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归母扣非净利同比下跌近九成，行业竞争(zheng)持续加剧的当(dang)下，臻镭科技(ji)如何应对后(hou)发劣势、研发费(fei)用高企、毛(mao)利率(lu)下滑带来的盈利能力不断下滑？
业绩加速下滑的特种射频(pin)芯片企业
臻镭科技(ji)前身为设立于2015年9月的杭(hang)州臻镭微波技(ji)术有限公司，公司2018年以股权置换方式收购(gou)“航芯源”和“城芯科技(ji)”全部股权，其中(zhong)航芯源成立于2015年2月，主营高可靠(kao)性电源芯片；城芯科技(ji)成立于2016年3月，主营射频(pin)收发芯片、高速高精度ADC/DAC（模数转换器(qi)/数模转换器(qi)）芯片。公司2020年完(wan)成股改并更名为臻镭科技(ji)，2022年1月，公司正式登(deng)陆科创板。
公司成立以来，专注(zhu)于高速高精度ADC/DAC业务及微系统模组(zu)业务，专注(zhu)集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售，并围绕(rao)相关产品提供技(ji)术服务。公司主要产品包括射频(pin)收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片、电源管理芯片、微系统及模组(zu)等，产品及技(ji)术主要应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种行业领域，近期重点拓展低轨商业卫星(xing)等领域。
资料来源：公司公告
不过臻镭科技(ji)于2023年开始进入业绩下行通道。
2023年，受终端市场景气度疲软、经济发展放(fang)缓(huan)等宏观因(yin)素的影响，全球乃(nai)至国(guo)内半导体市场面临较大压(ya)力，根据世界半导体贸易统计组(zu)织（WSTS）的数据，全球半导体市场规模预(yu)计较去(qu)年同期下降9.4%至5201亿美金，公司所处的特种模拟及数字芯片细(xi)分领域市场规模同样受行业大环(huan)境影响，竞争(zheng)态势也在加剧。
公告数据显示，公司在2023年营收同比增速由(you)2022年27.28%跌至15.75%的基础(chu)上，营业成本同比大幅上涨(zhang)61.13%，导致毛(mao)利率(lu)同比减少了(le)4.76个(ge)百分点，再加上销售费(fei)用、管理费(fei)用、研发费(fei)用分别同比大幅增长39.74%、31.53%、59.13%，最终导致公司2023年归母净利润同比下滑32.72%至7248.04万(wan)元。
2024年，公司盈利能力下滑态势加速。
2024年，一方面受行业竞争(zheng)加剧、客户需(xu)求变化导致公司各业务产品结构发生变化，毛(mao)利率(lu)同比再度下降5.58个(ge)百分点至84.11%；另一方面，在公司新(xin)建总部基地导致管理费(fei)用继(ji)续增加，新(xin)品研发及产品迭代研发导致研发费(fei)用增加，使得(de)公司2024前三(san)季度归母净利润同比下滑63.79%至1446.28万(wan)元。其中(zhong)单第三(san)季度，公司扣除政府补(bu)贴等非经营性因(yin)素后(hou)的扣非归母净利润，继(ji)续同比下滑38.98%，下跌态势延(yan)续。
资料来源：公司公告
诸多风险持续加压(ya) 业绩改善难(nan)言乐(le)观
首先(xian)就是行业竞争(zheng)加剧背景下，臻镭科技(ji)规模差距、后(hou)发劣势等问题将被放(fang)大，公司毛(mao)利率(lu)下行、研发/销售费(fei)用上升或(huo)将成为常态。
随着特种行业的进一步发展，政策放(fang)宽市场准入条(tiao)件，导致竞争(zheng)企业增多，影响市场竞争(zheng)格局，或(huo)将带来公司市占率(lu)下降以及毛(mao)利率(lu)下滑的风险。要知道的是，目前全球模拟芯片市场以德州仪器(qi)、亚(ya)德诺为代表的国(guo)际(ji)大厂占据主要份额，国(guo)际(ji)龙头(tou)模拟芯片企业经历几十年的发展形成了(le)大而全的产品形态，且不间断的企业并购(gou)使得(de)大企业的规模不断扩(kuo)大，一定(ding)程度上形成了(le)大者恒大的局面。公司作为模拟芯片市场的新(xin)兴力量，产品数量还较为单一，体量较小、产品性能仍有差距。
此背景下，公司研发费(fei)用率(lu)已经从2021年的21.26%增至了(le)2024年前三(san)季度的51.86%，飙升态势显著，未来还将持续影响业绩表现。
而且公司研发依靠(kao)经验丰富(fu)的研发团队对新(xin)产品和新(xin)技(ji)术进行持续的迭代演进。在未来经营发展的过程中(zhong)，一旦公司骨干研发人(ren)员大量流失，且公司新(xin)人(ren)研发人(ren)员未能成长，将导致公司无法组(zu)建起与(yu)业务稳健发展相匹配的专业研发团队，影响公司的产品技(ji)术持续创新(xin)能力，进一步对公司生产经营造成不利影响。
另外考虑到公司主要原材料和零部件通过外购(gou)或(huo)外协方式取得(de)，如果经济复苏不及预(yu)期，公司供应商的供应能力可能受到影响，进而可能影响公司的经营成果。同时美国(guo)针对我国(guo)科技(ji)领域特别是半导体领域制裁升级，若公司部分上游供应商受影响，无法继(ji)续向公司提供晶(jing)圆或(huo)封装加工服务，也将对公司的经营生产造成不利影响。
此外新(xin)客户拓展难(nan)和订单不连续，也是公司要头(tou)疼的问题。
由(you)于公司下游客户主要以国(guo)防科工集团的下属单位为主，使得(de)公司以同一集团合并口径的客户集中(zhong)度相对较高，公司2023年度前五大合并客户收入占比为70.28%。如果未来公司下游特种行业领域客户对射频(pin)收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组(zu)等产品的需(xu)求发生变化，且公司无法及时拓展新(xin)的客户或(huo)业务的，则将对公司经营业绩的增长产生不利影响。
值得(de)注(zhu)意的是，公司产品主要应用于特种行业领域，客户对芯片需(xu)求具有多品种、小批量的特点，客户订单存在一定(ding)的随机性。公司客户的订单在一定(ding)程度上会受到年度国(guo)防预(yu)算和终端需(xu)求下达时间等因(yin)素的影响，可能存在突(tu)发订单增加或(huo)延(yan)迟的情(qing)况。客户订单的波动将导致公司交付(fu)产品或(huo)服务的时间具有不确定(ding)性，从而影响公司的经营业绩。
较高大客户集中(zhong)度加上订单随机性双重影响下，公司未来业绩波动风险将进一步加大。