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格隆汇获悉,1月9日,海螺材料科技(2560.HK)在香港联交所上市,发行价为3.0港元/股,上市首(shou)日低开40%,开于1.8港元/股,开盘后公司股价继续下探,盘中一度(du)跌(die)超(chao)45%。
海螺材料科技成立于2018年5月28日,总(zong)部位(wei)于安徽芜湖,是一家生(sheng)产及销售水泥外加剂、混凝土外加剂及其相关上游原材料的(de)精细化工材料供应(ying)商。
公司由《财富》中国500强企业海螺集团(于2024年名列第135位(wei))成立,海螺材料和港A上市公司海螺水泥(600585.SH、00914.HK)同属于海螺集团旗下的(de)关联公司。海螺集团间接持有海螺材料科技34.23%的(de)股权,直接持有海螺水泥36.4%的(de)股权,海螺集团背(bei)后的(de)实控人是安徽省国资(zi)委。
根据弗若斯(si)特沙利文的(de)资(zi)料,按(an)2023财年水泥外加剂销量及收入计,海螺材料科技在中国排名首(shou)位(wei),市场份(fen)额分别约为28.3%及32.3%。
财务数据方面,2021年、2022年、2023年及2024年1-6月(简称“报告期”),公司总(zong)收入分别为15.38亿元、18.4亿元、23.96亿元及11.03亿元,2021年至2023年的(de)复合年增长率为24.8%,2024年上半年同比增长6.6%。
同期公司的(de)整体毛利率分别为22.0%、19.8%、19.2%及19.0%,净(jing)利润分别为1.27亿元、9240万元、1.44亿元、6020万元。
2022年毛利率和净(jing)利润有所波动,主要是因为:1、公司于2022年6月开始销售聚(ju)醚单体,产生(sheng)毛损(sun)率2.9%;2、已售产品(pin)售价随(sui)市场价格下降而下降;3、为扩(kuo)大市场份(fen)额及开发新客(ke)户,向第三方客(ke)户提供更具(ju)竞争(zheng)力的(de)价格,导致混凝土外加剂的(de)毛利率下降导致的(de)毛利率下降。
主要财务数据,来源(yuan):招股书(shu)
海螺材料科技的(de)产品(pin)主要包括水泥外加剂、混凝土外加剂,以及相应(ying)的(de)在制中间产品(pin)。
报告期内(nei),公司水泥外加剂及其相关在制中间产品(pin)的(de)收入分別占当期总(zong)收入的(de)94.3%、73.8%、59.6%及56.0%,占比逐(zhu)步下降。
而同期来自混凝土外加剂及其相关在制中间产品(pin)的(de)收入分别占当期总(zong)收入的(de)5.5%、25.1%、40.2%及43.7%,占比逐(zhu)步提升。
值得注意的(de)是,海螺材料科技与海螺水泥集团之间的(de)关联交易比例较大。
报告期内(nei),海螺材料科技对海螺水泥销售产生(sheng)的(de)收入分别占前者当期总(zong)收入的(de)约52.5%、41.6%、31.8%及30.7%,报告期内(nei)一直是公司的(de)最大客(ke)户。
此外,截至2024年6月30日,公司的(de)贸易及其他应(ying)收款项达8.79亿元,占总(zong)资(zi)产的(de)比重达到36%,应(ying)收账款金额较大,不过账期以1年以内(nei)为主。
贸易应(ying)收款项周转天数由2021财年的(de)68.8天增加至2024年六个月的(de)99.7天,主要原因包括向若干(gan)客(ke)户授(shou)出较长的(de)信贷(dai)期及逾期贸易应(ying)收款项增加。
分客(ke)户类别应(ying)收账款周转天数,来源(yuan):招股书(shu)
此外,海螺材料科技的(de)产能利用率并不高,其中水泥外加剂和醇(chun)胺产品(pin)的(de)产能利用率还(hai)有所下滑;2021年至2024年1-6月,水泥外加剂的(de)产能利用率由68%下降至32.6%,醇(chun)胺产品(pin)的(de)产能利用率由97%下降至36.1%。
海螺材料科技各(ge)产品(pin)的(de)产能利用率,来源(yuan):招股书(shu)