其中，周末最火的甲流话题带动了(le)抗流感(gan)方向爆(bao)发(fa)，多(duo)家上(shang)市公司大涨。金石亚(ya)药、鲁抗医药、新华(hua)制药、东(dong)北制药、葫芦娃、众生药业、哈药股份等(deng)都大涨了(le)十几个点。

原因主要是近(jin)期流感(gan)高发(fa)，据中国疾控(kong)中心最新数据，目(mu)前流感(gan)病毒阳性率持续上(shang)升(sheng)，其中99%以上(shang)为(wei)甲流。随(sui)着流感(gan)感(gan)染人数增多(duo)，抗流感(gan)药物(wu)的销量近(jin)期也持续增长，新一代“流感(gan)神药”玛巴洛(luo)沙韦更是有药店定(ding)价(jia)高至300元。

中药板块也从前几日的连续下跌中强势反弹(dan)，今日上(shang)涨2.92%，以岭药业、众生药业、太极(ji)集团等(deng)大幅上(shang)涨。近(jin)期，全国中成药第三(san)批(pi)集采拟中选结(jie)果公布，175个品种药品中，涉及157个厂家。此次集采增设3倍“熔断线”，有望较好挤出虚高的价(jia)格水分。

医药板块的另一催化来自(zi)减肥药。根据机(ji)构，减肥药的全球市场规模长期将超过千亿美元，空间客(ke)观(guan)。近(jin)日，由Eden开发(fa)的一款(kuan)司美格鲁肽咀嚼软糖上(shang)市，无需用(yong)针头注射即可便捷提供司美格鲁肽等(deng)GLP-1药物(wu)的益处，实现个性化用(yong)药。

稀土板块也率先带来了(le)反弹(dan)。广晟有色涨停，英洛(luo)华(hua)、北方稀土、中科磁业跟(gen)涨。

消息面上(shang)，包头天和(he)磁材科技(ji)股份有限公司近(jin)日成功在上(shang)海证券交易所主板上(shang)市，上(shang)市首日股价(jia)大涨290.24%。此外，北方稀土近(jin)日宣布与金龙稀土合资成立新公司，计划建设5000吨氧(yang)化稀土分离生产线项目(mu)，进(jin)一步加强稀土产业链布局。

同时，国家发(fa)改委等(deng)多(duo)部门联合发(fa)布《关于推动新能源(yuan)汽车与动力电池产业高质(zhi)量发(fa)展的实施(shi)方案》，提出到(dao)2025年新能源(yuan)汽车年销量达1000万辆(liang)的目(mu)标，这将大幅拉动稀土永磁材料需求。

接着说说跌的，A股近(jin)期持续调整(zheng)里贡献最大的板块来自(zi)两大板块：大消费+AI小票。

大消费虽(sui)然一直是被政策重点关照的板块，但无奈行业数据一直难以给到(dao)真正的提振(zhen)信(xin)号，导致(zhi)白酒、消费电子、预制菜、冰(bing)雪(xue)旅游(you)等(deng)不断失去了(le)资金支撑。

今天白酒股全线下挫，皇台酒业、酒鬼酒、顺鑫(xin)农业等(deng)个股跌幅居前，贵(gui)州茅台下跌2.37%，五粮液跌了(le)3.38%,而且K线显示连续出现8根阴线，破位(wei)的走势更加明显。

临近(jin)春节，本(ben)该(gai)是股市提前预期消费的时点。但由于受渠道库(ku)存及动销偏慢影响，当前白酒企业陆(lu)续开启(qi)开门红回款(kuan)，进(jin)度整(zheng)体慢于2024年同期。

1月2日，贵(gui)州茅台公布了(le)业绩，营(ying)收和(he)净(jing)利(li)润双双增长15%左(zuo)右(you)，同时将支出3亿元进(jin)行回购。但市场似乎并(bing)不买账，连续三(san)个交易日茅台股价(jia)刮(gua)去约(yue)6%。

其实，对于五粮液、泸州老窖、水井坊这类头部酒企来说，所谓的寒(han)冬只是销售增速下滑，而非实质(zhi)上(shang)的业务亏损，真正感(gan)受到(dao)行业需求下滑的则(ze)是白酒经销商。中国酒业协会发(fa)布数据显示：2024年前六(liu)个月，超过60%的经销商、终端零(ling)售商表示库(ku)存增加，超过30%表示面临现金流压力，超过50%表示利(li)润空间有所减少(shao)。

据报道，有酒业平台在做酒业调研时发(fa)现：仅半数酒商能完成厂家2024年60%-70%任务量，大多(duo)数渠道经销商已不再愿意接受酒厂压货做业绩。这些都是压制估值的因素。

事实上(shang)，白酒可以说是代表中产消费力的一个明显特征，也是反映市场对于消费市场信(xin)心是否恢复的信(xin)号。白酒这样的走势，已经足够说明了(le)很多(duo)问题，包括最近(jin)被爆(bao)炒的AI穿戴设备概念的暴跌。

AI穿戴设备指数从9月底部涨到(dao)12月13日的高点，累计62.6%的涨幅，期间豆包、AI 眼镜等(deng)概念催化频(pin)频(pin)，产生了(le)大量的接近(jin)翻(fan)倍的妖票，但近(jin)几个交易日这些妖票出现大批(pi)量大跌。

这周末，市场疯传CES概念（国际消费电子产品展览会），导致(zhi)很多(duo)上(shang)市的参展商被重点看好，原本(ben)以为(wei)它们能在今天继续大涨，但没想到(dao)迎来的是猝不及防的集体暴跌，越是名单上(shang)知名的，反而跌的越狠。

