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高速路公募REITs，迎来新年开门红！
截至2月21日收盘，华夏中国交建(jian)高速REIT、易方达深高速REIT、招商高速公路REIT、中金安徽交控REIT、平安广州广河(he)REIT等(deng)7只高速公路REITs已悉数披露2025年1月运营数据。由(you)于(yu)1月叠(die)加蛇年春运，各高速路的车流量和过路费(fei)两大(da)指标，双双出现显著提升，增速超50%的流量数据频(pin)繁出现。
亮眼数据下，市场对高速路公募REITs2025年的发展(zhan)预期，有所提升。截至2月21日收盘，9只高速路REITs的年内二级市场均实现上涨，其中有5只累计涨幅达到两位数。
分析人(ren)士表示，交通项(xiang)目(mu)是我(wo)国REITs的重(zhong)点领域，是REITs的良好资产。交通基础设施(shi)REITs单笔(bi)资产规模较大(da)，2021年以来发行供给相对稳定。交通等(deng)特许经营类(lei)REITs现金流相对稳定，债性凸显，在利率下行阶段(duan)更具投资价值。
车流量和路费(fei)收入普遍“双升”
根(gen)据华夏中国交建(jian)高速REIT2月21日公布(bu)的1月运营数据，嘉通高速的日均收费(fei)车流量为3.37万辆次，环比增长35.9%，同比增长25.8%。当月路费(fei)收入4563万元，环比增长17.8%，同比增长4.7%。此外，易方达深高速REIT发布(bu)的1月运营数据显示，湖南益常高速公路1月日均收费(fei)车流量6.15万辆，环比增加23.6%，同比增长1.7%；路费(fei)收入3817.66万元，环比增长18.9%，同比增长4%。
此外，招商高速公路REIT方面(mian)，运营项(xiang)目(mu)为安徽亳阜高速公路，1月收费(fei)车流量为2.01万辆次，环比增长50.6%，同比增长36.6%；路费(fei)收入4357万元，环比增长15.4%，同比增长15.9%。国金中国铁建(jian)高速REIT的基础资产是渝遂高速（重(zhong)庆段(duan)），1月收费(fei)车流量为2.72万辆次，环比增长34.42%，同比3.63%；路费(fei)收入5967.08万元，环比增长5.62%，同比下降5.44%。
（招商高速公路REIT1月运营数据）
中金安徽交控REIT方面(mian)，运营的沿江高速1月日均收费(fei)车流量为2.86万辆次，环比增长51.38%，同比增长35.53%；路费(fei)收入9037万元，环比增长19.88%，同比增长14.93%。华泰江苏交控REIT运营的沪苏浙高速公路，1月期间的日均收费(fei)车流量为4.56万次，环比增长15.75%，同比增长17.93%；路费(fei)收入3753.29万元，环比增长8.86%,同比增长18.27%。
和上述(shu)项(xiang)目(mu)不同，平安广州广河(he)REIT运营的广河(he)高速，是为数不多的1月数据下降的项(xiang)目(mu)。根(gen)据平安广州广河(he)REIT2月21日披露的1月运营数据，广河(he)高速广州段(duan)1月日均收费(fei)车流量为13.52万辆次，环比下降6.99%，同比下降10.68%；当月路费(fei)收入7104万元，环比增长4.6%，同比下降3.86%。
春运出行“加持”是主因
纵(zong)观上述(shu)各个高速路REITs项(xiang)目(mu)运营，1月车流量和路费(fei)收入大(da)多实现了显著增长。主要原因有两部分，一(yi)是1月叠(die)加蛇年春运因素，出行车流大(da)幅增加；二是天(tian)气和个别高速路扩(kuo)容等(deng)因素。
比如，易方达深高速REIT在公告(gao)里提及(ji)，受益于(yu)2025年春运影响，1月日均收费(fei)车流量和路费(fei)收入环比增长幅度较大(da)。国金中国铁建(jian)高速REIT也在公告(gao)里显示，该项(xiang)目(mu)1月车流量同比上升但路费(fei)收入同比下降，主要系(xi)春节(jie)假期前货车通行量有所下降、客车通行量有所上升所致。
