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北京时间2月22日晚,美国伯克希尔-哈撒韦公司发布2024财年年报。其中(zhong),市场(chang)关注的(de)巴菲特2025年度致(zhi)股(gu)东信(xin)发布,94岁的(de)巴菲特以一(yi)贯的(de)坦诚风格,对2024年的(de)经营成果进行(xing)了反思(si)。
巴菲特认(ren)为“永(yong)远将多数资金(jin)配置于(yu)股(gu)权”,现(xian)金(jin)与债券在货币贬值面(mian)前“不堪一(yi)击”,而优秀企业能穿越(yue)周期。
保险业务“撑场(chang)”
伯克希尔发布2024财年年报显示, 2024年,伯克希尔实现(xian)运营收益474亿美元,较2023年的(de)373.5亿美元大(da)幅增长27%。尽管旗下189家(jia)子公司中(zhong)53%报告盈利下滑,但保险业务表现(xian)亮眼:承保利润从(cong)54.3亿美元跃升至90.2亿美元,投资收入从(cong)95.7亿美元增至136.7亿美元。其中(zhong),GEICO在托德(de)·库姆斯(si)主导下完成关键改革,效率与承保能力显著提升,成为业绩增长的(de)核心驱动力。
此外(wai),伯克希尔能源(yuan)公司盈利从(cong)23.3亿美元增至37.3亿美元,铁路业务保持稳定,盈利50.3亿美元。公司去年还以39亿美元完成对某公用事业子公司的(de)全资收购,持股(gu)比例从(cong)92%增至100%。
巴菲特重(zhong)申(shen), 保险业务仍是(shi)伯克希尔的(de)核心。保险业务的(de)成功不仅在于(yu)其盈利能力,更在于(yu)其独特的(de)商业模式——先收取保费,再逐步支付理赔费用。这(zhe)种模式为公司提供(gong)了大(da)量“浮存金(jin)”,使其能够进行(xing)大(da)规模投资。截至2024年年末,保险浮存金(jin)规模达1710亿美元,过去20年累计承保利润320亿美元。
纳税“创纪录”
巴菲特称,伯克希尔2024年向美国财政部缴纳联(lian)邦所得税268亿美元,占(zhan)全美企业所得税总额的(de)5%。这(zhe)一(yi)成果源(yuan)于(yu)公司60年持续将股(gu)东利润再投资,推动资产规模滚雪(xue)球式增长。自1965年巴菲特接管至今,伯克希尔累计纳税超1010亿美元,市值增长远超同期标普500指数涨幅。
在信(xin)中(zhong),他坦言,过去五年在股(gu)东信(xin)中(zhong)16次提及“错误”,包括对行(xing)业前景误判、管理层(ceng)能力高估等。巴菲特在信(xin)中(zhong)引用已故搭档查理·芒格的(de)忠(zhong)告:“问题不会自行(xing)消失,必须行(xing)动,无论多痛苦。”
作为成功案例,巴菲特详述了对日本(ben)五大(da)商社的(de)投资逻辑。自2019年建仓以来(lai),伯克希尔以138亿美元成本(ben)持有价值235亿美元的(de)股(gu)权,2025年预计股(gu)息(xi)收入达8.1亿美元,而日元债务利息(xi)仅1.35亿美元。巴菲特称,这(zhe)些企业“资本(ben)配置理性、管理层(ceng)谦逊”,未来(lai)将长期持有并适度增持。
随着巴菲特年事已高,副董事长格雷格·阿贝尔接任CEO进入倒计时。信(xin)中(zhong)透露,阿贝尔已深度参与重(zhong)大(da)决策,并将继承“股(gu)东至上、坦诚沟通”的(de)伯克希尔文化。巴菲特在信(xin)中(zhong)说:“若开始欺骗股(gu)东,很快你也会欺骗自己。”
来(lai)源(yuan):中(zhong)国证券报微信(xin)
监制:乔申(shen)颖 审核: 于(yu)浩
编辑:张萌 校对:朱(zhu)双健