大基建反而超预期成为(wei)了今天表现(xian)最靓眼的板块，北(bei)新路桥、建设机械、中材科技、中工国际、东珠生态、中设股份等多只(zhi)路桥设计/基建股涨停，同时还带动了首开股份、卧龙地产等部分(fen)地产股涨停。

消息上，央行(xing)近日召开2025年宏观(guan)审(shen)慎工作会议，其中提到，完善房地产金融管理，助力房地产市场止(zhi)跌回稳，支持(chi)构建房地产发展新模式。

但更多的消息指向了近期俄乌有望开启和谈，进而乌克兰重建开始被市场讨论，这或许也(ye)是今天A股多只(zhi)基建股中以“一带一路”的央国企和工程设计领域个股涨幅明显的原因(yin)。

目前俄乌战争何时真正结束还有待讨论，中方企业在乌克兰基建方面(mian)确实有一定的想象力空间(jian)，比如(ru)在交通、建筑、电网、能源、工程咨(zi)询(xun)等基建领域，以前就有过合作的基础。

不过其中今天多数因(yin)此(ci)涨停的个股并没有在乌克兰有实际的业务，炒(chao)作的成分(fen)很高(gao)。比如(ru)中铁装配，其实早在上周就已经进行(xing)“辟(pi)谣”，但今天盘(pan)中依旧一度大涨近10%。

目前来看，“乌克兰重建”概念还有太多不确定性，并不是资金主要的方向。

医药股集体重挫，CRO、AI医疗(liao)大跌，药明康德(de)跌超7%，泰格医药、药康生物等跟跌。据媒体周末消息，特朗(lang)普(pu)在一次(ci)非(fei)公开会议上警告药厂关税即将(jiang)到来，要求制药商尽快(kuai)将(jiang)海(hai)外生产转移到美国，否(fou)则将(jiang)被罚税。

同时在2月21日，白宫网站发布(bu)“美国第一”投资政策备忘录，宣布(bu)将(jiang)调整美国投资政策，重点进一步限(xian)制与中国的双向投资，其中重点提到对中国新科技公司的投资，这或许也(ye)是刺激(ji)今天A股部分(fen)高(gao)位科技赛道(dao)股龙头“变(bian)脸”的原因(yin)。

变(bian)脸最明显的是光模块CPO、电路板、AI应用和机器人零配件板块。其中每(mei)日互动大跌超15%、算力概念的优刻得-W跌超12%，机器人减速器概念的中大力德(de)跌停。。。。

这些都是上述各细分(fen)领域中近期涨幅较为(wei)夸张的代表，还有大量(liang)阶段涨幅更夸张的个股也(ye)出现(xian)了跌6%以上的回撤。

国资云概念和华为(wei)概念得益于周末利好消息的发酵，有不少个股出现(xian)逆势大涨，其中包(bao)括近期同时贴标(biao)DeepSeek和互联网大厂合作商的概念股，但板块中资金进行(xing)“高(gao)低切换”的迹象已经越发明显。

今天，DeepSeek概念高(gao)标(biao)股杭钢股份与梦网科技再次(ci)双双跌停（2月18日首次(ci)双跌停），前者在本月一度拉出9连板，后(hou)者拉出8连板，但之(zhi)后(hou)频(pin)频(pin)出现(xian)巨量(liang)调整，如(ru)今再次(ci)双跌停，已经给(gei)足(zu)市场要调整的信号。

机器人概念中，丝杠/轴承/减速器一直是热炒(chao)的三大硬件之(zhi)一，如(ru)今也(ye)迎来集体回调，年内(nei)涨幅超3倍的中坚科技以及年内(nei)涨幅接近2倍的中大力德(de)的联袂收盘(pan)跌停，同样也(ye)是很明显的信号。

实际上，相关概念股也(ye)在不断提示风险，长盛轴承上周已明确发文澄清过，公司在机器人零部件领域的业务处于小批量(liang)的生产销售(shou)阶段，在公司主营业务收入中占比低（不足(zu)1%），不会对公司业绩产生重大影(ying)响。

另一只(zhi)近日大涨的双林股份近日在投资者互动平(ping)台也(ye)表示，截至目前公司尚未获得宇树科技的订单。目前公司的滚柱丝杠产品(pin)样品(pin)已研发完成，尚未实现(xian)营业收入。

此(ci)外，今天主力资金流向也(ye)可以看出热门赛道(dao)的形势变(bian)得微(wei)妙，不少近日涨幅靠前的高(gao)标(biao)股已经出现(xian)规模数亿不等的主力净流出。

02下一个确定方向？

目前看来，现(xian)在市场对于AI和人形机器人普(pu)遍有过于狂热的预期，导致它们被爆炒(chao)之(zhi)后(hou)，必(bi)然会迎来巨幅波动调整来消化估值(zhi)阶段。

