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岁末年初的A股，三天(tian)重(zhong)挫200点，打(da)了全市场一个措手不(bu)及，市场又开始(shi)充斥着各式各样(yang)的怨声载(zai)道。
一面是(shi)外(wai)部的美联储降息暂停担忧(you)和(he)特朗(lang)普新政的不(bu)确定性，一面是(shi)内(nei)部的3月(yue)政策力度的博(bo)弈和(he)对基本面复苏的踌躇(chu)。
但(dan)局内(nei)人的视角(jiao)永(yong)远是(shi)片面的，正如2024年年初的暴跌，如今回看，当时无疑是(shi)砸出了一个黄金坑。2025年开年短短两周时间，沪指从3400点一路下挫至3100点，权益ETF却逆势净流入300亿元，再一次发挥“别人恐惧(ju)，我贪婪”的本色。
具(ju)体来看，沪深300ETF华夏“吸(xi)金”32.85亿元，A500ETF基金资金净流入9.42亿元，芯(xin)片ETF、上证50ETF、机器人ETF、游(you)戏ETF净流入额均超3亿元。
越是(shi)风声鹤唳，越要沉下心，着眼全局与长(chang)远来分析形势，正如段永(yong)平最新演(yan)讲所说：“凡事想(xiang)本质、看长(chang)远。”
无论是(shi)以中央汇金为代表大机构的增(zeng)持、又或“新国九条(tiao)”旗帜鲜明点出发展指数基金、还是(shi)ETF在924行情(qing)化身为“最锋利的矛”，对ETF过去波澜壮阔的一年进(jin)行总结，是(shi)必须做(zuo)的事。
01
数据一，ETF的机构占比(bi)超越个人投资者
开年后的A股持续缩量，1月(yue)13日，沪深两市全天(tian)成交额仅9663.77亿元，自(zi)去年“924行情(qing)”以来首次跌破万(wan)亿，结束了此前连(lian)续72个交易日突破1万(wan)亿元的A股纪(ji)录。
经过2024年的资产荒，想(xiang)必大伙(huo)学习到最关(guan)键的一点就是(shi)：增(zeng)量资金的重(zhong)要性。
目前A股的资金主体：险资、公募基金、融资（风险偏好高的活跃(yue)资金）、散(san)户和(he)外(wai)资：
国债利率历史新低的情(qing)况(kuang)下，险资增(zeng)配权益资产是(shi)必须放到台(tai)面上的选择。
公募基金本身权益仓位就比(bi)较高，叠加混合(he)基金规模在2024年连(lian)续11个月(yue)缩水，后续增(zeng)量最大的动力依(yi)旧来自(zi)ETF。
融资是(shi)典(dian)型(xing)的右侧资金，目前两融规模依(yi)旧维持1.8万(wan)亿关(guan)口，但(dan)A股三天(tian)跌200点的情(qing)况(kuang)，融资净买入规模也是(shi)三连(lian)缩水，反倒是(shi)ETF同期净流入超300亿元。
外(wai)资也只能锦上添花(hua)，关(guan)键在于经济基本面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想(xiang)必不(bu)会缺(que)席。
综上所述，2025年最确定的资金主体是(shi)险资和(he)ETF。相辅相成的是(shi)，ETF也是(shi)险资布局权益资产的主要工具(ju)之一。
截至2024年中，股票(piao)型(xing)ETF的机构持有占比(bi)为58.12%。据华泰证券估算，中央汇金2024年前三季度累计净申购接近(jin)8000亿元，险资2024年前两季度估算累计净申购超550亿元。
穿透联接基金数据后发现，机构尤为青(qing)睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占比(bi)高达 69.23%，红利策略ETF的机构占比(bi)同样(yang)超过个人投资者，为57.13%。
往后看，伴随政策引导中长(chang)期资金入市，大资金尤其是(shi)险资，在2025年借道ETF入市仍有望提速。
1月(yue)6日有报道称，监管部门目前正在反复磋商，讨论如何打(da)通险资增(zeng)配权益市场的制度障(zhang)碍。叠加偿二代二期工程(cheng)过渡期延长(chang)，偿付能力考核边(bian)际松绑，险资将是(shi)2025年权益市场的关(guan)键增(zeng)量资金。
据业内(nei)估算，保险资金权益加仓空间大致在万(wan)亿元规模。
02
数据二，宽基ETF疯狂(kuang)吸(xi)金1.4万(wan)亿
大机构从2023年贯穿到2024年的大手笔(bi)增(zeng)持，犹如一只有形的大手，亲手打(da)造了ETF的3万(wan)亿时代，直(zhi)接让A股在2024年三季度创下历史性时刻：指数基金的A股持股市值(zhi)首次超越主动基金，权益ETF俨然成为A股的中流砥柱。
截至2024年12月(yue)31日，ETF总规模突破3.7万(wan)亿元，较2023年末增(zeng)长(chang)1.7万(wan)亿元，其中1.4万(wan)亿增(zeng)量是(shi)由(you)宽基ETF贡献的。
说白(bai)了，2024年是(shi)一场宽基ETF的狂(kuang)欢盛宴，ETF跟踪指数规模前十有九个都是(shi)宽基，A500仅用两个月(yue)时间就成为规模第二大的宽基指数，仅次于沪深300指数。
2024年10月(yue)15日以来，A500相关(guan)ETF份额逆势增(zeng)长(chang)，累计净申购超2000亿元。
宽基ETF搅动风云的背后，是(shi)政策的深意(yi)所在。
证监会主席曾直(zhi)言，目前市场上更迫切需要解决(jue)社保、保险、理财等长(chang)期资金入市的痛点和(he)堵点，以培育鼓励长(chang)期投资的市场生态。
