多竞争壁垒(lei)成型 科隆(long)新材(cai)行业地位显著

科隆(long)新材(cai)深(shen)耕煤机橡塑新材(cai)料产品领(ling)域多年，近年来大力拓展(zhan)军工(gong)、高铁(tie)和风电等其他(ta)应用领(ling)域。公司依托区域优势和优秀人才储备，形成以深(shen)刻理(li)解客(ke)户需求为(wei)前(qian)提(ti)，以技术研发实力为(wei)核心(xin)，以产品优质(zhi)和多样化为(wei)特点，以稳定的客(ke)户资源为(wei)发展(zhan)保障(zhang)的公司竞争优势。

公司目(mu)前(qian)已与陕(shan)煤集团、郑煤机、北煤机、平煤机、中国神华、山东(dong)能源等煤炭(tan)或煤机行业头部公司及其下属企业建(jian)立了(le)长期稳定的合作关系，煤炭(tan)行业业务稳固。根据(ju)中国煤炭(tan)工(gong)业协会(hui)发布(bu)的《2022年中国煤炭(tan)企业50强名单》，前(qian)五大企业均是公司主要客(ke)户。

与此同时，公司在煤机领(ling)域橡塑业务的基(ji)础上，2015年起积极(ji)向军工(gong)、高铁(tie)和风电行业进行业务的横向拓展(zhan)。其中军工(gong)方面，公司取得了(le)开(kai)展(zhan)军工(gong)业务所需的必要资质(zhi)，并已形成密封件、软管、专用橡胶(jiao)制品和耐烧蚀复合材(cai)料等主要产品体系,产品配套覆盖(gai)飞机、舰艇(ting)、装(zhuang)甲车、火箭军特种车辆、固体发动机等重要武器装(zhuang)备。截至目(mu)前(qian)，公司多项自研产品已在部队实现批量装(zhuang)备，主导产品曾获得军工(gong)相关业务重点产品认定；另外，自主研发的聚四(si)氟乙烯软管组件目(mu)前(qian)国内(nei)仅有少数(shu)几家能够独立生产。

高铁(tie)方面，公司产品主要包括减震密封、防尘密封、齿轮箱油封等，主要应用于高铁(tie)转向架内(nei)部的减震及密封；2023年8月，公司通过中车青岛(dao)四(si)方机车车辆股份有限公司复核，再次取得其出(chu)具(ju)的《供应商资质(zhi)证(zheng)书》。

风电方面，公司产品主要包括活塞(sai)密封、防尘密封等，主要应用于风力发电机组制动器的内(nei)部密封；公司现阶(jie)段风电领(ling)域密封件产品已具(ju)备批量供货能力。

资料来源：招股书

科隆(long)新材(cai)在技术研发、产品品类方面持续巩(gong)固竞争优势。公司自成立以来就致力于高端应用领(ling)域橡塑新材(cai)料产品研发与生产，产品种类齐全，现有成型橡塑新材(cai)料配方超(chao)200种，可(ke)研发生产具(ju)备耐油、耐酸碱、耐高低温、耐水(shui)及耐乳化液等物理(li)或化学特性(xing)的橡塑新材(cai)料，为(wei)客(ke)户提(ti)供各类定制化、高性(xing)能胶(jiao)管和橡塑制品。不(bu)仅能为(wei)煤矿液压支架配备全套组合密封件和液压软管，同时可(ke)应军工(gong)等行业客(ke)户要求，研制、开(kai)发和生产各类定制化、高性(xing)能的橡塑产品。

其中液压组合密封件方面，公司可(ke)生产Φ2000mm以内(nei)的液压密封件产品，公司现有密封产品超(chao)过十个大类，细分型号上万种，能够为(wei)客(ke)户提(ti)供定制化密封系统解决方案;液压软管方面，公司生产的单根软管长度最高可(ke)达120米，突破同行业产品长度不(bu)超(chao)过40米的限制，在高压测试(shi)下长度变化范围控制在±1.5%以内(nei)，优于行业标准;其他(ta)橡塑制品方面，公司现有成型产品20余(yu)种，且可(ke)根据(ju)客(ke)户需求快速研发新产品。

在煤炭(tan)行业，随着国内(nei)煤机橡塑新材(cai)料产品国产化程度的不(bu)断提(ti)升，科隆(long)新材(cai)部分产品已逐(zhu)渐(jian)替代赫莱特、玛努利等国际知名品牌产品，成为(wei)国内(nei)煤矿和煤机客(ke)户配套采购的主要选(xuan)择。公司多种型号煤矿辅助运输设(she)备被认定为(wei)“首台(套)重大技术装(zhuang)备产品”，打破了(le)煤矿防爆无(wu)轨胶(jiao)轮车早期主要依赖国外进口设(she)备的局面，同时公司不(bu)断研发突破国内(nei)特种车载重上限、积极(ji)扩展(zhan)遥控驾驶等前(qian)沿技术应用，不(bu)断提(ti)升行业重大技术装(zhuang)备国产化水(shui)平。

