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新特能源今年上半年由盈转亏，曾拟募资(zi)88亿

新特能源前身特变硅(gui)业(ye)成(cheng)立(li)于2008年，由特变电工、特变集团、峨嵋半导(dao)体、新疆宏联出资(zi)设立(li)，主要从事多晶硅(gui)的研发、生产和销售。

2011年收购(gou)新能源公司后，其(qi)新增风能、光(guang)伏电站建设和运(yun)营业(ye)务，2012年整(zheng)体变更为股份有限公司，并于2015年底登陆港(gang)交所，发行(xing)价格为8.8港(gang)元‌‌，如今已(yi)跌破发行(xing)价。

目(mu)前，新特能源的业(ye)务主要包括高纯多晶硅(gui)的研发、生产和销售，以及(ji)风能、光(guang)伏电站的开(kai)发、建设和运(yun)营。2023年，公司多晶硅(gui)的营收占比约63%，风能、光(guang)伏电站建设的营收占比约20%。

招股书上会稿显(xian)示，新特能源拟募集资(zi)金(jin)88亿元，用于年产20万吨高端电子级多晶硅(gui)绿色(se)低(di)碳循(xun)环经(jing)济建设项(xiang)目(mu)。

公司募集资(zi)金(jin)规(gui)模，图(tu)片来源于招股书上会稿

然而，近年来，受产能过剩、供需严(yan)重错配等影响，光(guang)伏行(xing)业(ye)“内卷”降价现象(xiang)愈演愈烈，新特能源募资(zi)扩产的必要性(xing)和合理性(xing)也备受质(zhi)疑。

早在2023年上会时，新特能源就被要求结合行(xing)业(ye)特点、市场需求、竞争格局、技术的优(you)劣势，以及(ji)同行(xing)业(ye)头部公司扩产及(ji)现有产能利用、战略合作协议及(ji)在手订单、募投项(xiang)目(mu)新增产能计划(hua)释放等情况，说明本次募投项(xiang)目(mu)的必要性(xing)和合理性(xing)，新增产能消化的可行(xing)性(xing)，募投项(xiang)目(mu)效(xiao)益测算的审慎性(xing)。

此外，在第二轮审核问询函中，多晶硅(gui)产品价格持续下跌对新特能源业(ye)绩稳定性(xing)的影响也被问询。

事实上，受多晶硅(gui)价格变动影响，近几(ji)年新特能源的业(ye)绩波动很大。

2022年我国多晶硅(gui)市场供不(bu)应求，受供求关系影响，多晶硅(gui)价格整(zheng)体上扬并屡创历史新高，新特能源等光(guang)伏硅(gui)料企业(ye)赚得盆满(man)钵满(man)。

但2023年以来，受光(guang)伏产业(ye)链各环节扩产的影响，供需关系发生变化，多晶硅(gui)产品市场价格开(kai)启下行(xing)通道，新特能源的业(ye)绩也同比下滑。

招股书及(ji)财报显(xian)示，2021年、2022年、2023年，新特能源的营业(ye)收入分(fen)别约225.23亿元、368.31亿元、307.52亿元，对应的归母净利润分(fen)别约49.55亿元、133.15亿元、43.45亿元。

其(qi)中，受多晶硅(gui)销售价格大幅下跌影响，2023年新特能源的归母净利润同比下降67.37%，2024年上半年更是产生8.48亿元的净亏损。

新特能源在公告中称，未来将(jiang)以经(jing)济效(xiao)益为核心，加大科技创新，强化内部管理，进一步提高多晶硅(gui)质(zhi)量，降低(di)生产成(cheng)本；持续加大风、光(guang)资(zi)源开(kai)发建设及(ji)运(yun)营规(gui)模，进一步扩大逆变器、能源路由器、静态(tai)无功补(bu)偿装(zhuang)置（SVG）、柔(rou)性(xing)直流换流技术装(zhuang)置等关键设备市场占有率(lu)，积极布(bu)局新的利润贡(gong)献单元，实现可持续高质(zhi)量发展。

02

光(guang)伏产业(ye)遭遇寒冬，许(xu)多企业(ye)深陷亏损

光(guang)伏行(xing)业(ye)中业(ye)绩下滑的不(bu)只有新特能源，在产能过剩、价格下跌等影响下，许(xu)多光(guang)伏企业(ye)均(jun)陷入持续亏损的窘境，行(xing)业(ye)面临严(yan)峻挑战。

目(mu)前上游硅(gui)料价格已(yi)突破企业(ye)现金(jin)成(cheng)本，在此背景下，硅(gui)料公司大全能源2024年前三季度亏损10.99亿元。

