目前，公司的收(shou)入主要来自两块，一是为客户提供在线(xian)营销解决方案服务，二是SaaS服务。

主营业务收(shou)入构成情况；来源：招股书

线(xian)上营销解决方案服务包括一站式服务、流量获取服务、直播电子商务服务及其他线(xian)上营销解决方案服务，这是公司的核心业务。

一站式服务：包括设计、推出、监(jian)控及优化营销活(huo)动，策略(lue)重点在于与媒体代理合作为不同行业企业提供全面及跨平台的在线(xian)营销解决方案。

流量获取服务：为需(xu)要把广告活(huo)动精(jing)确投送给目标受(shou)众的客户提供流量获取服务，公司向媒体代理获取在线(xian)流量，并(bing)于指定(ding)在线(xian)媒体平台为客户广告账户增值在线(xian)流量库(ku)存。

直播电子商务服务：主要包括设定(ding)直播场景、策划直播环节、聘请主播等必要人员以及为客户进行直播活(huo)动。

其他在线(xian)营销解决方案服务：包括视频制作服务、综合会(hui)议(yi)服务及电子商务运营服务。

由公司制作并(bing)投放于在线(xian)媒体平台的在线(xian)短视频广告，来源：招股书

2022年、2023年、2024年1-9月(yue)（报告期），公司的在线(xian)营销解决方案服务产生的收(shou)入分别约为4.02亿(yi)元、6.16亿(yi)元及6.13亿(yi)元，分别占公司当年总收(shou)入的82.0%、75.9%、91.0%。其中一站式服务占大(da)头，2024年1-9月(yue)占到当期总收(shou)入的88.7%。

此外，公司还向企业客户（尤其是中小企业）同时提供量身定(ding)制及标准化SaaS服务，丰富其围绕数字通讯(xun)及媒体的营运方式。

SaaS服务涵盖定(ding)制软件(jian)开发(fa)、短讯(xun)服务、云端软件(jian)产品及软件(jian)售后服务。

报告期内，公司从SaaS服务获得的收(shou)入分别为0.83亿(yi)元、1.87亿(yi)元和0.57亿(yi)元，分别占同期总收(shou)入的16.9%、23.1%和8.5%。

02

流量越来越贵，毛(mao)利(li)率呈下降趋势

财务数据显示，盘兴数智近年来营收(shou)保持稳定(ding)增长。2022年、2023年及2024年前9个月(yue)，公司营业收(shou)入分别为4.91亿(yi)元、8.12亿(yi)元及6.73亿(yi)元。同期净利(li)润分别为666.8万元、2516.0万元及2200.7万元。

公司主要财务数据；来源：招股书

然而，盘兴数智的毛(mao)利(li)率存在一定(ding)波动，报告期内分别为13.0%、11.5%及7.8%，呈现(xian)下降趋势。

详(xiang)细(xi)来看，2022年度毛(mao)利(li)率下降主要由于：

（1）短讯(xun)服务及直播电商业务毛(mao)利(li)率下降；

（2）其他在线(xian)营销解决方案（包括视频制作）毛(mao)利(li)率下降；

（3）缺乏综合会(hui)议(yi)服务及社(she)交媒体推广服务（毛(mao)利(li)率较高）的毛(mao)利(li)贡献。

2023年受(shou)流量获取服务及直播电商业务毛(mao)利(li)率下降影响，公司综合毛(mao)利(li)率进一步下滑。

作为一家线(xian)上流量运营商，公司的主要成本来自线(xian)上流量获取成本，2024年1-9月(yue)，这部(bu)分成本占公司总成本的比重为90.8%，较2023年的73%高出不少。

公司成本构成，来源：招股书

公司的供应商主要包括：提供在线(xian)流量的媒体代理；制作广告创意(yi)的第三方制造商；提供云计算服务、SMS平台服务及其他信息技术基础设施的第三方服务供应商。

2022财年、2023财年及2024年前9个月(yue)，公司向五大(da)供应商的采购额分别为2.7亿(yi)元、5.59亿(yi)元和5.61亿(yi)元，占相应期间总采购额的67.8%、80.9%和92.8%。其中，向最大(da)供应商的采购额分别为1.30亿(yi)元、4.18亿(yi)元和5.23亿(yi)元，占相应期间总采购额的32.7%、60.6%和86.5%。