毋庸置疑，“新国九条(tiao)”、市值(zhi)管理、回购增(zeng)持再贷款、互换便利、宽基指数基金纳(na)入养老金等规定是(shi)2025全年的关(guan)键主线之一。
2024年最后一天(tian)，央行宣布第二次“互换便利”来了！紧随其后，股票(piao)回购增(zeng)持贷款政策也迎来优化：降低自(zi)有资金比(bi)例门槛至10%，鼓励以信用方式发放。
一方面是(shi)A500指数首次被纳(na)入《市值(zhi)管理指引》，另一方面是(shi)老宽基缩水，新宽基逆袭扩张，2025年的A500指数规模会不(bu)会超越沪深300，成为A股第一大宽基指数？
03
数据三，ETF对A股定价权提高
历史上， A股几轮大级别的风格切换背后，都存在增(zeng)量资金定价权的变(bian)化。随着被动基金持有A股市值(zhi)超越主动基金，ETF对A股的边(bian)际定价权的影响(xiang)力也会不(bu)断增(zeng)大。
2024年沪深300ETF规模的大爆发，带动指数第一权重(zhong)行业银行成为去年涨幅第一的行业。
据国盛证券测算，2024年，ETF为银行板块提供了1064亿元的增(zeng)量资金，同比(bi)飙增(zeng)417%，其中宽基ETF资金贡献比(bi)例超九成。
银行股之所以能2024年拿下涨幅第一，一方面得(de)益于以中央汇金为首的大资金加码宽基ETF，另一方面自(zi)然是(shi)险资推崇高股息板块。
与沪深300略有不(bu)同的是(shi)，大资金持续加码的A500ETF基金，囊括(kuo)了新质生产力方向。
Wind数据显(xian)示，A500ETF基金的第一和(he)第二权重(zhong)行业分别是(shi)工业和(he)信息技术，占比(bi)分别是(shi)20.4%和(he)19.8%。
回看A股的2024年，924行情(qing)的爆发成为A股牛熊转折点，ETF化身为“最锋利的矛”，个人投资者借道ETF快速入市。
2024.9.24-10.11期间，跟踪创业板与科创板的ETF获得(de)超千亿元净申购。可见居(ju)民入市是(shi)多么(me)庞大的力量，短短两周就大幅甩(shuai)开险资2024年前两个季度预估550亿的净申购量。
往后来看，央行最新定调“择机降准降息”，2025年存款利率、货币基金收益率继续下行是(shi)大概率事件(jian)，利率新低的情(qing)况(kuang)下，145万(wan)亿的居(ju)民巨额存款往哪搬(ban)家，同样(yang)是(shi)值(zhi)得(de)高度关(guan)注的变(bian)量。
若是(shi)权益市场，参考“924行情(qing)”，ETF有望成为资产荒背景(jing)下，居(ju)民存款入市的主要渠道。
从A主要宽基指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样(yang)是(shi)双创指数表现最佳。
从产业动态来看，2024年下半年开始(shi)，AI应用侧和(he)人形机器人是(shi)市场热度最高的两大新产业趋势。
全球科技公司重(zhong)点投入机器人的趋势越发显(xian)著。1月(yue)7日，英伟达黄仁勋在全球科技盛会CES 2025上再次强调人形机器人的GPT时刻将到来。马斯克最新表示今年目标是(shi)制造数千台(tai)擎天(tian)柱人形机器人，以后或每年翻10倍。近(jin)日，OpenAI宣布重(zhong)启机器人项目。
04
小结
2025年对投资者而言，最大挑战就是(shi)：低利率时代，如何投资？
2025年外(wai)部存在不(bu)确定性情(qing)况(kuang)下，国内(nei)的新旧动能转换进(jin)入关(guan)键时期，提振消费(fei)必要性提升，稳(wen)住资本市场更是(shi)关(guan)键一环。
对此，官方早已有定调：“从宏观和(he)深层次角(jiao)度看，实体经济与资本市场是(shi)一个相互交织、互相作用的过程(cheng)，估值(zhi)修复有助于资本市场发挥投融资功能，促进(jin)上市公司健(jian)康发展，改善社会预期，提振消费(fei)和(he)投资需求。”
在政策历史首提“稳(wen)楼市股市”的背景(jing)下，科技+政策利好方向是(shi)2025年绕不(bu)过去的主线。
落脚到个人的投资上，最后的结果，与纪(ji)律(lu)有关(guan)，也与对人性弱点的把握有关(guan)。
2024年是(shi)ETF爆发之年，一方面，大量资金涌入ETF，令市场为之惊叹；另一方面，因高仓位运转，ETF展现出巨大的弹性，引发了市场强烈关(guan)注。
我们在数据搜集(ji)整理中发现，资金净流入一些产品，从资金驱(qu)动逻辑来看，这或许是(shi)一些机构针对2025年市场行情(qing)展开的适应性布局，但(dan)指数波动也大，产品仅供参考还需注意(yi)风险，大家可以先加自(zi)选跟踪观察：
譬如A500ETF基金(512050)：上市短短两个月(yue)时间“吸(xi)金”百亿，合(he)计净流入167.86亿元，跻身成为新一代核心宽基。
再如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中小市值(zhi)代表，其牛市中弹性更大。
机器人ETF(562500)：在2024年“吸(xi)金”33.42亿元，远超第二名的9亿元，稳(wen)居(ju)同类产品第一，最新规模43.91亿元，同样(yang)位居(ju)同类第一。
成熟投资者离不(bu)开对市场的长(chang)期跟踪复盘和(he)实时洞察，大家可以加自(zi)选，方便及时跟踪，感知市场变(bian)化，同时持续关(guan)注“ETF进(jin)化论”和(he)国内(nei)指数大厂华夏基金的相关(guan)内(nei)容，跟您一起(qi)探寻ETF的机遇。