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DeepSeek让中(zhong)国AI模型性(xing)能首次与欧美巨头并驾齐驱,多家外资机构表达了对中(zhong)国资产(chan)的(de)看好。其(qi)实震惊全球(qiu)的(de)中(zhong)国科技企业不止DeepSeek一家,同样作为“杭州六小龙”之(zhi)一的(de)宇树科技机器人在登上春晚后,基本确认了其(qi)龙头地位。
2024年11月,宇树科技开源(yuan)了人形机器人G1的(de)操作数据(ju)集,涵盖拧瓶(ping)盖、倒水、叠(die)色块等(deng)五(wu)大任务(wu),包含640x480分辨率(lu)图像及七维机械臂状(zhuang)态数据(ju),通过HuggingFace LeRobot框架实现(xian)快速部署;2024年12月,宇树科技宣布全面开源(yuan)机器人训练代码,包括强化学习(RL)训练框架及Sim-to-Sim(模拟到模拟)、Sim-to-Real(模拟到现(xian)实)迁移代码,覆盖Unitree H1、G1等(deng)机型验证,开发者可快速实现(xian)算法到真机的(de)部署,研发周(zhou)期缩短30%;去年年底,宇树科技发布的(de)B2-W机器狗(gou)演(yan)示视频中(zhong)展示了其(qi)空中(zhong)翻转、旋转、倒立以及在复杂地形上的(de)稳定性(xing),同样引发了全球(qiu)轰(hong)动,并被特斯拉(la)及SpaceX创始人埃隆·马斯克转发并评(ping)论;在今年的(de)消费电子展(CES 2025)上,宇树科技展示了最新(xin)的(de)Go2机器狗(gou)和(he)G1人形机器人,进一步(bu)巩固了在全球(qiu)机器人领域(yu)的(de)地位。
如果说值得关注,那么宇树科技的(de)投资以及逻辑也值得研究。
三大宏观因素驱动宇树价值重估
宇树科技在机器人领域(yu)拥有(you)四大核心(xin)优(you)势。首先,技术壁垒方(fang)面,宇树科技是全球(qiu)唯一实现(xian)大模型+精密执行器全栈自(zi)研的(de)企业。其(qi)次,相较于(yu)竞争对手,宇树科技存在明显成本优(you)势,量产(chan)成本比波士顿动力低75%。宇树科技的(de)四足机器人Go1系列起售价为1.6万元(约2,300美元);波士顿动力第一款对外销售的(de)四足机器人Spot售价则高(gao)达74,500美元(约合50多万元)。第三,宇树科技的(de)数据(ju)飞轮可以让50万台机器人实时(shi)回传(chuan)数据(ju),模型迭代速度行业第一。最后,宇树科技拥有(you)政策优(you)势,公司是入选中(zhong)国国家机器人创新(xin)中(zhong)心(xin)唯一民企。
除了宇树科技自(zi)身垄断性(xing)优(you)势令(ling)其(qi)估值水涨(zhang)船高(gao)外,政策也助力公司驱动价值重估。首先,来自(zi)政策端的(de)加码。中(zhong)国“十四五(wu)”机器人产(chan)业规划落地,2025年财政补贴+税收减免超500亿元,重点支持“大模型+机器人”融(rong)合创新(xin)。在这一层面,宇树科技与DeepSeek建立了合作关系,强强联合旨在将DeepSeek的(de)强大AI技术融(rong)入到宇树科技的(de)机器人产(chan)品中(zhong),以推动智能机器人的(de)发展。其(qi)次,来自(zi)需(xu)求端的(de)爆发。工业领域(yu),制造业劳动力成本年增12%,倒逼工厂自(zi)动化改造。在此背景下(xia),2024年中(zhong)国工业机器人销量45万台,同比提高(gao)58%。消费领域(yu),老龄(ling)化加速催生(sheng)百亿级家庭服务(wu)机器人市场,根据(ju)中(zhong)商产(chan)业研究院预测,2024年中(zhong)国服务(wu)机器人市场规模将达到738亿元,2025年预计会达到850亿元。最后,源(yuan)于(yu)全球(qiu)供应链(lian)重构。科技部将人形机器人列入“战略性(xing)技术清单”,国产(chan)化率(lu)要求≥70%(2027年目标)。宇树科技核心(xin)部件自(zi)研率(lu)超90%(电机、减速器、电机驱动器、编码器、传(chuan)感器、主控系统甚至电池(shi)等(deng)),规避欧美技术封(feng)锁风(feng)险。
