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岁末年初的A股，三天重挫200点，打了全市场一个措手不及(ji)，市场又(you)开始充斥着各式(shi)各样的怨声载道(dao)。
一面是外部的美联储降息暂停担忧(you)和特朗(lang)普新政的不确(que)定性，一面是内部的3月(yue)政策力度的博弈和对基本面复苏的踌躇(chu)。
但(dan)局内人(ren)的视角永(yong)远是片面的，正如2024年年初的暴跌，如今回看，当时无疑是砸出(chu)了一个黄(huang)金坑。2025年开年短短两周时间，沪指从3400点一路(lu)下挫至3100点，权益ETF却逆势净流入(ru)300亿元，再(zai)一次发挥“别人(ren)恐惧(ju)，我贪婪”的本色。
具体来看，沪深300ETF华(hua)夏“吸金”32.85亿元，A500ETF基金资金净流入(ru)9.42亿元，芯片ETF、上证50ETF、机(ji)器人(ren)ETF、游戏(xi)ETF净流入(ru)额均超3亿元。
越是风声鹤唳，越要沉下心，着眼全局与长远来分析形(xing)势，正如段永(yong)平最新演讲所说：“凡(fan)事想本质、看长远。”
无论是以中央汇金为代表大机(ji)构的增持、又(you)或“新国九条”旗帜鲜明点出(chu)发展指数基金、还是ETF在924行(xing)情化身为“最锋利的矛(mao)”，对ETF过去(qu)波(bo)澜壮(zhuang)阔(kuo)的一年进行(xing)总结，是必须做的事。
01
数据一，ETF的机(ji)构占比超越个人(ren)投资者
开年后的A股持续缩量，1月(yue)13日，沪深两市全天成(cheng)交额仅9663.77亿元，自去(qu)年“924行(xing)情”以来首次跌破万亿，结束了此前连续72个交易日突破1万亿元的A股纪录。
经过2024年的资产荒，想必大伙(huo)学习到最关键的一点就是：增量资金的重要性。
目前A股的资金主体：险资、公募基金、融资（风险偏好高(gao)的活跃资金）、散户和外资：
国债利率历史新低的情况下，险资增配权益资产是必须放到台面上的选择。
公募基金本身权益仓位就比较(jiao)高(gao)，叠(die)加混合基金规模在2024年连续11个月(yue)缩水，后续增量最大的动力依旧来自ETF。
融资是典型的右(you)侧资金，目前两融规模依旧维持1.8万亿关口，但(dan)A股三天跌200点的情况，融资净买(mai)入(ru)规模也是三连缩水，反倒是ETF同期(qi)净流入(ru)超300亿元。
外资也只能(neng)锦上添花，关键在于经济基本面，若后续能(neng)看到PMI叠(die)加M1转好，想必不会缺席。
综上所述，2025年最确(que)定的资金主体是险资和ETF。相辅相成(cheng)的是，ETF也是险资布局权益资产的主要工具之一。
截至2024年中，股票型ETF的机(ji)构持有占比为58.12%。据华(hua)泰证券估算，中央汇金2024年前三季度累计净申购接近8000亿元，险资2024年前两季度估算累计净申购超550亿元。
穿透联接基金数据后发现，机(ji)构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机(ji)构持有占比高(gao)达 69.23%，红利策略ETF的机(ji)构占比同样超过个人(ren)投资者，为57.13%。
往后看，伴随政策引导中长期(qi)资金入(ru)市，大资金尤其是险资，在2025年借道(dao)ETF入(ru)市仍有望提(ti)速。
1月(yue)6日有报道(dao)称(cheng)，监管部门目前正在反复磋商，讨论如何打通险资增配权益市场的制(zhi)度障碍。叠(die)加偿二(er)代二(er)期(qi)工程过渡期(qi)延长，偿付能(neng)力考核(he)边际(ji)松绑，险资将是2025年权益市场的关键增量资金。
据业内估算，保险资金权益加仓空间大致在万亿元规模。
02
数据二(er)，宽基ETF疯狂吸金1.4万亿
大机(ji)构从2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹如一只有形(xing)的大手，亲手打造了ETF的3万亿时代，直接让A股在2024年三季度创(chuang)下历史性时刻：指数基金的A股持股市值首次超越主动基金，权益ETF俨(yan)然成(cheng)为A股的中流砥柱。
截至2024年12月(yue)31日，ETF总规模突破3.7万亿元，较(jiao)2023年末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量是由宽基ETF贡献的。
说白了，2024年是一场宽基ETF的狂欢盛宴，ETF跟踪指数规模前十(shi)有九个都是宽基，A500仅用两个月(yue)时间就成(cheng)为规模第二(er)大的宽基指数，仅次于沪深300指数。
2024年10月(yue)15日以来，A500相关ETF份额逆势增长，累计净申购超2000亿元。
宽基ETF搅动风云的背后，是政策的深意所在。
证监会主席曾(ceng)直言，目前市场上更迫(po)切需要解决社(she)保、保险、理财等长期(qi)资金入(ru)市的痛点和堵点，以培育鼓励长期(qi)投资的市场生态。
毋庸置疑，“新国九条”、市值管理、回购增持再(zai)贷款、互换便利、宽基指数基金纳入(ru)养老金等规定是2025全年的关键主线之一。
2024年最后一天，央行(xing)宣布第二(er)次“互换便利”来了！紧随其后，股票回购增持贷款政策也迎来优化：降低自有资金比例门槛至10%，鼓励以信用方(fang)式(shi)发放。
