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细数大A市(shi)场2023年十大妖(yao)股,捷荣(rong)技术必定榜上有名。
此前股价表现平平的捷荣(rong)技术,因为傍上了华为这条“大腿”,成了mate60系列手机供应商,从而迎(ying)来了上市(shi)以来的一波泼天富贵。公司(si)自2023年8月28日起开启(qi)了“作妖(yao)”之路,股价自9.08元一路上涨,至9月28日最高(gao)涨到52.36元,一月时间涨幅超470%,登顶2023年前三季度的A股涨幅榜。
进入2024年,相关概念炒作熄火,公司(si)股价也应声一路下挫。截止目前,捷荣(rong)技术2024年内股价跌幅接近40%,较去年最高(gao)点(dian)已经腰斩(zhan)。
“出来混迟早是要(yao)还的”,大A的无数次经验证明,光有概念没有业绩,股价怎么上去的,最后(hou)都要(yao)怎么下来。
3C业务节节败退(tui)
按照公司(si)最新一期财(cai)报披露(lu)的信息,捷荣(rong)技术主营业务包括3C领域(yu)的精密结构件、精密模具(ju)、手机电脑配件代理等(deng)。其中,精密结构件收入一直(zhi)以来占(zhan)比均在90%左右,是捷荣(rong)技术最主要(yao)收入来源。
公司(si)精密结构件主要(yao)用于智能手机、智能手表、TWS耳机、VR/AR、平板/PC、智能音箱、智能家居等(deng)产品,主要(yao)直(zhi)接或间接客户包括华勤、OPPO、三星(xing)、LG、GOOGLE、华为等(deng)(2019年年报披露(lu)的客户信息)。
赶上了以智能手机为代表的国内3C产业快速(su)增长红(hong)利末班车,公司(si)在2017年初(chu)完成了中小板上市(shi)。上市(shi)当年,公司(si)营业收入15.20亿元,净利润5178.43万元,分别增长-17.23%、-28.26%,甫一上市(shi)业绩即变脸。而事实上,公司(si)2015/2016/2017年,公司(si)均遭遇了不同程度收入和利润的下滑。
此后(hou)几年,随(sui)着全球智能手机销量(liang)步(bu)入下行周期,以及中美贸(mao)易摩擦、三年疫情、缺(que)芯潮、俄乌冲突等(deng)等(deng)宏观因素的影响,以及3C产业链(lian)上游国内竞争加剧,公司(si)业绩表现一直(zhi)难有改(gai)善。
图(tu)表:近十年全球智能手机出货量(liang)
数据来源:IDC
2021-2023年,公司(si)连续3年亏损,合计亏损金额接近4.9亿元。尽管2023年公司(si)有华为mate60系列手机供应商的名头傍身,但也不能让捷荣(rong)技术摆脱基本(ben)面差劲(jin)的尴(gan)尬局面。
步(bu)入2024年,全球和国内消费电子市(shi)场迎(ying)来复苏,IDC预测2024年全年智能手机出货量(liang)12.3亿部,同比增长5.13%。
但是对于上游结构件产业而言,竞争依然惨烈,竞争力不足的企业,不仅(jin)抓不住(zhu)下游需求增长,连原有的市(shi)场份额也可(ke)能守不住(zhu)。从业绩结果来看,捷荣(rong)技术显然属于这一类(lei)企业。2024年前三季度,捷荣(rong)技术营业收入9.83亿元,下滑28.75%;亏损1.77亿元,相较于去年同期的-0.54亿元,亏损幅度进一步(bu)扩大。
图(tu)表:捷荣(rong)技术收入和利润表现
数据来源:公司(si)定期报告
新能源业务能救得了捷荣(rong)技术吗?
在消费电子领域(yu)惨败,捷荣(rong)技术开始(shi)考虑转战新能源赛道。然而,站在2024年这个时间节点(dian),风电、光伏能救得了公司(si)吗?