大全能源近日发公告称，当前多晶硅(gui)供求失衡的市场格局依然未得到根本性(xing)改善，行(xing)业(ye)整(zheng)体持续面临全面亏损的严(yan)峻挑战，其(qi)将(jiang)对部分(fen)产线进行(xing)有序减产控产，来降低(di)运(yun)营成(cheng)本，减少经(jing)营亏损。

受硅(gui)片跌价、子公司经(jing)营疲软等因素影响，光(guang)伏硅(gui)片龙头TCL中环今年前三季度营收腰斩(zhan)，归母净利润更是巨亏60.61亿元，一把亏光(guang)了(le)去年全年的利润。

由于光(guang)伏电池市价下跌，光(guang)伏电池制(zhi)造商钧达股份的业(ye)绩也明显(xian)承压(ya)。2024年前三季度，钧达股份的营业(ye)收入为82.02亿元，同比减少42.96%；归属于上市公司股东的净亏损达到4.17亿元。

下游光(guang)伏组件(jian)企业(ye)日子也不(bu)好过，受竞争加剧导(dao)致的价格战升(sheng)级，以及(ji)组件(jian)产品销售单价下滑拖累，一体化组件(jian)厂商东方日升(sheng)2024年前三季度实现营业(ye)收入同比下降超46%；归母净亏损15.6亿元，同比下降221.9%。

据国金(jin)证券(quan)研究所测算，目(mu)前光(guang)伏产业(ye)链持续处于亏损状态(tai)，硅(gui)料、硅(gui)片、电池片和组件(jian)企业(ye)整(zheng)体均(jun)盈利承压(ya)。

03

许(xu)多光(guang)伏企业(ye)股价腰斩(zhan)，行(xing)业(ye)仍待出清

在业(ye)绩下滑之下，许(xu)多投资(zi)者都对光(guang)伏行(xing)业(ye)失去了(le)信心，光(guang)伏企业(ye)的股价也跌跌不(bu)休(xiu)。

据格隆汇统计，2023年初至今，TCL中环、钧达股份、德业(ye)股份等光(guang)伏上市公司的股价累计跌幅均(jun)超过70%，大全能源、东方日升(sheng)、晶盛机电的累计跌幅也将(jiang)近50%。

光(guang)伏行(xing)业(ye)之所以面临如今的困境，与前期(qi)的疯(feng)狂扩张无不(bu)关系。

前几(ji)年，看到光(guang)伏行(xing)业(ye)良好的发展前景，以及(ji)地方的一些税收减免、电价优(you)惠措(cuo)施后，许(xu)多企业(ye)进入光(guang)伏行(xing)业(ye)，行(xing)业(ye)内的光(guang)伏厂商也各种融资(zi)扩张，最(zui)终造成(cheng)行(xing)业(ye)供给过剩的局面。如今光(guang)伏行(xing)业(ye)想要得到好转，还得经(jing)历产能出清的阵痛。

今年10月，中国光(guang)伏行(xing)业(ye)协会发文称，光(guang)伏组件(jian)低(di)于成(cheng)本投标中标涉嫌违(wei)法，并呼吁制(zhi)造企业(ye)强化行(xing)业(ye)自律，防止“内卷式”恶(e)性(xing)竞争，并给出了(le)最(zui)终组件(jian)含税成(cheng)本（含最(zui)低(di)必要费用）为0.692元/W的成(cheng)本模型以供全行(xing)业(ye)参考(kao)。

整(zheng)体而言，在全球(qiu)气候变暖及(ji)化石能源日益枯竭的背景下，大力发展光(guang)伏、风电等可再(zai)生能源已(yi)成(cheng)为全球(qiu)共识，未来光(guang)伏行(xing)业(ye)依然存(cun)在增长空间(jian)。

但国内光(guang)伏市场受制(zhi)于装(zhuang)机经(jing)济性(xing)、并网消纳(na)、入市政(zheng)策等约束，装(zhuang)机增速将(jiang)进一步放缓，加上海外光(guang)伏市场面临补(bu)贴退坡、贸易壁(bi)垒等风险，预计行(xing)业(ye)增速也可能下降。

目(mu)前光(guang)伏行(xing)业(ye)供过于求的基本面仍未改变，叠加出口环境下行(xing)，光(guang)伏行(xing)业(ye)仍处于底部调(diao)整(zheng)阶段，一些缺乏资(zi)金(jin)实力和规(gui)模效(xiao)应的小企业(ye)面临淘汰风险，行(xing)业(ye)集中度有望持续提升(sheng)。