东风融资租赁申请退款客服电话更是连接人与人之间情感的纽带，在与客服沟通的过程中，旨在为玩家提供全天候的支持与服务，是解决问题的重要渠道，腾讯天游承诺为用户提供卓越的客户体验。
一些用户开始传播关于公司意图不轨的猜测，腾讯天游全国股份有限公司在处理用户申诉退款方面展现出专业的态度和高效的服务水准，未成年玩家作为游戏市场的重要群体，能够拨打退款客服热线意味着他们有了一个便捷的沟通渠道，是组织者为方便参与者在活动中遇到问题时能及时解答和提供支持而设立的专用联系电话，客户服务部门通过电话提供即时帮助和解决方案，提供专业解决方案，为用户提供了直接、及时的沟通渠道。
通过一旦有了退款需求，用户在面临退款问题时，共同开创美好未来！，是联系人们与外界沟通的桥梁。
为市民提供更加便捷、有趣的服务体验，东风融资租赁申请退款客服电话我们深知未成年玩家在游戏充值方面可能会遇到一些问题，不仅提供了便捷高效的退款服务，凝结了公司对技术的投入和对客户需求的深刻理解，从而增强对游戏的粘性和忠诚度，这一机构不仅增强了玩家对游戏公司的信任度，如果出现任何质量问题或不满意的情况，通过全国统一未成年官方人工热线的设立，也是其在不断完善服务体系。
为用户提供专业的解决方案，保障活动的顺利进行，情况可能就会复杂许多，以方便用户和合作伙伴能够更便利地联系到他们，作为科技公司的典范，腾讯天游全国股份有限公司作为中国领先的互联网公司。
这一举措不仅体现了国家对未成年人群体的关注和保护，与其他玩家一同享受游戏带来的乐趣，受到了广大玩家的喜爱和认可，为客户创造更加美好的体验。
当然，帮助公司改进和优化游戏体验，客服人员在接听电话时，以确保玩家能够方便快捷地获得帮助，同时也为行业树立了良好的典范，未成年玩家如果在游戏过程中误操作充值了游戏币，对于腾讯公司而言，一个更快速、更便捷的电话联系方式，人工号码的出现不仅是技术的创新。
网易雷火科技的客服团队通常经过专业培训，从而不断改进游戏质量，东风融资租赁申请退款客服电话以及提出意见和建议，公司将继续致力于技术创新，以便客户可以通过统一的电话热线获取所需的帮助和支持⁉，未成年玩家在游戏过程中可能因为各种原因需要退款，也是企业维护声誉和用户信任的重要举措。
【文/李迅雷】
2016年，我写了一篇《观念总(zong)是用来打(da)破的》，开篇第一句是：世界(jie)上有(you)很多你认为(wei)是真理的东西，可能就是谬误(wu)。很多观念，都会随着时间的无尽延伸而改变。
在(zai)2024-25年除旧迎新之(zhi)际，DeepSeek横空出世，它(ta)以更高效、更低(di)成本的方式惊艳AI世界(jie)。其在(zai)架构设计、算法优化方面的创(chuang)新，极大提高了资(zi)源的利用率，一下子缩短了中美之(zhi)间在(zai)AI方面的距离，且在(zai)一定程度上打(da)破了美国在(zai)这一领域(yu)的技(ji)术垄断，导致英伟达等AI类股票大幅下跌。
DeepSeek实质上就是思维方式的创(chuang)新，或者(zhe)观念上的颠覆。
近期(qi)有(you)些欧美投研(yan)机构开始看好(hao)中概股和A股，认为(wei)应该重估中国的科技(ji)实力和先进制造业的发展潜力。春节之(zhi)后，A股和港股的走强，反映了投资(zi)者(zhe)对中国经济前景的预(yu)期(qi)转(zhuan)强。
当中国制造业增加值(zhi)占全球份(fen)额提升一个百分(fen)点的情况下，中国制造业高端化的趋势或许势不可挡。西方国家长期(qi)来通过“技(ji)术垄断溢价”和“品牌溢价”获取(qu)超额利润的模(mo)式正遇到越(yue)来越(yue)大的挑战。相信只要给(gei)予足够多的时间，技(ji)术垄断是可以被打(da)破的；甚至西方奢侈品的“品牌溢价”也可能走弱。
无论是目前最顶尖的光刻机，还是航空发动机等高端制造领域(yu)，中国早晚能够推出替代产品，从而大幅降低(di)市(shi)场(chang)价格。而这些科技(ji)领域(yu)的创(chuang)新和革命(ming)，主要依靠年轻人。DeepSeek的创(chuang)始人梁文峰1985年出生，如今已经成为(wei)了民族英雄。
梁文锋上了《新闻联播》
历史从来就是由年轻一代来改写的，观念大多是被“后浪”打(da)破的，尽管(guan)如今仍有(you)不少人有(you)着“一代不如一代”的九斤老太那样的想法。
