多竞争壁垒成型 科隆新材行业地位显著

科隆新材深耕煤机橡塑新材料产品领域多年，近年来大力拓展军(jun)工、高(gao)铁(tie)和风电等(deng)其他应用领域。公司依托(tuo)区域优势和优秀(xiu)人才储备(bei)，形(xing)成以(yi)深刻理解客户需(xu)求(qiu)为前(qian)提，以(yi)技术(shu)研发实力为核心(xin)，以(yi)产品优质和多样化为特点，以(yi)稳定的客户资源为发展保障的公司竞争优势。

公司目前(qian)已与陕煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山(shan)东能(neng)源等(deng)煤炭或煤机行业头部公司及其下属企业建立了长期稳定的合作关系，煤炭行业业务稳固(gu)。根据(ju)中国煤炭工业协(xie)会发布的《2022年中国煤炭企业50强名单》，前(qian)五大企业均是公司主(zhu)要客户。

与此同时，公司在煤机领域橡塑业务的基础(chu)上，2015年起(qi)积极向军(jun)工、高(gao)铁(tie)和风电行业进(jin)行业务的横向拓展。其中军(jun)工方面，公司取得(de)了开展军(jun)工业务所需(xu)的必要资质，并已形(xing)成密封件、软管、专用橡胶制品和耐烧蚀复合材料等(deng)主(zhu)要产品体系,产品配套(tao)覆盖飞机、舰艇、装甲车、火箭军(jun)特种车辆、固(gu)体发动机等(deng)重要武器装备(bei)。截(jie)至目前(qian)，公司多项(xiang)自研产品已在部队实现批量(liang)装备(bei)，主(zhu)导产品曾获得(de)军(jun)工相关业务重点产品认定；另(ling)外，自主(zhu)研发的聚(ju)四氟乙烯软管组件目前(qian)国内仅(jin)有少数几家能(neng)够独立生产。

高(gao)铁(tie)方面，公司产品主(zhu)要包括减震密封、防尘密封、齿轮箱(xiang)油封等(deng)，主(zhu)要应用于(yu)高(gao)铁(tie)转向架内部的减震及密封；2023年8月，公司通过中车青岛四方机车车辆股份有限公司复核，再次取得(de)其出具的《供应商资质证书》。

风电方面，公司产品主(zhu)要包括活塞密封、防尘密封等(deng)，主(zhu)要应用于(yu)风力发电机组制动器的内部密封；公司现阶(jie)段(duan)风电领域密封件产品已具备(bei)批量(liang)供货能(neng)力。

资料来源：招股书

科隆新材在技术(shu)研发、产品品类方面持续巩固(gu)竞争优势。公司自成立以(yi)来就(jiu)致力于(yu)高(gao)端应用领域橡塑新材料产品研发与生产，产品种类齐全，现有成型橡塑新材料配方超200种，可研发生产具备(bei)耐油、耐酸碱、耐高(gao)低(di)温、耐水及耐乳化液等(deng)物理或化学特性的橡塑新材料，为客户提供各类定制化、高(gao)性能(neng)胶管和橡塑制品。不仅(jin)能(neng)为煤矿液压支架配备(bei)全套(tao)组合密封件和液压软管，同时可应军(jun)工等(deng)行业客户要求(qiu)，研制、开发和生产各类定制化、高(gao)性能(neng)的橡塑产品。

其中液压组合密封件方面，公司可生产Φ2000mm以(yi)内的液压密封件产品，公司现有密封产品超过十(shi)个大类，细分型号上万种，能(neng)够为客户提供定制化密封系统(tong)解决(jue)方案;液压软管方面，公司生产的单根软管长度最(zui)高(gao)可达120米，突破同行业产品长度不超过40米的限制，在高(gao)压测试下长度变(bian)化范围(wei)控制在±1.5%以(yi)内，优于(yu)行业标准;其他橡塑制品方面，公司现有成型产品20余种，且可根据(ju)客户需(xu)求(qiu)快(kuai)速(su)研发新产品。

在煤炭行业，随着国内煤机橡塑新材料产品国产化程度的不断提升，科隆新材部分产品已逐渐替代赫莱特、玛努利等(deng)国际知名品牌产品，成为国内煤矿和煤机客户配套(tao)采购的主(zhu)要选择。公司多种型号煤矿辅助运输设备(bei)被认定为“首台(套(tao))重大技术(shu)装备(bei)产品”，打破了煤矿防爆无轨胶轮车早期主(zhu)要依赖国外进(jin)口设备(bei)的局面，同时公司不断研发突破国内特种车载重上限、积极扩展遥控驾驶等(deng)前(qian)沿技术(shu)应用，不断提升行业重大技术(shu)装备(bei)国产化水平。

