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自行车是一种简单而又经(jing)久不衰的交(jiao)通工具，它不仅价格低、灵活便捷，还环保、健身。
疫情期间，大家对户外活动兴趣大增的时候，全球自行车销量曾一度暴增，2021年全球自行车零售规模(mo)达到(dao)4084亿元(yuan)，这也使(shi)许多(duo)自行车厂(chang)商受益。
中国(guo)内(nei)地是全球最大的自行车生(sheng)产基地，占全球产量的50%以上，如今已有(you)卖(mai)自行车的公司冲击上市。
格隆汇获悉(xi)，近期，大行科工(深圳)股份有(you)限(xian)公司（以下(xia)简称“大行科工”）向港交(jiao)所递交(jiao)招股书，拟(ni)香港主板挂牌上市，中信建投国(guo)际为其独家保荐人。按2023年零售量计算，大行科工在中国(guo)内(nei)地及全球折叠自行车行业均位居(ju)首位。
招股书显示，大行科工的注册办事(shi)处位于深圳宝安区，由韩德玮博(bo)士于1982年创立。本次发行前，韩德玮直接持有(you)大行科工88.56%股份。
韩德玮现年83岁，为大行品牌创办人、董事(shi)长兼(jian)总经(jing)理。韩德玮于1960年代赴美攻读高等教育课程，并于1973年在美国(guo)南加州大学获得物(wu)理博(bo)士学位。在踏入折叠自行车行业前，韩德玮专注于雷射(she)的研发，后来(lai)创立大行科工，并一直担(dan)任高级(ji)管理层，如今他在自行车制造业拥有(you)逾(yu)40年业务管理经(jing)验(yan)。
值得注意的是，大行科工在2022年宣派股息2350万(wan)元(yuan)（占同期净利润的70%以上），并已在2023年支付；2024年1月和(he)5月又分别宣派股息每股0.21元(yuan)及每股0.56元(yuan)予股东，截(jie)止(zhi)2024年9月底(di)已支付1800万(wan)元(yuan)，而这些钱大部分都进了大股东的口袋。
本次申请上市，大行科工拟(ni)募集资(zi)金用于生(sheng)产系统现代化及扩大运营规模(mo)，强化经(jing)销网(wang)络及策略性品牌发展，用于加强研发能力，用作营运资(zi)金及其他一般企业用途。
如今的自行车生(sheng)意好做(zuo)吗？不妨通过大行科工来(lai)探究一番。
01
9个月卖(mai)出超(chao)17万(wan)辆自行车，海外销售占比(bi)下(xia)滑
自行车一般可分为折叠自行车、电助力自行车、公路自行车、山地自行车等类型。
其中，折叠自行车小巧便携(xie)，在设计上配备折叠机(ji)能，能减少体积，方便存放搬运，可以轻松存放在汽车后备箱、办公室等狭小空间，很适合城市生(sheng)活。
大行科工以长青车型P8等畅(chang)销产品为基石，加上新开发的车款，打造出一个全方位的自行车产品阵(zhen)容。其产品组合已从折叠自行车发展到(dao)其他自行车类型，包括公路自行车、登山自行车、儿童自行车、电助力自行车。截(jie)至(zhi)2024年9月底(di)，大行科工提供(gong)超(chao)过70款自行车车型。
图片来(lai)源于招股书
招股书显示，2022年、2023年、2024年1-9月（简称“报告期”），大行科工90%以上的收入主要源于大行自行车业务；而配件、服饰及其他相关产品，以及共(gong)享360项目的许可权及特许权使(shi)用费(fei)收入占比(bi)相对较低。
按建议零售价不同，大行科工将自行车分为高端（5000元(yuan)或以上每辆）、中端（2500元(yuan)至(zhi)5000元(yuan)每辆）、大众市场（低于2500元(yuan)每辆），而中国(guo)内(nei)地以外的市场售价一般会更高。
其中，2024年1-9月，其中端自行车销量超(chao)过11万(wan)辆、每辆平均售价为2129元(yuan)，为公司贡(gong)献了将近70%的收入。
按价位划分的大行自行车销量和(he)平均售价明(ming)细(xi)，图片来(lai)源：招股书