在高铁(tie)行业，公司研制的齿轮箱油封，采用主、副唇及回油线(xian)结构，在国内(nei)众多配套企业中率先通过6000公里跑车试(shi)验，可(ke)以替代日本(ben)NOK进口产品。

2021-2023年，科隆(long)新材(cai)研发投入金额分别为(wei)1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年复合增长率22.72%，研发项目(mu)涵盖(gai)液压组合密封、液压软管、特种车、军工(gong)和高铁(tie)等主要业务板块，研发内(nei)容覆盖(gai)全面，不(bu)断加强研发竞争优势。

再加上围绕(rao)客(ke)户产品定制化需求进行产品研发、围绕(rao)客(ke)户服务及时性(xing)需求配备专业团队配套的服务优势；同时公司地处陕(shan)西(xi)省咸(xian)阳市，业务辐射区域内(nei)煤机设(she)备零部件需求规模大，公司具(ju)有供货和服务效能优势；以及公司可(ke)享受咸(xian)阳作为(wei)西(xi)北地区橡胶(jiao)产业集群所带来的正外部效应，进一步加强公司技术实力。

科隆(long)新材(cai)品牌和产品质(zhi)量得到行业内(nei)客(ke)户的普遍认可(ke)。公司已多次被陕(shan)煤集团等客(ke)户评选(xuan)为(wei)“优秀供应商”，也是军工(gong)相关业务先进单位和示范企业、“国庆(qing)阅兵‘业务精湛、质(zhi)量过硬’单位”、某军工(gong)客(ke)户和地区军事代表室(shi)“专项生产任务优秀供应商”和航空工(gong)业某单位“金牌供应商”；此外，公司还是首批国家级“专精特新”小巨人企业、工(gong)信部和财(cai)政部第(di)三批重点支持的“小巨人”企业，行业地位显著。

核心(xin)产品同步发力，科隆(long)新材(cai)营收规模稳步增长。

招股资料显示，公司橡塑新材(cai)料产品营收从2021年的1.68亿元增至了(le)2023年的2.58亿元，煤矿辅助运输设(she)备营收从2021年的9974.67万元增至了(le)2023年的1.43亿元，推动公司营收总规模从2021年的3.13亿元增至2023年的4.42亿元，年均复合增速18.83%。

传导至利润端，高于可(ke)比公司均值的毛利率水(shui)平处于增长区间(jian)，加上费用率优化，科隆(long)新材(cai)净利润表现同样亮眼。

由于规模效应的提(ti)升、主要原材(cai)料价格的下降以及更长使用寿命、更高性(xing)能产品的开(kai)发应用等因素影响，在业务规模不(bu)断扩大的情况下，科隆(long)新材(cai)2021-2023年毛利率分别为(wei)38.94%、36.13%、41.2%，略(lue)高于可(ke)比公司均值的32.74%、34.47%、39.47%，且整(zheng)体处于增长态势，其中核心(xin)产品橡塑新材(cai)料产品毛利率分别高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外，期间(jian)费用率从2021年的20.85%降至2023年的17.82%，公司最终归母净利润从2021年的6612.16万元增至2023年的8336.81万元，年均复合增速达到了(le)12.29%。

2024年，公司业绩(ji)全面增长态势依旧(jiu)。

招股资料显示，2024年1-9月，公司营业收入为(wei)3.5亿元，同比增长10.82%;归母净利润为(wei)6852.68万元，同比增长10.92%;扣非归母净利润为(wei)6395.74万元，同比增长6.81%。公司2024年预计实现营业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年预计增长幅(fu)度为(wei)7.55%至12.98%;预计实现扣非归母净利润为(wei)7880万元至8410万元，较2023年预计增长幅(fu)度为(wei)2.83%至9.74%。

资料来源：招股书

　多行业机遇共振 长期业绩(ji)增长基(ji)石稳固

目(mu)前(qian)液压橡塑新材(cai)料向高性(xing)能方向发展(zhan)，多细分行业需求不(bu)断增长。

其中液压支架组合密封件方面，液压密封件的核心(xin)功(gong)能是保证(zheng)液压传输空间(jian)的密闭性(xing)，防止因介质(zhi)泄(xie)露导致的压力不(bu)足而引起机械(xie)故障(zhang)或安全事故。根据(ju)中国液压气动密封件工(gong)业协会(hui)，2021 年我国液压气动密封行业及液压行业规模以上企业分别实现工(gong)业总产值 1551 亿元、863亿元，同比增长 16.53%、19.20%，液压气动行业产值整(zheng)体保持稳定增长。应用于煤矿的液压支架密封件生产难度较高，国内(nei)仅少数(shu)几家公司具(ju)备大型液压支架全套组合密封件的设(she)计、生产和维修能力。