在高(gao)铁(tie)行业，公司研制的齿轮箱(xiang)油封，采用主(zhu)、副唇及回油线结构，在国内众多配套(tao)企业中率先通过6000公里跑车试验，可以(yi)替代日本(ben)NOK进(jin)口产品。

2021-2023年，科隆新材研发投入金(jin)额分别(bie)为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年复合增(zeng)长率22.72%，研发项(xiang)目涵盖液压组合密封、液压软管、特种车、军(jun)工和高(gao)铁(tie)等(deng)主(zhu)要业务板块，研发内容覆盖全面，不断加强研发竞争优势。

再加上围(wei)绕客户产品定制化需(xu)求(qiu)进(jin)行产品研发、围(wei)绕客户服务及时性需(xu)求(qiu)配备(bei)专业团队配套(tao)的服务优势；同时公司地处陕西省咸阳市，业务辐射(she)区域内煤机设备(bei)零部件需(xu)求(qiu)规模(mo)大，公司具有供货和服务效(xiao)能(neng)优势；以(yi)及公司可享受咸阳作为西北地区橡胶产业集群所带来的正外部效(xiao)应，进(jin)一步加强公司技术(shu)实力。

科隆新材品牌和产品质量(liang)得(de)到行业内客户的普遍认可。公司已多次被陕煤集团等(deng)客户评选为“优秀(xiu)供应商”，也(ye)是军(jun)工相关业务先进(jin)单位和示范企业、“国庆阅兵(bing)‘业务精(jing)湛(zhan)、质量(liang)过硬’单位”、某军(jun)工客户和地区军(jun)事代表室“专项(xiang)生产任务优秀(xiu)供应商”和航空工业某单位“金(jin)牌供应商”；此外，公司还是首批国家级“专精(jing)特新”小巨人企业、工信部和财政(zheng)部第三批重点支持的“小巨人”企业，行业地位显著。

核心(xin)产品同步发力，科隆新材营收规模(mo)稳步增(zeng)长。

招股资料显示，公司橡塑新材料产品营收从2021年的1.68亿元增(zeng)至了2023年的2.58亿元，煤矿辅助运输设备(bei)营收从2021年的9974.67万元增(zeng)至了2023年的1.43亿元，推动公司营收总规模(mo)从2021年的3.13亿元增(zeng)至2023年的4.42亿元，年均复合增(zeng)速(su)18.83%。

传导至利润端，高(gao)于(yu)可比公司均值的毛利率水平处于(yu)增(zeng)长区间，加上费用率优化，科隆新材净利润表现同样亮眼。

由于(yu)规模(mo)效(xiao)应的提升、主(zhu)要原(yuan)材料价(jia)格的下降以(yi)及更长使用寿命、更高(gao)性能(neng)产品的开发应用等(deng)因素影响，在业务规模(mo)不断扩大的情况下，科隆新材2021-2023年毛利率分别(bie)为38.94%、36.13%、41.2%，略高(gao)于(yu)可比公司均值的32.74%、34.47%、39.47%，且整体处于(yu)增(zeng)长态势，其中核心(xin)产品橡塑新材料产品毛利率分别(bie)高(gao)达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外，期间费用率从2021年的20.85%降至2023年的17.82%，公司最(zui)终归母净利润从2021年的6612.16万元增(zeng)至2023年的8336.81万元，年均复合增(zeng)速(su)达到了12.29%。

2024年，公司业绩全面增(zeng)长态势依旧。

招股资料显示，2024年1-9月，公司营业收入为3.5亿元，同比增(zeng)长10.82%;归母净利润为6852.68万元，同比增(zeng)长10.92%;扣非归母净利润为6395.74万元，同比增(zeng)长6.81%。公司2024年预(yu)计实现营业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年预(yu)计增(zeng)长幅度为7.55%至12.98%;预(yu)计实现扣非归母净利润为7880万元至8410万元，较2023年预(yu)计增(zeng)长幅度为2.83%至9.74%。

资料来源：招股书

　多行业机遇共振(zhen) 长期业绩增(zeng)长基石稳固(gu)

目前(qian)液压橡塑新材料向高(gao)性能(neng)方向发展，多细分行业需(xu)求(qiu)不断增(zeng)长。

其中液压支架组合密封件方面，液压密封件的核心(xin)功能(neng)是保证液压传输空间的密闭性，防止因介质泄露导致的压力不足而引起(qi)机械故障或安全事故。根据(ju)中国液压气动密封件工业协(xie)会，2021 年我国液压气动密封行业及液压行业规模(mo)以(yi)上企业分别(bie)实现工业总产值 1551 亿元、863亿元，同比增(zeng)长 16.53%、19.20%，液压气动行业产值整体保持稳定增(zeng)长。应用于(yu)煤矿的液压支架密封件生产难度较高(gao)，国内仅(jin)少数几家公司具备(bei)大型液压支架全套(tao)组合密封件的设计、生产和维修能(neng)力。