业绩方面，2022年、2023年、2024年1-9月，大行科工的收入分别约2.54亿元(yuan)、3亿元(yuan)、3.52亿元(yuan)，毛利率分别为30.7%、33.8%、33.5%，对应的净利润分别为3143.4万(wan)元(yuan)、3485万(wan)元(yuan)、4583.8万(wan)元(yuan)。
大行科工已建立线(xian)下(xia)线(xian)上渠道，截(jie)至(zhi)2024年9月底(di)，公司与国(guo)内(nei)38家经(jing)销商合作，覆盖超(chao)过650个零售店。同时还将线(xian)上渠道扩展至(zhi)京东、天猫及抖音这些主要电商及社交(jiao)媒体平台(tai)。
2024年1-9月公司有(you)93.4%的收益来(lai)自国(guo)内(nei)销售，其中有(you)70.2%由经(jing)销商渠道贡(gong)献，可见较为依赖第三方经(jing)销商。尽管大行科工也通过深圳的自营线(xian)下(xia)门店，以及山姆会员商店在中国(guo)内(nei)地线(xian)下(xia)销售产品，但收入占比(bi)很低。
尽管公司产品已销往东南亚、美国(guo)、欧洲等地，但海外销售的占比(bi)并不高，且整体呈下(xia)滑趋势。2022年至(zhi)2024年1-9月，大行科工的海外销售占比(bi)从22.1%降至(zhi)6.6%。
02
行业竞争激(ji)烈，面临摩托车等替代品冲击风险
近几年，全球自行车行业的市场规模(mo)存在一定波动，2020年受疫情影响，在社交(jiao)活动受限(xian)制下(xia)，大众对户外体育活动兴趣急增，提升了2020年及2021年的全球自行车需求(qiu)，而后市场又重新回到(dao)更为和(he)缓的水平。
据灼识咨询，按零售量来(lai)算，2018年至(zhi)2023年，全球自行车行业的市场规模(mo)从约1.78亿辆下(xia)降至(zhi)1.66亿辆，复合年增长率为负1.3%；预计到(dao)2028年零售量将达到(dao)2.02亿辆，2023年至(zhi)2028年的复合年增长率为3.4%。
但由于消(xiao)费(fei)者(zhe)购买力和(he)自行车平均售价的增长，使(shi)市场零售值的增速高于售出辆数(shu)。2023年全球自行车行业的市场规模(mo)为3740亿元(yuan)，预计到(dao)2028年内(nei)增长至(zhi)6725亿元(yuan)。2023年至(zhi)2028年的复合年增长率为12.5%。
图片来(lai)源于招股书
从全球折叠自行车行业的价值链来(lai)看，上游(you)包括原材料和(he)部件供(gong)应，中游(you)为制造加工，下(xia)游(you)主要是经(jing)销、营销和(he)售后服务。
在经(jing)营过程中，大行科工依赖多(duo)家第三方供(gong)应商及时提供(gong)所需的原材料、部件和(he)制成品。生(sheng)产方面，则主要依靠(kao)惠(hui)州工厂(chang)进行内(nei)部生(sheng)产，以及第三方OEM供(gong)应商。
报告期内(nei)，公司向五大供(gong)应商的采购额分别占总采购额的32.7%、42.7%及44.8%。如果供(gong)应商未能按时交(jiao)货(huo)，或供(gong)应了不合规格的产品，可能会影响公司的生(sheng)产和(he)销售流程，导致无法履行客户订单或推(tui)迟新产品的上市时间。
图片来(lai)源于招股书
竞争格局方面，据灼识咨询资(zi)料，按2023年零售量来(lai)算，全球折叠自行车五大公司占全球21.8%以上的市场份额，同期中国(guo)内(nei)地折叠自行车五大公司占内(nei)地54.1%的市场份额，其中大行科工在全球及中国(guo)内(nei)地折叠自行车行业均排行第一，市场份额分别为5.6%、21.1%。
整体而言，尽管经(jing)过多(duo)年发展，大行科工在折叠自行车领域已占据一定地位。但全球自行车市场竞争激(ji)烈，大行科工需要在品牌认可度、产品质量与安全、经(jing)销网(wang)络、定价策略等多(duo)方面与对手展开竞争。
此外，作为自行车厂(chang)商，大行科工不仅面临着自行车同行、共(gong)享单车服务提供(gong)商的竞争，还面临着电动摩托车、滑板车、平衡(heng)车等替代品抢占市场份额的风险，在竞争激(ji)烈的环境下(xia)，公司未来(lai)发展依然存在不确定性。