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上市首日即股价(jia)巅峰，被称为PCB钻针龙(long)头的鼎泰高(gao)科，为何疲软态势(shi)愈演愈烈？
领域龙(long)头上市首日 便是历史高(gao)点
鼎泰高(gao)科是一家专业为PCB、数控精密机件(jian)等领域的企业提供工具(ju)、材料、装备(bei)的一体化解决方(fang)案的企业，公司以PCB钻针、铣刀及精密刀具(ju)为发展重心，并拓展了刷磨轮、设备(bei)、耗材、膜类产品，已经形成刀具(ju)+材料+装备(bei)产品线(xian)。
1）工具(ju)板块：以PCB钻针产品为主，产品规格(ge)覆盖广泛。刀具(ju)产品主要包括向PCB行业客户提供PCB机械(xie)加工制造(zao)的专用(yong)耗材钻针、数控铣刀和PCB特殊刀具(ju)等，以及向精密数控加工制造(zao)行业客户提供标刀、丝锥(zhui)等数控刀具(ju)产品。其中(zhong)，PCB钻针是公司主要产品，PCB钻针贡献了70%左右的营(ying)业收入。
2）材料板块：主要包括刷磨轮以及功能性膜产品等。刷磨轮主要用(yong)于PCB表面抛光(guang)等用(yong)途；功能性膜产品主要包括PET/PVC保护膜、防爆膜、硬化膜、AR膜等，主要用(yong)于3C屏幕表面保护、家具(ju)及家电等外观件(jian)保护、玻璃加工制程保护等领域。
3）设备(bei)板块：公司的自动化设备(bei)包括钻针智(zhi)能仓储(chu)设备(bei)、全(quan)自动激光(guang)打标机、全(quan)自动研磨机、数控刀具(ju)磨床、数控丝锥(zhui)磨床、全(quan)自动刀具(ju)钝(dun)化机、数控段差(cha)磨床等，主要应(ying)用(yong)于PCB钻针和金属加工刀具(ju)等产品的生产加工等。公司生产的设备(bei)不仅可用(yong)来加工主营(ying)产品，而且能够对外销售形成收入。
公司产业链布局 资料来源：公司公告
公司深耕PCB微型刀具(ju)产业十多年，已发展为该领域的头部厂家，2020年公司在全(quan)球PCB钻针销量的市场占有率约19%，排名第一位。
然而就是这样一家细分领域龙(long)头的企业，自2022年11月22日上市首日创出32.99元的股价(jia)高(gao)点之后(hou)，便一路下滑，至2024年2月5日的股价(jia)低点跌幅(fu)已是腰斩。即便近期股市迎(ying)来一波资金推(tui)涨，10月16日的公司股价(jia)依(yi)旧较峰值的跌幅(fu)达到了26.87%。公司股价(jia)疲软背后(hou)，或(huo)是因为持续下滑的业绩表现(xian)。
资料来源：Wind
PCB行业疲软 鼎泰盈利能力不断下滑
在受到全(quan)球消费电子行业需求持续低迷及去库存的影响，全(quan)球PCB产业持续下滑，中(zhong)国PCB产值也在2022年进(jin)入了下行通道。
此背景下，鼎泰高(gao)科2020-2023年营(ying)收规模分别为9.67亿元、12.22亿元、12.19亿元、13.2亿元，与2021年较高(gao)增(zeng)速对比出现(xian)巨(ju)大落差(cha)，2022年营(ying)收规模直接出现(xian)了下滑。
与此同时，行业竞争加剧、原材料价(jia)格(ge)提升使(shi)得公司毛利率不断承压(ya)。公告数据(ju)显示(shi)，鼎泰高(gao)科2020-2023年公司综合毛利率分别为38.35%、38.59%、38.72%、36.42%，2023年出现(xian)了2.3个(ge)百分点的下滑，其中(zhong)2023年单第四季度公司综合毛利率为33.4%，同比下降6.5个(ge)百分点，环(huan)比下降6.8个(ge)百分点。
再加上行业竞争加剧使(shi)得公司在销售方(fang)面投入的费用(yong)不断加大，2023年的6635万元已经是2020年2470万元的2.69倍，最终公司2020-2023年归母净利润(run)分别为1.76亿元、2.38亿元、2.23亿元、2.19亿元，2021年后(hou)已经连续下滑。值得注意的是，2023年公司其他收益为4850万元，同比增(zeng)长了3100万元左右，即便如此依(yi)旧未能止住净利润(run)下跌趋势(shi)。
2024年上半年，公司虽然刀具(ju)实现(xian)收入5.41亿元，同比增(zeng)长12.10%；研磨抛光(guang)材料实现(xian)收入0.70亿元，同比增(zeng)长28.58%，推(tui)动营(ying)收总规模同比增(zeng)长22.3%。但同时公司成本同比增(zeng)长了25.34%，使(shi)得毛利率还(hai)同比下滑了1.58个(ge)百分点至34.66%。加上期间费用(yong)的不同程度增(zeng)长和其他收益的减少，公司2024上半年归母净利润(run)还(hai)是同比下滑了16.05%。
此外，公司第二曲线(xian)打造(zao)迟迟未见成效，业绩改善依(yi)旧路漫漫。
虽然公司表示(shi)智(zhi)能数控装备(bei)、功能性膜材料快速放量，2024年上半年分别同比增(zeng)长265.50%、146.34%，但是0.24亿元、0.68亿元分别只占公司营(ying)收总规模的3.39%和9.59%，体量依(yi)旧较小，其中(zhong)智(zhi)能数控装备(bei)营(ying)收贡献2021年以来更是呈现(xian)明显的波动态势(shi)，确定性还(hai)需进(jin)一步验证。