产(chan)业链(lian)企业价值获重估
宇树科技作为全球(qiu)四足机器人领域(yu)的(de)头部企业,价值重估不仅会影响公司自(zi)身,还会对供应链(lian)上的(de)部件供应商产(chan)生(sheng)显著影响。
A股市场中(zhong),与宇树科技官宣合作的(de)企业主要包括以下(xia)几类:直(zhi)接供应商、技术合作方(fang)以及间接持股股东。直(zhi)接供应商中(zhong),长盛轴(zhou)承(300718.SZ)作为宇树科技自(zi)润(run)滑轴(zhou)承的(de)供应商,产(chan)品主要用于(yu)机器人关节部件。自(zi)2024年7月确认合作以来,长盛轴(zhou)承股价大幅上涨(zhang),春节后涨(zhang)幅接近翻倍(bei),市值已由(you)去年低点翻近10倍(bei)。中(zhong)大力德(002896.SZ)、盛通股份(002599.SZ)等(deng)也已官宣与宇树科技有(you)相关合作。中(zhong)大力德为宇树科技提供机器人关节运动的(de)核心(xin)部件如减速器等(deng);盛通股份在四足机器人教(jiao)育方(fang)面与宇树科技开展合作,并且(qie)是A股里唯一和(he)宇树科技在四足机器人领域(yu)直(zhi)接合作的(de)公司。这两家企业市值均在今年实现(xian)了翻倍(bei)。
技术合作方(fang)方(fang)面,凌云(yun)光(guang)(688400.SH)与宇树科技联合开发具身智能解(jie)决方(fang)案(an),基于(yu)其(qi)自(zi)主研发的(de)动捕系统FZMotion,为机器人提供高(gao)精度动作捕捉技术支持。北纬科技(002148.SZ)参股公司天宇经纬为宇树科技提供5G网联解(jie)决方(fang)案(an),支持机器狗(gou)等(deng)无人设备的(de)联网应用。虽(sui)然这些企业估值在今年也获得相应提升,不过资金认可度稍逊于(yu)直(zhi)接供应商。
间接持股股东中(zhong),金发科技(600143.SH)、实益达(002137.SZ)、深信服(300454.SZ)等(deng)间接持有(you)宇树科技股份,不过这些企业持有(you)比例均不足1%,影响相对有(you)限。
宇树科技引领机器人产(chan)业赛道实现(xian)了价值重估。未来随着公司不断提高(gao)机器人产(chan)业上限天花板,眼下(xia)的(de)估值重估仅是一个开始。当前没有(you)进入公司供应链(lian)体系中(zhong)的(de)各个机器人零部件企业,也能收获到产(chan)业高(gao)速发展背景下(xia)的(de)整体高(gao)溢价红利。
从机器人各个部件占总成本比中(zhong)可以看到,伺服系统、减速器占据(ju)了成本半壁江山,分别占比35%、20%,AI算力模组、力传(chuan)感器、固态电池(shi)、碳纤维结构件等(deng)分别以18%、10%、8%、7%紧随其(qi)后。对于(yu)中(zhong)国机器人产(chan)业链(lian)内企业而言,技术溢价部件企业汇川技术(300124.SZ)(伺服系统)、鸣志(zhi)电器(603728.SH)(伺服系统)等(deng)高(gao)价质量环(huan)节企业有(you)望受益机器人行业需(xu)求爆发,订单可见性(xing)强,估值进一步(bu)拔高(gao)。另外,国产(chan)替代标杆绿的(de)谐波(688017.SH)(谐波减速器)、中(zhong)复神鹰(688295.SH)(碳纤维)有(you)望打(da)破海外垄断,为机器人增加成本可控性(xing)。技术复用条线的(de)企业例如拓普集团(601689.SH)(轻量化)、寒武纪-U(688256.SH)(AI芯片)有(you)望跨行业渗透打(da)开第二增长曲线。
这一轮中(zhong)国科技企业的(de)价值重估号角已吹响,机器人产(chan)业将会是排头兵。