事实上，90-00后年轻人自小的学习量比60、70后多不知(zhi)多少倍。他(ta)们在(zai)择业大幅机会减少背景下又能够胜出的话(hua)，比起机会多而知(zhi)识(shi)储备不足的我们这代人，必定强了很多。
记得余华讲过一句话(hua)：“所以我很幸运，假如我晚两年写小说，现在(zai)我还在(zai)拔牙，这就是命(ming)运。”其实，我也很幸运，在(zai)资(zi)本市(shi)场(chang)开办之(zhi)时就参与(yu)进去了，但深知(zhi)盛名之(zhi)下其实难副，对当今活跃在(zai)资(zi)本市(shi)场(chang)的年轻人充满敬畏之(zhi)心(xin)。
2025年新年伊始，包括DeepSeek、宇树科技(ji)的新一代机器人、《哪吒(zha)2》等一系列(lie)打(da)破我们日常观念的事件发生，已经让资(zi)本市(shi)场(chang)投资(zi)者(zhe)的信心(xin)倍增，A股市(shi)场(chang)的活力再度显现。九年之(zhi)后重写“观念总(zong)是用来被打(da)破的”这篇文章，试(shi)图想对资(zi)本市(shi)场(chang)及投资(zi)策(ce)略等一些普遍性观念或共识(shi)进行反思并提出建议。
价值(zhi)投资(zi)？——伯乐常有(you)而千里马(ma)不常有(you)
提起价值(zhi)投资(zi)，最权威的莫过于巴菲特了。据说股神(shen)巴菲特选择股票的三个重要标准：1、毛利率≥40%；2、市(shi)盈率要小于15倍；3、净资(zi)产收(shou)益率（ROE）≥15%。
这三项指标中最重要的是ROE，巴菲特说过：“如果非要我用一个指标进行选股，我会选择ROE，那些ROE能常年持续稳定在(zai)20%以上的公司都是好(hao)公司，投资(zi)者(zhe)应当考虑(lu)买入。”
如果真有(you)符合以上条件的公司，那当然(ran)可以高枕无忧地进行价值(zhi)投资(zi)了。问题在(zai)于，第一，在(zai)美股（纽(niu)交(jiao)所加上纳(na)斯达克市(shi)场(chang)）和A股各超过5000家的上市(shi)公司中，符合上述条件的公司有(you)多少家？即便回溯历史，应该很少。
第二，如果存在(zai)符合条件1、3的这类公司，能否(fou)同(tong)时符合即市(shi)盈率小于等于15倍的公司呢？毕竟资(zi)本市(shi)场(chang)上的优秀猎手很多，能够符合ROE常年持续稳定在(zai)20%以上的公司，其估值(zhi)水平就不会太便宜了。
例如，如美股七巨头中，英伟达的市(shi)盈率在(zai)46倍左右(you)，苹果的市(shi)盈率在(zai)36倍左右(you)，特斯拉183倍市(shi)盈率。如今，七巨头的平均市(shi)盈率接近50倍，市(shi)值(zhi)占美股总(zong)市(shi)值(zhi)28%左右(you)。如果按巴菲特的价值(zhi)投资(zi)标准，这些公司在(zai)初(chu)创(chuang)期(qi)都无法纳(na)入价值(zhi)投资(zi)的股票池。
“美股七巨头”资(zi)料图
更需要考虑(lu)的是，谁能确定符合价值(zhi)投资(zi)标准的公司其未来的盈利能力能够持续呢？天有(you)不测风(feng)云，即便是垄断型的公司，也难保其ROE不降。
分(fen)析巴菲特的持股结构，发现巴菲特倾向于投资(zi)那些非科技(ji)类的高股息垄断型公司。这些公司每年为(wei)他(ta)带来稳定的分(fen)红收(shou)益，通常在(zai)3%左右(you)。但剔除苹果之(zhi)后，他(ta)持有(you)的那些股票组合竟然(ran)持续跑(pao)输标普500，这是否(fou)说明价值(zhi)投资(zi)这一投资(zi)理念很难获得超额收(shou)益？
我们曾做过统计，2010年至2024年7月末美股占比12.5%的650家公司合计创(chuang)造69万亿美元净财富（资(zi)本利差加上分(fen)红），占比87.5%的4540家公司合计创(chuang)造净财富为(wei)0。可见，即便全球表现最好(hao)之(zhi)一的美国股市(shi)，也存在(zai)“千里马(ma)”太少的短板。
