资金面上，南向资金净买入164.68亿(yi)港元。

这一轮上涨行情(qing)，DeepSeek是最重(zhong)要的(de)因(yin)素，而由它引发的(de)港股两地科技热潮，仍(reng)在持续发酵(jiao)中。

01

强势上涨

先来(lai)直(zhi)观感受一下，DeepSeek概念有多热。

DeepSeek概念，基(ji)本霸占了涨幅榜。

A股方面，算力(li)、云计算、大数据等方面占据C位。

个股中，美格智能6连板，优刻(ke)得、青云科技、杭钢股份、梦网科技4连板，安恒信息、首都在线都在尾盘封(feng)板。

港股方面，恒生科技指数便上涨2.65%，收5286.66点，距离去年10月7日的(de)高位，也仅一步之遥。

在科技股带(dai)动下，恒指、国指分别上涨1.84%及2.09%，刷新阶段新高。

大型科技股，则全线拉升。

其中，小米集团收涨3.06%，刷新历史收盘新高，阿里巴巴涨5.5%，美团涨超5.58%，腾(teng)讯涨2.06%，快手涨近3%；电信股也走高，三大运营商均收涨，其中中国电信涨4.66%，创(chuang)历史收盘价新高。

一些中小型科技公司在引入DeepSeek后，股价同样有催化，其中医渡(du)科技5连升，创(chuang)2023年4月以来(lai)新高。

不(bu)得不(bu)叹服DeepSeek的(de)强大引领力(li)量。

上线仅20天，DeepSeek就(jiu)实(shi)现(xian)超过2000万日活。目前微软、亚马逊AWS、英伟(wei)达、腾(teng)讯云等厂商已将DeepSeek开源模型部署在云端，国内多家IT企业和券商等均已官宣完成(cheng)DeepSeek的(de)本地部署。

此外，工信部运行监测(ce)协调局近日发布2025年春节通信业务相关情(qing)况时提到，三家基(ji)础电信企业均全面接入DeepSeek开源大模型。

不(bu)出意外的(de)话，DeepSeek概念热大概率(lu)会继续下去，最低限度也要把所涉及到的(de)板块轮动完成(cheng)一遍。

这里边(bian)的(de)利好因(yin)素，有两点：

第一，是AI所涉及的(de)范围很广，用以前互联网时代的(de)话说，绝大部分生意，理论上都可以用AI重(zhong)做一遍。

第二，在目前缺乏其他炒作主题的(de)市(shi)场里，资金容易形成(cheng)对DeepSeek概念的(de)抱团，不(bu)管是机构还是散户，从而加强了这个概念的(de)赚钱效应，吸引更多新资金的(de)进入。

这些，都为DeepSeek概念的(de)继续发酵(jiao)提供动力(li)。

其中，港股值得大家看高一线。

为何呢？

02

看高一线

过去几年，港股一直(zhi)受到各种利空(kong)因(yin)素干扰，表现(xian)不(bu)尽如人意，特别是大型科技公司，估值被压制，明显低于美股对标公司。

在去年9月底的(de)大反弹中，科技公司有过一波较大的(de)估值修复。不(bu)过，随后几个月，由于整体市(shi)场陷入连续盘整状态，估值继续修复的(de)动力(li)受到限制。

直(zhi)到DeepSeek的(de)出现(xian)，使得这些科技公司一下子打开了想象空(kong)间，价值重(zhong)估的(de)叙事逻辑重(zhong)新被市(shi)场接受。

最近，不(bu)少外资投行均喊出重(zhong)估中国资产(chan)，做多中国资产(chan)的(de)声音。

其中，德(de)银的(de)一份研报最为引人注(zhu)目。

它不(bu)仅客观评价了中国在诸(zhu)多科技领域的(de)成(cheng)就(jiu)和优势，还得出“中国正处于日本80年代初的(de)阶段，而不(bu)是其他人认(ren)为的(de)80年代末期的(de)日本”的(de)重(zhong)要论断，几乎颠覆了此前看空(kong)中国资产(chan)最重(zhong)要的(de)一个理由。

这是一个积极(ji)信号！

一定程(cheng)度上，也代表了外资对于港股看法有改变。

实(shi)际上，港股的(de)不(bu)少科技公司，像互联网、电动车、半导体等等，有不(bu)少是行业的(de)佼佼者，它们的(de)基(ji)本面、行业地位、利润率(lu)、收益率(lu)，以及产(chan)品的(de)竞争力(li)、可持续发展能力(li)、拓展新业务的(de)能力(li)，等等，都是十(shi)分优秀的(de)。

过去有一段时间，曾经有观点认(ren)为它们存在需求饱和，竞争加剧而导致利润水平下降的(de)问题。

但在这些公司内部优化业务、降本增效，外部积极(ji)拓新的(de)双(shuang)重(zhong)努力(li)下，问题逐渐(jian)得到改善。

如腾(teng)讯的(de)毛利率(lu)、净利率(lu)，2024年（截止(zhi)2024年前三季）都有回升迹象，阿里巴巴也如此。

另外一个典型案例，是小米。

首款电动车SU7热销，预示着(zhe)小米成(cheng)功切入电动车市(shi)场，给公司带(dai)来(lai)新的(de)业务增长点，股价因(yin)此大受催化，加上未(wei)来(lai)上市(shi)的(de)新AI消费电子产(chan)品，小米市(shi)值目前已经涨至1.07万亿(yi)，成(cheng)为港股市(shi)场第11大市(shi)值，互联网第3大市(shi)值公司（次(ci)于腾(teng)讯和阿里）。

