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2025年第一个交易日，A股迎来闷杀，全(quan)市场4400只个股下跌(die)，创下2016年以来最(zui)差(cha)开年表现，中证A500指数收跌(die)2.94%，沪(hu)深300指数跌(die)2.91%，中证A50下跌(die)2.76%，跌(die)幅相对较小。
事(shi)实上，A股在2024年最(zui)后两周的交易，就上演风格疯狂大(da)切换(huan)！
截(jie)至2024年12月(yue)31日，万得微盘股指数重挫14%，中证A50凭借(jie)0.53%的涨幅，成(cheng)为表现近两周表现最(zui)佳的宽基指数。
从ETF资金(jin)来看，2024年ETF净流入1.15万亿(yi)元，其中以沪(hu)深300、中证A500和中证A50为代表的宽基ETF净流入规模高达1万亿(yi)，占比87%。
站在新(xin)一年的起(qi)点，A股即将迎来风格大(da)切换(huan)？资金(jin)疯狂涌入宽基ETF的趋势还能持续吗？
01
宽基ETF“压舱石”作用凸(tu)显(xian)
如今股民都深知宽基ETF在投资组合中的重要(yao)性，殊不知在2023年10月(yue)中央(yang)汇金(jin)大(da)举买(mai)入以前，A股的宽基ETF、行业主题ETF的规模是不相上下的，个人投资者甚至更偏爱行业主题ETF，这也是当时境内ETF市场与美国最(zui)大(da)的不同之处。
但得益中央(yang)汇金(jin)2023年和2024年大(da)举买(mai)入的示范效应(ying)，境内宽基ETF规模彻底爆发。
2024年10月(yue)8日，ETF规模首次突破3万亿(yi)元关口，仅历时9个月(yue)时间，而ETF第一个1万亿(yi)元规模，历时16年之久，突破2万亿(yi)元，历时3年。
截(jie)至2024年上半(ban)年，宽基ETF穿透后的机构投资者占比(规模加权)达到(dao)69.91%，以中央(yang)汇金(jin)为代表的国资机构成(cheng)为第一大(da)持有(you)人，次之的分(fen)别是保险公司(si)、基金(jin)公司(si)、证券(quan)公司(si)、社(she)保年金(jin)等。
宽基ETF市场的大(da)爆发充分(fen)说明了跟随政策和大(da)资金(jin)的重要(yao)性。往后，宽基ETF市场还能继续大(da)爆发吗？
从政策角度来看，新(xin)“国九条(tiao)”鲜明点出推动指数化投资发展(zhan)。个人养老(lao)金(jin)制度全(quan)面实施，投资目录新(xin)增的85只指数基金(jin)中，有(you)78只是跟踪宽基指数的产品，包括沪(hu)深300指数、中证A500指数、中证A50等。
“稳股市”作为今年资本市场的关键词，宽基ETF由于覆(fu)盖行业广、成(cheng)分(fen)股数量多，长期走势与宏观经(jing)济发展(zhan)趋势密切相关，是稳定资本市场的重要(yao)工具。
从投资角度来看，近年来主动权益基金(jin)赚钱效应(ying)降(jiang)低，跑不赢指数基金(jin)，宽基ETF凭借(jie)其费率低廉、透明度高、风险分(fen)散等特(te)点，得到(dao)越来越多投资者的认可，特(te)别是对投资周期长、稳定性要(yao)求高的机构投资者而言。
毋庸置疑，当前阶段，宽基ETF是推动“长钱长投”的重要(yao)抓手。
但宽基指数种类琳琅满目，从上证50、沪(hu)深300、中证500、中证1000、国证1000，如今又横空杀出A系列指数，中证A50、中证A50、中证A500等不一而足(zu)，哪(na)一类宽基表现最(zui)强？
02
什么宽基指数最(zui)强？
2024年9月(yue)24日以来，以游资、散户为代表的活跃资金(jin)大(da)幅入市，10月(yue)8日之后的A股呈(cheng)现市值(zhi)越小，估值(zhi)分(fen)位越高的特(te)征。
但从2024年12月(yue)17日开始，微盘股指数大(da)肆回调，短短两周交易日累(lei)计下挫14%，反倒是中证A50指数上涨0.5%，不仅优于沪(hu)深300、中证A500，更是领涨全(quan)市场的宽基指数。
指数高切低的背后是，2025年1月(yue)1日起(qi)，上市公司(si)2024年业绩预报拉开大(da)幕。史上最(zui)严(yan)退市新(xin)规将同时全(quan)面实施。
这意味着上市公司(si)2024年年报将成(cheng)为首个适用的年度报告(gao)，业绩不达标的上市公司(si)将面临退市风险。