以机器人概念为(wei)例，近期的一些现(xian)实情(qing)况是：一些供应链配件公司给(gei)宇树/Figure/特斯拉机器人才(cai)传出初步的送样的消息，就被很快(kuai)解读，再以机器人出货量(liang)百万级、甚至亿级带来的潜在订单来给(gei)估值(zhi)。如(ru)此(ci)瞬间(jian)估值(zhi)增量(liang)高(gao)达几千上万倍的粗暴方式却得到了股民的疯狂跟风热炒(chao)，全然忽(hu)略了公司能拿到的份额，以及出货量(liang)在时间(jian)的客观(guan)限(xian)制。

目前，宇树科技创始人王兴兴只(zhi)是表示2025年人形机器人产业将(jiang)迎来“新量(liang)级”，并没有具体的量(liang)产规模预期。

特斯拉Optimus机器人到2026年的目标(biao)产能也(ye)就10万台/年，即使是马(ma)斯克本人也(ye)只(zhi)是预期在2027年产能50万台，前提还是迭代进展顺利，以及价格能大幅向2万美元目标(biao)靠近。

以此(ci)看，这些规模距市场期待的“百万级”至少还有3年以上的时间(jian)差距。

但现(xian)在大多数的机器人概念股的估值(zhi)，似乎已经完全price in 这个预期。所以这些人气(qi)股出现(xian)分(fen)化和回调，将(jiang)是个大概率事件，并且现(xian)在迹象已经越来越明显。

那么这种情(qing)况下，顺应资金方向对热门题材进行(xing)内(nei)外部高(gao)低切换，会是接下来比较安全的做法(fa)。

对题材内(nei)部，虽(sui)然当(dang)下大多数这些概念股一样看上去(qu)都显得“高(gao)不胜(sheng)寒”，短(duan)期内(nei)或许并不是十分(fen)合适(shi)的介入机会。

但中长期来看，AI和机器人方向依旧有很多机会，毕竟中国资产重估的浪(lang)潮既然已经确定开启，并正在得到越来越多的全球(qiu)关注，这个宏观(guan)叙事不会噶(ga)然而止(zhi)。

要明确的是，在A股和港(gang)股自身估值(zhi)长期被压制，叠加多个行(xing)业领域发展桎梏被打破并迎来巨大增长新契机背景线下，中国在AI和机器人产业链及其他因(yin)此(ci)衍生出来的产业链方面(mian)，还有很多非(fei)常(chang)值(zhi)得被挖(wa)掘的机会。比如(ru)芯片半导体、算力基建的上游——芯片半导体制造、机床设备、材料以及电力电网等环节的龙头，实际上同样也(ye)会显著收益，但却仍并得到充分(fen)重视（涨幅普(pu)遍比中下游偏弱很多）。

今天有部分(fen)芯片概念大涨，原因(yin)之(zhi)一就是传国内(nei)先进半导体制造工艺能够(gou)生成出等效5.5nm的芯片，国产半导体产业链渗透率有望加速提升。这或是一个非(fei)常(chang)好的信号。

除了科技方向，也(ye)有另一些方向开始得到市场关注。

比如(ru)两会题材。

今天高(gao)盛已经提前发研报对此(ci)进行(xing)预热，也(ye)得到了市场的关注。

据机构分(fen)析，从历年情(qing)况来看，两会前后(hou)A股和港(gang)股市场往往都有不错(cuo)的表现(xian)：A股沪指在两会前一个月和后(hou)一个月的平(ping)均表现(xian)分(fen)别(bie)为(wei)2.8%/4.6%；涉及两会政策预期的板块或行(xing)业表现(xian)通常(chang)更为(wei)亮眼。

除了现(xian)在大热的各种科技成长方向，结合近两年的宏观(guan)环境和政策基调，也(ye)可以大概确定一些较明确的利好其他方向。比如(ru)扩(kuo)内(nei)需/促消费带来的消费板块潜在利好（食品(pin)饮料、零售(shou)、旅游等）；稳地产、新农村(cun)建设等带来的相关产业链（建筑、建材、家(jia)电等），以及国企改革、并购(gou)重组等相关政策支持(chi)领域等等。

这些板块由(you)于在近几个月来一直因(yin)为(wei)市场被AI/机器人主线抢走关注，并没有得到太多资金的流入。从PE的角度看，截至2月24日，A股半导体/软件行(xing)业整体动态市盈率（剔除负(fu)值(zhi)）已经超过80倍，但如(ru)食品(pin)饮料、公用事业、家(jia)电、金融等传统行(xing)业的整体估值(zhi)仍不足(zu)20倍，相对确实有低估之(zhi)疑。

但在中国资产全面(mian)重估的大背景下，这些板块中很多核(he)心资产，同样具备较确定的潜在估值(zhi)修复空间(jian)。