集中于少数主要供应商存在多种风险，如供应商产品或服务可能(neng)出现(xian)缺陷、失去市场份额、因客户偏好改变或供应短缺而失去竞争力。

具体到盘兴数智而言，如果某个供应商提供的在线(xian)流量或其他产品及服务中断，且公司无法及时找到合适的替(ti)代供应源，那么业务和经营业绩可能(neng)会(hui)受(shou)到不利(li)影响。

03

面临去中心化电商发(fa)展的机遇(yu)+用(yong)户注意(yi)力更加分散(san)的挑(tiao)战

就线(xian)上营销解决方案行业而言，去中心化电子商务的发(fa)展、庞大(da)的潜(qian)在商户群体及对(dui)品牌数字化解决方案日益增长的需(xu)求、内容电子商务平台的兴起、DTC商业模式的发(fa)展以及数字化转型及升级日益是行业规模增长的契机。

中国是全球最大(da)的电子商务市场，中国电商行业从以淘宝、京东为代表的传统中心化电商，发(fa)展到受(shou)互联网成熟、智能(neng)手机普及及疫情推动的去中心化电商时代。

2016年前后，抖音、快手等平台“直播+内容+电商”模式的内容电商开始兴起，2020年疫情推动内容电商爆发(fa)式增长。

传统中心化电商进入稳定(ding)增长阶段，竞争加剧，流量获取成本升高，需(xu)投入大(da)量资金补贴用(yong)户以获取流量。而去中心化电商则赋予商家更多数据、客户管理和体验控制权，提升竞争力。

截(jie)至2023年，中国B2C电商规模达10.5万亿(yi)元，2018至2023年年均复合增长率为15.8%。

其中2023年去中心化电商市场规模为4.1亿(yi)元，2018至2023年年均复合增长率为38.7%。未(wei)来预计将(jiang)从2023年的4.1万亿(yi)元增至2028年的13.6万亿(yi)元，2023至2028年年均复合增长率为21.7%，高于B2C电商整体市场预期增长率。

随着中国去中心化电商的快速发(fa)展，越来越多的企业开始利(li)用(yong)这一渠道进行营销和销售，这为在线(xian)营销解决方案服务供应商创造了广阔的市场。

在线(xian)营销解决方案服务市场规模从2018年的415亿(yi)元增长到2023年的2338亿(yi)元，复合年均增长率为41.3%。预计2023至2028年，市场将(jiang)继续保持快速增长，复合年均增长率将(jiang)达到26.2%。

中国去中心化电子商务平台在线(xian)营销解决方案服务市场规模，来源：招股书

中国在线(xian)营销解决方案服务行业高度分散(san)且竞争激烈，市场参与者超过40万名(ming)。2023年，行业前五大(da)公司占市场总规模的10.2%，总收(shou)入为239亿(yi)元，盘兴数智占行业市场规模的0.3%。

浙江省的该行业同样高度分散(san)且竞争激烈，市场参与者约有(you)5万名(ming)。

2023年，浙江省在线(xian)营销解决方案服务行业的前五大(da)客户占市场总规模的27.1%，收(shou)入为125亿(yi)元，盘兴数智占浙江省该行业市场总规模的1.3%。

不过，未(wei)来行业发(fa)展也面临一些挑(tiao)战。

媒体战略(lue)难度增加：随着移动互联网和社(she)交媒体的普及，用(yong)户注意(yi)力更加分散(san)，移动广告向视频化和社(she)交化发(fa)展。传播方式从过去的企业为中心转变为离散(san)的分散(san)结构，关键(jian)意(yi)见领(ling)袖(xiu)、关键(jian)消费者和普通消费者都成为重要传播节点。未(wei)来数字营销将(jiang)集中在移动营销、社(she)交营销、内容营销和短视频营销等细(xi)分领(ling)域。

劳动力成本增加：作为知识密(mi)集型产业，中国在线(xian)营销解决方案市场对(dui)IT人才需(xu)求旺(wang)盛，尤其是对(dui)新兴技术相关高端人才的需(xu)求不断增长。近年来，劳动力成本的增加普遍提高了运营压(ya)力，可能(neng)对(dui)中国在线(xian)营销解决方案供应商构成威胁。

当然，公司也在追随AI发(fa)展的浪(lang)潮，招股书称，近期随着在线(xian)营销解决方案服务及SaaS服务的持续增长，公司专(zhuan)注于人工(gong)智能(neng)技术及SaaS技术的研究、开发(fa)和应用(yong)以改进公司的平台，实现(xian)策略(lue)性投资及收(shou)购的业务扩展及市场渠道扩张计划。