之所以会这样，根本(ben)上(shang)就(jiu)是跟(gen)白酒的消费力逻辑一样，这些AI新产品，确实是有概念，但对于绝大多(duo)数相关概念公司来说，短期很难会有相应的业绩兑现（当然确实有极(ji)小部分有业绩增量，但对应的股价(jia)涨幅同样已经严重畸高），只能沦(lun)为(wei)被游(you)资爆(bao)炒收割的产物(wu)。

02

说白了(le)，现在A股就(jiu)是信(xin)心不足。

股民心里都很清楚(chu)，去年四(si)季度这波大涨行情最大驱动是政策刺激，并(bing)非经济面和(he)企业经营(ying)显著改善带来的驱动。所以大涨之后股市行情会更加依赖政策的持续度，要么(me)就(jiu)是要用(yong)更多(duo)时间去逐渐消化。

但对于前者，近(jin)期很多(duo)人共识都在认(ren)为(wei)，这波可能要等(deng)到(dao)特朗普回归(gui)讲话结(jie)束，看对方会打什么(me)牌，我们才会继续相应出牌，期间就(jiu)是一个政策空窗期。

而恰好这期间指数向下破位(wei)，就(jiu)比(bi)较容易引发(fa)市场担忧。很多(duo)资金都在关注3200点能否守住，之所以这个点位(wei)成为(wei)关键，近(jin)期某(mou)机(ji)构的研报梳理给出了(le)一个侧面答案：

根据机(ji)构的测算，2024年9月底至今，融(rong)资资金大幅流入近(jin)5077亿，假设平均杠杆率为(wei)1.5x，平仓(cang)线为(wei)130%，对应当前上(shang)证指数平仓(cang)压力集中在3150-3200点。

在当时，沪指距离这个区间还比(bi)较远，但随(sui)着指数的向下破位(wei)，加速靠近(jin)这个区间，也引起了(le)市场和(he)一些资金的警觉(jue)（所谓聪明资金提前套利(li)离场）。

经查，1月1日以来，A股融(rong)资规模确实出现加速下降，余额相比(bi)去年末大概减少(shao)了(le)400亿元。

但实际情况是，大量的融(rong)资归(gui)还是来自(zi)在“924”之后股价(jia)出现显著大涨的妖股和(he)小票，对于那些被长线看好的大蓝筹和(he)行业龙头，目(mu)前并(bing)没有看到(dao)明显的融(rong)资归(gui)还迹象。

所以两融(rong)的减少(shao)，虽(sui)然没有如增量那样给人信(xin)心，但也不至于像股民担忧的那样有多(duo)糟糕。

即使后市沪指落到(dao)按照机(ji)构测算的3150-3200的区间，相信(xin)大概率也仅会是哪些大涨的妖票开始减杠杆，大蓝筹还可以无恙。

实际上(shang)，虽(sui)然股市看似是在政策刺激空窗期，但其实上(shang)面也一直在加力筹划更多(duo)针对性利(li)好推出。

比(bi)如降息降准，近(jin)日央行已经明确说了(le)，会根据国内外经济金融(rong)形势和(he)金融(rong)市场运行情况，择(ze)机(ji)降准降息。虽(sui)然没明确时间，但在这个时候(hou)表态，相信(xin)也是为(wei)期不会太远（如特朗普正式回归(gui)后，甚至不排除春节前）。

比(bi)如针对外汇走低的情况，外管局在1月4日对外发(fa)布2025年的重点工作(zuo)中明确做了(le)表态，要“实施(shi)更加积极(ji)有为(wei)的外汇管理政策”。

还有金融(rong)管理部门对股票回购增持再贷款(kuan)政策的优化调整(zheng)，把对回购增持金额大幅提到(dao)了(le)90%的支持（相当于上(shang)市企业回购金额的10倍杠杆），而且还明显延长了(le)贷款(kuan)期限。

更重磅的是，有媒体称，监管部门目(mu)前正在反复磋商，讨论如何打通险资增配权益市场的制度障碍。据业内估算，如果能更加畅通流程，保险资金权益增量空间会有万亿元规模。

笔者认(ren)为(wei)，这规模可能还是往小的算。

要知道，在股票配置方面，截(jie)至三(san)季度末，人身险公司股票配置余额2.18万亿元，占人身险公司资金运用(yong)余额的7.55%，同比(bi)增长17.24%；财(cai)产险公司股票配置余额1506亿元，占财(cai)产险公司资金运用(yong)余额的7.05%，同比(bi)增长14.89%。

但早在2023年末，监管就(jiu)对险企对股票类、股权类资产最大投资比(bi)例就(jiu)大幅提升(sheng)到(dao)了(le)40%和(he)30%。

而三(san)季度的股票类配置比(bi)例才不到(dao)10个点，相比(bi)上(shang)限还有巨大空间。

就(jiu)拿人身险公司的股票的配置来说，2.18万亿元对应7.55%，如果能陪到(dao)30%-40%，配置规模将到(dao)8万亿以上(shang)，即使配到(dao)20%，也有超5万亿元。

据券商梳理，去年四(si)季度，险企资金出现了(le)加速加仓(cang)股票和(he)基金趋势的，尤其财(cai)险资金的运用(yong)比(bi)例加速升(sheng)到(dao)了(le)17%左(zuo)右(you)，其中四(si)季度险企举牌银(yin)行和(he)其他红利(li)资产的甚至成为(wei)了(le)一股盛况。