2023年12月9日,公司(si)发布公告,与中电建新能源签订了《新能源项目战略合作框(kuang)架协议》,计划在“十四五(wu)”期间,双方在广东省合作开发建设6GW新能源发电项目,包括但不限(xian)于海上风电项目、集(ji)中式(shi)光伏项目、工商业屋顶分布式(shi)光伏项目、集(ji)中式(shi)风电项目、分散式(shi)风电项目等(deng)。
合作主要(yao)模式(shi)为中电建新能源作为投资开发主体,优先选择捷荣(rong)技术作为EPC总承包方或施工总承包方;中电建新能源开展设备(bei)招标采(cai)购,优先考虑向(xiang)捷荣(rong)技术采(cai)购储能电池、光伏逆变器(储能双向(xiang)变流器)、充电桩设备(bei)、实施海上风电安(an)装工程等(deng)。
此后(hou)于2024年1月19日,捷荣(rong)技术再发公告,子公司(si)捷荣(rong)能源与镇巴(ba)县产业园区管理委员会签订《绿色能源项目框(kuang)架合作协议》,同意(yi)捷荣(rong)能源在陕西省汉中市(shi)镇巴(ba)县境内投资分布式(shi)风电项目,建设规模拟定为300兆(zhao)瓦(wa)、总投资约30亿元。
两(liang)份框(kuang)架合作协议,6GW+300MW、风电+光伏,几十亿投资,似乎预示着捷荣(rong)技术准备(bei)在新能源领域(yu)大干一场。然而,有几个很现实问题摆在面前,仍然亟(ji)待解决。
首先,钱从哪(na)里来?
根据公告,300兆(zhao)瓦(wa)规模对应的总投资约30亿元,那(na)么6GW(300兆(zhao)瓦(wa)的20倍)需要(yao)多少投资?公告并未提及,但是相比30亿元大概率只会多不会少。
如此巨额投资,以捷荣(rong)技术目前财(cai)务状况难以支撑。
2024年三季报数据显示,9月底公司(si)货币资金余额9300万元,流动资产合计7.62亿元,总资产19.80亿元;负债端,公司(si)还有短期借款余额2.24亿元,长期借款余额1.54亿元,合计借款近4亿,公司(si)最新的整体资产负债率水平也达到了63.68%的历史(shi)高(gao)位。
与此同时,公司(si)自身造(zao)血能力也严(yan)重(zhong)不足。2023年公司(si)经营净现金流首度由(you)正转负,2024年前三季度经营净现金流仍然为-1.16亿元。
各项财(cai)务指标都表明,公司(si)似乎连维持原有3C业务正常运作的资金都不够,更何谈(tan)布局新业务?
值得注意(yi)的是,在去年底公司(si)控股股东捷荣(rong)集(ji)团向(xiang)四川发展证券投资基金管理有限(xian)公司(si)转让了8.08%股权,交易对价6.97亿元。控股股东收到的这笔(bi)转让款,是否会用于支持捷荣(rong)技术的转型发展,尚(shang)未可(ke)知(zhi)。
其次,公司(si)是否具(ju)备(bei)跨界能力?
从3C领域(yu)结构件,转向(xiang)光伏、风电领域(yu)的储能电池、光伏逆变器、充电桩设备(bei)、海上风电安(an)装工程等(deng)等(deng),跨度不可(ke)谓不大,这二者在产业链(lian)上关联度并不强。对于缺(que)乏经验和技术储备(bei)的捷荣(rong)技术而言,想要(yao)跨界,或许最直(zhi)接、见效最快的方式(shi)是并购,而且当前政策也非常支持。但这其中又(you)涉及到并购资金、并购后(hou)的整合是否能顺利等(deng)等(deng)一系列问题。
再者,2024年的风电和光伏,是否意(yi)味着捷荣(rong)技术从一个红(hong)海,跳入了另一个红(hong)海?
