切实业务或(huo)者具有较高护城河的(de)核心龙头，如果股(gu)价出现明显回撤，很能会是不错(cuo)的(de)上车机会。

5，AI应用方向(xiang)（信创、智能驾驶，电商广告、教育等）。支撑逻辑是随着国产AI应用商业模式的(de)进(jin)一步成熟，AIGC行业应用逐步落(luo)地并开始(shi)给下游产业链赋能头部大模型(xing)产品用户量持续增长。比如AI广告，目前(qian)已在电商、游戏、教育等方面(mian)已经(jing)得到验(yan)证，具有非常可(ke)观的(de)投入产出回报比。

信创产业在数字经(jing)济和自主可(ke)控(kong)发展的(de)大背景下，关键技(ji)术自主可(ke)控(kong)的(de)必(bi)要性和紧迫(po)性上升，信创国产化在2025年得到进(jin)一步加速(su)。根据艾媒(mei)咨询发布的(de)《2024年中国信创产业发展白皮(pi)书(精简版)》，2023年中国信创产业规模达20961.9亿元(yuan)，预计2027年有望达到37011.3亿元(yuan)。相关的(de)基础硬件行业和软件行业有较大发展空间。

在智能驾驶方面(mian)，目前(qian)政策层(ceng)也对此给出了明显支持态度，2025年将迎来突破性的(de)进(jin)展，有望在更多城市地区得到落(luo)地。这会给汽(qi)车芯片(pian)、车路云、传感器、算(suan)法等产业链带来业绩层(ceng)面(mian)的(de)催(cui)化。

6，低空经(jing)济。低空经(jing)济是被寄予厚(hou)望可(ke)以给经(jing)济带来庞大增量的(de)重点方向(xiang)，2023年来，国家推出多项(xiang)顶层(ceng)政策支持2025年低空经(jing)济发展。如2024年全国两(liang)会低空经(jing)济首次出现在政府工作报告中，随后(hou)各地也陆续出台了低空经(jing)济的(de)政策。

根据中国民用航(hang)空局(ju)发布的(de)数据显示，到2025年中国低空经(jing)济的(de)市场(chang)规模预计将达到1.5万亿元(yuan)，到2035年有望达到3.5万亿元(yuan)，市场(chang)空间广阔。

12月25日(ri)，国务院办(ban)公厅发布《关于优化完善地方政府专项(xiang)债券管理机制的(de)意(yi)见》，将低空经(jing)济等新兴产业纳入专项(xiang)债可(ke)用作项(xiang)目资本金领域，并将资本金支持上限(xian)比例从25%提高至30%。12月27日(ri)，国家发改委低空经(jing)济发展司召(zhao)开推动低空基础设施建设座谈会，低空司的(de)正式成立(li)，释放了要加速(su)低空经(jing)济产业发展的(de)强烈信号。