随着我国工(gong)业化进程的推进，液压气动设(she)备市场规模的增长将带动密封件需求量同步提(ti)升，而密封件的需求增长则主要来自新机装(zhuang)备和旧(jiu)机维修更换(huan)两个方面。新机装(zhuang)备主要为(wei)新机出(chu)厂(chang)时的原厂(chang)密封件配套，旧(jiu)机维修更换(huan)主要为(wei)设(she)备定期大修和维护时的密封件更换(huan)，新机装(zhuang)备和旧(jiu)机维修更换(huan)需求共同拉动密封件行业发展(zhan)，液压气动密封件市场需求空间(jian)广阔。

液压软管方面，应用于煤炭(tan)行业的液压软管对高压性(xing)能要求较高，属于橡胶(jiao)软管中的高端产品，近年来液压软管产量保持稳定增长，根据(ju)中国橡胶(jiao)工(gong)业协会(hui)，2022 年我国橡胶(jiao)胶(jiao)管产量 19.7 亿标米，同比增长 1.26%。随着国内(nei)矿井逐(zhu)渐(jian)向“大采高”“超(chao)长工(gong)作面”的方向发展(zhan)，对高性(xing)能液压软管需求逐(zhu)渐(jian)提(ti)升。

煤矿辅助运输设(she)备方面，根据(ju)相关统计数(shu)据(ju)，2023-2025年综(zong)采设(she)备市场空间(jian)预计分别为(wei)615亿元、586亿元、597亿元，合计对应市场空间(jian)将达到1,798亿元。近年来，我国煤炭(tan)固定资产投资总体保持正向增长，显示出(chu)煤机行业稳定的市场需求和增长潜力。

煤矿井下除(chu)煤炭(tan)运输以外的人员、材(cai)料、设(she)备等各类运输统称为(wei)辅助运输，其中煤机运输是难度最大、耗时最长且危险性(xing)最高的环节，在井工(gong)开(kai)采煤机中以采掘设(she)备挖掘机、采煤机、刮板运输机及液压支架最为(wei)核心(xin)，而液压支架在单一工(gong)作面中使用数(shu)量较多，价值总量在“三机一架”中占比高达 50%左右。

同时，国家大规模设(she)备更新也已启(qi)动。

2024年3月，国务院印发《推动大规模设(she)备更新和消费品以旧(jiu)换(huan)新行动方案的通知》(国发〔2024〕7号)，统筹扩大内(nei)需和供给侧结构性(xing)改革，围绕(rao)扩大投资、提(ti)高效益，实施设(she)备更新，进一步释放(fang)投资和消费潜力，提(ti)升先进产能比重。未(wei)来五年，中央企业预计安排大规模设(she)备更新改造总投资超(chao)3万亿元。陕(shan)西(xi)、山西(xi)、内(nei)蒙古(gu)等主要煤炭(tan)产区和公司主要客(ke)户所在地政府亦推出(chu)相应设(she)备更新行动的配套措(cuo)施。

再加上技术的创新和升级为(wei)橡塑新材(cai)料产品行业和煤矿辅助运输设(she)备行业带来了(le)诸多机遇。

新材(cai)料技术如高性(xing)能橡塑材(cai)料、环保型材(cai)料、轻量化材(cai)料等的不(bu)断涌现;电力驱动和无(wu)人驾驶在煤矿辅助运输设(she)备上的推广和普及;以人工(gong)智能为(wei)代表的数(shu)字化和智能化对行业生产方式和制造工(gong)艺带来的时代性(xing)变革，这些都将为(wei)行业企业带来了(le)更多的技术选(xuan)择和应用需求。

行业需求增长背景下，科隆(long)新材(cai)液压组合密封件2021-2023年产能利用率分别为(wei)97.76%、93.9%、96.74%；液压软管产能利用率分别为(wei)98.02%、99.02%、94.04%；煤矿辅助运输设(she)备产能利用率分别为(wei)102.86%、84.44%、95%，均接近满(man)产状态，这意味着此次公司募资扩产升级后，将为(wei)公司业绩(ji)增长带来巨大增量，打开(kai)公司成长天花板。

液压组合密封件产能数(shu)据(ju) 资料来源：招股书