其他因素方面(mian)，招商高速公路REIT表示，2025年1月天(tian)气整体好于(yu)去年同期，未受恶劣天(tian)气造成的交通管制影响，2024年同期则因大(da)雾天(tian)气造成交通管制时长达44.6小时。此外，受春运时间差异影响，2025年春运时间较2024年提前12天(tian)。另外，亳蒙高速于(yu)2024年12月28日开通，周边路网持续完(wan)善(shan)对1月车流量有一(yi)定利好影响。
华泰江苏交控REIT表示，1月日均收费(fei)车流量和路费(fei)收入当月环比变动(dong)、当月同比变动(dong)较大(da)的主要原因之一(yi)，是政府部门出台了多项(xiang)支持实体经济的举措和政策，有效提升了市场主体的信心(xin)和预期，区域经济持续恢复。此外，2024年12月31日苏台高速公路七(qi)都北至桃源段(duan)通车，2025年1月12日G50沪渝高速宣城至广德段(duan)改扩(kuo)建(jian)工程(cheng)建(jian)成通车，对沪苏浙高速公路的车流量和通行费(fei)收入产生了正向影响。2025 年1月份天(tian)气整体情况良好，有利于(yu)驾车出行。
但也要看到，春运期间车流量虽有所加大(da)，但相当部分实施(shi)的是免(mian)费(fei)政策。如果纳入这个因素，一(yi)月车流量的影响因素还能更为细致入微。
比如，华泰江苏交控REIT说(shuo)到，1月日均车流量增速高于(yu)日均收费(fei)车流量增速、日均货车车流量同比下降，原因是2025年春运开始时间早于(yu)2024年，2025 年1月有4日免(mian)费(fei)通行时间，2024年1月没有。
平安广州广河(he)REIT方面(mian)解释(shi)，1月日均收费(fei)车流量及(ji)路费(fei)收入同比下降，主要原因是今(jin)年春节(jie)假期实施(shi)免(mian)费(fei)通行政策的期间较去年同期多了4天(tian)。此外，由(you)于(yu)春运期间行驶广河(he)高速广州段(duan)全程(cheng)的车辆占比增加，单车收费(fei)额较高，使得1月日均收费(fei)车流量环比下降、路费(fei)收入环比增长。
后(hou)续供给值得期待
1月作为开年首月，叠(die)加蛇年春运数据亮眼，提升了市场对高速路公募REITs2025年的发展(zhan)预期。
根(gen)据Wind统计，截至2月21日收盘，纳入统计的9只高速路REITs项(xiang)目(mu)的二级市场交易，今(jin)年以来均实现上涨，其中有5只产品年内累计涨幅达到两位数。华夏南京交通高速路REIT累计涨幅超过20%，中金安徽交控REIT、招商高速公路REIT等(deng)涨幅均在10%以上。
华夏基金对比中美两国的公募REITs发展(zhan)时表示，包括公路、铁路在内的交通项(xiang)目(mu)是我(wo)国REITs的重(zhong)点领域，美国权益型REITs产品几乎不涉及(ji)交通基础设施(shi)。我(wo)国交通基础设施(shi)较为完(wan)善(shan)，新建(jian)项(xiang)目(mu)多且存在足量优质收益资产，是发行REITs的良好资产标的。以高速公路行业为例(li)，中交建(jian)、中铁建(jian)、广州、山(shan)东、江苏、河(he)北、安徽、南京等(deng)省市级大(da)型高速集(ji)团均已发行公募REITs。借助公募REITs打造资产上市平台，盘活存量优质资产，实现资本(ben)资产融(rong)合，追求行业高质量发展(zhan)已逐渐成为共识。
国海固收团队研报指出，从资产类(lei)型看，交通基础设施(shi)REITs单笔(bi)资产规模较大(da)，但在产品多元化背景下，发行规模占比被动(dong)稀释(shi)，2021年以来发行供给相对稳定，交通等(deng)基建(jian)存量规模较大(da)，后(hou)续供给值得期待。
根(gen)据国海固收团队研报分析，从纳入统计的59只公募REITs来看，交通基础设施(shi)类(lei)中除(chu)工银河(he)北高速REIT、国金中国铁建(jian)REIT、华泰江苏交控REIT三只产品外，其他大(da)多是折价发行。高速公路股盈利水平相对稳健、分红比例(li)较高，一(yi)定程(cheng)度影响交通基础设施(shi)REITs投资热情。但从项(xiang)目(mu)属(shu)性看，交通等(deng)特许经营类(lei)REITs现金流相对稳定，债性凸显，在利率下行阶段(duan)更具投资价值。