数据显示,2023年国内新增光伏装机216.3GW,同比增长147%;海外(wai)新增光伏装机约173.7GW,同比增长25%。无论是国内还是全球,光伏市(shi)场依然保持着快速(su)的增长态势。
然而,在火热需求的背后(hou),是更加火热的产能扩张(zhang)带来的产能过剩问题。根据调(diao)研机构的数据统计,截至2023 年末,光伏产业链(lian)各环节名义产能将达到近 1000GW,即使考虑产能利用率折(she)扣,行业整体出现产能过剩已经是无可(ke)避免的事实!
产能过剩最直(zhi)接的影响是行业竞争加剧、打价格战,去年底以来,光伏产业链(lian)上游的硅(gui)料、硅(gui)片(pian)、光伏电池、组件等(deng)几乎所有主材环节价格持续走低(di),甚至低(di)于成本(ben),企业开始(shi)出现亏损。据统计,2024年前三季度,88家光伏指数成分股企业中,61家净利润不如上年同期,占(zhan)比近7成;亏损企业31家,占(zhan)比超三分之一。
与此同时,随(sui)着市(shi)场竞争白热化(hua)、国家补贴退(tui)坡等(deng)一系列不利因素的影响,风电产业的产能过剩问题同样严(yan)峻(jun),上市(shi)企业也同样面临业绩表现不佳的困局。Wind统计数据显示,2024年前三季度,67家风电产业链(lian)上市(shi)企业当中,营收同比下降(jiang)的企业有36家,占(zhan)比53.73%;净利润同比下降(jiang)的企业有35家,占(zhan)比52.24%。
在公司(si)1月19日发布的公告当中有一项说明,“若(ruo)6个月内项目未取得实质性进展,协议自动终止”。截止目前,6个月时间已过,公司(si)也并未披露(lu)最新进展。新能源转型之路,捷荣(rong)技术是迎(ying)难而上还是知(zhi)难而退(tui)?或许再等(deng)一等(deng)就有定论了。
三个月,六(liu)名董监高(gao)先后(hou)离职
捷荣(rong)技术业绩表现不佳,内部管理似乎也是一片(pian)混乱(luan)。
今年5月下旬以来,公司(si)管理层出现了大幅度的人(ren)事变动。
5月28日,公司(si)财(cai)务总监唐建光辞职;
5月30日,公司(si)董事、总裁牟(mou)健,职工代表监事干黎(li)术辞职;
7月5日,公司(si)证券事务代表李晴(qing)如离职;
8月21日,副总裁祖(zu)文博先生离职;
8月23日,董事会秘书赵(zhao)伟(wei)刚离职。
短短三个月不到,公司(si)先后(hou)6名董监高(gao)离职。更为离奇的是,这批董监高(gao),在今年1月底才刚刚完成换届(jie),意(yi)味着上述离职的董监高(gao)成员当中,董事、总裁牟(mou)健,财(cai)务总监唐建光仅(jin)在捷荣(rong)技术履职了4个月即离职。这种不合常理的操作,背后(hou)又(you)隐藏了多大的瓜(gua),我们不得而知(zhi)。
董事离任之后(hou),捷荣(rong)技术6月17日发布了增补公司(si)董事的公告,公告还提及将公司(si)董事会成员由(you)原有的7名扩充至9名,新增3名董事由(you)赵(zhao)晓群、郑杰、崔(cui)真洙三位公司(si)元老担任。
其中,现年70岁的赵(zhao)晓群女士,作为公司(si)实控人(ren),目前通过捷荣(rong)集(ji)团、捷荣(rong)汇盈间接合计持有公司(si)55.47%的股权,刚在1月份换届(jie)当中退(tui)居二线被提名为名誉董事长,仅(jin)不到半年又(you)再次出山。
董监高(gao)人(ren)事动荡,实控人(ren)重(zhong)新掌权等(deng)等(deng)内部管理层一系列突发事件,对于捷荣(rong)技术未来发展会带来什么变数,仍然有待观察。