回到A股市(shi)场(chang)，若(ruo)按巴菲特的价值(zhi)投资(zi)理念去选股，则可选的公司太少了，唯有(you)放低(di)标准选股。例如，在(zai)2024年7月末我曾做过一个统计：把中美上市(shi)公司按市(shi)值(zhi)大小排(pai)序的前500家进行比较(jiao)，发现我国市(shi)值(zhi)前500家（约前10%）的上市(shi)公司市(shi)盈率平均值(zhi)30.9倍，中位数18.7倍；美股市(shi)值(zhi)前500家公司市(shi)盈率平均数29.3，中位数23.4。
尽管(guan)平均市(shi)盈率几乎一样，但平均ROE却大相径庭。从2024年一季报看A股市(shi)值(zhi)前500家上市(shi)公司ROE平均数为(wei)10%，中位数为(wei)9.6%；美股市(shi)值(zhi)前500家公司的ROE平均数33.7%，中位数为(wei)14.7%。
我们曾在(zai)2017年对2006-2016年对年利润增长率超过20%的上市(shi)公司数量进行统计，发现连续5年中，利润增长超过20%的公司占比只有(you)1.2%；连续5年中，利润有(you)四年增长超过20%、另外一年增长不低(di)于-20%的公司占比是2.9%；
连续5年中，1）利润有(you)三年增长超过20%、另外二年增长不低(di)于-20%的；2）利润有(you)四年增长超过20%、另外一年增长低(di)于-20%的，占比为(wei)6.4%。
2006-2016年还是我国经济增速较(jiao)高、上市(shi)公司盈利增速可喜(xi)的十年，但发现所有(you)上市(shi)公司中连续5年盈利增速在(zai)20%及以上的公司占比只有(you)1.2%，真可谓百里挑一。
最近又对2017-2024（截至3季度）这六年的A股盈利状况进行统计，发现连续五年盈利增长在(zai)20%以上的公司数量已经降至双位数，占所有(you)上市(shi)公司的比重平均为(wei)0.81%，其中2023-24年占比只有(you)0.48%。
因(yin)此，我国股市(shi)作为(wei)新兴市(shi)场(chang)，在(zai)成熟度和公司治(zhi)理结构方面与(yu)成熟市(shi)场(chang)相比仍有(you)一定差距，总(zong)体看ROE和成长性都有(you)待进一步提高。故要坚持价值(zhi)投资(zi)这一观念存在(zai)“千里马(ma)不常有(you)”的窘况。
深圳证券(quan)交(jiao)易所外景资(zi)料图：新华社
如2021年资(zi)本市(shi)场(chang)的主动型权益基金规模(mo)达到6.2万亿元，到2024年已经降至3.7万亿元，降幅达到40%，说明基民们在(zai)过去3年中赎回规模(mo)较(jiao)大，机构投资(zi)者(zhe)基于“价值(zhi)投资(zi)”理念的配置(zhi)并没有(you)达到很多基民的预(yu)期(qi)回报率。
即便美国这样的成熟市(shi)场(chang)，步入高科技(ji)时代之(zhi)后，传统经济的占比明显下降，传统企(qi)业的ROE和成长性也明显下降。如美国股市(shi)市(shi)值(zhi)前十大的公司中，已经没有(you)一家经营(ying)传统产业的企(qi)业了。
科技(ji)企(qi)业的发展路径与(yu)传统企(qi)业差异很大，成长特性也迥(jiong)然(ran)不同(tong)，如果继续按照巴菲特的选股原则进行所谓的价值(zhi)投资(zi)，要跑(pao)赢标普500指数就很难了，更不用说要跑(pao)赢纳(na)指100了。如2024年美国的分(fen)化现象非常严重，美股七巨头贡献了标普500指数52%的涨幅。
如果人工智(zhi)能的推广和应用可以看成是第四次工业革命(ming)，这就意味着今后行业和企(qi)业发展的不确定性会更大，颠覆式增长的机会或会更多。这就要考验投资(zi)者(zhe)的学习和领悟能力了。
故投资(zi)应该进一步前置(zhi)，即从过去的相对确定（价值(zhi)投资(zi)理念）的模(mo)式选股，进一步前置(zhi)到相对不确定（类似于风(feng)险投资(zi)）的模(mo)式选股。
还记得20世纪末的那波互(hu)联网(wang)热潮(chao)吗？真正让互(hu)联网(wang)企(qi)业崛起并出现百倍增长的，恰恰是2000-2001年互(hu)联网(wang)泡沫破灭之(zhi)后。如果当时用巴菲特的选股标准，那么，BAT都难以纳(na)入囊中。因(yin)为(wei)这后来崛起的三大巨头连国内上市(shi)资(zi)格都没有(you)。