当然，更为庞大的(de)业务增长点，是AI。

港股上的(de)科技公司，包括BAT、小米、美团、金山软件、携(xie)程(cheng)、美图等等，有着(zhe)众多横(heng)跨B端（如云计算等）、C端（如游戏、广告、汽车智能、机器人、办公等）的(de)AI业务。

因(yin)为DeepSeek的(de)突(tu)破，使得它们可以借此加快自身AI应用的(de)开发和上市(shi)，培育更多新的(de)业务增长点。

可以说，这一波港股上涨行情(qing)，并非简单的(de)流动性驱动，而是有基(ji)本面支(zhi)撑的(de)。基(ji)本面行情(qing)在稳定性和持久性方面，以及对于估值修复的(de)帮(bang)助，表现(xian)可能会更加好。

只要流动性方面没有黑天鹅，港股这一波上涨行情(qing)，大概率(lu)会继续下去。

虽然市(shi)场担(dan)忧美国通胀上涨，美联储再次(ci)收紧流动性，但目前美联储年内的(de)降息次(ci)数预期已经由4次(ci)降为1次(ci)，再降的(de)就(jiu)是0了。

换(huan)句话说，流动性收紧的(de)风险已经释放了相当大一部分，出现(xian)黑天鹅的(de)概率(lu)（如加息）还看不(bu)到，这方面不(bu)需要太过担(dan)心。

03

聪明资金，提前布局

事实(shi)上，一些嗅觉灵(ling)敏的(de)资金，已经提前做了港股的(de)布局。

今(jin)年1月份，南下资金月净流入额达到了1256亿(yi)港元，创(chuang)2021年2月以来(lai)单月最高，为历史月度第三高。

截至2月7日，南下资金今(jin)年以来(lai)净买入最多的(de)港股是腾(teng)讯控股、小米集团、中芯国际、阿里巴巴等龙头公司。

国泰君安证券数据也显示，2024年四季度，主动管理基(ji)金的(de)港股配置比例创(chuang)历史新高，实(shi)配比例为14.3％，环比提高1.9%，超过2021年二季度。其中，港股的(de)科技龙头标的(de)获得主动管理基(ji)金的(de)大幅增配，如小米集团、腾(teng)讯控股、中芯国际H股等。

即(ji)便如此，对比全球主要指数市(shi)盈率(lu)，恒生指数、恒生科技指数，都仍(reng)然具备性价比优势。以此再去重(zhong)新理解德(de)银的(de)报告，逻辑就(jiu)很通顺了。

大家不(bu)应错过港股这次(ci)难得的(de)机会。

当然，港股投资门槛相对较高，于是有不(bu)少资金借道ETF参与，部分跟(gen)踪港股的(de)ETF规模因(yin)此屡创(chuang)新高。

其中，港股通互联网ETF(159792)备受资金青睐，2024年以来(lai)“吸金”超77.52亿(yi)元，资金流入额位居跨境ETF第一，最新规模达258.01亿(yi)元。

港股通互联网ETF跟(gen)踪中证港股通互联网指数，聚焦优质互联网赛(sai)道，前四大成(cheng)分股阿里巴巴、腾(teng)讯控股、小米集团、美团权重(zhong)合(he)计58%，集中度高，弹性大。

港股通互联网ETF(159792)是目前跟(gen)踪港股通互联网指数中规模最大、流动性最好的(de)一只ETF，T+0交(jiao)易，当日买入当日即(ji)可卖出；其通过港股通渠道投资港股市(shi)场的(de)互联网公司，不(bu)涉及因(yin)QDII外汇限额而被限制申购的(de)情(qing)况；此外，它是实(shi)时参考净值，可以适当帮(bang)助投资者有效避(bi)免买贵了的(de)风险。

没有开通股票账(zhang)户的(de)投资者，可以研究下其场外联接基(ji)金——富国港股通互联网ETF联接(A类：014673，C类：014674)。

04

结语

今(jin)年年初，将近两周(zhou)的(de)下跌，一度打击(ji)了市(shi)场信心。

但很快，市(shi)场便稳住阵脚，逐步反弹，后来(lai)在DeepSeek的(de)刺激下，中国资产(chan)特别是科技资产(chan)价格大幅上涨，获得市(shi)场重(zhong)估。

拉长时间去重(zhong)新审视这一次(ci)上涨，会有一些新发现(xian)。

这一次(ci)上涨，既有估值修复，也有新增长点驱动，属于相当有质量的(de)上涨，因(yin)此市(shi)场各方的(de)看法都较为正面。

当然了，经历过2023年初、2024年上半年，以及2024年9月底极(ji)速冲高又回落，相信也有不(bu)少人抱怀疑态度。当年的(de)“强预期、弱(ruo)现(xian)实(shi)”到现(xian)在，还时常被人拿出来(lai)说事，意思是步子不(bu)要迈太大。

所以，保守一点看，即(ji)使相信未(wei)来(lai)是好的(de)，也需要等待(dai)行情(qing)验证一步，再走下一步，这是更为稳妥的(de)投资策略。