一方(fang)面是A500指数首次被纳入(ru)《市值管理指引》，另一方(fang)面是老宽基缩水，新宽基逆袭扩张，2025年的A500指数规模会不会超越沪深300，成(cheng)为A股第一大宽基指数？
03
数据三，ETF对A股定价权提(ti)高(gao)
历史上， A股几轮大级别的风格切换背后，都存在增量资金定价权的变化。随着被动基金持有A股市值超越主动基金，ETF对A股的边际(ji)定价权的影响力也会不断增大。
2024年沪深300ETF规模的大爆发，带动指数第一权重行(xing)业银行(xing)成(cheng)为去(qu)年涨(zhang)幅第一的行(xing)业。
据国盛证券测算，2024年，ETF为银行(xing)板块提(ti)供了1064亿元的增量资金，同比飙增417%，其中宽基ETF资金贡献比例超九成(cheng)。
银行(xing)股之所以能(neng)2024年拿下涨(zhang)幅第一，一方(fang)面得益于以中央汇金为首的大资金加码宽基ETF，另一方(fang)面自然是险资推(tui)崇高(gao)股息板块。
与沪深300略有不同的是，大资金持续加码的A500ETF基金，囊括了新质生产力方(fang)向。
Wind数据显示，A500ETF基金的第一和第二(er)权重行(xing)业分别是工业和信息技术(shu)，占比分别是20.4%和19.8%。
回看A股的2024年，924行(xing)情的爆发成(cheng)为A股牛熊转折(she)点，ETF化身为“最锋利的矛(mao)”，个人(ren)投资者借道(dao)ETF快速入(ru)市。
2024.9.24-10.11期(qi)间，跟踪创(chuang)业板与科创(chuang)板的ETF获得超千亿元净申购。可见居(ju)民入(ru)市是多么庞大的力量，短短两周就大幅甩开险资2024年前两个季度预估550亿的净申购量。
往后来看，央行(xing)最新定调“择机(ji)降准降息”，2025年存款利率、货币基金收益率继续下行(xing)是大概率事件，利率新低的情况下，145万亿的居(ju)民巨额存款往哪搬家，同样是值得高(gao)度关注的变量。
若是权益市场，参(can)考“924行(xing)情”，ETF有望成(cheng)为资产荒背景下，居(ju)民存款入(ru)市的主要渠道(dao)。
从A主要宽基指数2024.9.24-12.31的表现来看，同样是双创(chuang)指数表现最佳(jia)。
从产业动态来看，2024年下半年开始，AI应用侧和人(ren)形(xing)机(ji)器人(ren)是市场热度最高(gao)的两大新产业趋势。
全球科技公司重点投入(ru)机(ji)器人(ren)的趋势越发显著。1月(yue)7日，英伟达黄(huang)仁勋在全球科技盛会CES 2025上再(zai)次强调人(ren)形(xing)机(ji)器人(ren)的GPT时刻将到来。马斯克最新表示今年目标是制(zhi)造数千台擎天柱人(ren)形(xing)机(ji)器人(ren)，以后或每年翻(fan)10倍。近日，OpenAI宣布重启机(ji)器人(ren)项(xiang)目。
04
小结
2025年对投资者而言，最大挑战就是：低利率时代，如何投资？
2025年外部存在不确(que)定性情况下，国内的新旧动能(neng)转换进入(ru)关键时期(qi)，提(ti)振消费必要性提(ti)升，稳(wen)住资本市场更是关键一环。
对此，官方(fang)早已有定调：“从宏观(guan)和深层次角度看，实体经济与资本市场是一个相互交织、互相作用的过程，估值修复有助(zhu)于资本市场发挥投融资功能(neng)，促进上市公司健康(kang)发展，改(gai)善社(she)会预期(qi)，提(ti)振消费和投资需求。”
在政策历史首提(ti)“稳(wen)楼市股市”的背景下，科技+政策利好方(fang)向是2025年绕(rao)不过去(qu)的主线。
落(luo)脚到个人(ren)的投资上，最后的结果，与纪律有关，也与对人(ren)性弱点的把握有关。
2024年是ETF爆发之年，一方(fang)面，大量资金涌入(ru)ETF，令(ling)市场为之惊叹；另一方(fang)面，因高(gao)仓位运转，ETF展现出(chu)巨大的弹性，引发了市场强烈(lie)关注。
我们在数据搜集整理中发现，资金净流入(ru)一些产品，从资金驱动逻辑来看，这或许是一些机(ji)构针(zhen)对2025年市场行(xing)情展开的适(shi)应性布局，但(dan)指数波(bo)动也大，产品仅供参(can)考还需注意风险，大家可以先加自选跟踪观(guan)察：
譬如A500ETF基金(512050)：上市短短两个月(yue)时间“吸金”百亿，合计净流入(ru)167.86亿元，跻身成(cheng)为新一代核(he)心宽基。
再(zai)如科创(chuang)100ETF华(hua)夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨(zhang)42%，作为科创(chuang)板中小市值代表，其牛市中弹性更大。
机(ji)器人(ren)ETF(562500)：在2024年“吸金”33.42亿元，远超第二(er)名的9亿元，稳(wen)居(ju)同类产品第一，最新规模43.91亿元，同样位居(ju)同类第一。
成(cheng)熟(shu)投资者离不开对市场的长期(qi)跟踪复盘和实时洞察，大家可以加自选，方(fang)便及(ji)时跟踪，感知市场变化，同时持续关注“ETF进化论”和国内指数大厂(chang)华(hua)夏基金的相关内容，跟您一起(qi)探寻ETF的机(ji)遇(yu)。