随着我国工业化进(jin)程的推进(jin)，液压气动设备(bei)市场规模(mo)的增(zeng)长将带动密封件需(xu)求(qiu)量(liang)同步提升，而密封件的需(xu)求(qiu)增(zeng)长则主(zhu)要来自新机装备(bei)和旧机维修更换两个方面。新机装备(bei)主(zhu)要为新机出厂时的原(yuan)厂密封件配套(tao)，旧机维修更换主(zhu)要为设备(bei)定期大修和维护时的密封件更换，新机装备(bei)和旧机维修更换需(xu)求(qiu)共同拉动密封件行业发展，液压气动密封件市场需(xu)求(qiu)空间广阔。

液压软管方面，应用于(yu)煤炭行业的液压软管对高(gao)压性能(neng)要求(qiu)较高(gao)，属于(yu)橡胶软管中的高(gao)端产品，近年来液压软管产量(liang)保持稳定增(zeng)长，根据(ju)中国橡胶工业协(xie)会，2022 年我国橡胶胶管产量(liang) 19.7 亿标米，同比增(zeng)长 1.26%。随着国内矿井逐渐向“大采高(gao)”“超长工作面”的方向发展，对高(gao)性能(neng)液压软管需(xu)求(qiu)逐渐提升。

煤矿辅助运输设备(bei)方面，根据(ju)相关统(tong)计数据(ju)，2023-2025年综(zong)采设备(bei)市场空间预(yu)计分别(bie)为615亿元、586亿元、597亿元，合计对应市场空间将达到1,798亿元。近年来，我国煤炭固(gu)定资产投资总体保持正向增(zeng)长，显示出煤机行业稳定的市场需(xu)求(qiu)和增(zeng)长潜力。

煤矿井下除煤炭运输以(yi)外的人员、材料、设备(bei)等(deng)各类运输统(tong)称为辅助运输，其中煤机运输是难度最(zui)大、耗时最(zui)长且危险(xian)性最(zui)高(gao)的环节(jie)，在井工开采煤机中以(yi)采掘设备(bei)挖掘机、采煤机、刮(gua)板运输机及液压支架最(zui)为核心(xin)，而液压支架在单一工作面中使用数量(liang)较多，价(jia)值总量(liang)在“三机一架”中占比高(gao)达 50%左右。

同时，国家大规模(mo)设备(bei)更新也(ye)已启动。

2024年3月，国务院印发《推动大规模(mo)设备(bei)更新和消(xiao)费品以(yi)旧换新行动方案的通知》(国发〔2024〕7号)，统(tong)筹扩大内需(xu)和供给(gei)侧结构性改革，围(wei)绕扩大投资、提高(gao)效(xiao)益，实施(shi)设备(bei)更新，进(jin)一步释放(fang)投资和消(xiao)费潜力，提升先进(jin)产能(neng)比重。未(wei)来五年，中央企业预(yu)计安排大规模(mo)设备(bei)更新改造总投资超3万亿元。陕西、山(shan)西、内蒙古等(deng)主(zhu)要煤炭产区和公司主(zhu)要客户所在地政(zheng)府亦推出相应设备(bei)更新行动的配套(tao)措施(shi)。

再加上技术(shu)的创新和升级为橡塑新材料产品行业和煤矿辅助运输设备(bei)行业带来了诸多机遇。

新材料技术(shu)如高(gao)性能(neng)橡塑材料、环保型材料、轻量(liang)化材料等(deng)的不断涌现;电力驱(qu)动和无人驾驶在煤矿辅助运输设备(bei)上的推广和普及;以(yi)人工智能(neng)为代表的数字化和智能(neng)化对行业生产方式和制造工艺带来的时代性变(bian)革，这(zhe)些都(dou)将为行业企业带来了更多的技术(shu)选择和应用需(xu)求(qiu)。

行业需(xu)求(qiu)增(zeng)长背景下，科隆新材液压组合密封件2021-2023年产能(neng)利用率分别(bie)为97.76%、93.9%、96.74%；液压软管产能(neng)利用率分别(bie)为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿辅助运输设备(bei)产能(neng)利用率分别(bie)为102.86%、84.44%、95%，均接近满(man)产状(zhuang)态，这(zhe)意(yi)味着此次公司募资扩产升级后，将为公司业绩增(zeng)长带来巨大增(zeng)量(liang)，打开公司成长天花板。

液压组合密封件产能(neng)数据(ju) 资料来源：招股书