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高速路公募REITs，迎(ying)来新年开门(men)红(hong)！
截至2月21日收盘，华夏(xia)中国交建高速REIT、易方达深高速REIT、招商(shang)高速公路REIT、中金安徽交控REIT、平安广州广河REIT等7只高速公路REITs已悉数披露(lu)2025年1月运营数据。由于1月叠加蛇年春运，各高速路的车流量(liang)和过(guo)路费两大指标，双双出现显著提升，增速超50%的流量(liang)数据频繁出现。
亮眼数据下，市场对(dui)高速路公募REITs2025年的发展(zhan)预期，有所(suo)提升。截至2月21日收盘，9只高速路REITs的年内二级市场均实现上涨，其中有5只累计涨幅达到两位(wei)数。
分析人(ren)士表示，交通项目是我国REITs的重点(dian)领域，是REITs的良(liang)好资产。交通基础设施REITs单笔(bi)资产规模较大，2021年以来发行供(gong)给相对(dui)稳定。交通等特许经营类REITs现金流相对(dui)稳定，债性凸显，在利率下行阶段更具投资价值。
车流量(liang)和路费收入(ru)普遍“双升”
根据华夏(xia)中国交建高速REIT2月21日公布(bu)的1月运营数据，嘉通高速的日均收费车流量(liang)为3.37万辆次，环比(bi)增长(chang)35.9%，同比(bi)增长(chang)25.8%。当月路费收入(ru)4563万元，环比(bi)增长(chang)17.8%，同比(bi)增长(chang)4.7%。此外，易方达深高速REIT发布(bu)的1月运营数据显示，湖南益常高速公路1月日均收费车流量(liang)6.15万辆，环比(bi)增加23.6%，同比(bi)增长(chang)1.7%；路费收入(ru)3817.66万元，环比(bi)增长(chang)18.9%，同比(bi)增长(chang)4%。
此外，招商(shang)高速公路REIT方面，运营项目为安徽亳阜高速公路，1月收费车流量(liang)为2.01万辆次，环比(bi)增长(chang)50.6%，同比(bi)增长(chang)36.6%；路费收入(ru)4357万元，环比(bi)增长(chang)15.4%，同比(bi)增长(chang)15.9%。国金中国铁建高速REIT的基础资产是渝遂高速（重庆段），1月收费车流量(liang)为2.72万辆次，环比(bi)增长(chang)34.42%，同比(bi)3.63%；路费收入(ru)5967.08万元，环比(bi)增长(chang)5.62%，同比(bi)下降(jiang)5.44%。
（招商(shang)高速公路REIT1月运营数据）
中金安徽交控REIT方面，运营的沿江(jiang)高速1月日均收费车流量(liang)为2.86万辆次，环比(bi)增长(chang)51.38%，同比(bi)增长(chang)35.53%；路费收入(ru)9037万元，环比(bi)增长(chang)19.88%，同比(bi)增长(chang)14.93%。华泰(tai)江(jiang)苏交控REIT运营的沪苏浙高速公路，1月期间的日均收费车流量(liang)为4.56万次，环比(bi)增长(chang)15.75%，同比(bi)增长(chang)17.93%；路费收入(ru)3753.29万元，环比(bi)增长(chang)8.86%,同比(bi)增长(chang)18.27%。
和上述项目不同，平安广州广河REIT运营的广河高速，是为数不多的1月数据下降(jiang)的项目。根据平安广州广河REIT2月21日披露(lu)的1月运营数据，广河高速广州段1月日均收费车流量(liang)为13.52万辆次，环比(bi)下降(jiang)6.99%，同比(bi)下降(jiang)10.68%；当月路费收入(ru)7104万元，环比(bi)增长(chang)4.6%，同比(bi)下降(jiang)3.86%。
春运出行“加持”是主因
纵观上述各个高速路REITs项目运营，1月车流量(liang)和路费收入(ru)大多实现了显著增长(chang)。主要原因有两部分，一是1月叠加蛇年春运因素，出行车流大幅增加；二是天气(qi)和个别高速路扩容等因素。
比(bi)如，易方达深高速REIT在公告里提及，受益于2025年春运影响，1月日均收费车流量(liang)和路费收入(ru)环比(bi)增长(chang)幅度较大。国金中国铁建高速REIT也在公告里显示，该(gai)项目1月车流量(liang)同比(bi)上升但路费收入(ru)同比(bi)下降(jiang)，主要系春节假期前货车通行量(liang)有所(suo)下降(jiang)、客车通行量(liang)有所(suo)上升所(suo)致。