从2024年的表现来看，中证A50指数再次跑赢沪(hu)深300、中证A500，以15.54%的涨幅位居主流宽基指数第一。
中证A50指数在十(shi)年里(li)已经(jing)有(you)七年跑赢中证A500和沪(hu)深300指数，2015年至今的累(lei)计收益超出沪(hu)深300和中证A500指数30个百分(fen)点有(you)余，年化收益为7.14%，远胜于中证A500的4.19%和沪(hu)深300的3.42%，且做(zuo)到(dao)回撤更小。
中证A50指数为何表现这么强？
03
中证A50指数，龙头优势凸(tu)显(xian)
中证A50指数作为典型的大(da)盘股核心指数，得益于中证二级行业入选数量不少(shao)于1只的编制要(yao)求，兼(jian)具大(da)市值(zhi)和行业龙头的特(te)征，盈利质量与成(cheng)长性领先沪(hu)深300和中证A500。
从ROE的表现上看，截(jie)至2024年9月(yue)30日，中证A50指数成(cheng)分(fen)股的ROE平(ping)均水平(ping)达到(dao)9.63%，高于主流宽基指数沪(hu)深300、中证A500等。
从盈利角度来看，Wind数据显(xian)示，中证A50指数的2024年一致预测净利润同比增长9.92%，远高于沪(hu)深300的7.78%和中证A500的8.22%。
从股息率角度来看，四大(da)核心指数的股息率(近12个月(yue))相差(cha)不大(da)，中证A50指数为2.84%。
鉴于中证A50指数在ROE、盈利增速、成(cheng)长质量等指标均优于同类宽基指数，该指数才能在近期A股风格向大(da)盘切换(huan)期间，在宽基指数中拔得头筹(chou)。
往后看，A股的风格会如何演绎？
04
结语
毋庸置疑，2025年是财政货币双宽松的大(da)年，美联储也处于降(jiang)息周期，意味着市场流动性充足(zu)。
2024年9月(yue)24日以来，在政策的推动下，A股强势反弹，在估值(zhi)先行修复后，业绩或(huo)是未来关键的驱动因素。
1月(yue)1日-4月(yue)30日，是A股2024年年报披露时间，意味着A股交易的基本面权重提升。
在“稳股市”的大(da)政方(fang)针下，国九条(tiao)、互(hu)换(huan)便利、回购(gou)增持再贷款、市值(zhi)管理新(xin)规、退市新(xin)规等依然(ran)是A股的核心主线。
在此背景下，公募资金(jin)、保险资金(jin)岁末年初调仓换(huan)股、布局新(xin)方(fang)向，大(da)多偏好于大(da)市值(zhi)风格、蓝筹(chou)、高股息等方(fang)向。
从增量资金(jin)角度来看，Wind数据显(xian)示，2024年9月(yue)24日以来最(zui)活跃的两融资金(jin)，融资净买(mai)入额已经(jing)大(da)幅放缓。
形成(cheng)鲜明对比的是，岁末年初是保费高速流入的关键时期，如今10年期国债利率已降(jiang)至1.6%的历史低点，对负债成(cheng)本2.5%以上的险资而言，权益资产的性价比在提升。
众所周知，险资在投资上会更关注企业盈利、业绩的稳定性和股息率的高低。
过去一段时间，市场呈(cheng)现了一个崭新(xin)的特(te)性：除了险资，其他资金(jin)都开始更关注业绩稳定、股息率高的方(fang)向。
以中证A50为例，相关ETF在2024年又吸引158.79亿(yi)资金(jin)净流入，其中有(you)60.81亿(yi)元净流入中证A50指数ETF(159593)。
究其原(yuan)因，主要(yao)有(you)两点：
第一，盈利越来越成(cheng)为A股的关键变量，中证A50指数所覆(fu)盖的行业龙头公司(si)的历史经(jing)营(ying)业绩更具稳定性和持续性。
第二，资金(jin)关注股息率成(cheng)为又一个历史性变化。中证A50指数成(cheng)分(fen)股中的央(yang)国企背景企业权重占比超过40%，3%的股息更是位居宽基市场第一梯队。
数据显(xian)示，中证A50指数ETF(159593)是同类产品中规模最(zui)大(da)、交投最(zui)活跃的产品，2024年的日均成(cheng)交额为3.14亿(yi)元、规模为88.57亿(yi)元，均位于同类产品第一。管理费率0.15%+托管费率0.05%，同样(yang)位于市场最(zui)低成(cheng)本梯队。
随着中长期资金(jin)入市的堵点被打通，被誉为“新(xin)漂(piao)亮50”的中证A50指数等偏大(da)盘蓝筹(chou)核心资产有(you)望受益政策红利，更多的长线资金(jin)入场对A股而言无疑也是一个重大(da)转变。