其他因素方面，招商(shang)高速公路REIT表示，2025年1月天气(qi)整体好于去年同期，未受恶劣天气(qi)造成的交通管制影响，2024年同期则因大雾天气(qi)造成交通管制时长(chang)达44.6小时。此外，受春运时间差异影响，2025年春运时间较2024年提前12天。另外，亳蒙高速于2024年12月28日开通，周边路网持续(xu)完(wan)善对(dui)1月车流量(liang)有一定利好影响。
华泰(tai)江(jiang)苏交控REIT表示，1月日均收费车流量(liang)和路费收入(ru)当月环比(bi)变动、当月同比(bi)变动较大的主要原因之(zhi)一，是政府部门(men)出台了多项支持实体经济的举措和政策，有效提升了市场主体的信心和预期，区域经济持续(xu)恢复(fu)。此外，2024年12月31日苏台高速公路七都北(bei)至桃源(yuan)段通车，2025年1月12日G50沪渝高速宣城至广德段改(gai)扩建工程建成通车，对(dui)沪苏浙高速公路的车流量(liang)和通行费收入(ru)产生了正(zheng)向(xiang)影响。2025 年1月份天气(qi)整体情况良(liang)好，有利于驾车出行。
但也要看到，春运期间车流量(liang)虽有所(suo)加大，但相当部分实施的是免费政策。如果纳入(ru)这个因素，一月车流量(liang)的影响因素还能更为细致入(ru)微。
比(bi)如，华泰(tai)江(jiang)苏交控REIT说到，1月日均车流量(liang)增速高于日均收费车流量(liang)增速、日均货车车流量(liang)同比(bi)下降(jiang)，原因是2025年春运开始时间早于2024年，2025 年1月有4日免费通行时间，2024年1月没有。
平安广州广河REIT方面解释，1月日均收费车流量(liang)及路费收入(ru)同比(bi)下降(jiang)，主要原因是今年春节假期实施免费通行政策的期间较去年同期多了4天。此外，由于春运期间行驶广河高速广州段全程的车辆占比(bi)增加，单车收费额较高，使得(de)1月日均收费车流量(liang)环比(bi)下降(jiang)、路费收入(ru)环比(bi)增长(chang)。
后续(xu)供(gong)给值得(de)期待
1月作为开年首月，叠加蛇年春运数据亮眼，提升了市场对(dui)高速路公募REITs2025年的发展(zhan)预期。
根据Wind统计，截至2月21日收盘，纳入(ru)统计的9只高速路REITs项目的二级市场交易，今年以来均实现上涨，其中有5只产品年内累计涨幅达到两位(wei)数。华夏(xia)南京交通高速路REIT累计涨幅超过(guo)20%，中金安徽交控REIT、招商(shang)高速公路REIT等涨幅均在10%以上。
华夏(xia)基金对(dui)比(bi)中美两国的公募REITs发展(zhan)时表示，包括公路、铁路在内的交通项目是我国REITs的重点(dian)领域，美国权益型REITs产品几乎不涉及交通基础设施。我国交通基础设施较为完(wan)善，新建项目多且(qie)存在足量(liang)优质收益资产，是发行REITs的良(liang)好资产标的。以高速公路行业为例，中交建、中铁建、广州、山东、江(jiang)苏、河北(bei)、安徽、南京等省市级大型高速集团均已发行公募REITs。借(jie)助公募REITs打(da)造资产上市平台，盘活存量(liang)优质资产，实现资本(ben)资产融合，追求行业高质量(liang)发展(zhan)已逐渐成为共识。
国海固收团队研报指出，从资产类型看，交通基础设施REITs单笔(bi)资产规模较大，但在产品多元化背景(jing)下，发行规模占比(bi)被动稀释，2021年以来发行供(gong)给相对(dui)稳定，交通等基建存量(liang)规模较大，后续(xu)供(gong)给值得(de)期待。
根据国海固收团队研报分析，从纳入(ru)统计的59只公募REITs来看，交通基础设施类中除(chu)工银河北(bei)高速REIT、国金中国铁建REIT、华泰(tai)江(jiang)苏交控REIT三只产品外，其他大多是折(she)价发行。高速公路股盈利水平相对(dui)稳健、分红(hong)比(bi)例较高，一定程度影响交通基础设施REITs投资热(re)情。但从项目属性看，交通等特许经营类REITs现金流相对(dui)稳定，债性凸显，在利率下行阶段更具投资价值。
责编：桂衍民
校对(dui)：李凌锋